活动概述 - 中国科技馆将于2025年抗日战争胜利80周年之际举办"光影科学梦"电影公益展映活动 邀请公众免费观影并体验科学与红色文化 [1] - 活动时间为9月2日至30日 提供18000张免费预约票 涵盖巨幕影院和4D影院的14部影片 [1] 影片内容 - 巨幕影院将放映8部科学电影包括《杨振宁：百年科学之路》《与象同行》等 展现科学工作者的探索历程 [1] - 4D影院将上演科学家传记影片如《我是医生》《钱学森》 带观众亲历科学发现的历史瞬间 [1] - 周六周日巨幕影院特别献映红色经典影片包括《志愿军：存亡之战》《里斯本丸沉没》《横空出世》及高清修复版《小兵张嘎》《地道战》 [1] 特别活动 - 9月7日举办专场活动 放映《地道战》高清修复黑白电影 并邀请中国航天科普大使吕晓戈研究员进行讲座 [2] - 讲座主题为《从抗日战场迈向现代化战场——看我军武器装备跨越式发展》 涵盖从地道战军事智慧到现代高科技装备的国防科技发展历程 [2]

奖项评选结果 - 《南京照相馆》获得最佳影片奖 最佳导演奖 最佳编剧奖三项大奖 [1] - 《志愿军：存亡之战》与《蛟龙行动》获得评委会大奖 [2] - 刘昊然凭借《解密》获得最佳男演员奖 林晓杰凭借《小小的我》获得最佳女演员奖 [2] - 曹郁凭《解密》获最佳摄影奖 张嘉辉凭《浴火之路》获最佳剪辑奖 朱芸编凭《破·地狱》获最佳音乐奖 李阳凭《从21世纪安全撤离》获最佳处女作奖 [2] 电影节概况 - 第二十届中国长春电影节于8月23日至28日举行 主题为"新时代·新摇篮·新力量·新征程" [2] - 电影节设置六大板块：开闭幕式 电影评奖 电影展映 电影交流 致敬"摇篮" 产业融合 [2] - 举办纪念长春电影制片厂成立80周年系列活动 [2] - 长春市打造三大板块50余项特色文旅活动 凸显"电影城"特色 [2] 历史沿革 - 中国长春电影节自1992年创办至今已举办33年 [2]

电影节概况 - 第二十届中国长春电影节于8月23日开幕 闭幕式将于8月28日举行 [1][3] - 电影节由中央广播电视总台 吉林省人民政府主办 长春市人民政府承办 [2] - 主题为"新时代·新摇篮·新力量·新征程" 共设六大板块包括开闭幕式 电影评奖 电影展映等 [2] 入围影片与评选 - 18部华语影片入围"金鹿奖"十大奖项评选 [1] - 入围作品包括《南京照相馆》《志愿军：存亡之战》《长安的荔枝》《只此青绿》《蛟龙行动》等 题材丰富风格各异 [2] 特殊意义与活动安排 - 本届电影节适逢中国电影诞生120周年 长春电影制片厂建厂80周年 [2] - 开幕式设置致敬环节 通过经典曲目唤起观众与电影人的集体记忆 [2] - 期间将举办中国电影制片人协会影视推介日 俄罗斯精品影片展映 光明影院公益项目启动 "多彩映象"民族团结进步电影展等活动 [2] 行业观点 - "金鹿奖"评委张冀表示 在新技术快速发展背景下 中国电影需从传统文化和现实主义精神中汲取力量寻找新起点 [2]

行业整体表现 - 中国电影观众满意度均值达到84.3分 较2023年的82.87分和2024年的82.92分有明显增长 [1] - 所有调查影片均进入≥80分的满意区间 超过82分和84分的影片占比稳步提升 [1] - 超过86分的超高满意度影片达5部 显著高于2015年全年的1部 [1] 内容创作质量 - 影片观赏性均值84.2分 思想性均值84分 其中《南京照相馆》在两项指标中均居首位 [2] - 动画电影《哪吒之魔童闹海》《罗小黑战记2》观赏性分列第二三位 [2] - 历史战争题材《志愿军：存亡之战》《东极岛》思想性分列第二三位 [2] - 高工业技术支持的动画电影和历史战争题材电影实现表达边界突破 [2] 市场传播效果 - 电影传播度近三年保持明显增长 传播度TOP10影片中过半得分在89.99-90.50分区间 [2] - 传播度领先影片类型多样化 包含故事片、动画片、纪录片等丰富题材 [2] - 高满意度影片推动电影市场节节攀升 有效满足观众观影需求 [3] 票房表现特征 - 真实科学评价激发票房长尾效应 成为实现票房逆生长的重要抓手 [2] - 《哪吒之魔童闹海》在春节档以高满意度突围 票房走势持续高热且长尾效应突出 [2] - 《浪浪山小妖怪》发布历史调查排名第四消息后 第二周单日票房实现逆势上扬 [2]

电影节活动 - 第二十届中国长春电影节于当晚开幕 [1] - 18部电影入围金鹿奖评选 [1] 入围影片阵容 - 入围作品包括《刺猬》由葛优及王俊凯主演 [1] - 《小小的我》由易烊千玺主演 [1] - 《浴火之路》由赵丽颖及刘烨主演 [1] - 《想飞的女孩》由刘浩存及文淇主演 [1] - 《志愿军：存亡之战》由朱一龙、张子枫、朱亚文及陈飞宇主演 [1] - 《南京照相馆》由刘昊然及王传君主演 [1] - 《蛟龙行动》由黄轩及于适主演 [1] - 《从21世纪安全撤离》由张若昀及钟楚曦主演 [1] - 《好东西》由宋佳、钟楚曦及赵又廷主演 [1] - 《解密》由刘昊然主演 [1] - 《长安的荔枝》由大鹏及白客主演 [1] - 《大风杀》由白客主演 [1] - 《唐探1900》由王宝强及刘昊然主演 [1] - 《误杀3》由肖央及佟丽娅主演 [1] - 《戏台》由陈佩斯及黄渤主演 [1] - 《出走的决心》由咏梅及姜武主演 [1] - 《只此青绿》由张翰及孟庆旸主演 [1] - 《破·地狱》由黄子华及许冠文主演 [1]

影视衍生短视频行业现状 - 影视衍生内容贡献了短视频平台34.7%的流量，具有显著的流量吸引力 [1] - 衍生内容主要分为两类：梗概类（提炼故事情节）和赏析类（分析影片主旨、风格等） [1] - 梗概类短视频将两小时电影压缩至几分钟，符合碎片化观影需求，34.7%用户依赖其筛选影片 [1] 梗概类短视频的局限性 - 为追求流量和简化，梗概类短视频使用固定模板（如"小美""小帅"标签）和断章取义的争议情节 [2] - 电影的艺术感染力（如《志愿军》的战争场面、《李焕英》的生活细节）无法通过梗概类内容完整传递 [2] - 过度简化导致角色扁平化，削弱原作叙事深度和视听语言的审美价值 [2] 赏析类短视频与影院体验的协同效应 - 当优质电影上映时，赏析类、幕后纪实类视频点击量上升，梗概类内容遇冷 [3] - 影院观影的深度体验（如《第二十条》的表演和台词）在短视频时代更显稀缺性 [3] - 电影的美学价值通过赏析类内容得到强化，而非被短视频取代 [3]

文化产业整体表现 - 2025年一季度全国规模以上文化及相关产业企业实现营业收入33939亿元 同比增长6 2% 实现利润总额2744亿元 同比增长29 1% [1] - 2025年全国文化企业30强合计净资产6952亿元 合计主营业务收入6398亿元 首次突破6000亿元 [1] - 30强企业研发费用平均增长率超40% 显示行业创新投入力度加大 [3] 龙头企业示范效应 - 中国电影股份有限公司出品《志愿军：存亡之战》获国庆档票房冠军 华夏电影发行有限责任公司参与发行的《封神第一部》《长空之王》等实现票房口碑双丰收 [2] - 中国出版集团有限公司年出版图书2 1万种 零售市场占有率全国首位 江苏凤凰出版传媒集团数字经济收入超32亿元 数字平台用户超2200万 [2] - 中国国际电视总公司2024年营业收入261 78亿元（+6 59亿元） 利润总额12 05亿元 通过龙舟大赛等赛事运营强化体育文化IP [3] 技术创新与业态融合 - 中国电影股份自主研发全球唯一获DCI认证的CINITY LED放映系统 突破4K/120帧高格式技术 [3] - 喜马拉雅通过科技赋能文化产品创新 爱奇艺运用VR/AI技术扩展IP线下体验场景 快手以"短视频+直播"构建数字社区生态 [3] 文化出海与国际影响力 - 浙江华策影视建立600多个海外账号矩阵 海外订阅用户达4500万人 推动《下一站是幸福》泰国版等IP本土化改编 [4] - 爱奇艺国际版覆盖191个国家地区 支持12种语言 上线电影超3900部 累计服务全球超1亿用户 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2025Q1上映作品表现不及预期影响短期业绩 但后续多元储备丰富 《她杀》等重磅作品表现值得期待 预计2025 - 2027年实现归母净利润-7.8/1.5/3.0亿元 同比增速10.0%/119.3%/95.4% [5] 报告各部分总结 财务表现 - 2024年公司实现营收14.61亿元（yoy - 9.12%） 归母净亏损8.67亿元（yoy - 56.87%） 扣非净亏损9.73亿元（yoy - 30.94%） 2025Q1实现营收5.25亿元（yoy + 19.43%） 归母净亏损9.55亿元（yoy - 17303.99%） 扣非净亏损9.84亿元（yoy - 6831.57%） [1] 院线业务 - 2024年全国电影票房425.0亿元（yoy - 22.6%） 观影人次10.1亿（yoy - 22.3%） 公司旗下影院票房收入7.21亿元（不含服务费）（yoy - 31.1%） 电影院业务营收9.41亿元（yoy - 23.65%） 预计影院业务仍处亏损状态 2025Q1行业大盘在头部爆款影片带动下增长 公司影院业务业绩预计回暖 [2] - 截至2024年公司院线旗下已加盟137家影院 影投共有自有影城111家 银幕总数908块 2024/2025Q1公司院线市场份额达2.08%/1.79%（yoy - 0.18/-0.06PCTs） 位列全国第13/16；影投市场份额达1.93%/1.60%（yoy - 0.26/-0.14PCTs） 位列全国第7/6 排名保持稳定 [2] 电影业务 - 受2024年大盘疲软和公司影片票房不佳影响 电影业务业绩承压 全年实现收入2.58亿元（yoy - 43.92%） [3] - 2024年公司投资与发行影片共7部 取得票房成绩46.97亿元 2025Q1公司出品《蛟龙行动》票房3.9亿元 协助推广《帕丁顿熊3》票房4564万 [3] 剧集业务 - 2024年公司剧集业务营收2.78亿元（yoy + 853120%） 7月《三星堆·未来启示录》在抖音上线 播出期间全端传播总量达1.6亿次；10月《上甘岭》于CCTV - 1黄金档播出 平均收视率3.315%创2019年12月以来台播电视剧收视之冠 [4] 影片储备 - 主旋律储备方面 《蛟龙行动》（特别版）预计2025年上映 《什米尔公公主》《四渡》两部影片已进入后期制作 [4] - 多元类型储备方面 电影涵盖悬疑/历史/喜剧/动画等类型 如《她杀》《蛮荒禁地》进入后期制作阶段 《人体大战》正在拍摄 《村超》等正在筹备；剧集包括都市情感悬疑类《狩猎时刻》、传记类《钦差大臣林则徐》等 短剧《三星堆：未来启示录2》等；参投外片包括《阿凡达3》等 [4] 盈利预测与财务指标 - 预计公司2025 - 2027年实现归母净利润-7.8/1.5/3.0亿元 同比增速10.0%/119.3%/95.4% [5] - 给出2023A - 2027E的营业收入、归母净利润、EPS、净资产收益率、P/E、P/B等财务指标数据 [6] 股票信息 - 行业为影视院线 前次评级为买入 2025年05月07日收盘价4.50元 总市值6185.34百万元 总股本1374.52百万股 自由流通股占比76.77% 30日日均成交量19.97百万股 [7] 财务报表和主要财务比率 - 给出2023A - 2027E的资产负债表、利润表、现金流量表数据 以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等主要财务比率 [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2025Q1上映作品表现不及预期，预计影响短期业绩，但后续多元储备丰富，《她杀》等重磅作品表现值得期待 [5] - 调整盈利预测，预计公司2025 - 2027年实现归母净利润 -7.8/1.5/3.0亿元，同比增速10.0%/119.3%/95.4% [5] 各部分总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收14.61亿元（yoy - 9.12%），归母净亏损8.67亿元（yoy - 56.87%），扣非净亏损9.73亿元（yoy - 30.94%） [1] - 2025Q1实现营收5.25亿元（yoy + 19.43%），归母净亏损9.55亿元（yoy - 17303.99%），扣非净亏损9.84亿元（yoy - 6831.57%） [1] 院线业务 - 2024年全国电影票房425.0亿元（yoy - 22.6%），观影人次10.1亿（yoy - 22.3%），公司旗下影院票房收入7.21亿元（不含服务费）（yoy - 31.1%），电影院业务营收9.41亿元（yoy - 23.65%），预计影院业务仍处亏损状态 [2] - 2025Q1行业大盘在头部爆款影片带动下快速增长，公司影院业务业绩预计回暖 [2] - 截至2024年公司院线旗下已加盟137家影院，影投共有自有影城111家，银幕总数908块 [2] - 2024/2025Q1公司院线市场份额达2.08%/1.79%（yoy - 0.18/-0.06PCTs），位列全国第13/16；影投市场份额达1.93%/1.60%（yoy - 0.26/-0.14PCTs），位列全国第7/6，排名保持稳定 [2] 电影业务 - 受2024年大盘疲软和公司影片票房不佳影响，电影业务业绩承压，全年实现收入2.58亿元（yoy - 43.92%） [3] - 2024年公司投资与发行影片共7部，取得票房成绩46.97亿元，2025Q1公司出品《蛟龙行动》票房3.9亿元，协助推广《帕丁顿熊3》票房4564万 [3] 剧集业务 - 2024年公司剧集业务营收2.78亿元（yoy + 853120%） [4] - 2024年7月公司AI工作室制作的《三星堆·未来启示录》在抖音上线，播出期间全端传播总量达1.6亿次；10月《上甘岭》于CCTV - 1黄金档播出，以3.315%的平均收视率创2019年12月以来台播电视剧收视之冠 [4] 影片储备 - 主旋律储备：电影《蛟龙行动》（特别版）预计2025年上映，《什米尔公公主》《四渡》两部影片已进入后期制作 [4] - 多元类型储备：电影涵盖悬疑/历史/喜剧/动画等类型，《她杀》《蛮荒禁地》进入后期制作阶段，《人体大战》正在拍摄，《村超》等正在筹备；剧集包括都市情感悬疑类《狩猎时刻》、传记类《钦差大臣林则徐》等，短剧《三星堆：未来启示录2》等；参投外片包括《阿凡达3》等 [4] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|1,608|1,461|1,885|2,369|3,168| |增长率yoy（%）|-20.1|-9.1|29.0|25.7|33.7| |归母净利润（百万元）|-553|-867|-780|151|295| |增长率yoy（%）|-631.9|-56.9|10.0|119.3|95.4| |EPS最新摊薄（元/股）|-0.40|-0.63|-0.57|0.11|0.21| |净资产收益率（%）|-8.9|-16.6|-17.6|3.3|6.1| |P/E（倍）|-11.2|-7.1|-7.9|41.0|21.0| |P/B（倍）|1.0|1.2|1.4|1.3|1.3| [6] 股票信息 - 行业为影视院线 [7] - 05月07日收盘价4.50元，总市值6,185.34百万元，总股本1,374.52百万股，自由流通股占比76.77%，30日日均成交量19.97百万股 [7]

行业表现 - 2024年全国电影总票房425.02亿元 低于2015年的438.1亿元 反映市场全面回落 [1] - 2024年清明档票房3.78亿元同比下降56% 五一档票房7.44亿元同比下降51% 显示行业优质供给不足与小屏观众分流问题 [4] 公司核心业务 - 2024年投资发行7部影片 总票房46.97亿元 其中《飞驰人生2》33.6亿元位列年度票房第二 《志愿军：存亡之战》12.1亿元获国庆档冠军 [2] - 主投奇幻动作片《传说》为全球首部数字人主演院线电影 运用Deepfake技术还原27岁成龙 海外覆盖超100个国家和地区 [2] - 华表奖获奖作品包括《无名》获优秀电影摄影奖 《志愿军：雄兵出击》获优秀故事片奖 [2] 内容多元化布局 - 储备20余个电影项目 如《村超》涵盖喜剧历史动作警匪等题材 推进青年导演计划"博纳新力量" 目标每年推出3部青年导演电影 [3] - 剧集领域《上甘岭》CVB黄金时段收视率3.515% 平均破3% 位居全国第一 积累主旋律电影运作经验跨形态转化 [4] - 与抖音红果短剧合作警匪系列《天罗地网》 承制央视《非遗手艺人》系列短剧 探索精品短剧生产发行新模式 [7] 技术创新与AI战略 - 出品国内首部AIGC科幻短剧《三星堆：未来启示录》 全网播放1.6亿次 获美国电影艺术奖金奖及戛纳电影节特别提及奖 [5][6] - 正在制作《三星堆：未来启示录(第二季)》 标志公司开辟"AI+影视"战略新赛道 [6] 市场战略转型 - 提出从600亿元票房市场转向短剧中剧集长剧集组成的2000亿元市场格局 未来将布局剧集业务拓展增量空间 [4] - 董事长于冬强调需打破传统电影公司思维定式 应对媒介替代性竞争 走"减量提质"轨道满足当代观众高质量内容需求 [7]