10月28日，胡润研究院正式发布《2025胡润百富榜》，榜单显示中国企业家财富整体大幅提升，榜单前 三名分别为农夫山泉创始人钟睒睒、字节跳动创始人张一鸣、腾讯创始人马化腾。在排名前三的富豪 中，有两位的公司业务布局游戏，即张一鸣与马化腾。此外榜单中也有多位游戏圈企业家身价飙升，游 戏行业成为亮点。 | 排名 | 财富 | 排名变化 | 个人信息 | 企业信息 | | --- | --- | --- | --- | --- | | No. 1 | ¥ 5300 亿 | ~1 | 钟鳞豚 | 养生堂 | | | | | 完型 71 | 行业:饮料,医疗保健 | | No. 2 | ¥ 4700 亿 | > -1 | 张一郎 | 字节跳动 污堂:杜文媒体 | | | | | 元生 42 | | | No. 3 | ¥ 4650 亿 | - 0 | 马化腾 | 國出 行业:互联网服务 | | | | | 元生 54 | | | No. 4 | ¥ 3300 亿 | ~ 2 | 曾感は 先生 57 | 宁德时代 行业: 提电冶 | | No. 5 | ¥ 3260 亿 | ~ 14 | 雷军 | 小米 行业:看似疆体制 ...

行业监管与市场表现 - 10月批次游戏版号正式下发 其中国产游戏159款 进口游戏7款 单月过审新游戏数量创下近几年来新高 [2][3] - 159款过审国产游戏中包括移动游戏155款 客户端游戏12款 网页游戏5款 涉及主要厂商包括三七互娱《生存33天》 恺英网络《蓝月英雄》等 [4] - 2025年第三季度中国游戏市场实际销售收入为880.26亿元 环比增长6.96% 同比下降4.08% 环比增长终结了自2024年第四季度以来的连续下滑趋势 [2][5] 国内公司动态 - 网易互娱第十事业部负责人 曾主导制作《率土之滨》的李凯明发布内部信宣布将离职创业 网易表示相关交接工作顺利进行 [2][6] - 腾讯在王者荣耀2025周年庆嘉年华上宣布《王者荣耀世界》将于2026年春天与玩家见面 [2][6] - 巨人网络董事长史玉柱指出过去两年征途IP玩家数量的增长远远超过收入的增长 并为团队和产品表现打80分 [7] 海外行业与公司动态 - 《大型游戏行业就业调查》报告显示2025年有26%的欧洲开发者遭遇裁员 13%的游戏开发者离开行业 104%被裁员者目前处于失业状态 [8] - 受裁员影响最大的岗位是美术师 游戏设计师和QA 从事创意职业的人工作安全感最低 [9] - Valve更新《CS2》汰换系统后游戏内饰品价格暴跌 例如爪刀多普勒价格从2700多美元骤跌至1100多美元 [10] - 光荣特库摩控股大幅上调2025财年上半年盈利预期 预计普通利润和净利润均将实现翻倍增长 主要得益于游戏业务表现优异及成本控制 [11]

版号审批情况 - 2025年9月国产网络游戏版号获批145款 进口版号获批11款 [1] - 年内国产版号总数达1195个 远超去年同期的959个 [1] - 月均版号发放量呈上升趋势 从2023年88.8个增至2024年108.8个 2025年1-9月达132.8个 [1] - 头部厂商产品覆盖广泛 包括腾讯《归环》、网易《星绘友晴天》、米哈游《崩坏：因缘精灵》等知名作品 [1] 游戏市场表现 - 2025年8月国内游戏市场收入292.63亿元 环比微增0.61% 同比下降13.01% [2] - 移动端收入215.21亿元 环比增长0.85% 客户端收入65.63亿元 环比下降1.11%但同比增长17.59% [2] - 客户端产品因双端互通模式推动增长 其利润率高于移动端 研发公司产业链价值占比提升 [2] - 《三角洲行动》日活突破3000万 iOS畅销榜登顶 《无畏契约：能源行动》首月流水超3亿元 [2] - 《超自然行动组》畅销榜稳居前15 最高达第4名 8月流水显著增长且用户粘性突出 [2] 行业发展趋势 - 版号审批节奏稳定供给充足 优质内容储备丰富的公司更具发展潜力 [3] - 三季度暑期旺季推动行业表现 客户端游戏因互通产品获得积极增长动能 [2] - 研发端在产业链中价值比重提升趋势明确 高利润率产品结构优化行业盈利模式 [2]

版号发放情况 - 9月国产游戏版号发放145款 进口版号11款 [2] - 1-9月累计发放国产版号1195个 远超去年同期的959个 [1][3] - 月均版号发放量持续增长 从2023年88.8个升至2024年108.8个 今年1-9月达132.8个 [1][3] - 本月重点版号包括腾讯《归环》、网易《星绘友晴天》、米哈游《崩坏：因缘精灵》等头部厂商产品 [3] 市场表现数据 - 8月国内游戏市场总收入292.63亿元 环比增长0.61% 同比下降13.01% [4] - 移动端收入215.21亿元 环比增0.85% 同比降4.25% 客户端收入65.63亿元 环比降1.11% 同比增17.59% [4] - 客户端产品因端手互通模式推动增长 且利润率高于移动端 [4] 头部产品表现 - 腾讯《三角洲行动》9月日活突破3000万 登顶iOS畅销榜 端手互通模式带来可观利润贡献 [1][4] - 腾讯新游《无畏契约：能源行动》首月流水预计超3亿元 [1][4] - 巨人网络《超自然行动组》8月畅销榜稳居前15 最高排名第4 流水较7月显著增长 9月仍保持前20名 [4] 行业趋势判断 - 三季度暑期旺季推动行业表现向好 [1][4] - 客户端游戏因利润率优势提升研发商在产业链中的价值占比 [4] - 长期行业发展前景积极 [1][4] 投资标的推荐 - 推荐恺英网络 吉比特 巨人网络 完美世界 神州泰岳 三七互娱 姚记科技 [5] - 相关标的包括ST华通 顺网科技 星辉娱乐 盛天网络 冰川网络 电魂网络 [5]

行业政策与审批 - 2025年8月国产网络游戏审批数量达166款创历史新高 [1] - 同期进口网络游戏审批数量为7款 [1] - 政策鼓励推动行业长期健康发展 [1] 行业市场规模与增长 - 2025年7月国内游戏市场规模达290.84亿元同比增长4.62% [1] - 移动端市场规模同比增长0.92% [1] - 客户端市场规模同比增长16.56% [1] 重点产品表现 - 腾讯《三角洲行动》7月日活跃用户达2000万 [1] - 《无畏契约》手游于8月19日正式上线 [1] - 巨人网络《超自然行动组》与吉比特《杖剑传说》在7-8月取得亮眼成绩 [1] 行业景气度判断 - 游戏行业三季度景气度持续提升 [1] - 暑期旺季与丰富供给支撑行业表现 [1] - 对游戏行业长期发展保持积极判断 [1]

版号发放情况 - 8月国产游戏版号发放166个创历史新高 同时进口版号发放7个 [2] - 今年1-8月累计发放国产版号1050个 远高于去年同期的850个 月均发放量从2023年88.8个、2024年108.8个提升至131个 [2] - 多家上市公司产品获批 包括网易《天下：万象》、阿里灵犀互娱《宗师之上》、哔哩哔哩两款游戏、三七互娱两款游戏等 [2] 行业表现数据 - 2025年7月国内游戏市场规模达290.84亿元 同比增长4.62% 其中移动端增0.92% 客户端增16.56% [3] - 腾讯《三角洲行动》7月日活突破2000万 《无畏契约》手游8月19日上线 巨人网络与吉比特新品7-8月表现亮眼 [3] 行业发展趋势 - 政策支持与供给丰富推动行业三季度暑期旺季表现 [3] - 行业长期健康发展前景积极 具备优质内容储备和扎实基本面的公司更受青睐 [3][4]

市场表现 - A股网络游戏股集体走强 三七互娱涨停且股价创2023年12月以来新高 冰川网络涨幅超5% [1] - 游戏ETF华泰柏瑞及游戏ETF涨幅超2% 年内累计涨幅达50% [2] 公司财务与分红 - 三七互娱2025上半年营收84.86亿元 归母净利润14亿元 同比增长10.72% [3] - 公司半年度拟每10股派现2.10元 现金分红总额4.62亿元 叠加一季度分红后上半年累计分红达9.24亿元 [3] 行业政策与版号发放 - 国家新闻出版署8月25日发放166款国产游戏版号 创单月历史新高 同时批准7款进口游戏 [3] - 2025年1-8月累计发放国产版号1050个 显著高于去年同期的850个 月均版号数量从2023年88.8款、2024年108.8款提升至131款 [3] 重点产品与公司动态 - 本月获批国产游戏包括网易《天下：万象》、阿里灵犀互娱《宗师之上》、哔哩哔哩《逃离鸭科夫》《三国：百将牌》、三七互娱《超牛英雄》《斗破苍穹：斗帝之路》等 [4] - 进口版号包含腾讯《卡厄斯梦境》、哔哩哔哩《嘟嘟脸恶作剧》等7款产品 [4] 行业景气度与市场数据 - 2025年7月中国游戏市场规模达290.84亿元 同比增长4.62% 其中移动端增0.92% 客户端增16.56% [4] - 腾讯《三角洲行动》7月日活突破2000万 《无畏契约》手游8月上线 巨人网络《超自然行动组》、吉比特《杖剑传说》表现亮眼 [4] ETF产品数据 - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数 近五日涨4.40% 市盈率48.17倍 份额增至52.9亿份 [6] - 食品饮料ETF（515170）近五日涨4.96% 市盈率21.34倍 份额增至64.1亿份 [6] - 科创半导体ETF（588170）近五日涨10.41% 份额增至3.6亿份 [6] - 云计算50ETF（516630）近五日涨9.02% 市盈率143.59倍 份额增至3.9亿份 [7]

行业投资评级 - 增持 [1] 核心观点 - 8月国产游戏版号数量创历史新高，达166个，政策支持与优质供给推动行业持续向好 [3][5] - 2025年1-8月国产版号发放1050个，高于去年同期的850个，月均数量从2023年的88.8个、2024年的108.8个增长至131个 [5] - 2025年7月国内游戏市场规模290.84亿元，同比增长4.62%，其中移动端增0.92%、客户端增16.56% [5] - 三季度暑期旺季行业景气度持续，长期发展前景积极 [5] 版号发放情况 - 8月国产版号包括网易《天下：万象》、灵犀互娱《宗师之上》、哔哩哔哩《逃离鸭科夫》《三国：百将牌》、三七互娱《超牛英雄》《斗破苍穹：斗帝之路》等 [5] - 进口版号7款，含腾讯《卡厄斯梦境》、哔哩哔哩《嘟嘟脸恶作剧》 [5] 市场表现与产品动态 - 腾讯《三角洲行动》7月日活达2000万，《无畏契约》手游8月19日上线 [5] - 巨人网络《超自然行动组》、吉比特《杖剑传说》7-8月表现亮眼 [5] 投资建议与公司推荐 - 推荐恺英网络、吉比特、巨人网络、完美世界、神州泰岳、三七互娱、姚记科技 [5] - 相关标的包括顺网科技、星辉娱乐、盛天网络、冰川网络、电魂网络 [5] - 具体公司估值参考表1（如恺英网络2025E PE 21.52倍，吉比特2025E EPS 19.13元） [6]

版号审批情况 - 8月25日国家新闻出版署发放166款国产游戏版号创历史新高 同时下发7款进口游戏版号 [1] - 今年1-8月累计发放国产版号1050个 远高于去年同期的850个 月均发放数量从2023年88.8个 2024年108.8个 增长至今年131个 [2] - 获批产品包括网易《天下：万象》 灵犀互娱《宗师之上》 哔哩哔哩《逃离鸭科夫》《三国：百将牌》 三七互娱《超牛英雄》《斗破苍穹：斗帝之路》等重磅作品 [2] 行业景气度表现 - 2025年7月国内游戏市场规模达290.84亿元 同比增长4.62% 其中移动端同比增长0.92% 客户端同比增长16.56% [3] - 腾讯《三角洲行动》7月日活突破2000万 《无畏契约》手游8月19日上线带动用户热情 [3] - 巨人网络《超自然行动组》与吉比特《杖剑传说》在7-8月期间取得亮眼市场表现 [3] 上市公司动态 - 哔哩哔哩同时获得国产版号《逃离鸭科夫》《三国：百将牌》及进口版号《嘟嘟脸恶作剧》 [2] - 腾讯获得进口游戏版号《卡厄斯梦境》 恺英网络《熊猫作战》 雷霆游戏《出动吧!库鲁》等产品获批 [2] - 汤姆猫《汤姆猫总动员2》 友谊时光《花与绯想》等上市公司产品进入获批名单 [2]

展会规模与参与度 - 2025年科隆国际游戏展参展商数量创新高达1500多家[1] - 展区面积扩大至23.3万平方米[1] - 中国企业参展数量达50家，较去年增加10余家[1] 中国游戏行业表现 - 中国游戏在欧洲市场曝光度和影响力大幅上升[2] - 4款中国企业研发产品进入2024年德国移动游戏下载量前十[2] - 中国参展作品具有新作丰富、运用前沿技术及蕴含中国元素特征[1] 行业影响力与认可度 - 中国游戏国际竞争力提升，获得海外媒体与玩家高度评价[1] - 展会与E3游戏展、东京电玩展并称世界三大游戏展会[2] - 德国作为欧洲最大游戏市场拥有约3750万游戏玩家[2] 展会内容构成 - 展会涵盖游戏互动体验、COSPLAY表演、独立游戏、棋牌卡牌等多个板块[1] - 设置艺术家专区、校园招聘及游戏周边产品销售专区[1]