公司财务表现 - 公司预期2025年取得收益约12.2亿至12.6亿元人民币，同比增长约4.9%至8.4% [1] - 公司预期2025年取得溢利约9000万至9600万元人民币，实现扭亏为盈，同比增长约284.2%至296.5% [1] 收益增长驱动因素 - 现有游戏产品持续稳健贡献，其中《杜拉拉升职记》、《凌云诺》、《熹妃传》等表现突出 [1] - 新赛道开拓方面取得积极进展 [1] 盈利能力改善原因 - 整体收益规模提升 [1] - 高毛利渠道收入占比提升，带动毛利率增长 [1] - 公司持续优化运营效率，通过精细化成本与费用管控，研发费用率与销售费用率均实现有效控制 [1] - AI在产品立项、内容策划、研发测试、发行运营及买量投放等全流程环节的深入应用，提升了工作效率 [1] 新游戏表现与市场反馈 - 绮幻浪漫合成游戏《花与绯想》的APP及小游戏版本已于2026年1月双端上线 [1] - 《墨剑江湖》小游戏版本于近期正式推出，整体市场反馈亮眼 [1] - 目前《花与绯想》、《墨剑江湖》及《杜拉拉升职记》均进入微信小游戏畅销榜Top100 [1] - 《杜拉拉升职记》进入抖音小游戏畅销榜Top10，《墨剑江湖》进入抖音小游戏畅销榜Top50 [1] 产品管线与未来展望 - 公司储备游戏包括《代号：恋人》、《代号：FPJ》、《代号：KT》、《代号：MX》等，正在研发测试中 [2] - 基于产品运营及储备游戏情况，公司将持续开拓创新、优化资源，董事会对公司的长期发展及前景充满信心 [2]

公司财务表现 - 公司预期截至2025年12月31日止年度收益为人民币12.2亿元至12.6亿元，同比增长约4.9%至8.4% [1] - 公司预期同期录得溢利人民币0.9亿元至0.96亿元，实现扭亏为盈，同比增长约284.2%至296.5% [1] - 收益增长主要源于现有游戏产品持续稳健贡献及新赛道开拓取得积极进展 [1] - 扭亏为盈主要归因于整体收益规模提升、高毛利渠道收入占比提升带动毛利率增长、精细化成本费用管控以及AI技术在全流程的深入应用提升效率 [1] 现有及新上线产品表现 - 现有游戏《杜拉拉升职记》、《凌云诺》、《熹妃传》等表现突出，为收益增长做出贡献 [1] - 新游戏《花与绯想》APP及小游戏版本已于2026年1月双端上线 [2] - 新游戏《墨剑江湖》小游戏版本近期已正式推出 [2] - 《花与绯想》、《墨剑江湖》及《杜拉拉升职记》均进入微信小游戏畅销榜Top100 [2] - 《杜拉拉升职记》进入抖音小游戏畅销榜Top10，《墨剑江湖》进入抖音小游戏畅销榜Top50 [2] 产品管线与研发 - 公司产品储备包括《代号：恋人》、《代号：FPJ》、《代号：KT》、《代号：MX》等，目前正处于研发测试阶段 [2] - AI技术已在产品立项、内容策划、研发测试、发行运营及买量投放等全流程环节得到深入应用 [1]

2025年财务表现预期 - 公司预期2025年取得收益约12.2亿至12.6亿元人民币，同比增长约4.9%至8.4% [1] - 公司预期2025年取得溢利约9000万至9600万元人民币，实现扭亏为盈，同比增长约284.2%至296.5% [1] 收益增长驱动因素 - 现有游戏产品持续稳健贡献，其中《杜拉拉升职记》、《凌云诺》、《熹妃传》等表现突出 [1] - 新赛道开拓方面取得积极进展 [1] 盈利能力改善原因 - 整体收益规模提升 [1] - 高毛利渠道收入占比提升，带动毛利率增长 [1] - 公司持续优化运营效率，通过精细化成本与费用管控，研发费用率与销售费用率均实现有效控制 [1] - AI在产品立项、内容策划、研发测试、发行运营及买量投放等全流程环节的深入应用，提升了工作效率 [1] 新游戏上线与市场表现 - 绮幻浪漫合成游戏《花与绯想》的APP及小游戏版本已于2026年1月双端上线 [1] - 《墨剑江湖》小游戏版本于近期正式推出，整体市场反馈亮眼 [1] - 目前《花与绯想》、《墨剑江湖》及《杜拉拉升职记》均进入微信小游戏畅销榜Top100 [1] - 《杜拉拉升职记》进入抖音小游戏畅销榜Top10，《墨剑江湖》进入抖音小游戏畅销榜Top50 [1] 产品储备与未来展望 - 公司储备游戏包括《代号：恋人》、《代号：FPJ》、《代号：KT》、《代号：MX》等，正在研发测试中 [2] - 基于产品运营及储备游戏情况，公司将持续开拓创新、优化资源，董事会对公司的长期发展及前景充满信心 [2]

文章核心观点 - 2025年女性玩家为主的休闲游戏赛道焕发新活力 国产产品在海外与国内市场通过不同路径取得成功 揭示了休闲游戏品类的巨大市场潜力与细分市场策略的重要性 [2][4][20] 行业趋势与市场表现 - 2025年女性向游戏新品不多 但以女性玩家为主的休闲游戏赛道展现出新活力 [2] - 休闲游戏在海外市场（尤其是北美）是三消等益智游戏的中流砥柱 但二合（Merge2）等玩法正在开辟新赛道 [4] - 欧美成熟市场玩家乐于为休闲游戏的即时性体验（如加速道具）付费 而国内玩家对强内购模式更为敏感 [22] - 休闲品类被视作一座有待挖掘的金矿 成功关键在于对“细分”市场的重新理解和洞察 [25] 公司案例：北京柠檬微趣（出海路径） - 公司旗下二合游戏《Gossip Harbor》是2025年全球内购收入前五休闲游戏中唯一的二合游戏 [4] - 《Gossip Harbor》2025年全年累计分成后收入达5.5亿美元 高于《崩坏：星穹铁道》等一众知名产品 [2] - 《Gossip Harbor》2025年出海收入同比实现约两倍增长 全年月均增幅约10% 12月分成后收入突破7000万美元 [8] - 公司2025年收入增速达到165% 显著高于Dream Games、King等老牌龙头企业的两位数增速或负增长 [4] - 公司自2021年转向海外合成游戏领域 推出《Merge Fables》《Merge County》《Gossip Harbor》《Seaside Escape》等产品 [6] - 公司凭借精准投放、轻量二合玩法及抓马剧情叙事驱动取得成功 被外媒Naavik视为休闲品类急速升起的新星挑战者 [8] - 公司建立起可复制的“合成+叙事/经营”产品矩阵 《Seaside Escape》及新作《Flambé: Merge and Cook》进入2025年中国出海手游增长榜前二十 [20] - 公司早期产品《宾果消消消》曾推动整体营收从0.11亿增长至3.48亿 [6] 公司案例：厦门麟贝互娱（本土路径） - 公司旗下产品《我的花园世界》于2025年8月5日上线 是一款模拟经营游戏 [11] - 游戏APP版本曾冲入iOS畅销榜TOP5 日常在TOP30左右徘徊 小游戏版本也是畅销榜常客 [2][11] - 游戏核心玩法类似QQ农场（种花-浇水-收获）并加入“偷花”微社交功能 还包含花卉系统、经济系统及Merge3小游戏模块 [11][13] - 游戏采用狗血剧情包装 为女频言情风格 围绕店铺经营和孩子抚养权展开 [13] - 游戏成功关键之一是“种花赢真花”营销策略 玩家有机会获得可兑换实体花束的“鲜花贺卡” [15] - 该活动精准命中“鲜花消费”群体情感诉求 并借助玩家在社交平台晒图形成滚雪球式社交裂变 [15] - 在小游戏端 该活动与微信平台深度结合 玩家可通过“微信蓝包”弹窗在微信内完成兑换收货 形成了小游戏与微信小店的商业内循环 [19] - 游戏的成功本质是将线上娱乐升级为连接虚拟情感与现实生活的“体验服务” [19] - 尽管流水成绩高 但游戏因“逼氪”、“氪金点太多”在各大游戏网站评分很低 [22] 产品模式与竞争动态 - 海外成功的休闲游戏模式（如三消、二合）原样引入中国大陆市场时常遭遇“水土不服” 与国内主流手游用户偏好存在鸿沟 [10] - “合成+”游戏成为新趋势 涌现出多种融合玩法 [20] - “合成+IP”产品《向往的生活》借助综艺IP影响力 一度进入微信小游戏畅销榜第12位 [22] - 女性向大厂友谊时光推出“合成+乙游”《花与绯想》 玩家合成物品时有几率掉落男主专属织花毛毯实物 在社媒上颇有热度 [22][25] - 点点互动的二合产品《Tasty Travels》也跟随柠檬微趣的成功爬上了畅销榜单 [8]

市场表现 - A股网络游戏股集体走强 三七互娱涨停且股价创2023年12月以来新高 冰川网络涨幅超5% [1] - 游戏ETF华泰柏瑞及游戏ETF涨幅超2% 年内累计涨幅达50% [2] 公司财务与分红 - 三七互娱2025上半年营收84.86亿元 归母净利润14亿元 同比增长10.72% [3] - 公司半年度拟每10股派现2.10元 现金分红总额4.62亿元 叠加一季度分红后上半年累计分红达9.24亿元 [3] 行业政策与版号发放 - 国家新闻出版署8月25日发放166款国产游戏版号 创单月历史新高 同时批准7款进口游戏 [3] - 2025年1-8月累计发放国产版号1050个 显著高于去年同期的850个 月均版号数量从2023年88.8款、2024年108.8款提升至131款 [3] 重点产品与公司动态 - 本月获批国产游戏包括网易《天下：万象》、阿里灵犀互娱《宗师之上》、哔哩哔哩《逃离鸭科夫》《三国：百将牌》、三七互娱《超牛英雄》《斗破苍穹：斗帝之路》等 [4] - 进口版号包含腾讯《卡厄斯梦境》、哔哩哔哩《嘟嘟脸恶作剧》等7款产品 [4] 行业景气度与市场数据 - 2025年7月中国游戏市场规模达290.84亿元 同比增长4.62% 其中移动端增0.92% 客户端增16.56% [4] - 腾讯《三角洲行动》7月日活突破2000万 《无畏契约》手游8月上线 巨人网络《超自然行动组》、吉比特《杖剑传说》表现亮眼 [4] ETF产品数据 - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数 近五日涨4.40% 市盈率48.17倍 份额增至52.9亿份 [6] - 食品饮料ETF（515170）近五日涨4.96% 市盈率21.34倍 份额增至64.1亿份 [6] - 科创半导体ETF（588170）近五日涨10.41% 份额增至3.6亿份 [6] - 云计算50ETF（516630）近五日涨9.02% 市盈率143.59倍 份额增至3.9亿份 [7]