核心观点 - PC硬件行业正面临全面的价格上涨与供应短缺压力，压力已从存储、内存领域蔓延至处理器（CPU）领域，且预计将持续至2026年[2][4] - 本轮供需失衡的核心驱动因素是AI算力需求的激增，导致处理器厂商将产能优先分配给利润更高的数据中心/企业级市场，从而挤压消费级PC市场的供给[4] - 供应链紧张导致CPU价格平均上涨约10%～15%，交付周期从数周拉长至数月，并可能引发全球PC成品价格大幅上涨[2][4] 行业价格动态 - CPU市场价格正经历一轮普遍上涨，平均涨幅约为10%～15%，同时波及服务器与消费级产品[2] - 存储产品（内存和闪存）价格同样出现大幅上涨，部分高端设备因成本失控甚至被迫取消[4] - 主要处理器供应商英特尔与AMD已通知客户，将从4月起上调全系处理器价格[4] - 华硕已预警其PC产品在部分市场未来一个季度可能上涨25%～30%，且这一趋势预计将向全球传导[4] 供应链与供需状况 - CPU订单交付周期显著拉长，从过去的数周延长至数月甚至更久[4] - 供应链消息预测，2026年第二季度CPU供应将进一步趋紧，原因是厂商将更多产能优先分配给数据中心产品线[4] - 消费级PC可获得的处理器数量明显下降，出现“有钱也未必能拿到货”的情况[4] - 当前在内存和闪存芯片供应尚未恢复之前，CPU就已出现了短缺[4] 需求驱动因素 - AI算力需求是本次供需失衡的核心驱动因素，数据中心对计算资源的需求激增[4] - 虽然AI训练严重依赖GPU，但系统的其他部分则依赖于CPU[4] - 随着小型模型和智能体AI的日益普及，对服务器处理器的需求也在不断增长[4]

文章核心观点 - 英伟达在GTC 2026大会上表示，2027年AI算力需求仍将保持强劲增长 [1] - 英伟达新一代Rubin/Rubin Ultra架构的规格与用量提升，将带动相关需求扩张，AI印刷电路板（PCB）将充分受益 [1] - 共封装光学（CPO）技术预计将率先在Rubin的Scale-out架构中落地，在Scale-up架构的应用预计始于2028年的Feynman平台 [1] - GTC 2026大会进一步强化了市场对AI产业持续增长和增量逻辑兑现的信心 [1] - 建议关注国内头部AI PCB、覆铜板（CCL）厂商及存储厂商 [1] 行业趋势与需求展望 - 2027年AI算力需求仍将保持强劲增长 [1] - AI产业预计将持续增长，增量逻辑正在兑现 [1] 技术架构与产品演进 - 英伟达Rubin/Rubin Ultra架构中新增了LPU与midplane [1] - 新架构的规格与用量提升将带动需求进一步扩张 [1] - 共封装光学（CPO）技术将有望率先在Rubin的Scale-out架构中落地 [1] - CPO在Scale-up架构的应用预计将始于2028年的Feynman平台 [1] 产业链投资机会 - AI印刷电路板（PCB）将充分受益于新架构带来的需求扩张 [1] - 建议关注国内头部AI PCB厂商 [1] - 建议关注国内头部覆铜板（CCL）厂商 [1] - 建议关注国内存储厂商 [1]

核心观点 - 报告整体认为A股结构性慢牛趋势未破，外部地缘冲突带来的市场调整或贡献配置机遇，其中油价中枢抬升凸显了新能源板块的投资价值 [4][5][6] - 报告关注多个行业动态：白酒行业调整期企业展现经营韧性；房地产市场成交数据分化，政策持续优化；AI算力需求旺盛推动云服务价格上涨，基础设施供应商受益 [3][7][14][21][24] 策略研究观点 - 地缘冲突（美以伊）推高原油价格，导致美国通胀压力加大，2月美国PPI同比增速达3.4%，环比上涨0.7% [4] - 市场对美联储降息预期延迟，截至3月21日，CME利率期货隐含的降息预期时间已延迟至2027年，但3月美联储议息会议点阵图仍显示政策制定者整体预计年内将降息一次 [4] - 3月以来A股市场调整明显，截至3月20日，万得全A、上证指数、沪深300分别下跌6.78%、4.94%、3.05%，科创50调整幅度达11.41% [5] - 中期来看，中国资本市场结构性慢牛趋势仍在，外部事件冲击或能贡献较优配置机遇 [5] - 布伦特原油价格在100美元/桶以上高位震荡，地缘冲突强化全球能源安全需求，凸显新能源投资机会 [6] - 新能源板块中光伏、风电、新能源汽车、储能等赛道均有望持续受益，2026年各环节业绩向好，具备较高配置性价比 [6] 食品饮料行业（金徽酒） - 金徽酒2025年实现营收29.2亿元，同比下降3.4%；归母净利润3.5亿元，同比下降8.7% [7] - 截至2025年第四季度末，公司合同负债为8.2亿元，环比前三季度增加1.9亿元，同比增加1.6亿元，显示渠道回款良性 [7][8] - 公司产品结构持续优化，2025年百元以上产品营收占比达80.7%，同比提升10.0个百分点 [9] - 其中300元以上产品营收7.1亿元，同比增长25.2%，占整体营收比重提升6.0个百分点至25.5% [9] - 100-300元价格带产品营收15.3亿元，同比增长3.1%，收入占比55.2%，同比提升3.9个百分点 [9] - 百元以内产品营收5.4亿元，同比大幅下降36.9% [9] - 2025年公司省内营收21.1亿元，同比下降5.3%；省外营收6.7亿元，同比下降0.8%，省外市场表现相对稳健 [10] - 公司毛利率为63.2%，同比提升2.2个百分点；期间费用率为33.3%，同比提升2.3个百分点，其中销售费用率提升1.9个百分点至21.6% [11] - 公司推出第二期员工持股计划，参与对象不超过800人，受让价格10.05元/股，涉及股本总额的2.06%，回购金额合计1.93亿元 [12] - 预计公司2026-2028年收入分别为30.5亿元、32.5亿元、34.8亿元，归母净利润分别为3.6亿元、3.9亿元、4.3亿元 [12] 房地产行业 - 2026年第12周（3月14日-3月20日），47城新房成交面积312.6万平方米，环比上升0.6%，同比下降15.2%，同比增速由正转负 [14] - 同期23城二手房成交面积270.7万平方米，环比上升9.6%，同比下降6.7%，同比降幅较上周收窄6.5个百分点 [15] - 截至第12周末，13城新房库存面积7995.0万平方米，去化周期为26.0个月，环比上升0.2个月，同比提升6.5个月 [15] - 第11周百城土地成交规划建面1163.9万平方米，环比下降16.1%，同比上升45.2%；成交总价200.4亿元，楼面均价1722元/平方米 [16] - 第12周房地产行业国内债券总发行量83.6亿元，环比下降39.4%，同比下降18.6%；净融资额为-77.0亿元 [16] - 2026年1-2月全国商品房销售面积同比下降13.5%，降幅较2025年12月收窄2.1个百分点；房地产开发投资金额同比下降11.1%，降幅收窄24.7个百分点 [17] - 2026年1-2月房屋新开工面积同比下降23.1%，竣工面积同比下降27.9% [17] - 2月70个大中城市新房和二手房价格环比分别下降0.3%和0.4%，降幅均较1月收窄0.1个百分点，但价格已分别持续下跌33和34个月 [17] - 上海自3月16日起将商业用房购房贷款最低首付比例从50%降至30%，此举是落实央行此前政策，多地已跟进 [18] - 报告建议关注三条投资主线：1）基本面稳定、聚焦核心城市的房企；2）销售和拿地有突破的“小而美”房企如保利置业集团；3）探索新消费场景的商业地产公司 [19] 计算机与AI行业 - 宇树科技指出，具身智能距离“ChatGPT时刻”仍有距离，需解决模型任务泛化、数据利用效率和强化学习规模效应三大关键问题 [21][22] - 小米发布三款自研MiMo-V2系列大模型，其中旗舰模型MiMo-V2-Pro聚焦Agent场景，在多项评测中进入全球第一梯队 [21][23] - 小米MiMo-V2-Pro API采用分段计费，在256K上下文范围内，输入与输出单价分别为1美元和3美元（每百万Token），价格低于同级别模型如Claude Opus [23] - 受全球AI需求爆发和供应链涨价影响，国内主要云厂商掀起涨价潮：阿里云AI算力、存储等产品最高涨价34%；百度智能云同类产品最高上涨30% [24] - 腾讯表示AI需求激增带动了DRAM、HBM乃至CPU、硬盘等全面需求回升 [24] - 京东云宣布不跟风涨价，全系核心产品价格保持稳定 [24] - 报告建议关注AI基础设施领域相关企业，如优刻得、青云科技、润泽科技、光环新网、数据港等 [25]

行业投资评级 - 行业投资评级为“同步大市(维持)” [4] 报告核心观点 - 伴随各大厂商加码布局Agent及相关应用生态，Tokens使用有望进入量价齐升的阶段，海内外云服务大厂纷纷宣布涨价，AI算力相关产品服务有望延续涨价趋势 [2][10] - 建议关注各头部厂商在AI应用领域的生态布局、算力需求的持续高景气度以及AI算力相关产品的价格提升带来的投资机遇 [2][10] - 中长期视角下，继续聚焦AI产业、数据产业两大投资主线 [2][11] 市场行情回顾 - 上周（截至报告发布时），沪深300指数下跌2.19%，创业板指上涨1.26%，申万计算机行业指数下跌4.74%，分别跑输沪深300和创业板指2.55和6.00个百分点，在申万各一级行业中排名第20位 [2][12] - 2026年初至3月22日，沪深300指数累计下跌1.36%，创业板指累计上涨4.65%，申万计算机行业指数累计下跌2.91%，分别跑输沪深300和创业板指1.55和7.56个百分点，在申万各一级行业中排名第22位 [14] 行业估值 - 从估值情况来看，申万计算机行业2026年3月20日PE-TTM为189.07倍，处于较高水平，且高于2023-2025年历史PE-TTM的均值158.11倍 [7][15] 产业动态：AI应用 - 阿里巴巴于3月16日成立Alibaba Token Hub (ATH) 事业群，建立以“创造Token、输送Token、应用Token”为核心目标的新组织，由集团CEO吴泳铭直接负责 [3][16] - 阿里巴巴于3月17日发布全球首个企业级AI原生工作平台“悟空”，该平台将内置到超2000万企业组织的钉钉中，并发布了覆盖十大行业的OPT (One Person Team) 解决方案 [3][20] 产业动态：AI及云服务 - 阿里巴巴集团发布2026财年Q3（即2025年Q4）财报，云智能集团收入为432.84亿元，保持了上一季度的超30%的涨幅趋势，其中阿里云收入强劲增长36%，AI相关产品收入连续第十个季度实现三位数增长 [2][3][10][21] - 阿里巴巴集团首席执行官吴泳铭披露，未来五年，包含MaaS在内的云和AI商业化年收入目标突破1000亿美元 [2][3][21] - 阿里云宣布自2026年4月18日起对AI算力、CPFS（智算版）等服务价格进行调整，其中平头哥真武810E等算力卡相关服务上涨5%-34%，CPFS（智算版）上涨30% [3][21] - 百度智能云宣布自2026年4月18日起上调AI算力与存储等产品价格，其中AI算力相关产品服务上调约5%-30%，并行文件存储等上调约30% [3][22] - 报告指出，阿里云此轮涨价的重要原因是“Token调用量暴涨”，其MaaS业务百炼在2026年1-3月创下了历史最高增速，阿里云正在将紧缺的AI算力资源向Token业务倾斜 [7][21] - 报告提及海外云厂商的类似涨价行动，例如AWS于1月22日宣布对用于大模型训练的EC2实施15%的价格上调，谷歌云于1月27日宣布对部分服务进行价格上调，最高涨幅达100% [21]

报告行业投资评级 - 计算机行业评级为“强于大市” [1] 报告核心观点 - 报告核心观点围绕AI基础设施、具身智能进展、大模型竞争格局及算力供需变化展开，认为AI需求推升算力成本，导致云服务市场出现结构性分化，并建议关注AI基础设施领域的相关企业 [1][3][5][21] 根据相关目录分别进行总结 一周重点关注事件：具身智能进展 - 宇树科技CEO王兴兴在GTC2026上指出，具身智能行业距离真正的“ChatGPT时刻”仍有明显距离，关键瓶颈在于模型层面的系统性能力 [1][5][10] - 要迈过“ChatGPT时刻”需解决三个关键问题：提升模型对任务和动作的泛化能力；提高对视频、仿真和真机等多元数据的利用效率；让强化学习形成可复用、可积累的规模效应 [5][10] - 王兴兴预测，当机器人能在**80%**的陌生场景中，仅通过语言或文字指令完成**80%**的任务时，才意味着具身智能迎来其“ChatGPT时刻”，这一临界点最快可能在**未来1-3年**实现 [5][10][11] - 在技术路线上，其看好能利用互联网海量数据的世界模型和视频生成模型 [11][12] 一周重点关注事件：大模型发布与竞争 - 小米于3月19日发布三款自研大模型：旗舰文本基座**MiMo-V2-Pro**（专为Agent场景优化）、全模态基座**MiMo-V2-Omni**、语音合成模型**MiMo-V2-TTS** [1][5][13] - **MiMo-V2-Pro**在多项评测中进入全球第一梯队：在通用Agent能力评估（ClawEval）中得分**61.5**，逼近Claude Opus 4.6；在PinchBench测试中排名全球前三；在Artificial Analysis综合榜单位列全球第八、国内第二 [5][15] - 该模型内部测试版“Hunter Alpha”在OpenRouter平台上线**7天内累计调用量突破1万亿Token** [14] - 小米采用激进的定价策略以吸引开发者：**MiMo-V2-Pro** API服务在**256K**上下文下，输入/输出单价分别为**1美元**和**3美元**（每百万Token）；**1百万**长上下文下，费率上浮至输入**2美元**、输出**6美元**，价格明显低于同级别模型（如Claude Opus） [5][16] - 小米还联合OpenClaw、Cline等主流Agent框架推出限时免费调用计划，旨在快速构建开发者生态 [5][17][18] 一周重点关注事件：算力需求与云服务市场变化 - **AI需求爆发推升算力成本**，导致国内主要云厂商出现涨价潮：阿里云AI算力、存储等产品最高涨价**34%**；百度智能云AI算力、存储等产品最高上涨**30%** [1][5][19] - 涨价原因包括全球AI需求爆发、供应链涨价以及**Token调用量暴涨**（如阿里云MaaS业务百炼在**1-3月创下历史最高增速**），厂商将紧缺算力资源向高附加值的MaaS业务倾斜 [5][19][21] - 腾讯高管指出，AI需求激增带动**DRAM、HBM、CPU、固态硬盘、机械硬盘**等需求全面回升，供应链紧张，订单需提前数月甚至数年预定 [5][20] - **京东云采取逆势差异化竞争策略**，宣布拒绝跟风涨价，保持全系核心产品价格稳定，并对多款产品实施优惠，**平均降幅超16%，最高降幅达40%**，意在争夺价格敏感型客户 [5][20][21] 投资建议 - 报告建议关注**AI基础设施领域**相关企业，包括：优刻得、青云科技、润泽科技、光环新网、数据港等 [3][5] 行业新闻动态摘要 - **芯片及服务器**：美伊战火影响全球约**三分之一**的氦气供应，氦气为芯片制造关键材料；英伟达发布Groq 3 LPU推理芯片，与Vera Rubin平台联合部署可将每兆瓦token生成效率提升**35倍** [22] - **云计算**：Meta计划在未来五年支付最高**270亿美元**以获得Nebius的AI基础设施；阿里集团CEO宣布未来五年云和AI商业化年收入目标突破**1000亿美元** [23] - **人工智能**：国星宇航-上海交通大学联合实验室完成全球首次“自然语言指令→太空AI推理→地面机器人执行”的完整技术闭环；OpenClaw等公司推出方案降低智能体部署门槛 [23] - **数字经济**：海南省强调发展商业航天产业，构建数据跨境流动机制，深化“人工智能+”应用；欧盟对X平台罚款**1.2亿欧元** [24] - **网络安全**：中央网信办会议要求筑牢网络安全屏障；英伟达与专家合作打造确保AI Agent安全性的工具链 [25] - **工业互联网**：工信部强调适度超前布局**5G、智算**等新型信息基础设施，打造“5G+工业互联网”升级版 [26] 公司动态摘要 - **孚能科技**：子公司收到广汽集团定点开发通知书，为其开发和供应动力电池，预计**2027年上半年**开始供货 [26] - **安博通**：公司变更独立董事，选举谢卉、刘汉基为第三届董事会独立董事 [26]

文章核心观点 - 当前市场的核心变量是中东地缘冲突，其能否短期结束决定了短期交易逻辑和长期的“滞胀风险”预期，在局势不确定性下降或商品价格波动率下降前，市场将持续受到事件和流动性冲击 [1][4][5] - A股短期能见度低，预计维持震荡行情，结构性机会多于整体性机会，建议关注三大方向：与中东局势直接相关的能源方向、“三低”（低估值、低波动率、低共识度）方向、以及能独立于地缘和油价的高景气方向 [1][5][6] - 债券市场长短端分化，短端收益率因避险情绪下行，长端收益率因通胀担忧上行，收益率曲线走向熊陡，短期内建议以中性或中性偏低久期为主，信用债性价比或更优 [2][7] 每周市场观察 权益市场回顾及观察 - 上周（2026.03.16-2026.03.20）A股市场整体震荡下行，全A日均交易额为22091亿元，环比前周有所下降 [4] - 资金从对宏观波动敏感的周期板块（如有色、化工）向具备产业独立逻辑的科技制造板块转移，存储芯片、CPO、PCB、算力租赁等AI硬件产业链受多重产业利好驱动受到关注 [4] - 周期板块走弱受外部宏观环境冲击：中东局势推高油价，若演变为持久状态将影响全球能源、供应链和通胀预期；同时美联储利率决议被市场定调偏鹰派，引发担忧 [4] 泛固收市场回顾及观察 - 上周（2026.03.16-2026.03.20）债市长短端分化：1年期国债收益率下行2.00BP至1.26%，10年期国债收益率上行1.56BP至1.83%，30年期国债收益率上行2.16BP至2.39% [2][7] - 美债收益率全面上行：1年期美债收益率上行14BP至3.80%，2年期上行15BP至3.88%，10年期上行11BP至4.39% [8] - 中证REITs全收益指数上周下跌0.13%，收于1021.78点，保障房、高速公路涨幅居前，仓储物流、环保等跌幅居前，多单首发公募REITs取得新进展 [8] 基金指数表现跟踪 权益策略及风格类指数表现 - **主动股基优选**指数上周下跌3.74%，今年以来上涨5.06%，策略运行以来上涨51.02% [10] - **价值股基优选**指数上周下跌4.44%，今年以来上涨2.10% [10] - **均衡股基优选**指数上周下跌5.11%，今年以来上涨1.89% [10] - **成长股基优选**指数上周下跌3.63%，今年以来上涨6.26%，策略运行以来上涨53.40% [10] 行业主题类指数表现 - **医药股基优选**指数上周下跌2.49%，今年以来下跌3.91% [10] - **消费股基优选**指数上周下跌2.81%，今年以来下跌5.24% [10] - **科技股基优选**指数上周下跌5.35%，今年以来上涨0.78%，策略运行以来上涨54.25% [10] - **高端制造股基优选**指数上周下跌2.06%，今年以来上涨3.83% [10] - **周期股基优选**指数上周下跌8.15%，今年以来上涨4.66% [10] 泛固收类指数表现 - **货币增强策略**指数上周上涨0.03%，今年以来上涨0.31% [11] - **短期债基优选**指数上周上涨0.05%，今年以来上涨0.38% [11] - **中长期债基优选**指数上周上涨0.10%，今年以来上涨0.82% [11] - **低波固收+基金优选**指数上周下跌0.40%，今年以来上涨0.72% [11] - **中波固收+基金优选**指数上周下跌0.92%，今年以来上涨0.54% [11] - **高波固收+基金优选**指数上周下跌1.07%，今年以来上涨0.97% [11] - **可转债基金优选**指数上周下跌2.83%，今年以来上涨1.65% [11] - **QDII债基优选**指数上周下跌0.35%，今年以来下跌1.27% [11] - **REITs基金优选**指数上周上涨0.37%，今年以来上涨0.77% [11]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [5][14] 报告核心观点 - AI商业化全面开启，以国产算力、AI应用为代表的领域景气度持续提升 [4][14] - 建议沿“芯—模—云”三条链条进行配置 [4][14] - “芯”链关注寒武纪等国产算力龙头，受益于Agent时代推理扩容与国产替代共振 [4][14] - “模”链关注智谱与MiniMax，受益于二者在Coding、Agent执行与模型底座上的布局加深 [4][14] - “云”链关注金山云、优刻得、网宿科技等，受益于Agent托管、推理弹性、边缘分发与安全加速需求抬升 [4][14] 根据相关目录分别总结 1 本周要点 - 对2026年一季度部分重点公司业绩进行预测 [13] - 归母净利润同比增速25%以上：卓易信息（yoy+70%）、宏景科技（同比大幅增长） [13] - 收入同比增速25%以上：海光信息（yoy+63%-76%）、沐曦股份（公司公告yoy+25%-87%）、云天励飞（yoy+50%） [13] - 归母净利润同比增速25%及以下：神州数码（yoy+10%-20%） [13] - 收入同比增速25%及以下：锐明技术（yoy+20%-30%）、合合信息（yoy+20%-25%）、国能日新（yoy+25%）、海量数据（yoy+25%）、中科创达（yoy+10%-20%）、能科科技（yoy+10%-20%）、金山办公（yoy+10%-15%）、新国都（yoy+10%-15%）、捷顺科技（yoy+20%）、四维图新（yoy+20%） [13] 2 行业新闻 - 英伟达CEO黄仁勋在GTC 2026大会上预测，到2027年仅Blackwell及下一代Vera Rubin AI芯片的市场需求规模就可能接近1万亿美元 [15] - 阿里云因全球AI需求增长、供应链涨价，宣布AI算力、存储等产品最高涨价34%，其中平头哥真武810E等算力卡产品上涨5%-34%，文件存储产品CPFS（智算版）上涨30% [2][16] - 腾讯发布2025年全年业绩，加大AI投入，混元3.0将于4月发布，AI已在主业中产生实质性增益 [17] - 腾讯2025年四季度增值服务收入同比增长14%至899.2亿元，营销服务收入同比增长17%至411.2亿元，金融科技及企业服务业务收入同比增长8%至608.2亿元 [17] - 国家安全部发布《OpenClaw “龙虾” 安全养殖手册》，覆盖AI全生命周期安全规范，标志AI安全从行业自律上升至国家战略层面 [2][18] - 月之暗面创始人杨植麟在英伟达GTC大会首秀，公开Kimi K2.5完整技术路线图 [19] 3 公司新闻 - 英方软件股东及高管计划减持：大股东周华（持股7.81%）拟减持不超过总股本的1.95%；陈勇铨（持股0.97%）拟减持不超过总股本的0.24% [3][20] - 常山北明董事及高管计划减持：副董事长李锋（持股0.33%）拟减持不超过总股本的0.08%；董事兼总经理应华江（持股0.33%）拟减持不超过总股本的0.08% [21] - 软通动力股东CEL Bravo Limited（持股7.08%）拟减持不超过总股本的2% [22] - 星环科技股东林芝利创信息技术有限公司（持股6.29%）拟减持不超过总股本的1.00% [23] 4 本周市场回顾 - 本周（03.16-03.20）沪深300指数下跌2.19%，中小板指数下跌3.86%，创业板指数上涨1.26%，计算机（中信）板块下跌4.54% [1][24] - 板块个股涨幅前五名：朗科科技（+37.05%）、同有科技（+26.43%）、东方国信（+18.84%）、盛视科技（+10.56%）、佳发教育（+9.29%） [1][29] - 板块个股跌幅前五名：渤海化学（-20.53%）、湘邮科技（-15.01%）、川发龙蟒（-14.78%）、御银股份（-14.55%）、金现代（-14.33%） [1][29] - 提供了计算机行业重点关注个股的股价、周涨跌幅及历史估值数据 [30] 投资建议 - 重点公司盈利预测示例：合合信息（688615.SH），2026年预测EPS为4.15元，对应PE为43倍，评级为“推荐” [5]

报告投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[2] 报告核心观点 - 核心观点：以OpenClaw为代表的AI应用部署热潮带动AI算力需求高增，引发云厂商及大模型服务商普遍涨价，应继续重视AI基础设施（AI Infra）产业链的投资机遇[1][4][6][10][12] 周观点总结 - **AI算力需求激增与云厂商涨价**：OpenClaw等AI应用部署热潮导致Token调用量激增，推动AI算力需求高涨[4][10]。阿里云于3月18日宣布，因全球AI需求爆发及供应链涨价，其AI算力、存储等产品最高涨价**34%**，其中平头哥真武810E等算力卡产品上涨**5%-34%**，文件存储产品CPFS（智算版）上涨**30%**[4][10][21]。百度智能云同日宣布，自4月18日起，AI算力相关产品服务价格上调约**5%-30%**，并行文件存储等价格上调约**30%**[4][10]。此外，亚马逊云科技（AWS）于2026年1月上调其EC2机器学习容量块价格约**15%**，Google Cloud也宣布将于2026年5月1日调整数据传输价格[4][10] - **大模型价格随成本上涨**：在AI算力成本提升的背景下，大模型服务价格普遍上扬[5][11]。腾讯云于3月13日结束GLM 5等模型的免费公测并转为商用，同时对混元系列模型Tencent HY2.0 Instruct与Tencent HY2.0 Think进行大幅调价，部分计费涨幅超过**456%**[5][11]。智谱于3月16日推出GLM-5-Turbo模型，并同步上调其API价格**20%**，这是其近期第二次涨价[5][11] 投资建议总结 - **关注AI基础设施（AI Infra）产业链**：报告推荐关注深信服、海光信息等公司[6][12]。受益标的包括博睿数据、东方国信、寒武纪、海天瑞声、并行科技、青云科技、优刻得、网宿科技、金山云、云赛智联、首都在线、铜牛信息、大位科技、润泽科技、东阳光等[6][12] - **关注大模型厂商**：报告建议关注大模型厂商，受益标的包括智谱、Minimax[6][12] 市场回顾总结 - **一周市场表现**：本周（2026.3.16-2026.3.20），沪深300指数下滑**2.19%**，计算机指数下跌**4.74%**[7][13] 公司动态总结 - **业绩报告**： - 道通科技2025年实现营业收入**48.33亿元**，同比增长**22.90%**；归母净利润**9.36亿元**，同比增长**46.02%**[14] - 大智慧2025年实现营业收入**8.27亿元**，同比增长**7.23%**；归母净利润为**-0.44亿元**，较上年同期（**-2.01亿元**）亏损收窄[14] - 首都在线2025年实现营业收入**12.37亿元**，归母净利润为**-1.7亿元**，同比大幅缩亏**43.91%**[14] - 焦点科技2025年营业总收入为**19.21亿元**，同比增长**15.12%**；归母净利润**5.04亿元**，同比增长**11.61%**[15] - 合合信息2025年实现营业收入**18.10亿元**，同比增长**25.83%**；归母净利润**4.54亿元**，同比增长**13.39%**[15] - **定增**：优刻得发布2026年度向特定对象发行A股股票预案，拟发行不超过**4500万股**（不超过发行前总股本的**30%**），募集资金总额不超过**15亿元**，用于乌兰察布智算中心及智算集群建设运营项目[16] - **股权激励**： - 博彦科技发布2026年限制性股票激励计划，拟授予**620.50万股**限制性股票，授予价格**6.45元/股**，业绩考核目标为以2025年净利润为基数，2026-2027年净利润增长率分别不低于**20%**、**40%**[17] - 古鳌科技拟授予限制性股票总计**697.00万股**，首次授予价格**8.90元/股**[17] - 索辰股份发布2026年第一期员工持股计划，受让股票价格为**48.73元/股**，业绩考核目标包括2026年营业收入增长率不低于**20%**且物理AI产品收入增长率不低于**100%**，以及2026-2027年物理AI产品收入累计达到**2.5亿元**[18] - **股东减持**： - 英方软件股东周华拟减持不超过**162.98万股**（不超过总股本**1.95%**），陈勇铨拟减持不超过**20.33万股**（不超过总股本**0.24%**）[20] - 软通动力股东CEL Bravo拟减持不超过**2070.38万股**（不超过公司总股本**2%**）[20] 行业动态总结 - **国内要闻**： - 阿里云官宣因全球AI需求爆发及供应链涨价，其AI算力、存储等产品最高涨价**34%**，新价格自4月18日起实施[21] - 百度发布全球首款“家用小龙虾”小度龙虾，将OpenClaw能力接入小度智能音箱[22] - **海外要闻**： - 亚马逊收购自主配送机器人初创公司Rivr，该公司在2024年8月的一轮融资中估值约为**1.1亿美元**[23] - OpenAI发布GPT-5.4 mini与nano模型，专为高吞吐量、低延迟工作负载设计[24] - OpenAI计划进行战略转型，将重新聚焦于编程业务和企业用户领域[25][26] - 英伟达在GTC 2026大会上发布新一代Rubin芯片阵容，CEO黄仁勋预测到2027年，Blackwell和Rubin系列AI芯片有望带来**1万亿美元**收入[27]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持） [2] 核心观点 - 以OpenClaw为代表的AI应用迎来部署热潮，Token调用量激增，带动AI算力需求高增，各大智能云厂商相继涨价 [4][10] - AI算力成本提升的背景下，大模型价格随之上扬 [5][11] - 建议关注AI Infra产业链及大模型厂商的投资机会 [6][12] 周观点：AI算力需求高涨与价格调整 - **云厂商AI算力与存储产品普遍涨价**：阿里云于2026年3月18日宣布，因全球AI需求爆发及供应链涨价，其AI算力、存储等产品最高涨价34%，其中平头哥真武810E等算力卡产品上涨5%-34%，文件存储产品CPFS（智算版）上涨30% [4][10][21] - **百度智能云同步提价**：百度智能云宣布自2026年4月18日起，AI算力相关产品服务价格上调约5%-30%，并行文件存储等价格上调约30% [4][10] - **海外云厂商跟进调价**：亚马逊云科技（AWS）于2026年1月上调其EC2机器学习容量块价格约15%；Google Cloud宣布将于2026年5月1日调整部分数据传输服务价格 [4][10] - **国内其他厂商提价**：2026年2月，国内网宿科技、Ucloud相继发布涨价函 [4][10] - **大模型服务结束免费并大幅涨价**：腾讯云于2026年3月13日结束GLM 5、MiniMax 2.5、Kimi 2.5三款模型的限时免费公测并转为正式商用，同时对混元系列模型Tencent HY2.0 Instruct与Tencent HY2.0 Think的价格进行大幅上调，部分计费涨幅超过456% [5][11] - **智谱AI模型多次调价**：智谱于2026年3月16日推出GLM-5-Turbo模型并同步上调其API价格20%，此为近期第二次涨价；此前于2026年2月12日推出GLM-5时已上调过相关套餐和API价格 [5][11] 投资建议 - **关注AI Infra产业链**：推荐深信服、海光信息等；受益标的包括博睿数据、东方国信、寒武纪、海天瑞声、并行科技、青云科技、优刻得、网宿科技、金山云、云赛智联、首都在线、铜牛信息、大位科技、润泽科技、东阳光等 [6][12] - **关注大模型厂商**：受益标的包括智谱、Minimax [6][12] 一周市场回顾 - **市场表现**：本周（2026年3月16日至2026年3月20日），沪深300指数下滑2.19%，计算机指数下跌4.74% [7][13] 公司动态 - **业绩报告**： - 道通科技2025年实现营业收入48.33亿元，同比增长22.90%；实现归母净利润9.36亿元，同比增长46.02% [14] - 大智慧2025年实现营业收入82,655.73万元，同比增长7.23%；归母净利润为-4,402.57万元，较上年同期（-20,127.10万元）亏损收窄 [14] - 首都在线2025年实现营业收入12.37亿元；归母净利润为-1.7亿元，同比大幅缩亏43.91% [14] - 焦点科技2025年实现营业总收入19.21亿元，同比增长15.12%；归母净利润5.04亿元，同比增长11.61% [15] - 合合信息2025年实现营业收入180,964.05万元，同比增长25.83%；归母净利润45,414.26万元，同比增长13.39% [15] - **定增**：优刻得发布2026年度向特定对象发行A股股票预案，拟发行不超过4500万股（占发行前总股本30%以下），募集资金总额不超过15亿元，用于乌兰察布智算中心及智算集群建设运营项目 [16] - **股权激励与员工持股**： - 博彦科技发布2026年限制性股票激励计划（草案），拟授予620.50万股限制性股票（占总股本1.06%），授予价格6.45元/股，业绩考核目标为以2025年净利润为基数，2026-2027年净利润增长率分别不低于20%、40% [17] - 古鳌科技拟授予697.00万股限制性股票（占总股本2.05%），首次授予价格8.90元/股 [17] - 索辰股份发布2026年第一期员工持股计划（草案），受让股票价格48.73元/股，业绩考核目标包括以2025年为基期，2026年营业收入增长率不低于20%且物理AI产品收入增长率不低于100%；2027年营业收入增长率不低于35%且2026-2027年物理AI产品收入累计达到2.5亿元 [18] - **股东减持**： - 英方软件股东周华拟减持不超过1,629,843股（占总股本不超过1.95%）；陈勇铨拟减持不超过203,262股（占总股本不超过0.24%） [20] - 软通动力股东CEL Bravo拟减持不超过20,703,784股（占总股本2%） [20] 行业动态 - **国内要闻**： - 阿里云官宣因全球AI需求爆发及供应链涨价，其AI算力、存储等产品最高涨价34%，新价格于2026年4月18日起实施 [21] - 百度发布全球首款“家用小龙虾”——小度龙虾，将OpenClaw复杂任务能力接入小度智能音箱 [22] - **海外要闻**： - 亚马逊收购自主配送机器人初创公司Rivr，以强化物流自动化，该公司在2024年8月一轮融资中估值约为1.1亿美元 [23] - OpenAI发布GPT‑5.4 mini与nano，号称是公司迄今为止能力最强的小型模型，专为高吞吐量、低延迟工作负载设计 [24] - OpenAI计划缩减非核心项目，将战略重新聚焦于编程业务和企业用户领域 [25][26] - 英伟达在2026年GTC技术大会上发布新一代Rubin芯片阵容，CEO黄仁勋预测到2027年，其Blackwell和Rubin系列AI芯片有望带来至少1万亿美元收入 [27]

【固定收益】2026年通胀与债市展望 - 核心观点：2026年通胀将呈现CPI温和复苏、PPI同比转正时点提前的特点，债券性价比抬升，10年期国债利率预计维持震荡，难以突破前期高点[1][5] - 通胀驱动因素：国内供给充裕使居民消费价格走势平稳，但中东地缘风险加剧可能导致全球通胀上行，带来输入性通胀风险，叠加2025年低基数效应[1][5] - CPI预测：基期轮换（权重调整）对月度CPI同比指数影响约为0.04个百分点，扰动有限；预计2026年CPI中枢在0.8%左右，较2025年温和抬升[6] - PPI预测：油价上涨10%对PPI的拉动约0.4个百分点；若油价维持在约80美元/桶，PPI同比可能在第二季度快速转正，甚至3月份转正；基于EIA假设，2026年PPI中枢在1.07%左右[7] - 对债市影响：本轮通胀回升主要由成本端推动，货币政策收紧概率不大；建议在调整中适度参与长债，资金面持续宽松下短端确定性更高，同时关注国开-国债、地方债-国债等利差压降机会[8] 【策略】地缘冲突与资产配置 - 核心观点：美伊冲突下，美国尝试重塑“石油美元”体系仅为短期增信手段，无法扭转美元信用中期走弱趋势；去美元化背景下，黄金长期向上方向不变，A股、港股等人民币资产能对抗地缘不确定性[2][10] - 美国政策与困境：为应对美债困局和财政赤字，美国或在下半年推出QE；重塑“石油美元”的军事行动存在偏离初衷风险，可能削弱美元结算份额或将美国拖入长期战争，加剧财政危机[11][12][13] - 资产配置建议： - 黄金：因美元信用修复尝试和通胀预期升温，黄金价格阶段性承压，提供了长期牛市中的“黄金坑”机会[2][16] - 人民币资产：中国供应链优势保障经济韧性，A股、港股能有效对抗地缘不确定性[2][16] - 行业：现阶段关注受益于大宗商品超级周期的大炼化、农业[2][16] - 美股美债：在流动性拐点前，美债承压，美股或维持震荡，且风格可能加速向价值切换[2][16] 【海外政策】美国中期选举年政策与投资 - 核心观点：为赢得2026年11月的中期选举，特朗普政府政策将趋于缓和，发力医疗、住房、能源等民生领域以降低通胀；投资应“顺应时代潮流”，关注黄金、拉美地区、电力、战略金属等[3][18][20] - 选举政治与政策：特朗普或发力经济和医疗政策；关税政策将趋于缓和；多晶硅、风力涡轮机和无人机面临加税风险；《伟大健康保险计划》选举年通过概率较低[18][19] - 投资策略： - 黄金：若特朗普采取非常规政策争取支持，黄金价格可能上涨或高位震荡[3][20] - 区域关注：拉美地区在关键矿产、基建和新能源方面潜力巨大[3][20] - 主题关注： - 电力可靠性周期：数据中心增长导致美国电力需求飙升，关注电网设备与相关工程[19][20] - 战略与基本金属：地缘冲突增加战略储备需求，尤其关注铜，因AI和储能需求确定且铜矿短缺制约产量增长[20] 【计算机】行业动态与AI发展 - 核心观点：小米发布三款新AI模型，其中MiMo-V2-Pro性能突出且定价具有竞争力；同时，受全球AI算力需求激增影响，国内主要云服务商相继上调AI相关产品价格[4][22][24] - 小米模型发布：发布MiMo-V2-Pro、MiMo-V2-Omni和MiMo-V2-TTS三款模型；MiMo-V2-Pro是面向Agent时代的旗舰基座模型，总参数量超1T（420亿激活参数），支持1M超长上下文，在ArtificialAnalysis榜单位列全球第八、国内第二；其API定价仅为Claude Opus 4.6的1/5[22][23] - 云服务涨价：阿里云、百度智能云、腾讯云相继宣布上调AI算力、存储等服务价格，涨幅最高达34%（阿里云），腾讯云TencentHY2.0Instruct模型输入价格涨幅高达463.13%[24][27] 【北交所】市场概况与投资建议 - 市场回顾：2026年3月18日，北证50指数收盘1,375.42点，上涨0.69%，成交金额151.5亿元；专精特新指数收盘2,287.53点，上涨0.44%；当日299家公司中120家上涨[26] - 市场热点：A股科技主线（算力租赁、存储芯片等）发力，周期板块走弱，板块轮动影响北交所；新股族兴新材上市首日大涨372.78%，显示市场对优质专精特新企业认可度高[28] - 投资建议：北交所市场受A股整体情绪和板块轮动影响，但专精特新企业作为核心特色，在政策支持和产业升级背景下具备中长期投资价值，建议关注业绩确定性强、技术壁垒高的细分领域龙头企业[28]