A股市场表现 - 6月16日上证指数上涨0.35%收于3388.73点 深证成指上涨0.41%收于10163.55点 创业板指上涨0.66%收于2057.32点 [1] - 数字货币 影视概念和网络游戏板块表现较好 黄金概念 疫苗冷链和调味品概念板块下跌 [1] 基金经理变动情况 - 近30天共有449只基金产品的基金经理发生离职变动 [3] - 6月16日有14只基金产品发布基金经理离职公告 其中2位因工作变动离职涉及4只产品 2位因个人原因离职涉及8只产品 1位因产品到期离职涉及2只产品 [3] - 长城基金雷俊管理规模36.32亿元 任职期间回报最高的长城中证500指数增强A获得97.33%回报 [3] - 华泰保兴基金尚烁徽管理规模10.75亿元 任职期间回报最高的华泰保兴吉年丰混合发起A获得90.15%回报 新上任两只科创板指数增强基金基金经理 [4] 基金公司调研活动 - 近一个月博时基金调研67家上市公司居首 华夏基金调研66家 易方达基金调研50家 国泰基金调研49家 [5] - 通用设备行业获基金公司调研183次最多 汽车零部件行业获170次调研 专用设备行业获167次调研 [5][6] - 中科曙光获65家基金管理公司调研居个股榜首 海光信息获65家调研 天孚通信获57家调研 [6][7] - 最近一周中科曙光仍以65家调研机构居首 海光信息65家 天孚通信57家 孩子王获39家调研 [7][8]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 海光信息换股吸收合并中科曙光，二者整合将优化产业布局，汇聚产业链优质资源，实现“强链补链延链” [1] - 海光吸收合并中科曙光能增强系统集成能力，推动国产芯片在关键行业规模化应用 [2] - 看好公司研发投入带来的产品优势，在国产替代和AI产业发展背景下，预计2025 - 2027年归母净利润增长 [3] 报告相关内容总结 事件情况 - 5月25日海光信息发布停牌公告，筹划换股吸收合并中科曙光并募集配套资金，5月26日起股票停牌，预计停牌不超10个交易日 [1][3] 公司情况 - 海光信息2014年成立，专注国产芯片设计，2024年国内服务器CPU市占率53.6%排第一，GPU市占率超30%排第二，2024年营收91.62亿元，归母净利润19.31亿元 [1][3] - 中科曙光2006年成立，主营高端计算机等业务，2024年营收131.48亿元，归母净利润19.11亿元 [1][3] 盈利预测与财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|9,162|13,822|19,341|26,294| |增长率（%）|52.4|50.9|39.9|36.0| |归属母公司股东净利润（百万元）|1,931|3,066|4,357|5,992| |增长率（%）|52.9|58.8|42.1|37.5| |每股收益（元）|0.83|1.32|1.87|2.58| |PE|164|103|73|53| |PB|15.6|13.8|11.9|10.0|[4] 公司财务报表数据预测汇总 - 成长能力：预计2025 - 2027年营业收入增长率分别为50.86%、39.93%、35.95%，EBIT增长率分别为68.49%、41.92%、37.04%，净利润增长率分别为58.76%、42.11%、37.54% [8][9] - 盈利能力：预计2025 - 2027年毛利率分别为64.01%、64.51%、64.71%，净利润率分别为22.18%、22.53%、22.79% [8][9] - 偿债能力：预计2025 - 2027年流动比率分别为4.17、4.32、4.51，速动比率分别为2.45、2.45、2.52，资产负债率分别为20.15%、20.18%、19.96% [8][9] - 经营效率：预计2025 - 2027年应收账款周转天数分别为74.59、77.08、78.02，存货周转天数分别为441.33、422.79、427.16，总资产周转率分别为0.45、0.53、0.59 [8][9] - 每股指标：预计2025 - 2027年每股收益分别为1.32、1.87、2.58，每股净资产分别为9.86、11.47、13.66，每股经营现金流分别为1.48、1.80、2.39，每股股利分别为0.27、0.38、0.53 [9] - 估值分析：预计2025 - 2027年PE分别为103、73、53，PB分别为13.8、11.9、10.0，EV/EBITDA分别为53.46、40.51、31.17，股息收益率分别为0.20%、0.28%、0.39% [9]