行业定义与定位 - 绝热节能材料行业属于新材料领域的重要分支，核心功能是通过降低热传导、对流或辐射以减少能量损失 [2] - 主要产品包括橡塑材料、玻璃纤维材料、陶瓷纤维材料、气凝胶材料和岩棉材料等 [2] - 产品广泛应用于暖通、工业、海洋船舶、机车、新能源和建筑围护结构等领域，是实现"双碳"目标的关键支撑材料 [2] 全球市场规模与增长动力 - 全球绝热、隔音产品市场规模2021年为551亿美元，预计以5.4%的复合年增长率持续扩容，至2026年将达到717亿美元 [3] - 核心增长动力来源于高端装备制造升级，如船舶、航空航天及轨道交通领域对轻量化、高稳定性材料的需求激增 [3] - 建筑节能政策深化，包括全球建筑隔音标准提升和中国"双碳"目标下绿色建筑的政策要求，驱动建筑领域结构性升级需求 [3] 中国行业发展与产业布局 - 中国现代绝热材料工业始于20世纪80年代，现已拥有全球最大的产品制造和加工生产能力，并拉动上下游配套产业发展 [3] - 产业布局基本形成，河北、江苏、广东、山东等省份已发展出较为完备的产业链 [4] - 具体品种产能布局高度集中：玻璃棉约45%以上产能位于河北，陶瓷纤维近50%产能集中于山东，橡塑材料约80%产能位于河北省大成县 [5] - 气凝胶产业处于早期发展阶段，产业链尚未完全构建，国内企业数量约30家，规模较大企业较少 [5] 俄罗斯市场分析重点 - 报告包含对俄罗斯绝热节能材料市场的详细分析，涵盖市场规模及预测、产能/产量分析及预测、销售收入/销售量分析及预测 [14][15] - 对俄罗斯行业运行状况进行监测分析，包括工业总产值、盈利能力指标、偿债能力指标和财务状况综合评价 [14][15] - 针对中国企业在俄罗斯投资进行SWOT分析，涉及投资优势、劣势、机会与挑战，并分析进入壁垒、技术壁垒和市场壁垒 [16][17]

报告公司投资评级 - 买入评级，维持评级 [5][7] 报告的核心观点 - 2024年公司经营相对稳定，2025Q1收入和利润同比下降，预计2025 - 2026年业绩为5.4亿、6亿，对应PE为11、10倍，给予买入评级 [4][5] - 2025年公司将启动Kaizen活动，引入先进生产管理理念，加快大股东生产技术转让项目实施进度，形成新业绩增长点 [9] - 公司具备产能、产品结构和技术工艺综合优势，期待未来市场份额持续提升 [9] 事件描述 - 公司2024年报显示营业总收入35.3亿元，同比增长0.38%，归母净利润4.8亿元，同比下降2.42%；2025Q1报显示营业收入5.42亿元，同比下降22.61%，归母净利润6004万元，同比下降27.19% [1][3] 事件评论 - 2024年新兴行业和传统市场需求增长，部分下游行业需求受地产制约；陶瓷纤维收入32.1亿元，同比增长2.85%，毛利率32.08%，同比降2.01个pct；汽车衬垫产品收入1.42亿元，同比降35.6%，毛利率17.15%，同比升9.06个pct；工业过滤产品收入1.6亿元，同比增长12.99%，毛利率10.89%，同比改善4.15个pct [4] - 2024年公司信用减值计提3697万元，其他收益2914万元，分红方案现金分红4.1亿（含税），占归属净利润比例85.5%；2025Q1收入和利润下降或因需求端承压 [4] 内部管理与协同 - 2025年公司全面启动Kaizen活动，引入WCM等理念，提升产品竞争优势；加快大股东生产技术转让项目进度，实现批量产销 [9] 市场竞争 - 国内陶瓷纤维2024年产量与2023年基本持平，低端市场价格竞争激烈；公司具备年产59万吨产能，有四大生产基地，产品结构和技术工艺有优势 [9] 财务报表及预测指标 - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为36.15亿、37.73亿、41.47亿元，归母净利润分别为5.44亿、6.02亿、6.63亿元 [13] - 2024 - 2027年预计每股收益分别为0.94元、1.06元、1.17元、1.29元，市盈率分别为13.61、11.29、10.21、9.27倍 [13]