10 年国债破历史新低后如何定价 20261108 债市下行空间受限与信用分化加剧，美债利率中枢下移 摘要 10 年期国债收益率下行空间有限，预计中枢在 1.55%左右，突破 1.50%难度极大。当前定价已兑现降息预期，未来需强劲情绪或 2027 年进一步降息预期推动。 央行"换锚"加降息实质降低资金利率下限约 20BP，DR001 中枢移至 1.25%附近。若隔夜利率能进一步降至 1.20%-1.25%，将为债市提供 更强支撑。 信用债市场分化加剧，高等级债受"资产荒"逻辑支撑，配置力量稳定； 中低等级债受华发事件冲击，估值风险提前释放，需警惕非典型城投及 地产相关主体。 美债 10 年期利率中枢下移至 4.6%-5.17%区间。受期限溢价抬升及 AI 融资转向债权影响，利率难大幅下降；预计 12 月加息一次，2027 年大 概率维持高位横盘。 美国中期选举形成"横扫"局面，但财政约束仅限增量，2027 年赤字 率难降。美联储人事提名受民主党约束，政治化风险降低利多长端美债。 交易策略建议：10 年期国债接近 1.55%后空间有限，应转向长久期信 用债、地方债或 30 年期国债博取补涨资本利得，关注银行负债 ...

债市：年底可能有超长债抢筹行情 20261108 2027 债市供需错配加剧，超长债抢筹行情与城投信用风险并存 摘要 2026 年底至 2027Q1 超长债将迎"抢筹行情"，30Y 国债收益率预计 从 2.0%快速下行至 1.8%。 2027 年债市供需矛盾加剧，预计政府债供给同比减少超 1 万亿，主因 2 万亿化债专项债额度不再延续。 券商自营、保险及中小银行是抢筹主力，其中券商自营 2026 年前 10 月净卖出同比增 3,700 亿，补库空间大。 超长债为当前价值洼地，30Y-10Y 期限利差处于历史高位，预期将收窄 至 30BP 以内。 规避城投债，因土地出让收入锐减且化债政策或于 2027 年 6 月后暂停， 利差存在 30BP 以上走扩风险。 2027Q2 债市观点转为中性偏审慎，出口下行或触发大规模刺激政策， 收益率或反弹 20-30BP 至 2.0%。 央行干预观察点为 10Y 国债 1.4%阈值，目前买入规模扩大且资金利率 下行，短期干预旨在控节奏而非逆转。 Q&A 对于 2026 年年底至 2027 年全年的债券市场，尤其是超长债的行情走势，应 如何预判？ 当前债券牛市已进入下半场，但仍有 ...

02 Nov 2026 04:55:48 ET │ 44 pages Asia FX and Rates Strategy China Chart Pack CITI'S TAKE China's growth momentum improved in 3Q26, with September activity data pointing to a firmer domestic pulse. External demand remains resilient, direct investment inflows have rebounded and RMB performance remains well anchored, while credit demand and the pace of fiscal deployment are still comparatively restrained. We expect the rates market to remain supported by subdued private-sector credit creation and an accommod ...