2025年中期财报季已至尾声，当行业在AI浪潮的席卷下持续演进，头部科技企业的中期财报就成为了观察行业趋势的关键窗口。 新京报贝壳财经记者统计发现，同样在港股上市的腾讯、阿里巴巴、百度、快手四家企业今年第二季度合计砍下了4887.66亿元营业收入，而这四家企业在 AI相关领域的支出则达到831.41亿元，占到营业收入的17%。AI已经深度影响了这四家企业的战略版图和增长曲线。 | 证券简称 | 单季度.归属母公司股东的净利润 | 单季度.归属母公司股东的净利润同比增长率 | | 单季度.营业收入 | 单季度.营业收入(同比增长率) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | [报告期] 2025第二季度 | [报告期] 2025第二季度 | | [报告期] 2025第二季度 | 【报告期】2025第二季度 | | | | [报表类型] 合并报表 | [单位] % | | [报表类型] 合并报表 | [单位] % | | | | [币神] 原始币种 | | | [币神] 原始币种 | | | | | [单位] 亿元 | | | [单位] 亿元 | | ...

公司公益活动规模与覆盖 - 腾讯公益与腾讯地图联合推出"身边公益"平台 覆盖381座城市 汇聚855个公益项目和18.8万个公益点位 涉及32个省级行政区[1] - 超过140项腾讯旗下业务参与久久公益节 包括元宝 QQ 王者荣耀 和平精英 腾讯视频 腾讯新闻等产品线[1] - 平台联合麦当劳 绝味鸭脖 7-Eleven CoCo都可等全国连锁企业 并联动顺丰 EMS提供物流支持[1] 公益参与形式与激励机制 - 用户通过腾讯公益平台完成公益行为可获得"小红花"标识 并展示于微信头像状态栏[2] - 无偿献血者通过"全国电子献血证"小程序领取荣誉标识 文博爱好者可在500余家机构参与数字文物守护行动[2] - 提供图书捐赠扫码上门取件服务 支持女性健康免费筛查等多元化公益参与方式[2] 跨界合作与传播渠道 - 联合视频号 公众号 抖音 微博 快手等内容平台 为公益内容创作者提供激励措施[1] - 在深圳 上海等城市推出"城市公益漫游路线" 联动全国26所高校开展"小红花久久校园行"活动[1] - 公益点位扩展至公园 博物馆 商场 餐饮店等场景 通过"小红花码"实现扫码即时参与[1]

活动启动与目标 - 9月4日启动"寻美中国好事连连"内容创作者计划 鼓励全平台创作者关注公益慈善议题并创作优质内容 [1] - 计划倡导创作者以身边公益故事为原点 通过镜头记录善意善举 推动微小善行被看见和被放大 [1] - 由寻美中国主题活动组委会 清华大学社会科学学院 中国慈善家杂志 腾讯公益 微公益 快手公益 新榜等机构联合主办 [1] 行业规模与平台参与 - 每年9月中华慈善日及相关活动形成全球最大规模公益嘉年华 公益内容和创作者是重要组成部分 [3] - 2024年久久公益节期间 视频号平台3.25万创作者产出21.9万条公益视频 总播放量达39.5亿次 总点赞6476万次 [3] - 寻美中国主题活动覆盖全国31个省区市和17个互联网平台 相关话题线上阅读浏览量超1135亿次 [3] 平台支持措施 - 腾讯公益 微公益 快手公益等平台将发布公益内容流量扶持计划 [4] - 腾讯公益平台2025年久久公益节从"以捐赠为核心"升级为"多元公益行动" 为用户提供更丰富公益场景和创作者素材 [6] - 微公益 腾讯公益 字节跳动公益将联手建立"创作者公益素材库" 面向全网创作者开放 [6] - 字节跳动公益 腾讯公益 微公益在中华慈善日联合发布"优质公益内容支持计划" 支持力度史无前例 [6] 活动主题与行业影响 - 2025年久久公益节以"我有一朵小红花"为主题 鼓励创作者用自己喜欢的方式做好事 [6] - 该计划是"好事传千里"计划的具体落地 被评价为慈善传播的创新实践 [7] - 内容行业的健康发展将推动公益传播越来越好 [6]

行业趋势与资本投入 - AI行业仍属于重资本赛道 模型性能依赖参数 数据与算力 资本支出成为衡量AI战略强度的硬指标[1][7] - 国际科技巨头加速AI军备竞赛 谷歌 Meta 微软二季度资本支出均超200亿美元 亚马逊突破300亿美元 几乎是阿里同期的四倍[8] - 投资研究机构伯恩斯坦预测 未来五年全球五大科技巨头在AI基础设施上的总投入将超万亿美元 超过标普500中90家通信类公司的总和[8] 头部公司市值变化 - 腾讯市值上涨约90%至5万亿元 阿里重回2万亿元大关 小米市值暴涨439%跃升至第三[2] - 网易市值几乎翻倍挤入前五 快手上涨三成 美团京东跌出前五 百度出现回调但仍守住前十序列[2] - AI估值弹性集中体现于"中厂"阵营 金山办公市值突破1500亿元 科大讯飞迈入千亿俱乐部 浪潮信息市值翻倍逼近千亿 三六零增长超六成突破800亿元 昆仑万维突破500亿元 美图增长近十倍至约500亿元[2] 资本支出与战略差异 - 阿里二季度资本支出达380亿元同比增长220% 腾讯资本支出191亿元同比增长119% 阿里支出是腾讯的两倍[7] - 阿里走"AI三板斧"战略 云转向AI云 钉钉建设智能体平台 夸克定位超级AI App 阿里云收入同比增长26% AI相关收入占比超20%[7] - 腾讯强调在现有业务上提效 广告收入同比增长20% 主要来自AI在推荐 素材生成与分析环节的提效[7] - 百度采用"AI优先"战略 非广告类核心收入突破100亿元同比增长34% 64%的百度移动搜索结果已整合AI生成内容[8] 现金流与盈利压力 - 阿里高强度AI投入叠加零售战线拉长 自由现金流由正转负[7] - 百度AI投入带来现金流压力 本季度转为负47亿元 AI搜索尚未形成规模变现 收入和利润率承压[8] - 美团净利同比下滑89% 京东下滑50.8% 京东新业务营收139亿元亏损达148亿元 相当于每赚1元亏1元[8] 变现最快的应用方向 - 图像和视频生成成为AI当前变现速度最快的应用方向 覆盖三层主要广告主：大品牌创意Demo制作 效果广告主批量生成投放素材 中小企业低成本改造现有素材[11] - 百度 阿里 腾讯 抖音 快手等公司已推出视频生成模型 创业公司如MiniMax 生数科技快速进入赛道[11] - 快手视频生成大模型"可灵"二季度实现营收超2.5亿元 全年收入预期上调至年初的两倍[11] - 可灵推理阶段毛利率已转正 快手AI整体投入对全年利润率的影响在1%-2%左右[11] 教育领域AI应用 - 网易有道连续四个季度盈利 AI相关收入达8000万元同比增长约30% 覆盖AI作文批改 高考志愿填报等功能[12] - AI学习机成为家庭教育新入口 整体渗透率不足10% 面对全国约2亿在校生的潜在用户[12] - 科大讯飞销售额 销量连续四年在高端学习机市场居全国第一 "星火X1"模型在教育 医疗等行业落地[12] - 科大讯飞上半年营收首次突破百亿同比增长17% 净亏损收窄至2.39亿元 研发投入占比21.9%[12] 中型公司商业化路径 - 中型互联网公司研发投入普遍占营收20%以上 同比增幅在5%-20% 侧重于与主营业务契合的落地转化[14] - 金山办公上半年营收26.57亿元 WPS 365业务同比增长62% 研发投入达9.59亿元占营收36%[15] - 昆仑万维AI短剧平台DramaWave单月流水超过2000万美元 年化收入达2.4亿美元 预计年底突破3.6亿美元 上半年营收37.33亿元同比增长近50% 其中九成来自海外[15] - 三七互娱2D素材中AI生成比例已超八成 3D资产生成比例达三成 东方财富通过"妙想"大模型在投顾 行情 客服与内容分发等环节融合AI能力[15] 财务数据表现 - 商汤科技营收24亿元同比增长36% 生成式AI营收占比近八成 业务增长73% "小浣熊"用户300万[16] - 美图全球订阅用户1540万同比增长40% AI功能在东南亚 欧美增长突出[16] - 东方财富营收69亿元同比增长39% 净利润55亿元同比增长37.3%[16] - 三七互娱营收85亿元同比下滑8% 净利润14亿元同比增长10.7%[16]

核心观点 - AI已从技术口号走向真实业务 渗透进广告 视频 订阅 办公等多个收入与成本环节 [2] - 资本市场正在跳过当前利润 寻找AI驱动的长期叙事 [4] - 生成式AI正在从愿景故事迈入实际业务 真正实现AI来财的公司已在核心场景中跑通模式 [12] 市值变化与估值重估 - 腾讯市值上涨约90%至5万亿元 阿里重回2万亿元大关 小米市值暴涨439%跃升至第三 网易几乎翻倍挤入前五 快手上涨三成 美团京东跌出前五 百度回调但仍守前十 [2] - 金山办公市值突破1500亿元 科大讯飞迈入千亿俱乐部 浪潮信息市值翻倍逼近千亿 三六零增长超六成突破800亿元 昆仑万维突破500亿元 美图增长近十倍至约500亿元 [2] - 国际投行采用分部估值法重估阿里 更关注AI业务带来的新增价值 这一方法正应用于更多科技企业 [3] 资本支出与AI投入 - 阿里二季度资本支出达380亿元 同比增长220% 腾讯资本支出191亿元 同比增长119% [5] - 阿里承诺三年投入3800亿元建AI基建 本季度自由现金流由正转负 [5] - 阿里资本支出是腾讯的两倍 按5%比例估算约为百度的23倍 [5] - 全球军备竞赛加速 谷歌 Meta 微软二季度资本支出均超200亿美元 亚马逊突破300亿美元 [7] - 伯恩斯坦预测未来五年全球五大科技巨头在AI基础设施总投入将超万亿美元 [7] 业务战略与变现路径 - 阿里走AI三板斧战略 云转向AI云 钉钉建设智能体平台 夸克定位超级AI App 阿里云收入同比增长26% AI相关收入占比超20% [6] - 腾讯强调在现有业务上提效 广告收入同比增长20% 主要来自AI在推荐 素材生成与分析环节提效 [6] - 百度定位领先AI公司 非广告类核心收入突破100亿元同比增长34% 64%移动搜索结果已整合AI生成内容 [6] - 美团京东面临利润压力 净利分别同比下滑89%和50.8% AI尚未直接变现仍以内部效率提升为主 [6] 最快变现赛道与应用场景 - 图像和视频生成成为AI当前变现速度最快的应用方向 覆盖三层主要广告主 [8] - 快手视频生成大模型可灵二季度实现营收超2.5亿元 全年收入预期上调至年初两倍 [8] - 可灵推理阶段毛利率已转正 AI整体投入对全年利润率影响在1%-2%左右 [9] - 教育成为另一个AI应用高地 网易有道AI相关收入达8000万元同比增长约30% 连续四个季度盈利 [10] - AI学习机渗透率不足10% 背后是全国约2亿在校生的潜在用户 [10] 垂直场景商业化路径 - 科大讯飞销售额销量连续四年在高端学习机市场居全国第一 星火X1模型在教育医疗等行业落地 上半年营收首次突破百亿同比增长17% [11] - 金山办公WPS 365业务同比增长62% 研发投入达9.59亿元占营收36% [11] - 昆仑万维聚焦生产力工具与社交娱乐 AI短剧平台DramaWave单月流水超2000万美元 年化收入达2.4亿美元 预计年底突破3.6亿美元 上半年营收37.33亿元同比增长近50% 九成来自海外 [12] - 三七互娱2D素材中AI生成比例超八成 3D资产生成比例达三成 [12] - 东方财富通过妙想大模型在投顾 行情 客服与内容分发环节融合AI能力 [12]

核心观点 - 基层治理现代化需强化"学数、懂数、用数、治数"四维能力 通过数智技术提升服务效能并激活乡村发展动能 [1][2] 学数能力建设 - 基层干部需培养洞察问题的眼力 加强对数智技术学习以精准捕捉基层发展热点 [1] - 需锻炼谋划工作的脑力 依托数智技术策划基层建设特色项目以厚植发展新优势 [1] 懂数能力应用 - 需洞悉数智技术对基层经济发展的实际作用 钻深研透治理痛点堵点难点 [1] - 将数智作为串联基层治理 产业创新 乡风建设等多元脉络的纽带 [1] 用数实践方法 - 打造公众号 视频号等平台为群众提供表达渠道 通过数据问政精准收集民意 [2] - 利用大数据分析科学定位治理问题关键点 促进干群协同实现高效能治理 [2] 治数成效检验 - 需平衡流量与安全 防范指尖形式主义 在把握流量密码同时筑牢网络安全防线 [2] - 将流量转化为实效 创新打造AI功能 数字工作者等数智品牌以注入服务新动能 [2] 成功案例 - 杭州市萧山区新街街道陈家园村通过视频号呈现天圆地方公园荷花景致 使群众感受美丽经济发展成果 [1] - 干部借助数智平台解锁乡村建设流量密码 荷花热风有效激活乡村发展动能 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6][7] 核心观点 - 2Q25收入同比增长15% 毛利同比增长22% Non-IFRS经营利润同比增长18% Non-IFRS归母净利润同比增长10% 均超彭博一致预期 [1] - AI能力已对广告效果和长青游戏产生实质性贡献 微信推出多项AI功能包括智能检索、智能客服和视频号内容自动总结 [2] - 公司持续优化业务结构 看好其在AI应用领域的强大竞争力和长期增长潜力 [2][6] 整体业绩 - 2Q25收入明显超彭博预期 主要来自游戏和广告收入强劲增长 [1] - 综合毛利率超彭博预期 主要由于本土市场游戏、视频号及微信搜一搜等高毛利率收入来源的增量贡献 [1] - 管理费用同比增长16% 主要由于AI相关研发开支增加及部分海外子公司绩效奖励支出 [1] - 销售费用同比增长3% 主要系发展AI原生应用程序开展的推广活动 销售费用率同比下降 [1] - 财务成本同比增长27% 主要系利息开支增加及汇兑亏损增加 [1] - Non-IFRS分占联合营公司盈利63亿元 同比下降36亿元 主要系一间大型联营公司的预估收益下降 [1] - 2Q25资本开支191亿元 环比有所回落 [2] 网络游戏 - 2Q25网络游戏收入同比增长22% 超过彭博预期的5% [3] - 国内游戏收入同比增长17% 超过彭博预期的1% 海外游戏收入同比增长35% 超过彭博预期的17% [3] - 截止期末递延收入余额同比增长13% [3] - 《三角洲行动》25年7月DAU突破2000万 位居行业DAU前五和流水前三 [3] - 《无畏契约手游》8月19日上线有望贡献新增量 [3] - Supercell对《皇室战争》推出内容更新 带动25年6月月流水创7年新高 [3] - 公司逐步构建"常青+新作"双轮驱动格局 并通过AI在内容生产和玩家运营中强化平台化和长期化增长潜力 [3] 营销服务 - 2Q25营销服务收入同比增长20% 超过彭博预期的2% [4] - 视频号广告收入同比增长50% 微信搜一搜广告收入同比增长60% 小程序广告同比增长50% [4] - 公司持续升级广告基础模型 利用生成式AI在广告创意、投放与推荐环节提升转化率和ROI [4] - 依托小游戏、小商店等闭环交易场景增强广告需求 微信电商生态逐步完善带动广告库存与效果双提升 [4] - AI赋能将显著延长广告业务的增长周期 广告增长中枢有望抬升 [4] 金融科技与企业服务 - 2Q25金融科技与企业服务同比增长10% 毛利率同比提升 [5] - 金融科技方面 商业支付总金额同比转正 线上支付总金额保持健康增长 线下支付在餐饮零售复苏带动下改善 [5] - 企业服务方面 收入实现双位数增长 主要系向客户提供GPU及API token的收入增加 [5] 财务预测 - 上调2025/2026/2027年收入预测至7449/8220/9065亿元 [6] - 下调2025年预测Non-IFRS归母净利润至2559亿元（原为2649亿元） [6] - 上调2026/2027年预测Non-IFRS归母净利润至3020/3367亿元（原为2965/3303亿元） 对应同比增速分别为15%/18%/12% [6] - 截止2025/8/22 公司股价对应2025/2026/2027年预测PE分别为20x/17x/15x [6] 基本数据 - 港股总股本9171.32百万股 [8] - 港股总市值5502794.22百万港元 [8] - 每股净资产133.35港元 [8] - 资产负债率40.26% [8] - 一年内最高/最低股价分别为606.50/364.80港元 [8]

核心财务表现 - 2025年第二季度营业收入1845亿元，同比增长15%，超出彭博预期3% [1] - 2025年第二季度归属股东净利润556亿元，同比增长17%，超出彭博预期8% [1] - 上调2025-2027年IFRS归母净利润预测至2231亿元、2577亿元、2970亿元，原预测值为2188亿元、2482亿元、2749亿元 [3] 增值服务业务 - 2025年第二季度增值服务收入914亿元，同比增长16%，超出彭博预期4% [1] - 游戏收入592亿元，同比增长22%，超出彭博预期5% [1] - 海外游戏《皇室战争》与本土游戏《三角洲行动》《王者荣耀》推动增长 [1] - 《三角洲行动》DAU于7月突破2000万 [1] - 新游戏《无畏契约》提档至8月19日上线 [1] - 自研产品占比提升和苹果渠道降费有望驱动游戏毛利率提升 [1] 广告业务 - 2025年第二季度营销服务收入358亿元，超出彭博预期2% [2] - 视频号广告同比增长50%，小程序广告同比增长50%，搜索广告同比增长60% [2] - 增长动力包括流量增长、AI提升点击率、广告加载率提升及广告单价提升 [2] - 当前广告加载率处于低个位数，远低于同业水平 [2] 金融科技及企业服务 - 2025年第二季度收入555亿元，同比增长10%，超出彭博预期3% [2] - 支付业务同比增速由负转正，预期趋势将持续 [2] - 企业服务收入同比增长10%以上，主要由云服务收入及商家技术服务费驱动 [2] - 云服务收入增长来自GPU租赁和AI API token业务 [2]

公司战略与财务表现 - 公司在上半年AI资本支出高达466亿元的情况下，仍斥资365亿港元回购股票作为股东回报，展现出专注股东回报的战略导向 [2] - 上半年营收增长14%、净利润同比增18%，股价一度触及600港元/股，创近4年新高 [2] - 市值超5.4万亿港元，核心业务与宏观经济态势高度相关，部分业务表现出逆周期性 [2] 金融科技与企业服务 - 金融科技和企业服务收入1104亿元，同比增7.5%，商业支付和消费信贷服务为主要驱动力 [3] - 商业支付金额在2025年第二季度恢复同比增长，交易笔数持续增长但单笔交易金额下降幅度收窄 [4] - 微信支付交易数据反映国内居民消费、储蓄和投资习惯，公司在消费疲软时收紧信贷导致消费贷款服务收入同比下降 [3] 广告业务 - 广告收入增长20%至676亿元，连续第11个季度双位数增长，但外卖和电商公司减少广告投放对收入造成负面影响 [5] - 广告增长动力来自单次展示收入提升，AI部署带来更高点击率和闭环交易活动提升单次点击收入 [6] - 短视频广告加载率处于中低个位数百分比水平，远低于同业10%-15%的水平，公司暂未计划大幅提升加载率 [7] 游戏业务 - 国内外游戏收入1197亿元创历年新高，同比增24%，其中国际市场收入354亿元，本土市场收入843亿元 [8] - 新游戏《三角洲行动》爆火及《王者荣耀》上半年狂揽10亿美元贡献显著，自研游戏推动增值服务毛利率提升至60% [8] - 中国游戏市场新品类游戏单用户平均收入远高于大盘游戏数倍，新游戏更易吸引新用户"氪金" [9] - 游戏在经济下行期具有需求刚性，成为线下娱乐活动的平替 [10] 社交与电商生态 - 微信月活跃账户数突破14亿，QQ月活下降至5.32亿，微信生态通过小程序拓展多场景应用 [11] - 小程序GMV同比增18%，小游戏总流水同比增20%，公司推出微信送礼等功能探索特色电商路径 [11] 人力资源与成本 - 雇员数量超11万人创历史纪录，较去年增加5715人，总用工成本增超百亿至650亿元 [12] - 2025年中期员工数量与2022年中期持平但总酬金增加82.2亿元，公司宣布3年内新增2.8万个实习岗位 [14][15] - 2022年公司首次减员，员工数量从11.07万人减少至10.55万人，2025年重启扩招 [13][14]

核心观点 - 腾讯2025年第2季度业绩表现强劲 核心业务均实现增长 游戏 广告 金融科技及企业服务三大板块全面开花 毛利率显著提升 但行政开支增长和联营公司收益波动对利润端构成压力 [19] 股价表现 - 腾讯H股在业绩公布后首个交易日收报590港元 微涨0.68% 市值达5.4万亿港元 [1] - 今年以来股价累计上涨42.72% 跑赢恒生指数和恒生科技指数 但落后于阿里巴巴和小米集团 [1] 游戏业务 - 本土市场游戏收入同比增长17%至404亿元人民币 主要受《三角洲行动》新游戏及《王者荣耀》等现有游戏收入增长推动 [3] - 国际市场游戏收入同比增长35%至188亿元人民币 增长动力来自Supercell旗下游戏 《PUBG MOBILE》及新游戏《沙丘：觉醒》 [4] 社交网络业务 - 社交网络收入同比增长6%至322亿元人民币 增幅略低于上季度但高于前期水平 主要受手游虚拟道具销售 视频号直播服务和音乐付费会员收入增长带动 [4] 增值服务分部 - 增值服务分部收入达913.68亿元人民币 同比增长15.92% [5] - 分部毛利率达60.4% 同比上升3.39个百分点 环比上升0.84个百分点 为2018年第1季度以来首次重回60%以上水平 [9][10] 金融科技及企业服务 - 分部收入同比增长10.10%至555.36亿元人民币 重返双位数增长 主要受消费贷款服务 商业支付活动和理财服务收入增长推动 [5] - 商业支付交易量同比转为正增长 线下支付交易量趋势改善 源于零售 餐饮等领域消费支出增加 [5] - 企业服务收入增速加快 受企业客户对AI相关服务需求增加推动 包括GPU租赁和API token使用 [5] - 国际云服务收入同比大幅增长 因腾讯云协助大型国际客户迁移并提升IT效率的能力提升 [5] - 分部毛利率达52.1% 创历史新高 因支付服务和云服务成本效益提高 [10] 广告业务 - 营销服务收入同比增长19.72%至358.62亿元人民币 主要受AI驱动的广告平台改进及微信交易生态提升带动 [6] - 视频号营销服务收入同比增长约50% 因视频号内流量更高及交易活动更活跃 [6] - 小程序营销服务收入同比增长约50% 因小游戏与短剧活跃推动开发者采用闭环营销解决方案 [6] - 微信搜索收入同比增长约60% 因用户和广告主对小程序搜索结果关注度提升 以及大语言模型提高广告相关性 [7] - 广告增长主要来自每千次曝光收入提升 因AI技术提高点击率及闭环活动增加推动每点击收入增长 [7] - 广告加载率在短视频领域处于低至中个位数水平 而同行处于低至中两位数水平 [7] 成本与开支 - 销售及市场推广开支同比仅上升2.77% 反映营销支出有效管理 [11] - 一般及行政开支同比增幅达16.11% 高于收入增幅 主要因支持AI相关业务发展的研发开支及雇员支出增加 [11] 盈利能力 - 非会计准则经营溢利同比增长18.49%至692.48亿元人民币 [11] - 非会计准则股东应占净利润为630.52亿元人民币 同比增幅仅10.01% 主要因分占联营及合营公司业绩同比下降42.04% [11] - 整体毛利率同比上升3.60个百分点至56.92% 季度毛利同比增长22.26%至1050.13亿元人民币 [10] AI业务发展 - 管理层认为AI工具的用户付费模式在中国很难推行 但会探索由应用程序支持的变现途径 [12] - AI正以各种方式为现有业务增长和变现作出贡献 包括增加功能和完善用户体验 [12] - 腾讯拥有足够芯片用于现有模型训练及持续升级 并正推进软件改进以提升推理效率 [13][14] - 第2季度资本开支同比增长118.89%至191.07亿元人民币 上半年资本开支同比上升101.76%至465.83亿元人民币 [14] - AI相关折旧成本将持续上升 但腾讯正不断从AI中获益 成本与效益走势应一致 [16] - 腾讯通过多项指标追踪AI研发进展 包括对现有业务助力 大语言模型"混元"性能 AI应用用户增长及生态系统中创新产品设计进展 [17][18]