投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 核心观点 - 公司为一家“供应链+产业链”双轮驱动的外贸企业，依托央企资源与员工激励机制，利润总额实现稳健增长并持续稳定分红 [2] - 展望后续，供应链业务企稳，产业链板块业绩或将持续释放 [2] - 预计公司于2025-2027年将实现营业收入1179/1214/1250亿元，归母净利润12.74/13.79/14.87亿元 [2] 近期业绩表现 - 2025年第三季度实现营收323.22亿元，同比增长4.18% [1] - 2025年第三季度归母净利润为4.58亿元，同比增长6.58% [1] - 2025年第三季度扣非归母净利润为4.48亿元，同比增长12.43% [1] - 2025年前三季度累计实现营收874.23亿元，同比增长0.52% [1] - 2025年前三季度累计归母净利润为11.04亿元，同比增长10.03% [1] - 2025年前三季度累计扣非归母净利润为10.42亿元，同比增长16.43% [1] 业务亮点 - 船舶业务持续贡献增量，近期为希腊客户交付新船并与锦江航运签署2+2艘1100TEU集装箱船建造合同 [1] - 柴发业务空间广阔，2025年上半年工厂产能较去年同期显著增长，大功率机组产能表现亮眼，产值同比大幅增长46% [1] 财务指标优化 - 2025年第三季度毛利率同比微增0.03个百分点至6.76% [2] - 2025年第三季度期间费用率同比下降0.20个百分点至2.73%，其中销售费用率同比+0.06pct，管理费用率同比+0.09pct，研发费用率同比-0.19pct，财务费用率同比-0.16pct [2] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.97/1.06/1.14元/股 [2] - 对应当前股价的市盈率（PE）分别为10.7/9.9/9.2倍 [2] - 预计2025-2027年归母净利润增长率分别为10.9%/8.2%/7.8% [3] - 预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为14.5%/14.3%/14.2% [3]

博览会概况 - 2025中国机博会暨武汉工博会于10月11日在武汉国际博览中心开幕，主题为“新质势能、智链全球” [2] - 展览面积超8万平方米，较上一届逆势扩容三成以上，吸引了来自全球20多个国家和地区的1100多家企业参展，规模与数量均创历史新高 [2] - 博览会为期3天，是国家重点支持的全国三大专业机电展会之一，经国务院批准举办 [2] 新兴技术与产业展示 - 博览会全新布局低空经济、北斗应用、人形机器人及绿色船舶等新兴领域，全面覆盖工业自动化、新能源装备、智能机器人等产业链核心环节 [3] - 展区内有上千台（套）大型设备和上万件功能部件，展示了工业级无人机和全球首艘纯电动集装箱船实船模型等硬核产品 [3] - 杭州万升航控首次参展，展示了其“万升智飞”无人机任务管理平台和“万升智炼”AI算法模型等核心产品，融合AI算法构建低空智能管控技术基座 [3] 绿色船舶与海洋工程 - 绿色船舶展区成为技术突破与场景落地的最佳诠释，武昌船舶重工集团有限公司展示了包括1100TEU集装箱船、4000马力LNG动力守护船等多型“高精尖”产品 [4] - 博览会汇聚全国10个省份的船舶协会力量，湘船重工、合创重工等行业龙头同台竞技，彰显中国船舶工业在绿色转型中的全产业链协同能力 [4] 参展企业阵容与行业韧性 - 尽管面临复杂宏观环境挑战，博览会实现逆势扩容，展出总面积从6万平方米跃升至超8万平方米，体现了中国制造业的韧性与内生活力 [5] - 形成了“世界500强＋隐形冠军”的优质参展矩阵，西门子、基恩士、普华永道等近20家世界500强企业联袂出席 [5] - 专精特新企业参展数量达到251家，累计占比近三成，如迅拓自动化科技、上海赢双电机等，在特定细分领域掌握关键核心技术 [6] 技术突破与展示 - 华中数控展出全球首台搭载AI芯片与大模型的华中10型智能数控系统，为机床装上“算力内核” [6] - 邦德激光、大族激光等国内龙头企业也纷纷亮出突破性成果，展示中国高端制造的硬核实力 [6] - 博览会规划十大展区，涵盖自动化及机器人、金属成形机床、激光技术及设备等，提供一站式采购体验 [6] 国际化程度与行业影响 - 博览会国际化程度显著提升，来自美国、日本、德国、东南亚等20多个国家和地区的展商齐聚武汉，境外展团规模进一步扩大 [8] - 特别策划“一带一路”国际采购对接会，为共建国家的采购商与中国优质机电供应商搭建高效洽谈平台 [8] - 博览会于9月21日成功通过全球展览业协会（UFI）认证，正式跻身国际顶尖品牌展会之列，标志着其在运营质量、国际化水平和专业能力上获得国际权威认可 [9] - 自2000年首次举办以来，博览会已累计吸引全球万余家企业参展，成为中部地区机电行业规模最大、影响力最广的平台 [9]