商 品 研 究 2025 年 12 月 12 日 原木：低位震荡 张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 zhangguangshuo@gtht.com 【基本面跟踪】 原木基本面数据 期货研究 | 价格指标 项目 2025/12/11 2025/12/10 | 2025/12/9 | 2025/12/8 | 2025/12/5 | 日涨跌幅 | 周涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2601合约(收盘价) 746 756 | 766. 5 | 769.5 | 765. 5 | -1. 3% | -2.5% | | 2601合约(成交量) 7123 11886 | 3094 | 5206 | 2948 | -40. 1% | 142% | | 2601合约 (持仓量) 14509 13070 | 13846 | 14469 | 15277 | 11.0% | -5% | | 2603合约(收盘价) 769 776.5 | 778.5 | 779 | 778. 5 | -1.0% | —1% | | 盘面 2603合约(成交量) 1581 2599 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端压力减轻但过剩格局未扭转，需求端支撑有限，库存增加辐射松库存压力大，成本端外盘价格有下行压力，供需矛盾未根本缓解，原木估值将维持底部震荡态势，建议单边观望、区间操作，关注1 - 3反套，期权观望 [3][4][5] 各目录总结 综合分析 - 供应端：新西兰原木发运量环比减少11万方，中国13港到港量降至39.5万方，周环比减少26%，供应压力有所减轻但未扭转过剩格局 [3][12] - 需求端：无节材提货需求带动山东港口日均出库量环比大增18.81%，13港整体出库量环比增加5.57%，但建筑工地资金到位率微降，房建与非房建项目需求分化，整体需求支撑有限 [3][22] - 库存端：总库存增至293万方，周环比增加1.74%，辐射松库存占比超8成且持续累积，是库存压力核心 [3][16] - 成本端：太平洋下调辐射松外盘报价至116美金，贸易商接船情绪平淡，外盘价格仍存下行压力 [3] 逻辑分析 - 现货端：山东、江苏辐射松现货价处于历史相对低位，外盘虽环比微涨1%，但国内高库存使外盘涨价传导受阻，难以支撑现货估值修复 [4] - 需求端：结构性支撑仅能减缓价格下跌速度，无法推动估值上行，辐射松库存高企、贸易商接货谨慎压制估值上行 [4] - 整体：供需矛盾未根本缓解，外盘成本博弈与库存去化压力并存，原木估值将维持底部震荡，需关注海外发运量和国内建筑需求复苏进度影响 [4] 交易策略 - 单边：建议观望，以区间操作为主 [5] - 套利：关注1 - 3反套 [5] - 期权：观望 [5] 周度数据跟踪 原木供应 - 新西兰原木发运量：本周（2025/11/8 - 11/14），新西兰港口原木离港发运7船28万方，环比减少3船11万方，直发中国6船25万方，环比减少3船12万方 [12] - 中国13港原木到港量：2025年11月10日 - 11月16日，预到船12条，较上周减少4条，周环比减少25%，到港总量约39.5万方，较上周减少13.6万方，周环比减少26% [12] 原木库存 - 分材质：截至11月7日，总库存293万方，较上周增加5万方，周环比增加1.74%，辐射松库存241万方，较上周增加5万方，周环比增加2.12%，北美材和云杉/冷杉库存持平 [16] - 分省份：山东、江苏、福建、广东部分港口库存增加，河北部分港口库存减少，广西钦州港库存为0 [16] 原木需求 - 全国原木出库：日均出库量6.63万方，较上期增加0.35万方，周环比增长5.57%，山东地区日均出库3.79万方，环比大增18.81%，江苏出库量环比下降6.17%，福建、广东出库量分别下降11.63%和25% [22] - 建筑工地资金：截至11月4日，样本建筑工地资金到位率为59.82%，周环比上升0.12个百分点，后资金到位率周环比下降0.06个百分点，房建项目资金到位率相对稳定，非房建项目下滑明显 [22] 价格数据 - 辐射松价格：山东日照港3.9米中A辐射松原木750元/方，较上周持平，同比下跌7.41%；江苏太仓港4米中A辐射松原木760元/方，较上周下跌10元/方，周环比下跌1.30%，同比下跌6.17% [26][29] - 云杉价格：山东日照港11.8米20cm + 统货云杉原木1180元/方，较上周持平，同比上涨9.26% [29] - 下游木方价格：3000*40*90辐射松木方，山东、江苏市场主流成交价均为1260元/方；3000*40*90白松木方，山东市场主流成交价为1830元/方，江苏市场主流成交价为1680元/方 [34] 进口原木成本 - 辐射松外盘价：2025年11月，4米中A辐射松原木外盘价格（CFR）116美元/JASm³，较上月上涨1美元/方 [40] - 云杉外盘价：2025年11月，11.8米20 + 云杉原木外盘价格（CFR）126欧元/JAS立方米，较上月上涨1欧元/方 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期木材估值偏弱但下行空间有限，预计维持区间震荡；中长期全球木材供应面临收缩压力，需求端需关注利率回落与住房市场复苏进度 [5] 各部分总结 综合分析 - 新西兰11月发运量季节性减少4条，本周直发中国量环比减少10.8万方，国内13港新西兰原木到港量环比大增80%至39.1万方，后期到船集中于山东；江苏港口加严进口柳杉查验，预计日本柳杉供应将收紧 [4] - 需求端整体偏弱，13港原木日均出库量环比降4.81%，仅江苏、广东等部分区域出库量增长，建筑工地资金到位率微降，房建与非房建项目需求均无明显提振 [4] - 库存端延续小幅去库态势，总库存297万方（环比 - 1.98%），辐射松、北美材库存均有下降，云杉/冷杉库存持平，整体库存压力温和缓解 [4] 逻辑分析 - 短期估值偏弱但下行空间有限，预计维持区间震荡，现货价格区域分化，下游建筑木方价格暂稳形成底部支撑 [5] - 成本端12月外盘价环比降2%，人民币偏强提升贸易商购买力，部分抵消供应端成本压力 [5] - 中长期来看，全球木材供应面临收缩压力，俄罗斯林业产量或降20%-30%、加拿大企业临时减产，而中国等国家重新造林推进将优化长期供给结构 [5] 交易策略 - 单边：观望，激进投资者可背靠前低，少量布局多单 [6] - 套利：关注1 - 3反套 [6] - 期权：观望 [6] 周度数据跟踪 原木供应 - 2025年11月17 - 23日，中国13港新西兰原木预到船13条，较上周增加3条，周环比增加30%；到港总量约46.5万方，较上周增加15万方，周环比增加48% [13] - 2025/11/29 - 12/5，新西兰港口原木离港发运共计7船26万方，环比减少8船33.6万方，其中直发中国7船26万方，环比减少3船10.8万方 [13] - 11月全月发运较10月减少4条，有季节性减量特征，但幅度有限 [13] 原木库存 - 截至11月28日，国内分材质原木总库存为297万方，较上周减少6万方，周环比减少1.98%；辐射松库存为245万方，较上周减少6万方，周环比减少2.39%；北美材库存为7万方，较上周减少1万方，周环比减少12.50%；云杉/冷杉库存为21万方，较上周持平 [16] - 截至11月28日，山东3港总库存为1986000方，较上期减少79000方；江苏3港总库存为850900方，较上期减少79000方；福建3港总库存为52478方，较上期增加21511方 [16] 原木需求 - 截至11月28日，13港原木日均出库量为6.13万方，较上期减少0.31万方，周环比减少4.81% [20] - 截至12月2日，样本建筑工地资金到位率为59.49%，周环比下降0.07个百分点，非房建项目资金到位率为60.59%，周环比下降0.09个百分点；房建项目资金到位率为54.02%，周环比上升0.03个百分点 [20] 价格数据 - 山东日照港3.9米中A辐射松原木750元/方，较上周持平，较去年同期下跌40元/方，同比下跌5.06% [24] - 江苏太仓港4米中A辐射松原木740元/方，较上周下跌10元/方，周环比下跌1.33%，较去年同期下跌60元/方，同比下跌7.50% [24] - 山东日照港11.8米20cm + 统货云杉原木1180元/方，较上周持平，较去年增加100元/方，同比上涨9.26% [24] - 辐射松木方山东、江苏市场主流成交价均为1260元/方 [28] - 云杉/白松木方山东市场主流成交价为1850元/方，江苏市场主流成交价为1680元/方 [28] 进口原木成本 - 12月外盘价格较11月报价下移，报价区间为110 - 116，部分外商已连续多轮降价，贸易商对此轮外盘价倾向于112 - 113区间 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月原木供强需弱，库存去化慢，基本面宽松；LG2601低估但修复受限，建议单边依托10月价格下沿逢低做多、库存大幅累积时少量逢高做空，1 - 3反套思路为主，卖出LG2501 - C - 800 [5][6][40] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 行情回顾 10月原木供应“外增内累”，新西兰发运量高，国内13港库存同比高；需求“旺季不旺”，港口出库降，房地产低迷，美加征关税使出口订单下滑，库存净增4万m³ [5] 市场展望 LG2601低估有成本支撑，但港库存高、需求弱、持仓量降，估值修复受限 [6] 策略推荐 单边依托10月价格下沿逢低做多、库存大幅累积时少量逢高做空；套利以1 - 3反套思路为主；期权卖出LG2501 - C - 800 [7] 基本面情况 行情回顾 - 辐射松：“外温内冷”，外盘小涨、现货持平、倒挂加深，木方需求疲软、加工亏损、阴跌换量，整体估值中性偏低 [11][12] - 云杉/冷杉：“外盘让利、现货挺涨、木方横盘”，进口成本略降，现货因大径级货源紧缺上涨，木方平稳，加工利润受原料上涨压缩但仍优于辐射松 [13][16] - 期货盘面：主力合约LG2601先涨后跌再反弹，全月跌约5.8%，受政策、供需、情绪影响 [20][21] 供给增加，库存整体维持高位 - 海外发运：10月新西兰原木离港发运量高位但增速放缓，出口以中国为主，海运费波动影响发运节奏 [25] - 国内到港：10月新西兰原木到港“前低后高”，预计达175 - 180万方创年内新高，高到港与弱需求错配加剧库存压力 [26] - 库存变化：10月库存先累后降，月末高于去年同期，区域结构失衡，对现货价格形成压制 [29] 房地产萎靡，出库走低，需求偏弱 - 房地产需求：10月商品房成交面积环比降，新开工意愿低，资金到位率低，房地产对原木需求环比持平、同比降两成，年底回升有限 [33] - 原木出库量：港口出库“先扬后抑”，10月全月平均低于9月且同比降11%，库存与到港错位使去库慢 [35] - 其他需求与政策变化：家具及包装材需求走弱，美国加征关税使出口订单下滑，国内家居卖场销售额环比回落；造纸材开工率微增但压价采购；政策抑制外需，对短期需求无增量 [36] 后市展望及策略推荐 10月原木供应“外增内累”、需求“旺季不旺”，基本面宽松；LG2601低估但修复受限；策略为单边依托10月价格下沿逢低做多、库存大幅累积时少量逢高做空，1 - 3反套思路为主，卖出LG2501 - C - 800 [39][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原木现货基本面呈“供需双增、价格承压”的弱稳格局，11月外盘报价上涨，成本对盘面有支撑但现货端价格下跌、基差或转负，库存仍处高位，需求端受新关税和项目开工影响，2501合约交割有仓单压力风险；建议单边观望为主，激进投资者可少量布局空单，套利和期权均观望 [6][7] 各部分总结 第一部分 综合分析与交易策略 - 基本面：到港量环比增5%，13港库存环比降2.3%但仍高，日均出库量环比回升10.3%，辐射松主港报价持平，无节材跌20元/方，云杉涨30元，11月外盘报120美元涨5美元 [6] - 逻辑分析：成本上进口完税成本上移对盘面有支撑，但现货端价格下跌、基差或转负；库存虽降但仍处高位，江苏放量结束后累库风险回归；需求端受新关税和项目开工影响；交割层面，若现货跌破750元，卖方套保窗口打开 [6] - 策略：单边观望为主，激进投资者可少量布局空单；套利观望；期权观望 [7] 第二部分 核心逻辑分析 - 成本：11月新西兰辐射松较10月成交中枢抬升5美元，进口完税成本上移约40元/方，现货端无节材先跌，基差或转负 [6] - 库存：13港总库存仍处历年同期高位，降幅由江苏低价放货贡献，江苏放量结束后累库风险回归 [6] - 需求：美国新关税冲击出口订单，房建和非房建项目“资金改善+开工减少”，消耗强度有限 [6] - 交割：2501合约距首次交割月剩两月，注册仓单成本810 - 820元/方，盘面升水，现货跌破750元卖方套保窗口打开 [6] 第三部分 周度数据跟踪 - 原木供应：本周新西兰港口原木离港发运11船41万方，环比减1船5万方，直发中国8船31万方，环比增1船5万方；本周中国13港新西兰原木预到船12条，到港总量约43.8万方，环比增5%；8 - 9月发运至我国量和船只数均增加 [16][17] - 原木库存：截至10月17日，国内分材质原木总库存292万方，环比降2.34%，辐射松、北美材、云杉/冷杉库存有不同变化；分省份看，山东、江苏、福建3港总库存均减少 [20] - 原木需求：截至10月17日，13港原木日均出库量6.32万方，环比增10.3%；截至10月21日，样本建筑工地资金到位率上升，房建和非房建项目资金均改善 [25] - 原木价格：山东日照港辐射松价格持平、云杉涨30元/方，江苏太仓港辐射松价格持平；辐射松木方和云杉/白松木方在山东和江苏有不同主流成交价 [33][38] - 进口原木成本：10月辐射松外盘价涨1美元/方，云杉外盘价跌3欧元/方，部分外商11月新西兰辐射松外盘报价上涨 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给偏空，2025年9月新西兰预计发运至中日韩印的原木数量和船只数量环比增加 [4] - 需求中性，10月13 - 19日中国7省13港针叶原木日均出库量环比增加 [4] - 库存中性，截至10月17日国内针叶原木总库存环比减少 [4] - 估值中性，当前原木01合约估值合理 [4] - 投资观点为11 - 1正套，基本面稳定，原木期货偏强运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 PART ONE主要观点及策略概述 - 供给偏空，9月新西兰预计发运至中日韩印原木176.6万方，环比增6.00%；船只46条，环比增4.55% [4] - 需求中性，10月13 - 19日中国7省13港针叶原木日均出库量6.32万方，环比增10.30% [4] - 库存中性，截至10月17日国内针叶原木总库存292万方，环比减2.34% [4] - 估值中性，原木01合约处于接货价值和交货成本之间，估值合理 [4] - 投资观点为11 - 1正套，基本面稳定，原木期货偏强运行，交易策略单边无，套利11 - 1正套，关注国内需求情况 [4] - 期货价格主力合约收盘价829，较上期降0.78%；总持仓25074，增16.88%；主力合约持仓18767，增31.73% [5] - 现货价格3.9和5.9米各规格辐射松价格持平 [5] - 外盘报价新西兰CFR报价115，涨1.77%；云杉CFR报价125，降2.34% [5] - 库存总库存292.5，降2.19%；山东库存184.6，降2.43%；江苏库存88.7，涨0.73% [5] - 出库量总出库量63，增10.30%；山东出库量34，降0.58%；江苏出库量24，增35.20% [5] - 发运量新西兰周发船量12，降7.69%；周发运量44，降10.20% [5] - 利润新西兰出口利润36，涨2.82；贸易商进口利润 - 41.6，涨0.37；加工利润 - 9.2，持平 [5] PART TWO期货及现货行情回顾 - 原木远月合约偏弱运行，上周01合约偏弱，11 - 1有转抛机会，外盘报价无贸易商接盘，远月观望 [9] - 原木持仓量上涨，截至10月24日，总持仓量25074手，较上周涨16.9%；主力合约2601持仓量18767手，较上周涨31.7% [11] - 原木现货价格稳定，截至10月17日，山东和江苏辐射松各规格价格情况 [16] PART THREE原木供需基本面数据 - 2025年9月中国针叶原木进口总量约200.13万立方米，环比增16.01%，同比减7.37%；1 - 9月约1801.60万立方米，同比减8.14% [21] - 2025年9月我国自新西兰进口针叶原木总量约149.93万立方米，环比增14.79%，同比增4.08%；1 - 9月约1350.20万立方米，同比增0.74% [21] - 2025年9月新西兰预计发运至中日韩印原木176.6万方，环比增6.00%；预计发船46条，环比增4.55% [25] - 截至10月，辐射松CFR报价115 - 117美元/JASm³，折合人民币810 - 825元/m³，进口利润约 - 41元/m³；9月新西兰港库AWG价格125纽币/JASm³，出口成本约111美元/JASm³，出口利润约6.3纽币/JAS/m³ [29] - 截至10月17日，国内针叶原木总库存292万方，环比减2.34%；辐射松库存241万方，环比减2.03%；北美材库存9万方，持平；云杉/冷杉库存20万方，增1万方 [33] - 截至10月17日，全国针叶原木库存总量292万方，环比减2.34%；山东港口库存总量1846000方，环比减2.43%；江苏港口库存总量887310方，环比增0.73% [33] - 10月13 - 19日，中国7省13港针叶原木日均出库量6.32万方，环比增10.30%；山东港口日均出库量3.42万方，环比减0.58%；江苏港口日均出库量2.42万方，环比增35.20% [37] - 截至10月24日，山东和江苏地区木方价格1270元/m³，周环比持平；山东加工利润16元/m³，周环比持平；江苏加工利润 - 14.6元/m³，周环比持平 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 行业供需双弱，原木价格趋稳，新西兰冬季减产或缓解进口压力，但国内需求复苏依赖基建项目落地及地产政策效果，若房建资金低迷且海外发运恢复，库存或重新累积使价格承压，投资策略上建议观望为主，激进投资者可少量布局多单 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 综合分析与交易策略 - 价格方面，本周日照3.9米中A辐射松价格750元/方、太仓4米中A原木价格770元/方均环比持平，建筑木方均价1290元/方周环比+2.38% [7] - 供应方面，本周新西兰原木预计到港量21.2万方周环比-50%，原木总库存302万方周环比+2.72% [7] - 需求方面，本期13港原木日均出库量6.29万方周环比+2.78% [7] - 进口成本方面，本月辐射松CFR主力价114美金/JAS立方米月环比-2% [7] - 交易策略上，单边建议观望为主，激进投资者可少量布局多单；套利和期权均建议观望 [8] 第二部分 核心逻辑分析 - 原木供应，2025年8月新西兰原木发运至我国量136万方月环比-8%、发运船只数44条月环比-3条；本周新西兰港口离港发运11船42万方环比增加2船9万方且直发中国11船42万方环比增加6船24万方；9月15 - 21日中国13港新西兰原木预到船6条周环比-50%、到港总量21.2万方周环比-50% [17][18] - 原木库存，截至9月12日国内分材质原木总库存302万方周环比+2.72%，其中辐射松库存247万方周环比+3.35%、北美材库存10万方周环比-9.09%、云杉/冷杉库存21万方周环比-4.55%；分省份看，山东、江苏、福建、河北库存增加，广东减少，广西为0 [24] - 原木需求，截至9月12日13港原木日均出库量6.29万方周环比+2.78%，其中山东、江苏增加，福建减少；截至9月16日样本建筑工地资金到位率59.39%周环比上升0.15个百分点，非房建项目资金改善，房建项目资金恶化 [30] 第三部分 周度数据跟踪 - 辐射松、云杉冷杉价格，本周日照港3.9米中A辐射松原木750元/方周环比持平、同比-6.25%，太仓港4米中A辐射松原木770元/方周环比持平、同比-4.94%，日照港11.8米20cm+统货云杉原木1150元/方周环比持平、同比+5.50% [39] - 下游木方价格，以3000*40*90为例，山东辐射松木方主流成交价1290元/方涨30元/方，江苏1260元/方；山东云杉/白松木方主流成交价1830元/方涨30元/方，江苏1680元/方 [44] - 进口原木成本，2025年9月4米中A辐射松原木外盘价格(CFR)114美元/JAS立方米较上月-2美元/方，11.8米20+云杉原木外盘价格(CFR)128欧元/JAS立方米较上月持平 [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期成本端外盘价下行与人民币升值提供支撑，但需求端房建资金紧张、出库量疲软抑制反弹空间，新西兰到港量回升或推动库存小幅累积，区域分化延续；中期新西兰冬季减产或缓解进口压力，但国内需求复苏需依赖基建项目落地及地产政策效果，若房建资金低迷叠加海外发运恢复，库存或重新累积、价格承压 [6] - 综合低库存、成本支撑但需求疲弱，预计下周行情趋稳，建议观望为主，激进投资者可少量布局多单，套利关注跨期正套，期权观望 [7] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 价格方面，本周日照3.9米中A辐射松价格750元/方、周环比平，太仓4米中A原木价格770元/方、环比平；供应方面，本周新西兰原木预计到港量40.2万方、周环比+23.2%，针叶原木总库存294万方、周环比 -1.01%；需求方面，本期13港原木日均出库量6.12万方、周环比 -1.29%；进口成本方面，本月辐射松CFR主力价114美金/JAS立方米、月环比 -2% [6] - 单边策略建议观望为主，激进投资者可少量布局多单；套利关注跨期正套；期权观望 [7] 核心逻辑分析 未提及 周度数据跟踪 原木供应 - 2025年8月，新西兰原木离港船只约44条、月环比减少3条，总发货量约166.6万方、较7月减少4%，其中发往中国136.0万方、占比82%、较7月减少8%；9月8 - 14日，中国13港新西兰原木预到船11条、较上周增加6条、周环比增加120%，到港总量约40.2万方、较上周增加23.2万方、周环比增加136% [17] 原木库存 - 截至9月5日，国内分材质原木总库存294万方、较上周减少3万方、周环比减少1.01%，其中辐射松库存239万方、周环比减少2.05%，北美材库存11万方、周环比减少8.33%，云杉/冷杉库存22万方、周环比增加10.00%；国内分省份原木库存有不同变化 [21] 原木需求 - 截至9月5日，13港原木日均出库量6.12万方、较上期减少0.08万方、周环比减少1.29%；据百年建筑调研，截至9月9日，样本建筑工地资金到位率59.24%、周环比下降0.16个百分点，非房建项目资金到位率61.03%、周环比上升0.02个百分点，房建项目资金到位率50.75%、周环比下降0.64个百分点 [26] 价格情况 - 辐射松价格，山东日照港3.9米中A辐射松原木750元/方、周环比持平、同比下跌6.25%，江苏太仓港4米中A辐射松原木770元/方、周环比持平、同比下跌4.94%；云杉价格，山东日照港11.8米20cm + 统货云杉原木1150元/方、周环比持平、同比上涨3.60% [34] - 辐射松木方，以3000*40*90为例，山东、江苏市场主流成交价均为1260元/方；云杉/白松木方，以3000*40*90为例，山东市场主流成交价为1800元/方，江苏市场主流成交价为1680元/方 [39] 进口原木成本 - 2025年9月，4米中A辐射松原木外盘价格(CFR)114美元/JAS立方米、较上月下跌2美元/方；11.8米20 + 云杉原木外盘价格(CFR)128欧元/JAS立方米、较上月持平 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期成本支撑与需求分化形成弱平衡，供应端9月新西兰排船未见增量后续到港或放缓，需求端基建项目或阶段性提振采购但房建疲软与区域库存差异限制涨幅 [10] - 中长期需关注新西兰供应收缩预期、地产政策力度及基建落地节奏，若房建资金无改善或供应进一步减少，市场可能进入“弱平衡震荡”阶段 [10] - 本周原木期货市场在旺季预期与供需现实的博弈中呈现震荡格局，中长期仍需观察需求端的实际改善 [10] - 建议单边、套利、期权操作均以观望为主 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 原木和木方现货价格大多持稳，仅白松木方（3000*40*90日照）日环比和周同比均上涨2.86% [3] - 期货方面，LG2509收盘价801.5元，较上日跌2元，成交量4462，持仓量6585；LG2511收盘价823元，较上日涨3元；LG2601收盘价835元，较上日涨3.5元 [3] 第二部分 行情研判 - 原木现货价格持稳，8月18 - 24日中国7省13港针叶原木日均出库量为6.45万方，较上周增加1.90% [5] - 2025年8月25 - 31日中国12港新西兰原木预到船13条，较上周增加5条，周环比增加63%，到港总量约44万方，较上周增加15.6万方，周环比增加55% [5] - 8月下旬进口针叶原木散货船海运费（新西兰→中国）30美元/JAS方，较8月上旬持平，环比持平，同比下跌16.67% [8] 第三部分 相关附图 - 包含辐射松、云杉等不同木材价格，木方市场价，进口原木CFR价格，新西兰原木发运量，港口原木库存结构、出库量，新西兰船用燃料油价格等相关图表 [15][16][20]

报告行业投资评级 - 原木行业投资评级为宽幅震荡 [1] 报告的核心观点 - 对原木期货不同合约及现货市场价格、成交量、持仓量等基本面数据进行跟踪，并提及中央城市工作会议召开及原木趋势强度为中性 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2509合约收盘价7月17日为833，较7月16日涨4.5%，成交量68470，较7月16日涨236.3%，持仓量34390，较7月16日涨40.7% [2] - 2511合约收盘价7月17日为829.5，较7月16日涨4.3%，成交量2411，较7月16日涨236.3%，持仓量4124，较7月16日涨1.2% [2] - 2601合约收盘价7月17日为832，较7月16日涨4.1%，成交量1114，较7月16日涨150.3%，持仓量1620，较7月16日涨34.4% [2] - 各合约基差及不同规格原木、木方现货市场价多数在7月15 - 17日无变化，部分有日涨跌幅和周涨跌幅变化 [2] 宏观及行业新闻 - 7月14 - 15日中央城市工作会议在北京举行，习近平出席并发表重要讲话 [4] 趋势强度 - 原木趋势强度为0，处于中性状态 [4]