农产品期权 2025-11-05 农产品期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 农产品期权策略早报概要：油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类，农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡， 棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （ ...

期货价格异动原因 - 原木期货价格大幅下跌，截至收盘跌幅为5.12%，盘中触及跌停 [1] - 价格下跌主因是支撑市场的利多预期落空，此前市场交易“中国对美船舶征收特别港务费”推高进口成本预期，推动2601合约一度涨至840元/立方米，但上周末中美经贸磋商取得进展，导致成本抬升预期破灭 [1] - 价格回调同时叠加了现货需求疲软的影响 [1] 供需基本面分析 - 供应压力较大，从10月开始到港量维持年内正常偏高水平，10月中旬至月底单周到港量维持在12条船及以上 [2] - 截至10月26日当周，到港量预计为13条船主要在岚山，截至11月2日当周，到港量预计为14条船主要在岚山和太仓，单周到港量接近50万立方米 [2] - 需求方面表现疲软，截至10月24日当周，岚山和长三角地区日均出货总量为4.69万立方米，较去年同期的6.1万立方米同比下降23.11% [2] - 尽管9月和10月是传统旺季，但今年旺季需求表现一般，日均出库量稳定在6万立方米左右未出现大幅增长，截至10月24日原木日均出库量为6.44万立方米，较上周仅增加0.12万立方米 [3] - 四季度原木进口量呈季节性增长趋势，后续到港量或持续上升，在需求疲软背景下库存压力凸显 [3] 行业季节性趋势与市场逻辑 - 随着“金九银十”传统旺季进入尾声，11月开始家具和口料订单大概率减少，集成材和无节材需求减少 [1] - 目前现货价格的主要支撑来自无节材和集成材，但随着南半球进入夏季新西兰原木蓝变风险增加，无节材和集成材补库需求下降 [1] - 四季度市场交易逻辑围绕“高库存+弱现实”展开，市场看空情绪源于四季度进口到港量季节性增加供应压力显现，以及政策退坡家具需求走弱叠加房地产行业持续低迷导致终端需求不足 [3][4] - 四季度可分为两段，10月是旺季，11月之后是淡季，建筑需求方面低温导致北方工地逐步停工材料消费环比下滑 [4] 期货与期权市场表现分化 - 原木期货价格大跌但部分原木期权价格涨幅惊人 [2] - 期权价格受波动率影响，期货价格大跌推高了市场对后续波动的担忧，导致看跌期权的时间价值飙升 [2] - 当期货价格快速下跌时，虚值看跌期权的Delta值上升，叠加波动率扩张，导致权利金非线性上涨 [2]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2511最新价3926，跌5，跌幅0.13%，成交量11.23万手，持仓量16.18万手 [3] - 豆二B2511最新价3597，跌8，跌幅0.22%，成交量9.06万手，持仓量9.37万手 [3] - 豆粕M2511最新价2903，跌3，跌幅0.10%，成交量9.10万手，持仓量42.82万手 [3] - 菜籽粕RM2511最新价2483，涨11，涨幅0.44%，成交量0.33万手，持仓量2.03万手 [3] - 棕榈油P2511最新价9168，跌20，跌幅0.22%，成交量0.59万手，持仓量1.55万手 [3] - 豆油Y2511最新价8132，跌34，跌幅0.42%，成交量0.48万手，持仓量1.21万手 [3] - 菜籽油OI2511最新价10208，跌80，跌幅0.78%，成交量4.69万手，持仓量3.53万手 [3] - 鸡蛋JD2511最新价3016.00，跌35.00，跌幅1.15%，成交量24.62万手，持仓量28.40万手 [3] - 生猪LH2511最新价12295，跌330，跌幅2.61%，成交量5.87万手，持仓量7.55万手 [3] - 花生PK2511最新价7822，涨38，涨幅0.49%，成交量9.16万手，持仓量8.95万手 [3] - 苹果AP2601最新价8486，涨102，涨幅1.22%，成交量13.61万手，持仓量10.78万手 [3] - 红枣CJ2601最新价10915，跌260，跌幅2.33%，成交量29.53万手，持仓量14.78万手 [3] - 白糖SR2511最新价5542，涨23，涨幅0.42%，成交量2.50万手，持仓量3.17万手 [3] - 棉花CF2511最新价13235.00，跌110.00，跌幅0.82%，成交量4.22万手，持仓量8.80万手 [3] - 玉米C2511最新价2151，跌20，跌幅0.92%，成交量55.78万手，持仓量64.02万手 [3] - 淀粉CS2511最新价2473，跌13，跌幅0.52%，成交量12.50万手，持仓量16.44万手 [3] - 原木LG2511最新价811，涨3，涨幅0.37%，成交量0.68万手，持仓量1.10万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.60，持仓量PCR为0.49 [4] - 豆二成交量PCR为0.63，持仓量PCR为0.61 [4] - 豆粕成交量PCR为0.74，持仓量PCR为0.56 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.79，持仓量PCR为0.96 [4] - 棕榈油成交量PCR为1.34，持仓量PCR为1.43 [4] - 豆油成交量PCR为1.38，持仓量PCR为0.61 [4] - 菜籽油成交量PCR为1.00，持仓量PCR为1.35 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.78，持仓量PCR为0.48 [4] - 生猪成交量PCR为0.69，持仓量PCR为0.29 [4] - 花生成交量PCR为0.30，持仓量PCR为0.48 [4] - 苹果成交量PCR为0.50，持仓量PCR为0.79 [4] - 红枣成交量PCR为0.33，持仓量PCR为0.28 [4] - 白糖成交量PCR为0.61，持仓量PCR为0.59 [4] - 棉花成交量PCR为0.73，持仓量PCR为0.73 [4] - 玉米成交量PCR为0.58，持仓量PCR为0.53 [4] - 淀粉成交量PCR为0.48，持仓量PCR为0.64 [4] - 原木成交量PCR为0.43，持仓量PCR为0.55 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4000，支撑位3900 [5] - 豆二压力位3600，支撑位3600 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位3050 [5] - 菜籽粕压力位2650，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位10000，支撑位8500 [5] - 豆油压力位8200，支撑位7800 [5] - 菜籽油压力位11000，支撑位10000 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3000 [5] - 生猪压力位14000，支撑位12600 [5] - 花生压力位8000，支撑位7600 [5] - 苹果压力位9000，支撑位8000 [5] - 红枣压力位12600，支撑位10400 [5] - 白糖压力位5700，支撑位5300 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13200 [5] - 玉米压力位2300，支撑位2200 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2500 [5] - 原木压力位900，支撑位725 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率11.265，加权隐波率13.07 [6] - 豆二平值隐波率14.385，加权隐波率16.89 [6] - 豆粕平值隐波率14.26，加权隐波率16.57 [6] - 菜籽粕平值隐波率31.51，加权隐波率32.00 [6] - 棕榈油平值隐波率20.81，加权隐波率21.30 [6] - 豆油平值隐波率14.855，加权隐波率16.63 [6] - 菜籽油平值隐波率23.89，加权隐波率27.14 [6] - 鸡蛋平值隐波率24.68，加权隐波率28.35 [6] - 生猪平值隐波率23.67，加权隐波率30.07 [6] - 花生平值隐波率13.95，加权隐波率21.48 [6] - 苹果平值隐波率26.685，加权隐波率25.67 [6] - 红枣平值隐波率28.83，加权隐波率32.80 [6] - 白糖平值隐波率12.21，加权隐波率15.39 [6] - 棉花平值隐波率17.12，加权隐波率19.47 [6] - 玉米平值隐波率11.045，加权隐波率13.07 [6] - 淀粉平值隐波率10.78，加权隐波率13.68 [6] - 原木平值隐波率15.295，加权隐波率21.63 [6] 油脂油料期权 豆一、豆二 - 豆类基本面显示国内大豆库存9月底或下降，豆系基差有支撑 [8] - 豆一行情呈上方有压力的小幅盘整震荡走势 [8] - 豆一期权隐含波动率在历史均值偏下水平波动，持仓量PCR低于0.60，压力位4000，支撑位3900 [8] - 构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略及多头领口策略 [8] 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面显示美豆净销量下降，中国未采购2025/26年度美豆 [10] - 豆粕行情呈上方有压力的偏弱势走势 [10] - 豆粕期权隐含波动率在历史均值偏下水平小幅波动，持仓量PCR低于0.60，压力位3100，支撑位3050 [10] - 构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略及多头领口策略 [10] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面显示国内油脂库存充足，未来库存有不同趋势 [11] - 棕榈油行情呈高位震荡走弱空头下行形态 [11] - 棕榈油期权隐含波动率降至历史均值偏下水平，持仓量PCR高于1.00，压力位10000，支撑位8500 [11] - 构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略及多头领口策略 [11] 花生 - 花生基本面显示内贸市场交易一般，部分产区新季花生上货量增加 [12] - 花生行情呈空头压力线下弱势盘整走势 [12] - 花生期权隐含波动率在历史较高水平波动，持仓量PCR低于0.60，压力位8000，支撑位7600 [12] - 构建看跌期权熊市价差组合策略及现货多头套保策略 [12] 农副产品期权 生猪 - 生猪基本面显示9月生猪交易均重反弹，猪价承压，鲜肉消费不及预期 [12] - 生猪行情呈空头压力线下小幅盘整偏弱势走势 [12] - 生猪期权隐含波动率在历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期低于0.50，压力位14000，支撑位12600 [12] - 构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略及现货多头备兑策略 [12] 鸡蛋 - 鸡蛋基本面显示2025年8月在产蛋鸡存栏增加，四季度预计处高位 [13] - 鸡蛋行情呈上方有压力的弱势偏空头走势 [13] - 鸡蛋期权隐含波动率在较高水平波动，持仓量PCR低于0.60，压力位4000，支撑位3000 [13] - 构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [13] 苹果 - 苹果基本面显示9月28日价格暂稳，销区需求尚可，库存偏低 [13] - 苹果行情呈上方有压力的持续回暖上升走势 [13] - 苹果期权隐含波动率在历史均值偏上水平波动，持仓量PCR低于0.80，压力位8500，支撑位8300 [13] - 构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略 [13] 红枣 - 红枣基本面显示截至2025年9月25日样本点库存小幅下降 [14] - 红枣行情呈下方有支撑的偏多上行走势 [14] - 红枣期权隐含波动率快速上升至历史均值偏上水平，持仓量PCR低于0.50，压力位12600，支撑位10400 [14] - 构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略及现货备兑套保策略 [14] 软商品类期权 白糖 - 白糖基本面显示巴西、泰国、印度糖产量预计增加 [14] - 白糖行情呈上方有压力的弱势偏空头走势 [14] - 白糖期权隐含波动率在历史较低水平小幅波动，持仓量PCR约0.60，压力位5700，支撑位5400 [14] - 构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略及多头领口策略 [14] 棉花 - 棉花基本面显示纺纱厂和织布厂开机率下降，商业库存减少 [15] - 棉花行情呈短期偏弱势走势 [15] - 棉花期权隐含波动率在较低水平小幅波动，持仓量PCR低于1.00，压力位14000，支撑位13400 [15] - 构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略及现货备兑策略 [15] 谷物类期权 玉米、淀粉 - 玉米基本面显示产区新玉米上市，价格偏弱，淀粉企业以执行前期订单为主 [15] - 玉米行情呈上方有压力的弱势偏空反弹后下降弱势震荡走势 [15] - 玉米期权隐含波动率在历史较低水平小幅波动，持仓量PCR低于0.60，压力位2300，支撑位2200 [15] - 构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [15]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一最新价3938，跌2，跌幅0.05%，成交量12.36万手，持仓量17.48万手 [3] - 豆二最新价3605，跌22，跌幅0.61%，成交量10.78万手，持仓量10.15万手 [3] - 豆粕最新价2903，跌13，跌幅0.45%，成交量8.63万手，持仓量45.49万手 [3] - 菜籽粕最新价2456，跌18，跌幅0.73%，成交量0.28万手，持仓量2.08万手 [3] - 棕榈油最新价9224，涨16，涨幅0.17%，成交量0.64万手，持仓量1.57万手 [3] - 豆油最新价8184，跌18，跌幅0.22%，成交量0.56万手，持仓量1.25万手 [3] - 菜籽油最新价10308，跌12，跌幅0.12%，成交量5.58万手，持仓量4.38万手 [3] - 鸡蛋最新价3036，跌37，跌幅1.20%，成交量28.44万手，持仓量31.53万手 [3] - 生猪最新价12575，跌125，跌幅0.98%，成交量3.87万手，持仓量8.50万手 [3] - 花生最新价7798，涨32，涨幅0.41%，成交量6.64万手，持仓量10.81万手 [3] - 苹果最新价8401，涨16，涨幅0.19%，成交量10.98万手，持仓量11.28万手 [3] - 红枣最新价11285，涨325，涨幅2.97%，成交量24.84万手，持仓量16.09万手 [3] - 白糖最新价5523，涨3，涨幅0.05%，成交量2.62万手，持仓量4.16万手 [3] - 棉花最新价13405，跌95，跌幅0.70%，成交量3.63万手，持仓量9.18万手 [3] - 玉米最新价2184，涨8，涨幅0.37%，成交量62.70万手，持仓量69.25万手 [3] - 淀粉最新价2496，涨11，涨幅0.44%，成交量13.77万手，持仓量16.71万手 [3] - 原木最新价809，涨4，涨幅0.50%，成交量0.59万手，持仓量1.17万手 [3] 期权因子分析 量仓PCR - 豆一成交量PCR0.42，持仓量PCR0.47 [4] - 豆二成交量PCR0.83，持仓量PCR0.74 [4] - 豆粕成交量PCR1.00，持仓量PCR0.57 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.82，持仓量PCR0.96 [4] - 棕榈油成交量PCR0.99，持仓量PCR1.40 [4] - 豆油成交量PCR0.97，持仓量PCR0.61 [4] - 菜籽油成交量PCR0.81，持仓量PCR1.36 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.64，持仓量PCR0.47 [4] - 生猪成交量PCR0.52，持仓量PCR0.30 [4] - 花生成交量PCR0.31，持仓量PCR0.46 [4] - 苹果成交量PCR0.98，持仓量PCR0.77 [4] - 红枣成交量PCR0.36，持仓量PCR0.28 [4] - 白糖成交量PCR0.58，持仓量PCR0.58 [4] - 棉花成交量PCR0.90，持仓量PCR0.76 [4] - 玉米成交量PCR0.66，持仓量PCR0.53 [4] - 淀粉成交量PCR0.38，持仓量PCR0.63 [4] - 原木成交量PCR0.32，持仓量PCR0.54 [4] 压力位和支撑位 - 豆一压力位4000，支撑位3900 [5] - 豆二压力位3700，支撑位3500 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位3050 [5] - 菜籽粕压力位2650，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位10000，支撑位8500 [5] - 豆油压力位8200，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位11000，支撑位10000 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3000 [5] - 生猪压力位14000，支撑位12600 [5] - 花生压力位8000，支撑位7600 [5] - 苹果压力位8500，支撑位8300 [5] - 红枣压力位12600，支撑位10400 [5] - 白糖压力位5700，支撑位5400 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13400 [5] - 玉米压力位2300，支撑位2200 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2500 [5] - 原木压力位900，支撑位725 [5] 隐含波动率 - 豆一平值隐波率11.555%，加权隐波率13.00% [6] - 豆二平值隐波率15.695%，加权隐波率17.60% [6] - 豆粕平值隐波率14.93%，加权隐波率16.37% [6] - 菜籽粕平值隐波率29.67%，加权隐波率30.78% [6] - 棕榈油平值隐波率20.755%，加权隐波率21.16% [6] - 豆油平值隐波率14.54%，加权隐波率16.14% [6] - 菜籽油平值隐波率24.775%，加权隐波率28.00% [6] - 鸡蛋平值隐波率24.57%，加权隐波率27.88% [6] - 生猪平值隐波率21.575%，加权隐波率27.96% [6] - 花生平值隐波率14.76%，加权隐波率21.75% [6] - 苹果平值隐波率26.545%，加权隐波率25.85% [6] - 红枣平值隐波率30.875%，加权隐波率30.72% [6] - 白糖平值隐波率11.635%，加权隐波率14.92% [6] - 棉花平值隐波率17.89%，加权隐波率18.93% [6] - 玉米平值隐波率10.905%，加权隐波率11.85% [6] - 淀粉平值隐波率10.345%，加权隐波率13.57% [6] - 原木平值隐波率16.975%，加权隐波率24.07% [6] 各品种分析及策略建议 油脂油料期权 豆一、豆二 - 豆类基本面显示国内大豆库存可能9月底下降，豆系基差有支撑 [8] - 豆一行情呈上方有压力的小幅盘整震荡走势 [8] - 豆一期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位4000，支撑位3900 [8] - 构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略及多头领口策略 [8] 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面美豆销量同比减少，行情呈上方有压力的偏弱势走势 [10] - 豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位3100，支撑位3050 [10] - 构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合及多头领口策略 [10] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面供应较充足，棕榈油行情呈高位震荡走弱态势 [11] - 棕榈油期权隐含波动率下降至历史均值偏下，持仓量PCR高于1.00，压力位10000，支撑位8500 [11] - 构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合及多头领口策略 [11] 花生 - 花生基本面内贸交易一般，行情呈空头压力线下弱势盘整走势 [12] - 花生期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位8000，支撑位7600 [12] - 构建看跌期权熊市价差组合及多头领口策略 [12] 农副产品期权 生猪 - 生猪基本面供应增量、消费不及预期，行情呈空头压力线下小幅盘整偏弱势走势 [12] - 生猪期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR长期低于0.50，压力位14000，支撑位12600 [12] - 构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合及现货多头备兑策略 [12] 鸡蛋 - 鸡蛋基本面存栏量将触顶，行情呈上方有压力的弱势偏空头走势 [13] - 鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位4000，支撑位3000 [13] - 构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [13] 苹果 - 苹果基本面价格暂稳，行情呈上方有压力的持续回暖上升走势 [13] - 苹果期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR低于0.80，压力位8500，支撑位8300 [13] - 构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略 [13] 红枣 - 红枣基本面库存小幅下降，行情呈下方有支撑的偏多上行走势 [14] - 红枣期权隐含波动率上升至历史均值偏上，持仓量PCR低于0.50，压力位12600，支撑位10400 [14] - 构建卖出偏多头的宽跨式期权组合及现货备兑套保策略 [14] 软商品类期权 白糖 - 白糖基本面巴西等地产量预计增加，行情呈上方有压力的弱势偏空头走势 [14] - 白糖期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR接近0.60，压力位5700，支撑位5400 [14] - 构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合及多头领口策略 [14] 棉花 - 棉花基本面开机率下降、库存减少，行情呈短期偏弱势走势 [15] - 棉花期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位14000，支撑位13400 [15] - 构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合及现货备兑策略 [15] 谷物类期权 玉米、淀粉 - 玉米基本面新玉米上市、购销放缓，行情呈上方有压力的弱势偏空反弹后下降弱势震荡走势 [15] - 玉米期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR低于0.60，压力位2300，支撑位2200 [15] - 构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [15]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一最新价3898，涨0.15%，成交量10.99万手，持仓量22.90万手 [3] - 豆二最新价3670，涨跌幅0.00%，成交量10.61万手，持仓量12.83万手 [3] - 豆粕最新价2964，跌0.13%，成交量6.83万手，持仓量52.13万手 [3] - 菜籽粕最新价2494，跌0.24%，成交量1.17万手，持仓量2.13万手 [3] - 棕榈油最新价9288，涨0.02%，成交量0.81万手，持仓量1.40万手 [3] - 豆油最新价8354，涨0.55%，成交量0.63万手，持仓量1.63万手 [3] - 菜籽油最新价10193，涨0.63%，成交量5.40万手，持仓量9.06万手 [3] - 鸡蛋最新价3132，涨0.71%，成交量50.98万手，持仓量40.38万手 [3] - 生猪最新价12830，跌1.72%，成交量5.71万手，持仓量9.90万手 [3] - 花生最新价7858，涨0.61%，成交量9.59万手，持仓量13.13万手 [3] - 苹果最新价8281，涨0.35%，成交量4.60万手，持仓量8.34万手 [3] - 红枣最新价10620，跌1.67%，成交量12.58万手，持仓量14.65万手 [3] - 白糖最新价5482，跌0.47%，成交量3.04万手，持仓量5.94万手 [3] - 棉花最新价13595，跌0.84%，成交量4.20万手，持仓量11.53万手 [3] - 玉米最新价2171，涨0.05%，成交量39.68万手，持仓量81.31万手 [3] - 淀粉最新价2466，涨0.04%，成交量15.26万手，持仓量21.63万手 [3] - 原木最新价802，跌0.87%，成交量0.63万手，持仓量1.37万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.57，持仓量PCR为0.43 [4] - 豆二成交量PCR为0.82，持仓量PCR为0.84 [4] - 豆粕成交量PCR为0.64，持仓量PCR为0.58 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.78，持仓量PCR为0.90 [4] - 棕榈油成交量PCR为0.67，持仓量PCR为1.30 [4] - 豆油成交量PCR为0.67，持仓量PCR为0.60 [4] - 菜籽油成交量PCR为0.70，持仓量PCR为1.26 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.45 [4] - 生猪成交量PCR为0.40，持仓量PCR为0.26 [4] - 花生成交量PCR为0.44，持仓量PCR为0.43 [4] - 苹果成交量PCR为0.87，持仓量PCR为0.72 [4] - 红枣成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.28 [4] - 白糖成交量PCR为0.83，持仓量PCR为0.54 [4] - 棉花成交量PCR为0.85，持仓量PCR为0.75 [4] - 玉米成交量PCR为0.64，持仓量PCR为0.50 [4] - 淀粉成交量PCR为0.37，持仓量PCR为0.63 [4] - 原木成交量PCR为0.85，持仓量PCR为0.57 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 豆一压力位3950，支撑位3900 [5] - 豆二压力位3750，支撑位3650 [5] - 豆粕压力位3050，支撑位3050 [5] - 菜籽粕压力位2650，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位10000，支撑位8500 [5] - 豆油压力位8200，支撑位8200 [5] - 菜籽油压力位11000，支撑位9500 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位2900 [5] - 生猪压力位16400，支撑位12600 [5] - 花生压力位8000，支撑位7700 [5] - 苹果压力位9300，支撑位8000 [5] - 红枣压力位12600，支撑位10400 [5] - 白糖压力位6000，支撑位5400 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13600 [5] - 玉米压力位2300，支撑位2200 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2500 [5] - 原木压力位900，支撑位725 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 豆一平值隐波率9.91%，加权隐波率12.19% [6] - 豆二平值隐波率13.25%，加权隐波率14.93% [6] - 豆粕平值隐波率13.09%，加权隐波率15.59% [6] - 菜籽粕平值隐波率22.24%，加权隐波率24.10% [6] - 棕榈油平值隐波率18.02%，加权隐波率19.07% [6] - 豆油平值隐波率13.2%，加权隐波率15.29% [6] - 菜籽油平值隐波率17.99%，加权隐波率20.34% [6] - 鸡蛋平值隐波率25.335%，加权隐波率26.89% [6] - 生猪平值隐波率19.52%，加权隐波率26.31% [6] - 花生平值隐波率12.395%，加权隐波率15.12% [6] - 苹果平值隐波率22.64%，加权隐波率23.36% [6] - 红枣平值隐波率26.67%，加权隐波率31.66% [6] - 白糖平值隐波率11.03%，加权隐波率11.92% [6] - 棉花平值隐波率14.9%，加权隐波率16.10% [6] - 玉米平值隐波率10.025%，加权隐波率11.02% [6] - 淀粉平值隐波率10.235%，加权隐波率11.87% [6] - 原木平值隐波率14.7%，加权隐波率20.09% [6] 各品种期权策略 油脂油料期权 - 豆一、豆二 - 豆类基本面美豆净销售周环比下降、处于预期低端，影响中性偏空 [7] - 豆一行情9月维持上方有压力的弱势震荡 [7] - 豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下 [7] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [7] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 油脂油料期权 - 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面日均提货量增加，基差周环比下降，库存周环比上升、同比下降 [9] - 豆粕行情8月以来先跌后涨高位震荡逐渐走弱势 [9] - 豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下 [9] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [9] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面马来西亚棕榈油库存飙升，预计9月环比增长6.0%至230万吨 [10] - 棕榈油行情止跌反弹后冲高回落，表现为偏多头高位大幅震荡 [10] - 棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于1.00以上 [10] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略 [10] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 油脂油料期权 - 花生 - 花生基本面产区基层农户春花生交售基本结束，优指标花生价格相对坚挺 [11] - 花生行情9月低位区间盘整震荡，表现为空头压力线下弱势盘整 [11] - 花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下 [11] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略无 [11] - 现货多头套保策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - 生猪 - 生猪基本面9月供应压力偏大，现阶段表现为被动累库 [11] - 生猪行情9月维持弱势偏空小幅盘整，表现为空头压力线下小幅盘整偏弱势 [11] - 生猪期权隐含波动率持续上升至历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期处于0.50以下 [11] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [11] - 现货多头备兑策略持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - 鸡蛋 - 鸡蛋基本面8月底在产蛋鸡存栏量高于预期，未来存栏仍有增加空间 [12] - 鸡蛋行情9月低位弱势震荡，表现为上方有压力的弱势偏空头 [12] - 鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下 [12] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] - 现货套保策略无 [12] 农副产品期权 - 苹果 - 苹果基本面优质货源稀缺且价格坚挺，消费市场逐步回暖 [12] - 苹果行情9月延续偏多上行，表现为上方有压力的持续回暖上升 [12] - 苹果期权隐含波动率维持历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.60以下 [12] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] - 现货套保策略无 [12] 农副产品类期权 - 红枣 - 红枣基本面样本点库存小幅下降 [13] - 红枣行情9月逐渐走弱后快速下跌后有所反弹回升，表现为上方有压力的大幅度震荡 [13] - 红枣期权隐含波动率快速上升至历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.50以下 [13] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略 [13] - 现货备兑套保策略持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 - 白糖 - 白糖基本面国产糖低库存支撑价格，但8月产区销量数据低于预期 [13] - 白糖行情9月低位区间盘整震荡，表现为上方有压力的弱势偏空头 [13] - 白糖期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60附近 [13] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [13] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] 软商品类期权 - 棉花 - 棉花基本面纺纱厂和织布厂开机率环比增加，棉花周度商业库存较去年同期减少 [14] - 棉花行情9月维持上方有压力的弱势盘整震荡，表现为短期偏弱势 [14] - 棉花期权隐含波动率持续下降，当前处于较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于1.00以下 [14] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略 [14] - 现货备兑策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉 - 玉米基本面9月供需报告显示产量上调 [14] - 玉米行情9月超跌反弹逐渐回暖后快速下降回落，表现为上方有压力的弱势偏空反弹后下降弱势震荡 [14] - 玉米期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR处于0.60以下 [14] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [14] - 现货多头套保策略无 [14]

2024年期货市场新品种上市情况 - 2024年全年共上市15个期货、期权新品种 [3] - 截至2024年底，中国期货和期权品种累计达到146个，覆盖农产品、金属、能源、化工、建材、航运和金融等多个国民经济重要领域 [3] 各领域新品种详情 - 有色金属领域：9月在上海期货交易所上市金属铅、镍、锡和氧化铝期权，基本实现有色金属类期货期权产品全覆盖 [1] - 新能源领域：12月在广州期货交易所上市多晶硅期货和期权，这是广期所继工业硅、碳酸锂后上市的第3个新能源金属品种 [1] - 农产品领域：郑州商品交易所推出红枣期权，大连商品交易所推出鸡蛋、玉米淀粉和生猪期权，为相关产业提供更完整的衍生品工具链 [3] - 其他领域：玻璃期权、瓶片期货、瓶片期权、原木期货和期权等品种陆续上市，丰富相关行业风险管理工具箱 [3] 市场运行数据 - 2024年1至11月，期货市场累计成交金额为561.99万亿元，同比增长7.98% [3] - 截至2024年11月底，全市场有效客户数达到248.98万户，较年初增长12.86% [3] - 截至2024年11月底，全市场资金总量为1.73万亿元，较年初增长14.97% [3] 市场成熟度与产品生态 - 成熟商品期货的期权覆盖率已超过80% [3] - 围绕场内品种开发的商品指数产品和场外衍生品不断涌现，多元联动的产品生态正在加快形成 [3] 价格影响力与国际地位 - 大部分期货品种价格已成为境内贸易定价基准 [5] - 原油、橡胶、PTA、铁矿石等开放品种在亚太地区具有较强的价格影响力，已被广泛用于跨境贸易定价参考 [5] 未来品种发展规划 - 上海期货交易所正加快推进铸造铝合金、液化天然气、胶版印刷纸、瓦楞原纸等绿色品种的研发上市 [5] - 郑州商品交易所计划在2025年做好丙烯期货期权上市准备，推动上市葵花籽油期货，并稳步推进鸡肉、大蒜、马铃薯等农产品期货的研发 [5]

期权行权价间距规律 - 上证50ETF期权行权价间距为0.25元，原油期权为10元，白糖期权为100元，镍期权为2000元，体现品种间差异[2] - 标的价0-100元区间行权价间距分级设定：3元以下间距0.05元，3-5元间距0.1元，5-10元间距0.25元，10-20元间距0.5元，20-50元间距1元，50-100元间距2.5元，100元以上间距5元[3][4] - 标的价100元以上采用吨/点单位间距：500元以下5元，500-1000元10元，1000-2000元20元，2000-2500元25元，2500-5000元50元，5000-10000元100元，10000-25000元200元，25000-50000元500元，50000-100000元1000元，100000-200000元2000元，200000元以上5000元[5] - 黄金期权在400元/克以上时行权价间距为8元/克，原木期权≤2000元/立方米时间距25元/立方米，玉米期权2000-3000元/吨时间距20元/吨[4] - 大连商品交易所实施"近密远疏"原则：近6个月合约按标准间距，第7个月起按2倍间距挂牌[6] - 中国金融期货交易所对季月合约按当月合约2倍行权价间距挂牌[7] 期权到期日规则 - 上交所和深交所期权到期日为到期月份第四个星期三[8] - 中金所期权到期日为到期月份第三个星期五[9] - 郑商所普通品种到期日为标的期货交割月前1个月第15个日历日前倒数第3个交易日，苹果/红枣/对二甲苯为交割月前2个月最后日历日前倒数第3个交易日[9] - 大商所到期日为标的期货交割月前1个月第12个交易日[9] - 广期所到期日为标的期货交割月前1个月第5个交易日[9] - 上期所到期日为标的期货交割月前1个月倒数第5个交易日[9] - 上海能源交易中心到期日为标的期货交割月前1个月倒数第13个交易日[9] - 可通过交易软件直接查看具体合约到期日，如文华wh6显示黄金au2510期权到期日为2025年8月25日[10][11] 期权时间价值损耗 - 期权价格由内在价值和时间价值构成，时间价值每日损耗可通过Theta指标量化[12] - 甲醇期权MA509-C-2425合约8月7日Theta值为-1.3530，预示当日时间价值损耗1.3530元[12][13] - 时间价值损耗呈现非线性特征：离到期日越远损耗越慢，越近损耗越快，算术平均法计算值1.667元与实际值存在偏差[12] - 股票期权和股指期权时间价值损耗可通过对应交易软件查看[13]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花多头上涨有所回落，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4126，跌26，跌幅0.63%，成交量11.89万手，持仓量12.87万手 [3] - 豆二最新价3658，跌5，跌幅0.14%，成交量9.96万手，持仓量9.95万手 [3] - 豆粕最新价3001，持平，成交量104.22万手，持仓量143.89万手 [3] - 菜籽粕最新价2716，涨13，涨幅0.48%，成交量45.29万手，持仓量44.68万手 [3] - 棕榈油最新价8930，跌42，跌幅0.47%，成交量50.03万手，持仓量40.39万手 [3] - 豆油最新价8234，跌10，跌幅0.12%，成交量27.95万手，持仓量50.63万手 [3] - 菜籽油最新价9579，涨8，涨幅0.08%，成交量28.00万手，持仓量21.55万手 [3] - 鸡蛋最新价3570，持平，成交量12.17万手，持仓量24.97万手 [3] - 生猪最新价14075，跌70，跌幅0.49%，成交量3.33万手，持仓量5.30万手 [3] - 花生最新价8106，涨16，涨幅0.20%，成交量3.69万手，持仓量10.14万手 [3] - 苹果最新价7915，跌25，跌幅0.31%，成交量5.29万手，持仓量9.38万手 [3] - 红枣最新价10805，涨70，涨幅0.65%，成交量14.35万手，持仓量13.35万手 [3] - 白糖最新价5812，跌27，跌幅0.46%，成交量23.49万手，持仓量27.70万手 [3] - 棉花最新价13735，跌90，跌幅0.65%，成交量31.38万手，持仓量37.59万手 [3] - 玉米最新价2313，涨3，涨幅0.13%，成交量35.67万手，持仓量75.03万手 [3] - 淀粉最新价2688，涨11，涨幅0.41%，成交量8.62万手，持仓量16.51万手 [3] - 原木最新价825，跌5，跌幅0.60%，成交量1.37万手，持仓量2.27万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.38，持仓量PCR为0.39 [4] - 豆二成交量PCR为0.54，持仓量PCR为0.59 [4] - 豆粕成交量PCR为0.67，持仓量PCR为0.56 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.51，持仓量PCR为1.08 [4] - 棕榈油成交量PCR为0.57，持仓量PCR为1.23 [4] - 豆油成交量PCR为0.48，持仓量PCR为0.76 [4] - 菜籽油成交量PCR为0.61，持仓量PCR为0.97 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.40，持仓量PCR为0.35 [4] - 生猪成交量PCR为0.20，持仓量PCR为0.29 [4] - 花生成交量PCR为0.33，持仓量PCR为0.46 [4] - 苹果成交量PCR为0.23，持仓量PCR为0.40 [4] - 红枣成交量PCR为0.25，持仓量PCR为0.21 [4] - 白糖成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.58 [4] - 棉花成交量PCR为0.65，持仓量PCR为0.81 [4] - 玉米成交量PCR为0.48，持仓量PCR为0.49 [4] - 淀粉成交量PCR为0.49，持仓量PCR为0.87 [4] - 原木成交量PCR为0.34，持仓量PCR为0.54 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4300，支撑位4100 [5] - 豆二压力位3650，支撑位3650 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位2900 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2500 [5] - 棕榈油压力位10000，支撑位8000 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7900 [5] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3400 [5] - 生猪压力位18000，支撑位13600 [5] - 花生压力位8500，支撑位8000 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位11800，支撑位10000 [5] - 白糖压力位5900，支撑位5700 [5] - 棉花压力位15000，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2320，支撑位2300 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2700 [5] - 原木压力位900，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率9.205%，加权隐波率12.36% [6] - 豆二平值隐波率12.055%，加权隐波率14.84% [6] - 豆粕平值隐波率13.55%，加权隐波率15.90% [6] - 菜籽粕平值隐波率24.28%，加权隐波率26.08% [6] - 棕榈油平值隐波率19.4%，加权隐波率22.29% [6] - 豆油平值隐波率14.29%，加权隐波率17.65% [6] - 菜籽油平值隐波率14.47%，加权隐波率17.50% [6] - 鸡蛋平值隐波率22.49%，加权隐波率28.37% [6] - 生猪平值隐波率16.645%，加权隐波率26.85% [6] - 花生平值隐波率12.255%，加权隐波率16.54% [6] - 苹果平值隐波率21.225%，加权隐波率25.17% [6] - 红枣平值隐波率26.355%，加权隐波率29.58% [6] - 白糖平值隐波率8.19%，加权隐波率12.70% [6] - 棉花平值隐波率12.005%，加权隐波率16.75% [6] - 玉米平值隐波率10.075%，加权隐波率12.96% [6] - 淀粉平值隐波率9.375%，加权隐波率12.39% [6] - 原木平值隐波率24.465%，加权隐波率30.04% [6] 期权策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [7] - 豆粕、菜粕：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [9] - 棕榈油、豆油、菜籽油：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [10] - 花生：构建看跌期权熊市价差组合策略和多头领口策略 [11] 农副产品期权 - 生猪：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [11] - 鸡蛋：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [12] - 苹果：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [12] - 红枣：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略和现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - 白糖：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [13] - 棉花：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [14]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖反弹回升震荡上行，棉花多头上涨，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2509最新价4241，涨28，涨幅0.66%，成交量14.61万手，持仓量18.11万手 [3] - 豆二B2509最新价3730，涨13，涨幅0.35%，成交量13.90万手，持仓量10.98万手 [3] - 豆粕M2509最新价3092，涨16，涨幅0.52%，成交量118.09万手，持仓量185.12万手 [3] - 菜籽粕RM2509最新价2738，涨12，涨幅0.44%，成交量39.19万手，持仓量55.15万手 [3] - 棕榈油P2509最新价8954，涨26，涨幅0.29%，成交量70.65万手，持仓量49.29万手 [3] - 豆油Y2509最新价8072，涨幅0.00%，成交量29.68万手，持仓量52.13万手 [3] - 菜籽油OI2509最新价9450，跌67，跌幅0.70%，成交量29.88万手，持仓量22.51万手 [3] - 鸡蛋JD2509最新价3621.00，跌3.00，跌幅0.08%，成交量18.72万手，持仓量25.22万手 [3] - 生猪LH2509最新价14380，涨30，涨幅0.21%，成交量3.53万手，持仓量5.98万手 [3] - 花生PK2510最新价8140，跌68，跌幅0.83%，成交量6.96万手，持仓量9.48万手 [3] - 苹果AP2510最新价7929，涨幅0.00%，成交量5.05万手，持仓量9.27万手 [3] - 红枣CJ2509最新价9485，涨75，涨幅0.80%，成交量2.21万手，持仓量4.74万手 [3] - 白糖SR2509最新价5819，跌6，跌幅0.10%，成交量16.20万手，持仓量33.42万手 [3] - 棉花CF2509最新价14235.00，涨60.00，涨幅0.42%，成交量24.66万手，持仓量55.42万手 [3] - 玉米C2509最新价2303，跌22，跌幅0.95%，成交量50.41万手，持仓量97.59万手 [3] - 淀粉CS2509最新价2660，跌12，跌幅0.45%，成交量10.83万手，持仓量22.42万手 [3] - 原木LG2509最新价838，跌4，跌幅0.48%，成交量2.19万手，持仓量2.84万手 [3] 期权因子量仓PCR - 豆一期权成交量59470，持仓量60222，成交量PCR0.23，持仓量PCR0.48 [4] - 豆二期权成交量16757，持仓量22273，成交量PCR0.58，持仓量PCR0.84 [4] - 豆粕期权成交量332072，持仓量875487，成交量PCR0.59，持仓量PCR0.60 [4] - 菜籽粕期权成交量112005，持仓量166545，成交量PCR0.58，持仓量PCR1.57 [4] - 棕榈油期权成交量195099，持仓量253066，成交量PCR0.70，持仓量PCR1.21 [4] - 豆油期权成交量57947，持仓量176458，成交量PCR0.66，持仓量PCR0.75 [4] - 菜籽油期权成交量56223，持仓量109578，成交量PCR0.65，持仓量PCR1.12 [4] - 鸡蛋期权成交量55893，持仓量102707，成交量PCR0.38，持仓量PCR0.44 [4] - 生猪期权成交量11920，持仓量34406，成交量PCR0.24，持仓量PCR0.33 [4] - 花生期权成交量40704，持仓量74306，成交量PCR0.80，持仓量PCR0.55 [4] - 苹果期权成交量7687，持仓量38455，成交量PCR0.61，持仓量PCR0.53 [4] - 红枣期权成交量38364，持仓量87560，成交量PCR0.26，持仓量PCR0.34 [4] - 白糖期权成交量109569，持仓量266933，成交量PCR0.38，持仓量PCR0.65 [4] - 棉花期权成交量165747，持仓量424350，成交量PCR0.55，持仓量PCR0.99 [4] - 玉米期权成交量110949，持仓量437734，成交量PCR0.65，持仓量PCR0.54 [4] - 淀粉期权成交量22933，持仓量52900，成交量PCR0.53，持仓量PCR1.05 [4] - 原木期权成交量11124，持仓量24151，成交量PCR0.38，持仓量PCR0.62 [4] 期权因子压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4100 [5] - 豆二压力位3650，支撑位3600 [5] - 豆粕压力位3400，支撑位2900 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2500 [5] - 棕榈油压力位10000，支撑位8000 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7900 [5] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3400 [5] - 生猪压力位18000，支撑位13600 [5] - 花生压力位9000，支撑位7200 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位11400，支撑位9000 [5] - 白糖压力位5900，支撑位5700 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2320，支撑位2300 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2700 [5] - 原木压力位900，支撑位750 [5] 期权因子隐含波动率 - 豆一平值隐波率10.525%，加权隐波率11.72%，年平均14.31% [6] - 豆二平值隐波率12.255%，加权隐波率13.82%，年平均17.70% [6] - 豆粕平值隐波率14.635%，加权隐波率15.91%，年平均20.18% [6] - 菜籽粕平值隐波率22.545%，加权隐波率23.95%，年平均25.45% [6] - 棕榈油平值隐波率19.05%，加权隐波率20.36%，年平均21.09% [6] - 豆油平值隐波率11.325%，加权隐波率13.40%，年平均15.96% [6] - 菜籽油平值隐波率14.62%，加权隐波率17.38%，年平均19.06% [6] - 鸡蛋平值隐波率20.965%，加权隐波率24.49%，年平均22.52% [6] - 生猪平值隐波率15.97%，加权隐波率19.43%，年平均18.22% [6] - 花生平值隐波率11.12%，加权隐波率13.00%，年平均12.85% [6] - 苹果平值隐波率15.365%，加权隐波率19.11%，年平均22.33% [6] - 红枣平值隐波率23.485%，加权隐波率28.81%，年平均23.62% [6] - 白糖平值隐波率8.58%，加权隐波率11.59%，年平均11.98% [6] - 棉花平值隐波率13.57%，加权隐波率15.40%，年平均13.45% [6] - 玉米平值隐波率9.565%，加权隐波率10.59%，年平均11.02% [6] - 淀粉平值隐波率7.99%，加权隐波率10.13%，年平均11.16% [6] - 原木平值隐波率23.37%，加权隐波率28.58%，年平均20.87% [6] 各品种期权策略与建议 油脂油料期权 - 豆一方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性期权组合，现货多头套保构建多头领口策略 [7] - 豆粕方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性期权组合，现货多头套保构建多头领口策略 [9] - 棕榈油方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头期权组合，现货多头套保构建多头领口策略 [10] - 花生方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略无，现货多头套保持有现货并操作 [11] 农副产品期权 - 生猪方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头期权组合，现货多头备兑持有现货并卖出虚值看涨期权 [11] - 鸡蛋方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头期权组合，现货套保策略无 [12] - 苹果方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性期权组合，现货套保策略无 [12] - 红枣方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头宽跨式期权组合，现货备兑套保持有现货并卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 - 白糖方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性期权组合，现货多头套保构建多头领口策略 [13] - 棉花方向性策略构建看涨期权牛市价差组合，波动性策略构建卖出偏多头期权组合，现货备兑持有现货并操作 [14] 谷物类期权 - 玉米方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头期权组合，现货多头套保策略无 [14]

原木期货市场表现 - 截至6月底原木期货日均成交3.12万手日均持仓3.41万手显示市场规模和流动性合理充裕 [1] - 首个合约LG2507完成交割配对464手其中车板交割180手厂库交割284手主要分布在山东岚山(242手)江苏太仓(192手)重庆(30手)已有240手完成出库 [2] - 参与交易的产业企业超百家包括贸易加工仓储等类型企业基于期货的现货报价和套保业务逐渐推广 [1][2] 产业应用与功能发挥 - 原木期货帮助产业链企业应对价格波动风险解决供应链管理和成本控制难题当前中国木材对外依存度高价格波动频繁 [2] - 采用国标检尺统一南北方标准消除径级检尺不一致的痛点促进生产要素流动 [3] - 智能检验设备使检尺效率提升5倍以上减少人工误差提升贸易效率 [3] 国际化与规则优化 - 新西兰等国际供应商关注原木期货相关检尺方法有望推广至国际市场部分进口商已参考期货价格开展跨境贸易 [3] - 产业建议包括优化交割规则提升效率完善升贴水设置增加交割库数量以及扩大对外开放 [3] - 大商所计划推动QFI等渠道便利境外客户参与增强中国企业在国际木材市场的定价话语权 [4] 未来发展方向 - 将持续优化合约规则贴合产业需求提升交割和质检环节的服务能力 [4] - 目标是通过提高产业参与度服务企业稳健经营促进期现货市场高质量发展 [4]