报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 塑料供需矛盾不突出，供给端新增扩能压力基本释放，9月开工率或维持同期低位，进口冲击不大；需求端农膜需求陆续改善，产业链库存压力不大，现货价格易涨难跌，关注低多机会 [3] - PP存量检修不足叠加新产能释放，产量持续创新高，产业后市预期偏弱抑制反弹高度，需求旺季启动节奏缓慢，出口上行驱动不足，关注宏观政策及仓单变动节奏 [6] 根据相关目录分别进行总结 塑料行情回顾 - 8月文华化工指数收三连阳，烯烃弱于化工，塑料在烯烃板块相对抗跌，L2601月开盘价7390元/吨，月底盘面收在7287元/吨，较上月收盘价跌112点 [11] - 8月上半月期现陆续收敛，8月15日主力转为01合约，主力盘面重新升水现货，01合约持仓量维持在40万手附近，与去年同期基本持平 [13] - 塑料9 - 1月差变动不大，随着9月旺季来临，叠加1 - 5价差位于低位，可根据下游旺季成色择机介入正套 [15] - 8月LP价差继续走扩，9月棚膜旺季降临，多LP01头寸继续持有 [17] 塑料供给 - 本周PE产量为62万吨，产能利用率为79%，1 - 34周产量PE、LL、HD、LD累计同比分别为+18%、28%、10%、15%，LD供给压力缓解，HD供给压力加剧 [20] - 2025年计划投产543万吨装置，年初至今已投产343万吨，剩余广西石化70万吨计划10月投产，埃克森50万吨非标预计9月投产，供应压力基本释放 [20] - 9月计划检修量高于重启量，预计产能利用率或仍将维持在80%以下，供给端压力不大 [20] 塑料进出口 - 2025年1 - 7月PE累计进口量803万吨，同比+2.5%，其中7月进口量111万吨，同比 - 15%，环比+15% [22] - 2025年1 - 7月PE累计出口量61万吨，同比+21%，其中7月出口量10万吨 [22] 塑料内需 - 本周PE下游开工率为40%，环比+0.3pct，其中农膜开工率连续6周好转 [25] - 1 - 7月PE表观消费量为2629万吨，累计同比+12.5%，其中7月表观消费量为373万吨 [25] - 2025年1 - 7月塑料及制品累计额831亿美元，同比+1.2%，其中出口至美国金额占比14%；7月累计额119亿美元，同比+5.1%，出口至美国金额占比15% [27] 塑料库存 - 本周企业库存降至42.7万吨，周环比 - 7.5万吨，企业库存压力缓解 [30] - 本周社会库存为56万吨，周环比+0.55万吨，产业链库存压力不大，下游原料库存维持同期偏低水平 [30] 塑料利润 - 目前LL加权毛利位于同期中性水平，成本驱动不强 [33] PP行情回顾及基本面概述 - 8月PP价格整体单边下跌，PP2601月开盘价7144，收盘价6974，较上月收盘价跌140点，逼近7月前低 [36] - 受利润承压和闰月影响，今年旺季启动节奏偏慢，下游订单持续偏弱，9 - 1月差在8月延续反套走势，预计1 - 5价差延续反套走势 [41] - MTO盘面利润缓慢修复 [42] PP供给 - 本周PP产量81万吨，周环比+2.3万吨，1 - 35周产量累计同比+17.3% [45] - 下周聚丙烯总产量预估81.3万吨，继续增加，大榭石化二期一线计划投产，供应端增量预期仍存 [45] PP成本利润 - 目前PP加权毛利维持同期中性高位，成本上行驱动不足，现有利润水平下企业超预期检修动力不足 [48] PP进出口 - 2025年1 - 7月累计进口量192万吨，同比 - 8%，其中7月进口量28万吨，环比+16% [51] - 2025年1 - 7月累计出口量183万吨，同比+29%，其中7月出口量26万吨，环比+12% [51] - 2025年7月PP转为净进口国，目前进口毛利维持近5年同期低位，出口利润较去年明显修复，后市有望重新转为净出口国 [51] PP需求 - 下游开工率维持在5成左右，1 - 5月累计同比+13.3% [52] PP库存 - 企业及贸易商库存高位去化 [53] 策略 - 塑料单边逢低试多，L2601关注区间【7250 - 7500】；多LP01套利继续持有；基差同期低位，产业客户可择机卖保 [5] - PP单边低估值但上行驱动不足，区间震荡，观望为主，PP2601关注区间【6900 - 7150】；多LP01头寸持有；基差同期低位，卖保择机介入 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期聚烯烃基本面改善，社会库存去化，可回调做多，关注L2601区间【7350 - 7550】、PP2601区间【7000 - 7200】，多LP01套利继续持有，产业客户可择机卖保 [4][6][8][9] 根据相关目录分别进行总结 本周回顾 - L2601合约在7243至7413宽幅震荡，周线2连阳，全周收盘7380，较上周涨29点或0.4% [3][12] - PP2601合约在6970至7081宽幅震荡，周线4连阴，全周收盘7038，较上周跌46点或0.6% [7][50] - PL2601合约在6360至6529宽幅震荡，全周收盘6470 [79] 下周展望 - 塑料基本面改善，供给变动不大，进口压力缓解，需求旺季开工率上涨，产业链库存压力不大 [4] - 聚丙烯维持供需双强，需求恢复慢，月差走弱，下周供给承压，需求淡旺季转换，价格有支撑 [8] 策略 - 单边：L2601回调做多，关注区间【7350 - 7550】；PP2601绝对价格低估值，回调做多，关注区间【7000 - 7200】 [6][9] - 套利：塑料检修力度高，多LP01套利继续持有；PP套利驱动不足，观望为主 [6][9] - 套保：基差同期低位，产业客户可择机卖保 [6] 塑料行情 - 盘面：震荡偏强，周五收盘价7380元/吨，持仓量39万手 [13][15] - 基差&仓单：基差环比走弱，仓单同期高位，周五主力华北基差 - 140元/吨，PE仓单7684手 [16][18] - 月差：L9 - 1月差低位震荡，周五L9 - 1月差 - 59元/吨，L1 - 5月差 - 12元/吨 [19][21] - 套利：L - PP价差小幅走强，周五L - PP09价差328元/吨 [22][24] - 供给：预计下周产量周环比 + 2.3，本周产量62万吨，产能利用率79% [25][27] - 进口：1 - 7月进口累计同比 + 2.5%，7月进口量111万吨 [28][30] - 需求：下游开工维持4成左右，农膜开工连续5周增加，1 - 7月表观消费量2629万吨 [31][33][36] - 库存：社会库存显著去化，本周企业库存50万吨，社会库存56万吨 [40][41] - 利润：加工利润同比中，本周LLDPE进口毛利 - 15元/吨 [42][44] - 原油：跌破关键支撑位，炼厂开工周环比下滑，本周主营炼厂开工率83% [45][47] PP行情 - 盘面：宽幅震荡，周五收盘价7035元/吨，持仓量47万手 [51][53] - 基差&仓单：仓单同期高位，周五主力华东基差 - 33元，PP仓单1.4万手 [54][56] - 月差：PP1 - 5月差走弱，周五PP9 - 1月差 - 45元/吨，PP1 - 5月差 - 21元/吨 [57][59] - 供给：预计下周产量升至79.5，本周产量78万吨，产能利用率78% [60][61] - 进口：7月进口双增，1 - 7月累计进口量192万吨，7月进口量28万吨 [62][63] - 进口利润：持续下滑，截止周四出口毛利 - 7美元/吨 [64][66] - 需求：1 - 6月累计同比 + 13%，下游开工率50%，连续4周边际好转 [67][69] - 库存：商业库存高位回落，本周商业总库存80万吨，连续2周去库 [70][72] - 成本利润：维持同期中偏高位置 [73] - 套利：盘面MTO09重心上移，周五PP - 3MA09合约111元/吨 [75][77] 丙烯行情 - 价格：现货价格较上周小幅上涨，周五山东丙烯市场价6300元/吨 [81][83] - 供给：厂内库存持续增加，本周产量118万吨 [84][86] - 需求：下游综合开工边际提升 [89]

实体企业面临的挑战 - 供应链安全与成本压力：地缘政治冲突导致全球供应链不稳，能源、粮食等大宗商品价格波动加剧，增加采购成本和库存管理难度，发达国家贸易保护主义抬头增加运营成本 [1] - 市场需求疲软与竞争加剧：传统市场增长放缓，同质化竞争严重，价格战频发导致利润率较低 [1] - 技术升级与人才短缺：实体企业需加大AI、量子计算、生物制造等领域研发投入，但中小企业资金有限，缺乏复合型人才导致战略决策滞后 [1] 期货工具应用的瓶颈 - 人才储备不足：制造业、农业企业普遍缺乏熟悉期货套保策略、合约设计、交割规则的专业人才 [2] - 内部培训机制缺失：多数企业未建立系统期货知识培训体系，员工对期货工具理解停留在"高风险投机"层面 [2] - 资金与风控能力受限：农业企业受季节性资金周转影响，难以持续维持期货头寸保证金 [2] - 风控体系不完善：部分企业未设置独立期货风控部门，套保比例等关键参数由业务部门自行决定 [2] - 市场流动性与品种匹配度不足：部分小众金属交易量低，难以满足大规模套保需求 [2] - 基差风险难以管控：制造业企业常面临期货与现货价格联动性弱的难题 [2] 企业对期货行业的服务期待 - 产品创新与定制化服务：制造业企业呼吁设计"短周期、小批量"期货合约 [3] - 场外衍生品工具开发：农业企业期待"价格保险+期货"组合产品 [3] - 建立企业培训体系：为制造业、农业企业提供套保策略、财务核算等专项培训 [3] - 优化市场基础设施：在中西部产业集聚区增设农产品、工业品交割库 [3] - 加强跨市场监管：建立期货与现货市场联动监管机制 [3] 安粮期货的创新实践 - 创新价格风险管理策略：为新能源产业链企业定制"期货+期权"组合策略，利用"成本利润+库存+基差"三位一体定价模型 [3] - 构建双轨联动库存管理机制：利用"期货虚拟库存+现货物理库存"双轨联动机制，灵活调整库存比例 [4][5] 期货市场服务实体经济的堵点 - 品种与工具适配性不足：细分品种缺失现象明显，如光伏级多晶硅、动力电池用氢氧化锂等核心原料尚无对应期货品种 [5] - 场外期权等定制化工具门槛过高：中小微企业保证金与手续费占流动资金比例超15%，缺乏合格担保主体 [6] - 企业认知与专业能力短板：60%中小微企业将期货等同于"投机工具"，90%中小企业缺乏专职风控人员 [6] - 期货行业服务能力与产业需求"错位"：80%产业服务集中于铜、螺纹钢等期货主力品种，服务深度不足 [7] 破局建议 - 扩容细分品种种类：推动氢氧化锂、光伏级多晶硅等新能源细分品种上市，优化合约设计 [8] - 工具普惠化：开发"小额标准化场外期权"，引入地方政府风险补偿基金 [8] - 流动性优化：对远月合约实施做市商补贴，鼓励产业客户参与连续交割 [8] - 完善风险分担机制：设立国家级衍生品风险准备金，对极端行情下套保亏损给予适度补偿 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 精炼镍供应过剩格局未改，中长线逢高卖出套保，预估近期区间117000 - 118000至122000 - 123000 [1][2] - 不锈钢主力日线有底背离，中长线逢高卖出套保，预估近期区间12400 - 12500至13000 - 13100 [3][5] 镍品种市场分析 - 2025 - 07 - 16日沪镍主力合约2508开于119900元/吨，收于120550元/吨，较前一交易日涨0.91%，成交量131554手，持仓量54128手 [1] - 沪镍主力合约2508震荡上行，日线收阳，成交量增加、持仓量减少，日线MACD红柱收窄，短周期有回调需求，中长线117000一线是强支撑位 [1] - 现货市场金川镍早盘报价上调1650元/吨，主流品牌报价均上调，精炼镍盘面横盘，向下力度增加，现货成交一般，供应过剩，升贴水回落但仍处高位，金川镍升水2000元/吨，进口镍升水350元/吨，镍豆升水 - 450元/吨 [1] - 前一交易日沪镍仓单量21049（ - 506.0）吨，LME镍库存207288（708）吨 [1] 镍品种策略 - 短线操作暂缓，中长线维持逢高卖出套保思路，单边区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [2] 不锈钢品种市场分析 - 2025 - 07 - 16日不锈钢主力合约2508开于12685元/吨，收于12670元/吨，成交量151703手，持仓量100817手 [2] - 不锈钢主力合约冲高回落，日线收小阴线，09合约成交量和持仓量增加，日线MACD红柱面积扩大速度放缓，40日均线上方压力显现，上方12700、13100附近有压力位，中长线12400一线是强支撑位 [3] - 现货市场早间佛山商家报价多数上调50元/吨，午盘后降价走量者多，交投量未回升，市场信心不足 [3] - 镍铁市场报价下调，卖方报价多在905元/镍（到厂含税），预计短期内偏弱运行，无锡和佛山市场不锈钢价格12750元/吨，304/2B升贴水110至310元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价900.0元/镍点 [3][4] 不锈钢品种策略 - 短线操作暂缓，中长线维持逢高卖出套保思路，单边中性，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周工业硅上涨5.45%，多晶硅上涨16.39%，短期多晶硅已进入过热现象，市场做多动力逐步衰退 [7] - 预计下周工业硅和多晶硅可能回调，因多晶硅基差偏离程度较大，预计回调幅度小于工业硅 [7] - 操作上建议工业硅主力合约在7600 - 8600区间震荡，止损区间7400 - 8800；多晶硅主力合约短期在37500 - 42500震荡，止损区间36500 - 43000 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周工业硅期货价格上行，因市场传闻硅料收储但未证实，且生产企业预计套保压制涨幅；多晶硅受光伏行业反内卷驱动价格大幅拉升，下半周现货价格拉升10%带动期货上行，短期进入过热，企业套保利润丰厚，做多动力衰退 [7] - 行情展望：工业硅供应端西北伊犁化肥补贴稳定，大型企业无减产停产消息，西南成本下降但部分地区复产未达预期，四川开工率未明显增长；需求端有机硅支撑，多晶硅和铝合金需求下滑，总需求放缓。多晶硅供应端产量总体增加，自律减产未显著扩大产能波动；需求端受反内卷影响产能下滑，价格恢复但需求边际转弱，库存高位 [7] 期现市场 - 本周工业硅和多晶硅期价均上涨 [8] - 工业硅价格上涨，现货走高，基差走弱，截至20250711，现货报8750元/吨，较上周涨50元/吨，基差报335元/吨 [13][15] - 多晶硅期价反弹，基差走强，现货走高，下周预计基差回归交易主导，若现货不跌价，期货短期可能无法下跌，截至20250711，现货报46元/千克，与上周涨10元/千克，基差报4700元/克 [17][19] - 本周工业硅开工率和产量上涨，西南进入丰水期且大厂复产，供应增加，截至20250711，全国产量约7.76万吨，产能利用率为53.44% [21][22] 产业情况 - 本周工业硅原材料小幅下跌，电价下调，丰水期成本下滑，本期丰水期电价维稳，西南0.3元/度，西北有补贴，硅石价格略降 [25][28] - 本周工业硅仓单下滑，社会库存上涨，整体库存下滑，截至20250711，仓单数量报50544手，环比降1372手，社会库存总计报55.1万吨，下滑0.1万吨 [30][34] - 下游有机硅产量和开工率上涨，利润修复，企业开工生产，截至20250711，周度产量报4.48万吨，下跌0.01万吨，周度开工率报69.41%，上涨1.17% [36][40] - 有机硅现货成本受材料影响上涨，价格回暖，利润上行，后续预计成本和产量上行，截至20250711，现货价报10800元/吨，较上周涨240元/吨，截至20250704，毛利润326元/吨，较上周涨211元/吨，成本10474元/吨，较上周涨29元/吨 [42][46] - 铝合金现货上涨，库存上涨，被动去库存，预计工业硅需求难有表现，截至20250711，铝合金价格报20200元/吨，较上周涨100元/吨，库存报3.14万吨，较上周涨0.25万吨 [48][50] - 硅片和电池片价格下跌，拖累多晶硅和工业硅需求，截至20250711，硅片价格报1.19元/片，较上周涨0.16元/片，电池片价格报0.28元/瓦，与上周涨0.04元/瓦 [55][57] - 本周多晶硅成本三氯氢硅持平，工业硅价格下跌，生产成本走平，预计产量下滑，截至0711三氯氢硅报价3650元/吨，与上周持平，2025年6月我国多晶硅装置总产量为92160吨，较上月减产3000吨，环跌3.15% [62][64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材现货平稳期货抗跌，基差暂稳，关注限产扰动，市场预期和信心环比好转或助旺季前现货筑底，单边转震荡，基差接近期现正套入场节点 [4][10] - 煤焦现货情绪暂稳，期货受领导考察山西影响拉涨，带动现货回暖，但7月焦煤供给恢复基本面走弱，单边观望控制风险 [5][7] - 硅铁锰硅短期驱动不足价格震荡，硅铁供需尚可，锰硅供需宽松价格向上有限 [8] - 铁矿石“反内卷”交易下关注新能源光伏品种走势，短期不建议做空，7月日均铁水预计高位运行 [9] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 7月8日远月合约RB2601收盘价3083元/吨，跌3元，跌幅0.10%；HC2601收盘价3200元/吨，跌1元，跌幅0.03%等 [2] - 近月合约RB2510收盘价3063元/吨，跌4元，跌幅0.13%；HC2510收盘价3191元/吨，跌2元，跌幅0.06%等 [2] - 跨月价差RB2510 - 2601为 - 20元/吨，跌1元；HC2510 - 2601为 - 9元/吨，跌4元等 [2] - 主力合约卷螺差7月8日为128元/吨，跌2元；螺矿比为4.18，跌0.01等 [2] 现货市场 - 7月8日上海螺纹现货价3130元/吨，天津螺纹3150元/吨，广州螺纹3230元/吨等 [2] - 上海热卷3210元/吨，杭州热卷3250元/吨，广州热卷3200元/吨等 [2] - 章学理提培师610元/吨，章如熙换留卿645元/吨，甘其毛都炼焦精煤825元/吨等 [2] 钢材 - 周二期价运行平稳，基差暂稳，建材贸易成交低，价格波动平稳，“反内卷”脉冲反弹带动期价上冲但现货跟涨动能不足 [4] - 市场对限产关注度提高，7 - 8月预计有不定期限产，钢厂主动限减产意愿不强但行政扰动概率增加 [4] - 当下钢材现货受淡季影响大，现货商不追涨，持货意愿不强，市场主流是有利润快速兑现和高周转 [4] - 走访调研产业客户感觉市场预期和信心环比好转，若兑现为实际行动有助于旺季前现货筑底 [4] 焦煤焦炭 - 现货端焦炭提涨声音渐起但无确切消息，焦煤现货竞拍成交好，下游适当补库，港口贸易准一焦炭报价1200元/吨涨10元 [5] - 期货端受领导考察山西影响高开高走挑战前高，市场情绪热烈，多头趋势延续 [5] - 7月焦煤供给逐渐恢复，碳元素基本面走弱，单边观望控制风险 [7] 硅铁锰硅 - 前期“反内卷”逻辑暂告一段，市场信心改善，双硅跟随钢材波动 [8] - 硅铁供给小幅增量，需求方面钢招落定，铁水高位，钢材和金属镁需求尚可，库存去化 [8] - 锰硅供应持续回升，产量和开工率提升，钢招确定，铁水高位，供需结构宽松，库存回升 [8] 铁矿石 - 铁水产量环比减少1.44万吨，前期现货价格回落基差收缩，近两天“反内卷”交易下现货跟涨基差触底反弹 [9] - “反内卷”主要涉及新能源和光伏产业链，对黑色产业更多是情绪影响，短期不建议做空 [9] - 钢厂利润高位，7月日均铁水预计在240万吨左右高位运行，6月冲量7月到港舒缓近月合约压力 [9] - 钢材需求淡季不淡，下游材需求走弱节奏不及预期，按下游需求走弱带动板块负反馈逻辑需看到下游材需求持续或超预期走弱 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，市场情绪尚可，但若无实质性政策出台，对利润和成材价格利好难持续，黑色行情未反转，基差远期收缩利于期现正套及套保 [5] - 焦煤焦炭方面，“反内卷”催化市场情绪，但煤炭复产预期渐起，碳元素基本面走弱，产业驱动可能由多转空，产业客户可把握升水建期现正套头寸 [6] - 硅铁锰硅方面，黑色板块走强支撑双硅价格，硅铁供需短期尚可，锰硅供需结构宽松价格向上有限 [7] - 铁矿石方面，“反内卷”交易影响情绪，短期不建议做空，7月日均铁水预计高位运行，下游需求未明显走弱 [8] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 远月合约7月4日收盘价及涨跌情况：RB2601为3093元/吨，涨10元，涨幅0.32%；HC2601为3210元/吨，涨14元，涨幅0.44%等 [2] - 近月合约7月4日收盘价及涨跌情况：RB2510为3072元/吨，涨7元，涨幅0.23%；HC2510为3201元/吨，涨8元，涨幅0.25%等 [2] - 跨月价差7月4日情况及涨跌值：RB2510 - 2601为 - 21元/吨，涨跌 - 7元等 [2] - 价差/比价/利润（主力合约）7月4日情况及涨跌值：卷螺差129元/吨，涨跌 - 3元等 [2] 现货市场 - 7月4日现货价格及涨跌值：上海螺纹3180元/吨，涨10元；天津螺纹3190元/吨，涨20元等 [2] 基差情况 - 7月4日基差值及涨跌值：HC主力基差69元/吨，涨7元；RB主力基差108元/吨，涨14元等 [2] 各品种分析 - 钢材：宏观无新增风险，市场情绪好，但现货跟涨动能弱，若无政策利好难持续，基差收缩利于期现操作 [5] - 焦煤焦炭：现货竞拍成交好，下游补库，但7月供应或回升，“反内卷”与2015年不可比，产业驱动可能转空，产业客户可建期现正套 [6] - 硅铁锰硅：黑色板块走强支撑双硅价格，硅铁供需短期好，锰硅供需宽松价格向上有限 [7] - 铁矿石：铁水产量下滑，“反内卷”影响情绪，短期不建议做空，7月日均铁水预计高位，下游需求未明显走弱 [8] 投资建议 - 钢材单边关注压力位，基差接近时可重点关注期现正套 [9] - 焦煤焦炭产业客户把握升水机会建期现正套头寸 [9] - 硅铁锰硅逢低买入看涨期权 [9] - 铁矿石暂时观望 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 马士基7月下半月第一周价格沿用，MSC7月下半月价格沿用，运价顶部大概率已现，后续关注其他船司运价跟随情况 [1][4] - 前期美线供需双增，供给快速恢复，美东美西运价高位回落；上海至美东美西航线6 - 8月周均运力有变化 [2] - 上海 - 欧基港7、8月月度周均运力及空班情况有差异，7月运力环比减少因MSC部分航线船舶跳港上海 [3] - 参考历史，上海 - 欧基港运价多数年份WEEK34周左右大致见顶，2024年7月中旬见顶，8月合约预期和现实博弈剧烈 [4] - 当前运价大概率在寻顶，淡季EC2510合约在运价下跌阶段可逢高卖出套保 [5] 各目录总结 期货价格 - 截至2025 - 07 - 03，集运指数欧线期货所有合约持仓83654.00手，单日成交63574.00手；EC2602、EC2604、EC2506、EC2508、EC2510、EC2512合约有对应收盘价格 [5][6] 现货价格 - 6月27日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格2030.00美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2578.00美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格4717.00美元/FEU；7月1日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）2123.24点，SCFIS（上海 - 美西）1619.19点 [6] 集装箱船舶运力供应 - 2025年至今交付集装箱船舶135艘，合计交付运力106.9万TEU；截至2025年6月28日，12000 - 16999TEU船舶合计交付41艘，合计61.5万TEU；17000 + TEU以上船舶交付6艘，合计142400TEU [7] 供应链 未提及相关具体内容 需求及欧洲经济 未提及相关具体内容

商品市场表现 - 市场空头氛围弥漫，商品大面积下挫，黑色系及广期所品种领跌 [1] - 工业硅2509现价7765，跌幅4.31%，玻璃2509现价979，跌幅3.83%，焦煤2509现价809.5，跌幅3.92%，纯碱2509现价1163，跌幅3.00% [2] - 多晶硅2508现价32570，跌幅2.78%，焦炭2509现价1385.0，跌幅2.70%，PVC2509现价4817，跌幅2.17% [2] 宏观经济数据 - 中国6月财新制造业PMI录得50.4，高于5月2.1个百分点，重回临界点以上 [3] - 高盛预计美联储将于2025年9月起实施三次25个基点的降息，此前预测为12月仅一次降息 [4] 油脂库存情况 - 国内三大油脂商业库存219万吨，周环比上升13万吨，月环比上升27万吨，同比上升30万吨 [4] - 豆油库存95万吨，周环比上升6万吨，月环比上升19万吨，同比下降11万吨 [4] - 菜籽油库存73万吨，周环比下降2万吨，月环比下降12万吨，同比上升27万吨 [4] - 棕榈油库存51万吨，周环比上升9万吨，月环比上升14万吨，同比上升10万吨 [4] 工业硅市场分析 - 工业硅行情调头向下，今日大跌4%，多晶硅大跌3% [5] - 需求弱，多晶硅市场成交量持续低迷，下游需求疲软，采购方压价至低位且库存高企 [5] - 供大于求，工业硅下半年预计供增需弱格局延续，三季度供应压力上升 [5] - 高库存，工业硅仍处于去库状态，当前供应下滑支撑去库进程，但去库节奏受限于需求疲软 [5] 机构观点 - 国信期货分析师认为工业硅期货价格反弹可能促使生产企业参与套保，抑制价格上行 [6] - 国投期货分析称硅价在历史低位背景下去库节奏继续保持，SMM最新库存周环比下降1.7万吨 [6] - 广州期货建议多晶硅逢高做空为主，西南步入丰水期供应有所复产，下游需求转弱 [7] - 中粮期货认为纯碱基本面仍较为弱势，下游"反内卷"带来需求利空，上游"价格战"锁死上方空间 [8] - 国投期货表示纯碱保持偏空策略为主，光伏行业存在减产可能，碱厂继续累库压力较大 [8]

报告行业投资评级 - 工业硅单边区间操作为主，上游逢高卖出套保；多晶硅单边中性 [2][8] 报告的核心观点 - 工业硅和多晶硅期货盘面反弹，但基本面均偏弱，工业硅反弹空间有限，多晶硅易受资金和政策扰动，参与需谨慎 [2][6] 各品种市场分析总结 工业硅 - 2025年6月26日，主力合约2509开于7600元/吨，收于7720元/吨，较前一日结算涨200元/吨，涨幅2.66%；收盘持仓321342手，6月27日仓单总数53234手，较前一日减29手 [1] - 现货价格持稳，华东通氧553硅8100 - 8300元/吨；421硅8400 - 9000元/吨，新疆通氧553价格7500 - 7700元/吨，99硅价格7500 - 7700元/吨 [1] - 6月26日主要地区社会库存54.2万吨，较上周环比减1.7万吨，其中普通仓库12.8万吨，环比减0.3万吨，交割仓库41.4万吨，环比减1.4万吨 [1] - 有机硅DMC报价10300 - 10600元/吨，价格暂时企稳，刚需成交为主 [1] 多晶硅 - 2025年6月26日，主力合约2508大幅反弹，开于30745元/吨，收于31715元/吨，收盘价较上一交易日涨3.46%；主力合约持仓77132手，前一交易日80107手，当日成交225035手 [3] - 现货价格持稳，复投料报价30.00 - 33.00元/千克；致密料28.00 - 32.00元/千克；菜花料报价27.00 - 30.00元/千克；颗粒硅30.00 - 31.00元/千克，N型料33.00 - 36.00元/千克，n型颗粒硅31.00 - 32.00元/千克 [3] - 厂家库存小幅增加，硅片库存增加，多晶硅库存27.00，环比变3.05%，硅片库存20.11GW，环比7.30%，多晶硅周度产量23600.00吨，环比变 - 3.67%，硅片产量13.44GW，环比变4.10% [3] 硅片、电池片、组件 - 硅片：国内N型18Xmm硅片0.87元/片，N型210mm价格1.23元/片，N型210R硅片价格1.02元/片 [5] - 电池片：高效PERC182电池片价格0.27元/W；PERC210电池片价格0.28元/W左右；TopconM10电池片价格0.24元/W左右；Topcon G12电池片0.25元/w；Topcon210RN电池片0.26元/W；HJT210半片电池0.37元/W [5] - 组件：PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.67 - 0.70元/W，N型210mm主流成交价格0.67 - 0.70元/W [5] 各品种策略及关注因素总结 工业硅 - 策略：近几日盘面偏强，受焦煤上涨情绪和西北头部企业减产消息刺激；西北与西南复产，供应呈增长趋势，若减产落地可缓解过剩压力，但库存高，上方套保压力大，反弹空间有限，若反弹至生产企业不亏损现金成本，可择机卖出套保 [2] - 关注因素：西北与西南复产及新增产能投产情况、多晶硅企业开工变化、政策端扰动、宏观及资金情绪、有机硅企业开工情况 [4] 多晶硅 - 策略：现货价格企稳，远月合约3万元/吨有较强支撑，近两日情绪好转，空头获利平仓多，政策有扰动，盘面减仓上涨；基本面偏弱，库存高，西南复产供应有增量，需关注西北检修；消费端1 - 5月国内光伏装机达198GW以上，下半年装机需求或一般；供应高、库存压力大、消费可能下滑，基本面弱，但盘面低时易受资金和政策扰动，短期参与需谨慎 [6] - 关注因素：行业自律对上下游开工影响、期货上市对现货市场带动、资金情绪影响、政策扰动影响 [8]