智富资源投资港股市值1.07亿港元，在贸易Ⅱ行业中排名第38。主要指标见下表： 智富资源投资(00007.HK)发布公告，公司于2025年10月31日收到联交所的函件，当中表示上市委员会决 定根据上市规则第6.01A(1)条取消公司的上市地位。董事会正寻求其顾问的意见并正考虑是否提出要求 将该决定提交上市复核委员会作进一步复核。 截至2025年11月3日收盘，智富资源投资(00007.HK)报收于0.03港元，与上一交易日持平，成交量--股， 成交额0.0港元。投行对该股关注度不高，90天内无投行对其给出评级。 | 指标 | 智富资源投资 | 贸易II 行业平均 | 行业排名 | | --- | --- | --- | --- | | ROE | -3.28% | -7.79% | 21 44 | | 港股流通市值 | 1.07亿 | 20.49亿 | 38 44 | | 营业收入 | 4.79亿 | 68.46 乙 | 18 44 | | 净利率 | 3.47% | -25.94% | 9 44 | | 毛利率 | 4.95% | 19.86% | 27 44 | | 负债率 | 39.13% | 59.8 ...

投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 核心观点 - 公司为一家“供应链+产业链”双轮驱动的外贸企业，依托央企资源与员工激励机制，利润总额实现稳健增长并持续稳定分红 [2] - 展望后续，供应链业务企稳，产业链板块业绩或将持续释放 [2] - 预计公司于2025-2027年将实现营业收入1179/1214/1250亿元，归母净利润12.74/13.79/14.87亿元 [2] 近期业绩表现 - 2025年第三季度实现营收323.22亿元，同比增长4.18% [1] - 2025年第三季度归母净利润为4.58亿元，同比增长6.58% [1] - 2025年第三季度扣非归母净利润为4.48亿元，同比增长12.43% [1] - 2025年前三季度累计实现营收874.23亿元，同比增长0.52% [1] - 2025年前三季度累计归母净利润为11.04亿元，同比增长10.03% [1] - 2025年前三季度累计扣非归母净利润为10.42亿元，同比增长16.43% [1] 业务亮点 - 船舶业务持续贡献增量，近期为希腊客户交付新船并与锦江航运签署2+2艘1100TEU集装箱船建造合同 [1] - 柴发业务空间广阔，2025年上半年工厂产能较去年同期显著增长，大功率机组产能表现亮眼，产值同比大幅增长46% [1] 财务指标优化 - 2025年第三季度毛利率同比微增0.03个百分点至6.76% [2] - 2025年第三季度期间费用率同比下降0.20个百分点至2.73%，其中销售费用率同比+0.06pct，管理费用率同比+0.09pct，研发费用率同比-0.19pct，财务费用率同比-0.16pct [2] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.97/1.06/1.14元/股 [2] - 对应当前股价的市盈率（PE）分别为10.7/9.9/9.2倍 [2] - 预计2025-2027年归母净利润增长率分别为10.9%/8.2%/7.8% [3] - 预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为14.5%/14.3%/14.2% [3]

投资评级 - 报告对苏美达的投资评级为“增持”，并予以维持 [1] 核心观点 - 公司2025年前三季度归母净利润同比增长10.0%，产业链板块带动稳健成长 [1] - 公司是低估值、高分红且具备成长性的央企，2021至2024年分红率均超过40% [7] - 公司是商贸领域员工持股激励的央企改革标杆，通过工会代核心员工持有核心子公司65%的股份绑定利益 [7] - 产业链板块布局广泛且增速较高，具备持续成长能力，尤其在造船、柴油发电机组等领域兼具行业竞争优势和较高景气度 [7] 2025年三季报业绩表现 - 2025年Q1-3公司实现营业收入874.23亿元，经调整后同比增长0.52% [7] - 2025年Q1-3归母净利润为11.04亿元，同比增长10.0% [7] - 2025年Q1-3扣非净利润为10.42亿元，同比增长16.4% [7] - 2025年Q3单季度实现营业收入323.2亿元，同比增长4.2%；归母净利润4.58亿元，同比增长6.58%；扣非净利润4.48亿元，同比增长12.43% [7] 业务板块分析 - 公司业务分为供应链和产业链两大板块，产业链板块（含大环保、先进制造、大消费）利润率更高且增速更高，带动公司整体利润率提升 [7] - 2025年上半年，产业链板块实现收入155.4亿元，同比增长6.0% [7] - 先进制造板块收入65.3亿元，同比增长8.0%，主要受益于柴油发电机组收入同比增长22%、船舶制造收入同比增长14% [7] - 大消费板块收入47.6亿元，同比增长17.8%，主要受益于服装类收入同比增长30.8% [7] - 大环保板块实现收入22.4亿元，同比下降11.0% [7] 盈利能力与效率 - 2025年Q1-3公司销售毛利率为6.45%，同比下降0.12个百分点；销售净利率为3.19%，同比上升0.24个百分点 [7] - 盈利预测显示，毛利率预计从2024年的6.80%持续提升至2027年的7.51% [8] - 归母净利率预计从2024年的0.98%提升至2027年的1.15% [8] - ROE（摊薄）预计保持在较高水平，2025至2027年分别为15.52%、15.35%、14.98% [8] 财务预测与估值 - 报告将公司2025-2027年归母净利润预期从12.4/13.3/14.1亿元上调至12.6/13.6/14.6亿元 [7] - 预计2025-2027年归母净利润同比增速分别为9.37%、8.57%、6.84% [1][8] - 基于2025年10月24日收盘价，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为11倍、10倍、9倍 [7] - 当前市净率（P/B）为1.65倍 [5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年公司收入1171.7亿元同比-4.75%，归母净利润11.48亿元同比+11.69%，扣非净利润10.42亿元同比+25.46%，业绩基本符合业绩快报，计划每10股分红3.69元，现金分红率达42.0%，股息率达4.2% [7] - 2024Q4公司收入302.3亿元同比+12.2%，归母净利润1.47亿元同比+9.4%，扣非净利润1.49亿元同比+15.64% [7] - 产业链板块带动公司业绩成长，供应链板块2024年收入835.1亿元同比-8.6%，毛利率1.89%同比-0.07pct；产业链板块2024年收入334.6亿元同比+6.75%，毛利率19.0%同比+3.2pct [7] - 造船板块2024年收入73亿元同比+63%，利润总额7.79亿元同比+90%，在手订单85艘，生产排期至2028年 [7] - 柴发业务2024年收入11.8亿元同比+5%，利润总额同比+40%，受益于算力和一带一路建设 [7] - 纺织服装业务2024年收入124.9亿元同比+12.8%，利润总额同比增长16%，聚焦优质客户实现平稳发展 [7] - 苏美达是低估值+高分红+具备一定成长性的央企，2021 - 24年分红率均超40%，是央企改革标杆，产业链板块布局广泛增速较高 [7] - 上调公司2025 - 26年归母净利润预期，新增2027年预期，2025 - 27年归母净利润预计同比+8%/ 7%/ 6%，对应4月16日收盘价为9/ 9/ 8倍P/E [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|123,017|117,174|115,322|117,647|124,335| |同比（%）|(12.85)|(4.75)|(1.58)|2.02|5.69| |归母净利润（百万元）|1,028|1,148|1,242|1,329|1,409| |同比（%）|12.63|11.69|8.19|6.95|6.06| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.79|0.88|0.95|1.02|1.08| |P/E（现价&最新摊薄）|11.29|10.10|9.34|8.73|8.23| [1] 市场数据 - 收盘价8.88元，一年最低/最高价7.10/11.80元，市净率1.55倍，流通A股市值和总市值均为11,603.93百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产5.73元，资产负债率73.56%，总股本和流通A股均为1,306.75百万股 [6] 财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|45,299|45,541|48,733|53,408| |非流动资产|9,605|10,167|10,514|10,644| |资产总计|54,904|55,709|59,247|64,052| |流动负债|38,147|36,579|36,692|38,063| |非流动负债|2,238|2,407|2,594|2,594| |负债合计|40,385|38,986|39,286|40,657| |归属母公司股东权益|7,484|7,380|8,151|8,969| |少数股东权益|7,034|9,342|11,809|14,427| |所有者权益合计|14,519|16,722|19,961|23,395| |负债和股东权益|54,904|55,709|59,247|64,052| [8] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|117,174|115,322|117,647|124,335| |营业成本(含金融类)|109,203|107,196|109,041|115,066| |税金及附加|204|196|200|211| |销售费用|1,823|1,960|2,118|2,362| |管理费用|1,022|1,096|1,176|1,306| |研发费用|383|346|353|373| |财务费用|156|150|113|66| |加:其他收益|180|125|170|162| |投资净收益|83|75|79|75| |公允价值变动|6|0|0|0| |减值损失|(582)|0|0|0| |资产处置收益|7|6|7|7| |营业利润|4,077|4,585|4,901|5,194| |营业外净收支|78|86|95|104| |利润总额|4,155|4,671|4,995|5,298| |减:所得税|898|1,121|1,199|1,272| |净利润|3,257|3,550|3,796|4,027| |减:少数股东损益|2,109|2,307|2,468|2,617| |归属母公司净利润|1,148|1,242|1,329|1,409| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.88|0.95|1.02|1.08| |EBIT|4,567|4,820|5,109|5,365| |EBITDA|5,850|5,464|5,968|6,440| |毛利率(%)|6.80|7.05|7.31|7.46| |归母净利率(%)|0.98|1.08|1.13|1.13| |收入增长率(%)|(4.75)|(1.58)|2.02|5.69| |归母净利润增长率(%)|11.69|8.19|6.95|6.06| [8] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|5,167|4,120|4,648|5,177| |投资活动现金流|(214)|(1,039)|(1,026)|(1,021)| |筹资活动现金流|(3,599)|(1,488)|(979)|(1,179)| |现金净增加额|1,241|1,481|2,643|2,977| |折旧和摊销|1,283|644|860|1,076| |资本开支|(102)|(1,047)|(1,038)|(1,028)| |营运资本变动|(89)|(42)|64|173| [8] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股净资产(元)|5.73|5.65|6.24|6.86| |最新发行在外股份（百万股）|1,307|1,307|1,307|1,307| |ROIC(%)|18.73|18.71|17.87|16.54| |ROE - 摊薄(%)|15.34|16.83|16.30|15.71| |资产负债率(%)|73.56|69.98|66.31|63.47| |P/E（现价&最新股本摊薄）|10.10|9.34|8.73|8.23| |P/B（现价）|1.55|1.57|1.42|1.29| [8]