中国2026年将继续实施"更加积极的财政政策"和"适度宽松的货币政策"。文章称，清晰有力的宏观调控政策、科技产业充沛的创新 活力、空间广阔的超大规模市场、配备完善的产业体系，共同筑牢高质量发展的基础，也有效支撑了信心、提高了预期。消费是扩 大内需、畅通循环的关键，中国经济向"内"发力，从长远看是充分激活自身优势和潜力的必然。 英国《金融时报》：重心向创新端倾斜 央视网消息：2025年的中央经济工作会议成为媒体高度关注的焦点。中国经济的底色与底气是什么？抗压能力和内生动力带来哪些 确定性？ 美国彭博社：中国经济韧性获得广泛认可 彭博社分析认为，会议明确透露出2026年将持续推出相关经济促进政策，始终坚持稳中求进的工作总基调，这一信号凸显中国将坚 定保障经济长期增长目标。中国经济在2025年已展现出强大的抗压能力和内生动力。在面对美国关税壁垒时，中国通过积极开拓多 元化出口市场，进一步印证了经济发展的强劲增长势头。国际组织看好中国经济，近日，接连上调增速预期。 香港大公网：宏观政策更加积极 2026年作为"十五五"规划的开局之年，中国将着力推进高质量增长，创新、现代服务业、人工智能以及绿色转型将成为新的增长引 擎 ...

公司战略与布局 - 马斯达尔城自由区在中国苏州设立首个代表处 标志着其国际布局进一步扩大 [1] - 该项目由阿布扎比投资办公室支持 此前已在苏州和北京进行路演并签约 [1] 合作领域与愿景 - 代表处的设立旨在加强阿联酋与中国在技术、可再生能源和可持续经济领域的合作 [1] - 该举措服务于阿联酋的“猎鹰经济”愿景 [1] 具体合作内容 - 马斯达尔城自由区将与苏州工业园区深化合作 在投资、贸易和创新方面建立直接联系 [1] - 合作将促进知识交流和商业合作 推动两地在高科技与绿色产业的共同发展 [1]

生态补偿制度转型核心观点 - 加快经济社会发展全面绿色转型，生态补偿制度是实现生态保护与区域协调发展的关键抓手，需通过优化设计推动补偿模式向“双向赋能”、“系统评估”和“全域推广”转型 [1] 构建生态补偿共赢模式 - 传统“单向补偿”模式以资金拨付为主，易导致“补偿依赖”并削弱保护区内生动力，需转向“谁保护、谁受益，谁受益、谁补偿”的双向逻辑 [2] - 产业合作赋能可将保护区生态资源优势与受益区资本、技术、产业优势结合，例如浙江丽水与周边经济发达地区共建“产业飞地”、“科创飞地”，共享园区税收与经济收益 [2] - 技术支持赋能通过“资金包+技术包+人才包”机制弥补治理短板，例如新安江流域治理中浙江省派遣技术团队协助安徽省建设污水处理设施，改善出境水质 [3] - 市场开拓赋能通过构建生态产品价值实现机制，将保护区生态资源转化为可交易产品，推动生态产品价值显性化与市场化 [3] 科学量化生态补偿标准 - 传统补偿标准多以“直接投入成本”为依据，忽视了生态系统服务整体价值和保护区发展机会成本，需从单一核算转向系统化核算 [4] - 保护成本核算需全面覆盖保护区为维持生态系统稳定而投入的人力、物力和财力等基础支出，确保补偿机制有效覆盖成本需求 [4] - 生态价值评估引入生态学与经济学模型科学量化森林碳汇、水源涵养、水土保持、生物多样性等功能价值，例如碳汇测算技术已为补偿标准提供科学依据 [5] - 机会成本考量需科学评估保护区因限制工业项目、基础设施开发或经济作物种植而放弃的潜在经济收益，并将其纳入补偿标准 [6] 拓宽生态价值实现渠道 - 当前生态补偿仍以单一政府财政转移支付为主，市场和社会力量参与不足，需从试点走向全域推广构建更完善生态价值实现体系 [7] - 健全政策体系将试点成果制度化，逐步扩大政策覆盖范围构建全国性生态补偿网络，为生态保护提供稳定、可持续资金支持 [7] - 创新市场机制需完善碳汇、水权、排污权等多元交易体系和生态产品定价机制，进一步释放生态潜能 [7] - 推动区域联动通过整合不同地域资源禀赋和比较优势，打破行政区划壁垒，实现利益共享与协同发展 [8]

长三角经济总体表现 - 前三季度长三角地区（江苏、浙江、上海、安徽）GDP总量达251,797.17亿元，约占全国GDP总量的25% [1] - 区域内41座城市中，30座城市经济增速跑赢全国平均水平（5.2%），其中13座城市增速突破6% [1] - 有6座城市前三季度GDP规模超过1万亿元，按规模排序为：上海、苏州、杭州、南京、宁波、合肥 [1] 各省市经济增速与规模 - 浙江以5.7%的GDP增速领跑长三角，上海、江苏、安徽增速分别为5.5%、5.4%、5.4%，均高于全国平均 [3] - 从经济规模看，江苏前三季度GDP总量为102,811亿元，位列第一；浙江为68,495亿元，位列第二；上海和安徽分别为40,721.17亿元和39,770亿元 [3] - 在13座经济增速超6%的城市中，前5名全部为浙江城市，浙江共有7座城市入榜，安徽有4座，江苏有徐州和淮安2座 [4] 产业结构与先进制造业发展 - 上海人工智能、集成电路两大集群产值均保持两位数增长 [1]；其三大先导产业制造业产值同比增长8.5%，其中人工智能制造业增长12.8%，集成电路制造业增长11.3% [8] - 江苏全省规模以上高技术制造业、数字核心产品制造业均保持两位数增长 [1]；其高新技术产业产值占规上工业比重达51.8% [8] - 浙江规上工业增速为7.1%，其中高技术制造业、数字经济核心产业和装备制造业增速分别为12.4%、11.6%和10.6% [8] - 安徽高技术制造业增加值增长27.8% [1][8] - 苏州规上高新技术产业产值达20,096.5亿元，同比增长6.3%，光电子器件、工业机器人和锂电池产量分别增长10.0%、20.6%和55.9% [6] 消费市场表现与新动力 - 前三季度长三角社零增速排名为浙江（5.2%）、安徽（4.4%）、上海（4.3%）、江苏（4.2%），江苏以34,788.3亿元的社零规模排名全国第一 [9] - 消费增长动力主要来自以旧换新政策对家电、汽车等销售的拉动，以及"苏超"、"浙BA"等体育赛事和展会经济的带动 [10] - 前8个月，江苏体育服务业营业收入同比增长13.0%，其中体育组织因赛事运营等业务增速高达27.9% [10] 区域发展模式与未来方向 - 浙江正借助创新推动传统产业进行"内生裂变"，主要方向包括链式裂变集群发展、创新裂变技术攻坚、转型裂变数智赋能、增值裂变拓展新域 [5] - 江苏扩内需形成"制造+服务"双向赋能优势，制造业提供绿色智能产品，服务业通过"苏超"等IP创新场景，实现"赛事引流+消费兑现" [10] - "十五五"时期建议提升展会经济能级促进"展消联动"，深化消费场景融合创新，优化消费环境，强化区域与国际联动以释放消费潜力 [11]

“十五五”规划投资主线 - 现代化产业体系地位提升，明确行业分类包括新能源、新材料、先进制造等新兴产业，以及量子科技、生物制造、脑机接口、具身智能等未来产业[14] - 消费定位从“关键环节”提升为“战略支点”，表述为“大力提振消费”，显示其在宏观调控与增长战略中的支点作用[14] - 主要目标包括全要素生产率稳步提升和居民消费率明显提高，核心路径是AI赋能各行各业，消费率提升需多政策协同[14][15] - 投资关注两大方向：AI对全要素生产率的实际拉动效果，以及消费刺激政策的落地成效[16] - 重点领域包括绿色经济、科技自主、产业升级、数字经济等，应关注具备自主创新、产业链升级的龙头企业，以及碳中和、智能制造、关键环节国产替代的机会[16] - 高质量发展和科技自立自强水平大幅提高是首位，高新科技、先进制造等新质生产力是实体经济发展重点，自主可控题材迎发展机会[16] 中国股市中长期前景 - 中国股市具备明确中长期上行逻辑，经济呈现稳健复苏，在复杂国际环境中展现强大韧性[17][18][19] - 制度改革构成中期上行制度保障，推动优质资产向上市权益类资产集中，科技含量大幅提高[20] - 美联储降息周期开启推动资金回流新兴市场，包括中国股市，形成流动性改善带来的估值提升[21] - A股盈利基本面改善，市场流动性充裕，估值在全球横向比较具吸引力，“十五五”规划增强市场信心，中美贸易关系进展提振情绪[21] - 科技自主可控重要性突显，包括信创、国产算力、服务器等细分领域，高景气板块如锂电、风电、光伏设备、游戏等估值合理具交易价值，“反内卷”受益标的也值得关注[22] - 港股拥有互联网龙头、创新药等A股稀缺标的，优质内地企业赴港上市提升吸引力，南向资金与外资涌入推动AH溢价率收窄[22] - 港股看好科技互联网、绿色产业、消费等板块，A股关注设备制造、新能源、半导体、数字经济等多政策利好板块[23][24] 美联储降息路径预测 - 预测12月再降息25个基点，全年累计降息75个基点，2026年或续降50～75个基点，推动联邦基金利率趋近中性水平[26] - 后续操作高度依赖经济数据，若就业或经济持续走弱，年内不排除继续降息，预期未来12个月继续降息3次，一共降息75个基点[27] - 尽管美联储对12月份降息表述模糊，但后续再降息1～2次无明显障碍，之后难以预测因劳动力市场趋弱而通胀存上行压力[27] 黄金价格走势 - 现货黄金跌破4000美元/盎司主因是中美贸易缓和导致避险需求降温、技术性抛盘，但全球央行购金、地缘风险等因素长期仍支撑金价[29] - 金价短期涨幅巨大且创历史新高后面临获利了结压力，部分机构可能在10月底全年结算前兑现利润[30] - 长期看美元信用风险未消退，美联储降息预期升温仍可能提供支持，但偏离度较高需时间消化涨幅，短期波动风险未完全消除[31] - 市场对金价走势存在分歧，共识是今年夏天以来上涨包含较多投机成分，传统定价模型无法解释，短期受情绪扰动但大幅下跌风险低[31] 美股与日股前景 - 美股驱动因素包括科技巨头业绩亮眼、降息预期、中美和解、通胀降温、10年美债收益率回落等，当前新高以科技板块为主[33] - 主要推动力包括企业盈利韧性、AI需求、降息预期、政策和贸易缓和，持续性赖于后续宏观数据和降息兑现，若盈利续增有望高位震荡或继续上行[33] - 对美股后续表现持乐观态度，AI是核心驱动，AI可望带领美国经济通过发展走出困境，缓解美国债务压力，支撑资产价格[33] - 日股驱动因素包括估值优势、通胀回暖带来的正向循环、国内资金支撑，个人储蓄账户规模快速扩张推动居民资金持续流入股市[34] - 日本政治不确定性消退，对扩大财政政策预期重新点燃，高市早苗倾向宽松货币政策，超长期利率上升趋势或停滞[34] - 日本股市尤其是部分具全球竞争力的科技企业仍具较高性价比，这些因素继续支持资金流入和股市表现[34]

外部宏观战略环境 - 中国处于“挑战性的战略机遇期”，外部环境从松弛转向紧张，但和平与发展的总体主题未变，机遇属性从被动抓住转向主动塑造 [1] - 2024-2029年全球新增经济活动中，中国占比将达21%左右，超过七国集团的20%和美国的12%，成为未来五年全球经济增长最大贡献者 [1][17] - 外部地缘政治压力呈“二次曲线”特征，预计俄乌冲突在2025年中期前进入收敛阶段，此后压力可能阶段性上升，需应对“东海-台海-南海”联动挑战 [1][18][20] 全球产业链与竞争格局 - 以中国为枢纽的全球供应链、产业链、价值链调整将在2030年前趋于稳定 [2][14][22] - 中美技术路径呈现差异，美国侧重“技术-金融”路径，中国坚持“技术-产业”路径，全球数字竞争聚焦中美两国 [2][22] - 受西方保护主义影响，中国与美西方直接贸易面临更多干扰，将形成“核心部件生产在国内、最终组装出口在第三国”的新产业链结构 [2][23] 国内治理与经济发展 - 国内治理核心关键词是“认知”，涵盖政治、经济-金融、社会-文化三个维度 [3][14] - 经济-金融认知层面以“高质量的公平发展”为核心，针对不同财富积累群体、城市新兴中产、中西部青年群体精准施策 [3] - 区域经济布局需强化北京、上海、广州、深圳、武汉、成都、重庆、乌鲁木齐等战略枢纽城市的辐射作用，构建特色产业条块 [4] 关键领域战略任务 - 数据要素流通需破解确权不明、质量参差、交易体系不完善、跨境流动风险等堵点 [4][14] - 科技领域需提升在国际科技组织任职和国际标准制定中的参与度，构建科技外交能力体系 [4][14] - 宏观经济治理聚焦提振信心，探索非常规货币政策工具，优化国债在宏观调控中的作用，加强预期管理 [4][14] 产业与创新发展方向 - 推动生成式人工智能等前沿技术与产业融合，强化复杂系统理论应用，驱动新质生产力发展 [5][14] - 医疗产业聚焦高端医疗器械国产化，破解核心部件卡脖子问题，优化创新药审批流程与医疗器械招投标机制 [5][14] - 高等教育需打破政府、高校、社会的认知壁垒，推进人事制度改革与学科动态调整，让人才培养更贴合产业需求 [5][14]

科技型中小企业贷款 - 2025年三季度末获得贷款支持的科技型中小企业达27.54万家，获贷率为50.3%，较去年同期提升2.8个百分点 [1] - 本外币科技型中小企业贷款余额为3.56万亿元，同比增长22.3%，增速高于各项贷款15.8个百分点 [1] 高新技术企业贷款 - 2025年三季度末获得贷款支持的高新技术企业为26.66万家，获贷率为57.6%，较去年同期提升0.8个百分点 [1] - 本外币高新技术企业贷款余额达18.84万亿元，同比增长6.9%，增速高于各项贷款0.4个百分点 [1] 绿色贷款与普惠小微贷款 - 2025年三季度末本外币绿色贷款余额为43.51万亿元，较年初增长17.5% [1] - 同期人民币普惠小微贷款余额为36.09万亿元，同比增长12.2% [1] 工业与基础设施中长期贷款 - 2025年三季度末本外币工业中长期贷款余额为26.59万亿元，同比增长9.7% [1] - 同期本外币基础设施相关行业中长期贷款余额为43.47万亿元，同比增长6.7% [1]

核心观点 - 二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议，为A股市场提供新的政策预期和投资线索，短期有望提振市场信心，中长期为市场行稳致远提供支撑 [2][10] - “十五五”时期经济社会发展目标更加强调高质量发展，新增“科技自立自强水平大幅提高”和“国家安全屏障更加巩固”目标，同时减少“国家治理效能得到新提升”目标 [2][5][6] - 规划建议利好新质生产力、消费、“两重”领域、反内卷及地产链等主题投资机会，引导资源向重点领域聚集 [2][11][12][13][14][15] “十五五”时期经济社会发展主要目标 - 主要目标包括高质量发展取得显著成效、科技自立自强水平大幅提高、进一步全面深化改革取得新突破、社会文明程度明显提升、人民生活品质不断提高、美丽中国建设取得新的重大进展、国家安全屏障更加巩固 [5][6] - 与“十四五”时期相比，目标更加强调经济高质量发展，增加科技自立自强和国家安全目标，减少国家治理效能目标 [2][5][6] - 规划建议仍为十二条，但顺序调整：建设现代化产业体系从第二位提至首位，科技自立自强从首位降至第二位，对外开放从第九位提至第五位，农业农村现代化等排序下移，改善民生从第十位提至第九位，绿色转型从第八位降至第十位 [6] “十五五”规划建议利好的主题或产业 - 建设现代化产业体系重视智能化、绿色化、融合化发展，首次提出建设航天强国，明确培育壮大新兴产业和未来产业，利好智能产业、绿色产业、新兴产业等 [2][7][8] - 发展新质生产力写入建议，强调抓住科技革命和产业变革机遇，利好科技产业、数字经济产业等 [2][7][8] - 扩大内需强调以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，利好大消费行业尤其是新消费行业 [2][7][8] - 改革方面提出加快完善要素市场化配置体制机制，要素市场化改革进度或将加快 [2][7] - 对外开放明确维护多边贸易体制，利好出海经济 [2][7][8] - 区域协调发展首次提出加强海洋开发利用保护，海洋经济或将迎来快速发展期 [2][7][8] - 民生方面重点推动房地产高质量发展，房地产改革仍是经济发展重点 [2][7][8] - 绿色发展提出加快建设新型能源体系，利好绿色经济、新能源产业等 [2][7][8] 对A股市场的深远影响 - 短期全会的召开为A股市场提供新一轮政策预期和投资线索，有望有效提振市场信心，带动增量资金入场，相关板块获重点关注 [2][10] - 中长期会议勾勒的发展蓝图为市场行稳致远提供支撑，释放的战略方向夯实市场对经济长期韧性的信心，让资本市场形成更清晰的长期价值判断逻辑 [2][10] - 会议明确未来五年经济发展路径，让资本市场锚定政策确定性与产业趋势性交汇点，引导资源向重点领域聚集，促进市场健康稳定发展 [2][10] 主题投资机会展望 - 新质生产力领域：科技自立自强水平提高是重点，顺应国家战略、具备技术壁垒的科技企业是重要投资主线 [2][11] - 消费领域：坚持扩大内需战略基点，惠民生和促消费、投资于物和投资于人结合驱动的服务消费赛道及新型消费等细分领域值得关注 [2][12] - “两重”领域：关注地方重大战略项目建设推进，产业链上下游的基建、建材、机械等领域企业直接受益于订单增长与业绩释放 [2][13] - 反内卷领域：坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点，治理无序竞争，优化市场竞争环境，提升相关板块中长期投资价值 [2][14] - 地产链：推动房地产高质量发展，关注政策加力下地产链交易机会 [2][15]

宏观经济表现 - 前三季度中国国内生产总值同比增长5.2%，增速比上年全年和上年同期分别加快0.2和0.4个百分点 [1] - 经济平稳运行为就业市场提供基础和底气，企业有信心投资和扩张 [1] - 经济平稳运行有力稳住居民收入，前三季度居民人均可支配收入32509元，名义增长5.1%，实际增长5.2% [3] 就业市场状况 - 1-9月中国城镇调查失业率均值为5.2%，其中一、二、三季度均值分别为5.3%、5.0%、5.2% [1] - 交通运输、住宿餐饮、文体娱乐、卫生和社会工作、公共管理等服务行业就业人数较二季度和上年同期均有增加 [1] - 对农民工、高校毕业生等重点群体实施精准靶向帮扶措施，如提供专项补贴、拓宽就业渠道 [2] 居民收入与消费 - 城乡居民人均可支配收入之比由上年同期的2.46降至2.43 [3] - 工资性收入、经营净收入和转移净收入稳定增长是支撑居民收入增长的主要因素 [3] - 国内消费需求扩大及假日出行消费增加带动居民经营收入增长，前三季度居民人均经营净收入5199元，增长5.3% [3] 价格指数变化 - 前三季度居民消费价格指数同比略降0.1%，但扣除食品和能源的核心CPI上涨0.6% [4] - 9月份核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续5个月扩大，反映扩内需、促消费政策成效 [4] - 前三季度工业生产者出厂价格指数比上年同期下降2.8%，其中三季度下降2.9%，降幅比二季度收窄0.3个百分点 [4] 产业转型升级 - 积极引导和支持与新质生产力相关的产业发展，如高技术制造业、数字经济和绿色产业 [2] - 推动产业转型升级进一步拓展就业新空间 [2] - 光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造、新能源车整车制造等“新三样”价格同比降幅有所收窄 [4]

宏观经济表现 - 前三季度中国国内生产总值同比增长5.2%，比上年全年和上年同期分别加快0.2和0.4个百分点 [1] - 经济平稳运行为就业市场和居民收入提供了坚实基础 [1][3] 就业市场状况 - 1-9月中国城镇调查失业率均值为5.2%，其中一、二、三季度均值分别为5.3%、5.0%、5.2% [1] - 交通运输、住宿餐饮、文体娱乐、卫生和社会工作、公共管理等服务行业就业人数较二季度和上年同期均有增加 [1] - 政策支持引导高技术制造业、数字经济和绿色产业等新质生产力相关产业发展，以拓展就业新空间 [2] 居民收入与消费 - 前三季度中国居民人均可支配收入32509元，名义增长5.1%，实际增长5.2% [3] - 城乡居民人均可支配收入之比由上年同期的2.46降至2.43 [3] - 居民人均经营净收入5199元，增长5.3%，高于全国居民收入增速0.2个百分点 [3] 价格指数变化 - 前三季度居民消费价格指数同比略降0.1%，但核心CPI上涨0.6% [4] - 9月份核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续5个月扩大 [4] - 前三季度工业生产者出厂价格指数同比下降2.8%，其中三季度下降2.9%，降幅比二季度收窄0.3个百分点 [4] - 光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造、新能源车整车制造等行业价格同比降幅有所收窄 [4]