腾讯控股1Q25业绩表现 - 1Q25公司实现Non-IFRS净利润613亿元（yoy+22%，vs预期+18%）[2] - 营收1,800亿元（yoy+13%，vs预期+10%），经营利润576亿（yoy+10%，vs预期+13%）[2] - 毛利率55.8%超预期（vs预期53.9%），受益于高毛利率业务（本土游戏、小游戏、视频号等）及支付/云服务成本优化[3] - 一般及行政费用337亿差于预期（含40亿一次性重组开支），销售费用79亿（费用率4.4%）好于预期[3] - 分占联营公司盈利46亿元vs预期59亿元，或受拼多多等投资标的盈利下修拖累[3] - capex 275亿元（yoy+91%，qoq-25%），占收入比15.3%高于24Q4指引low-teens，主因AI战略投入及硬件交付季节性波动[3] 分业务表现 营销服务 - 收入319亿元（yoy+20%，vs预期+16.5%），视频号、小程序及搜一搜广告需求强劲，AI升级及微信交易生态优化驱动[4] 游戏业务 - 本土市场游戏收入429亿元（yoy+24%，vs预期+17%），《王者荣耀》《和平精英》贡献增量，《三角洲行动》4月DAU超1200万[4] - 海外市场游戏收入166亿元（yoy+23%，vs预期+13%），《荒野乱斗》《PUBG M》表现突出[4] - 递延收入1229亿元（qoq+23%）为后续增长提供支撑[4] 社交网络 - 收入326亿元（yoy+7%，vs预期+6%），手游虚拟道具、音乐付费及小游戏服务费增长驱动[4] 金融科技及企业服务 - 收入549亿元（yoy+5%）符合预期，理财/消费贷、云服务及电商技术服务费为主要驱动力[4] 用户生态 - 微信+WeChat月活14.0亿（yoy+3%，vs预期+2%），微信小店交易额快速增长，AI功能提升交互体验[4]