报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日07主力合约减仓2093手，收盘于806.5，下跌1.47%；09合约增仓867手，收盘于794.5，下跌0.69%；7 - 9月差回落到12；期现套利窗口已打开，新增江苏汇鸿（太仓鑫海港）仓单100张，目前仓单总计513张；临近交割，资金博弈激烈，最低可交割仓单成本锚定在重庆的6米中A，测算交割成本约770元/方，当前价格在多地出现套保利润，建议产业客户关注套保机遇，非产业客户保持观望 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 原木价格区间预测 - 原木月度价格区间预测为740 - 820，当前20日滚动波动率为16.28%，当前波动率历史百分位（3年）为67.4% [2] 原木套保策略 库存管理 - 原木进口量偏高、库存高位，担心价格下跌，现货敞口多，可根据企业库存情况，做空lg2507期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间800 - 785；买入lg2507P775看跌期权防止价格大跌，套保比例50%；卖出lg2507C800看涨期权降低资金成本，建议入场区间4.5 - 7.5 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望根据订单情况采购，现货敞口空，为防止原木价格上涨抬升采购成本，可买入lg2507期货，套保比例50%，建议入场区间750 - 800；卖出lg2507P750看跌期权收取权利金降低采购成本，若价格下跌可锁定现货原木买入价格，套保比例75%，建议入场区间5.5 - 12 [2] 核心矛盾 - 今日07主力合约减仓2093手，收盘于806.5，下跌1.47%；09合约增仓867手，收盘于794.5，下跌0.69%；7 - 9月差回落到12；山东江苏主要现货价格稳定，江苏、岚山出现交割利润，期现套利窗口打开；新增江苏汇鸿（太仓鑫海港）仓单100张，目前仓单总计513张；临近交割，还剩4个交易日，资金博弈激烈；最低可交割仓单成本锚定在重庆的6米中A，按8%涨尺率测算，交割成本约770元/方，当前价格在多地出现套保利润 [3] 利多解读 - 因进口持续亏损，贸易商有联合挺价意愿；宏观政策发力；商品整体情绪回暖 [7] 利空解读 - 需求弱势超预期，走货偏慢；后续发运量回暖 [7] 现货与基差 - 展示了2025年6月24日不同规格、不同港口的原木现货价、价格变化、现货涨尺折算、主力合约、交割升贴水、基差及基差（折算后）等数据 [8] 原木数据纵览 供应 - 2025年5月31日辐射松进口量为169万m³，环比增加4万m³，同比减少2.3% [9] 库存 - 2025年6月20日中国港口库存为335万m³，环比减少10万m³，同比增加2.5%；山东港口库存为1990000m³，环比减少20000m³，同比增加9.2%；江苏港口库存为1109845m³，环比减少23277m³，同比增加34.2% [9] 需求 - 2025年6月20日原木港口日均出库量为6.36万m³，环比增加0.38万m³，同比增加25.7%；山东日均出库量为3.4万m³，环比增加0.1万m³，同比增加33.3%；江苏日均出库量为2.26万m³，环比增加0.36万m³，同比增加29.1% [9] 利润 - 2025年6月27日辐射松进口利润为 - 46元/m³，环比减少1元/m³；云杉进口利润为 - 77元/m³，环比无变化 [9] 主要现货 - 2025年6月24日3.9中（3.8A）日照港现货价为750元/m³，同比减少9.6%；4中（3.8A）太仓港现货价为760元/m³，同比减少8.4%；5.9中（5.8A）日照港现货价为780元/m³，同比减少8.2%；6中（5.8A）太仓港现货价为770元/m³，同比减少10.5% [9]