公司2025年业绩预告核心数据 - 预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为25.46亿元左右 同比减少约30.03亿元 同比下降54.11%左右[1] - 预计2025年度实现营业收入655.68亿元左右 较2024年同期的687.15亿元减少约31.47亿元 同比下滑4.58%左右[3] - 预计2025年度扣除非经常性损益的净利润为19.04亿元左右 比上年同期减少26.37亿元左右 同比减少58.06%左右[3] 业绩下滑原因分析 - 供应链成本上涨 特别是存储等元器件价格上涨较多 对公司产品成本和毛利率造成影响 导致整体毛利率下滑[3] - 为应对市场竞争、提升品牌形象及保持长期核心竞争能力 销售费用和研发投入有所增加[3] - 自2019年上市以来首次出现年度净利润“腰斩”[2] 行业与市场竞争环境 - 自2024年下半年以来 上游存储芯片行业进入涨价“超级周期” DRAM和NAND Flash价格持续高位运行[4] - 存储元器件在整机BOM成本中占比较高 上游涨价对主打中低端机型的公司毛利率侵蚀更为直接[4] - 公司在非洲智能机市场份额长期保持在40%以上 但面临小米、荣耀、OPPO等中国厂商加速“出海”的竞争挑战[4] - 部分竞争对手在非洲市场的销量增速已连续多个季度跑赢大盘[4] 公司其他重要动态 - 2025年以来在全球范围内面临多起专利侵权诉讼 涉及高通、华为、日本电气等公司 诉讼涉及通信标准、视频编解码及图像处理等技术专利[5] - 2025年12月向港交所提交上市申请书 计划在香港主板上市 以实现“A+H”两地上市布局[7] - 赴港上市被业内视为应对全球化竞争、缓解资金压力的重要战略举措[7] - 截至1月30日收盘 A股股价报58.13元 跌3.93% 总市值约669.2亿元[8]

债市聚焦 - 利率中枢突破历史新低导致债券票息收益空间收窄，机构对固收+及混合类产品关注度提升 [1] - 梳理了主流固收+产品的市场规模、历史表现及扩张难题 [1] - 近期债市波动中，银行理财负债端稳定，市场风险可控 [1] 3月流动性展望 - 3月流动性缺口较2月大幅收窄，资金面边际改善 [3] - 财政支出集中在月末，银行负债端压力仍存，央行态度是关键 [3] 人民币汇率分析 - 实际有效汇率显示人民币回调压力释放，出口强劲反映估值合理 [5] - 中美利差和风险溢价测算显示短期汇率中枢分别为7.50和7.35，仍有贬值压力 [5] - BEER模型测算人民币均衡汇率在7.3-7.4，当前未偏离7.30中枢，短期或震荡于7.20-7.35 [5] 物联网行业 - 端侧AI、机器人、车载5G模组为物联网景气度三大驱动力 [6] - 中国厂商全球市占率领先，端侧AI和5G智能模组布局优势显著 [6] 模拟芯片产业 - 国内模拟芯片产业开启并购整合，头部厂商有望通过内生外延加速平台化 [9] 消费电子 - 华为2025年创新重点包括鸿蒙+折叠PC、折叠手机及中低端手机 [10] 电子行业 - 3月电子板块聚焦国产自立、AI创新方向，看好晶圆厂扩产及存储涨价预期 [11] 绿电直连 - 江苏启动首批电池企业绿电直连试点，电网参与消除输配电利益冲突 [12] - 多省推动"绿色+低电价"模式，提振新能源消纳及运营商盈利 [12] 核能 - 两家能源国企拟17.5亿元增资参股中国聚变能源，布局核聚变领域 [13][14] - 国内外加速推进可控核聚变商业化，关键材料及装置环节受益 [14] 光伏板块 - 产业链价格触底回升，2030年可再生能源目标支撑需求韧性 [16] - 供给侧改革及技术升级推动行业集中度提升 [16] 固态电池 - 比亚迪计划2027年全固态电池示范装车，产业化提速 [18] - 2025年高端应用放量将推动固态电解质材料高速发展 [18]

手机产品展望 - 预计2025年华为智能手机出货量达6000-6500万台，其中Mate机型1800-2000万台，Pura机型1200-1300万台，Nova机型1800-2000万台，畅享系列1200-1400万台 [2] - 2024年华为智能手机出货量约4800-4900万台，同比增长37% [2] - 重点关注2025年3月发布的首款鸿蒙手机Pocket 3及供应链高度国产化的中低端手机产品 [2] - 预计2025年折叠屏手机出货量超600万台，其中上下折机型200万台，左右折机型400万台 [2] PC/PAD产品展望 - 预计2025Q2发布首款鸿蒙PC，并可能推出PC/PAD二合一的折叠新品 [3] - 2024年华为全球平板出货量1074万台，同比增长29.3%，居全球第三、国内第一 [3] - 2024年华为全球PC出货量约450万台 [3] - 首款鸿蒙PC将实现鸿蒙生态从手机、平板到PC的全场景覆盖 [3] - 折叠形态的PA/PAD产品有望通过比例优化和鸿蒙生态适配强化移动办公能力 [3] 产品创新方向 - 华为将在硬件形态、鸿蒙升级及产品线布局等方面持续创新 [1] - 重点关注首款鸿蒙+折叠PC、折叠手机及中低端手机等产品 [1] - 折叠新品融合PAD和PC两种形态，有望引领形态创新 [3]