公司2025年业绩预告核心数据 - 预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为25.46亿元左右 同比减少约30.03亿元 同比下降54.11%左右[1] - 预计2025年度实现营业收入655.68亿元左右 较2024年同期的687.15亿元减少约31.47亿元 同比下滑4.58%左右[3] - 预计2025年度扣除非经常性损益的净利润为19.04亿元左右 比上年同期减少26.37亿元左右 同比减少58.06%左右[3] 业绩下滑原因分析 - 供应链成本上涨 特别是存储等元器件价格上涨较多 对公司产品成本和毛利率造成影响 导致整体毛利率下滑[3] - 为应对市场竞争、提升品牌形象及保持长期核心竞争能力 销售费用和研发投入有所增加[3] - 自2019年上市以来首次出现年度净利润“腰斩”[2] 行业与市场竞争环境 - 自2024年下半年以来 上游存储芯片行业进入涨价“超级周期” DRAM和NAND Flash价格持续高位运行[4] - 存储元器件在整机BOM成本中占比较高 上游涨价对主打中低端机型的公司毛利率侵蚀更为直接[4] - 公司在非洲智能机市场份额长期保持在40%以上 但面临小米、荣耀、OPPO等中国厂商加速“出海”的竞争挑战[4] - 部分竞争对手在非洲市场的销量增速已连续多个季度跑赢大盘[4] 公司其他重要动态 - 2025年以来在全球范围内面临多起专利侵权诉讼 涉及高通、华为、日本电气等公司 诉讼涉及通信标准、视频编解码及图像处理等技术专利[5] - 2025年12月向港交所提交上市申请书 计划在香港主板上市 以实现“A+H”两地上市布局[7] - 赴港上市被业内视为应对全球化竞争、缓解资金压力的重要战略举措[7] - 截至1月30日收盘 A股股价报58.13元 跌3.93% 总市值约669.2亿元[8]

港股IPO市场近期动态 - 2025年1月初，多家中国科技公司密集在港交所上市，包括壁仞科技（国产GPU第一股）、天数智芯与智谱AI、以及AI公司MiniMax [1] - 截至1月13日，不到半个月内港股市场已有11家公司完成IPO，主板10家，创业板1家，募资总额达331亿港元 [1] - 香港交易及结算所行政总裁表示，香港IPO排队企业数量已超过350家 [2] 企业选择港股上市的核心逻辑 - 核心考量是上市速度和成功率，“先拿到门票比什么都重要” [8] - 港股IPO流程更快，2024年平均上市周期约为393天，而2025年A股IPO从受理到上市整体平均用时为719.3天 [8] - 具体案例：壁仞科技从提交申请到上市耗时约5个月，智谱AI耗时约9个月，MiniMax耗时约6个月 [9] - 港股注册制环境、灵活的再融资机制以及对新兴赛道企业的包容性，是吸引科技企业的重要因素 [1] AI与半导体企业的财务与融资需求 - AI和半导体是“烧钱”行业，上市是关键的“输血”通道以穿越亏损周期 [3][6] - **壁仞科技**：2022至2024年及2025年上半年，收入分别为49.9万元、6203万元、3.37亿元及5890.3万元，公司尚未实现盈利 [3] - **天数智芯**：2022年至2024年净亏损分别为5.54亿元、8.17亿元及8.92亿元，三年累计亏损超22亿元；2025年上半年亏损6.09亿元 [4] - **智谱AI**：被指每收入1块钱要亏掉30块钱，每月研发支出高达2.66亿元，上市前账面现金仅剩25.5亿元，仅能维持不到一年 [6] - **MiniMax**：上市后市值达1249亿港元（约1115亿元人民币），2025年前三季度营业收入3.75亿元，净利润亏损35.89亿元 [6] 港股上市的优势与机遇 - **再融资灵活**：企业每年可通过一般性授权进行不超过已发行股本20%的配售，流程高效 [12] - **股份锁定期更短**：港股控股股东与基石投资者的锁定期通常为6个月，而A股相关锁定期要求为36个月或12个月 [12] - **流动性支持**：优质公司上市后可纳入港股通，获得显著的流动性支持 [12] - **助力全球化与出海**：港股是外资配置中国资产的重要渠道，有助于企业开展全球业务和实现“资本市场出海” [11][13][15] - 案例：MiniMax海外市场贡献了超过70%的收入，全球个人用户超2.12亿，覆盖200多个国家和地区 [14] 港股IPO市场趋势与展望 - 2025年香港交易所共迎来119宗上市，新股融资总额超过2850亿港元，居全球首位 [16] - 2025年港股IPO募资额中，A+H股（分拆上市）占据绝大部分，募资超100亿港元的8只A+H个股占据了全年募资额的49.82% [16] - 预判后续各行业龙头企业仍倾向于选择A+H股上市模式，但这对公司的投资者关系管理水平提出较高要求 [16] - 2026年港股IPO市场可能出现四大新趋势：半导体和生物医药企业集中上市、A+H股趋势延续但占比下降、个别H股回归A股、国际资金更大程度参与 [16]

文章核心观点 - 近期多家长沙企业密集赴港上市或申请IPO 其核心动机不仅是融资 更在于将香港市场作为国际化战略和扬帆出海的支点 同时A股与港股在上市规则、投资者结构等方面存在显著差异 为不同需求的企业提供了选择空间 [1][5][6] - 港股市场在2025年表现强劲 恒生指数全年上涨27.77% 在中国经济持续增长、中国资产估值相对偏低的背景下 港股被认为仍具投资价值 普通投资者可通过港股通或投资相关ETF参与 [8] A股与港股市场规则差异 - **监管与上市制度**：A股以核准制为主（科创板/创业板试点注册制） 由证监会对企业盈利和投资价值进行实质性审核 港股采用注册制 由港交所审核文件披露完备性 原则上不判断企业盈利前景 并实行港交所与香港证监会的双重存档监管 [3] - **财务要求**：A股主板要求最近3年净利润均为正且累计超过5000万元人民币 最近3年经营现金流净额累计超过1亿元人民币或营业收入累计超过10亿元人民币 港股主板提供三种测试标准满足其一即可：1)盈利测试：最近1年盈利不低于3500万港元 前两年累计不低于4500万港元 2)市值/收入测试：上市时市值不低于40亿港元且最近1年收入不低于5亿港元 3)市值/收入/现金流测试：上市时市值不低于20亿港元 最近1年收入不低于5亿港元且前3年现金流净额累计不低于1亿港元 [3] - **投资者结构与交易机制**：A股以境内个人投资者为主 散户交易活跃 设有涨跌幅限制（主板±10% 科创板/创业板±20% 北交所±30%）并实行T+1交易制度 港股以机构投资者主导 国际化程度高 无涨跌幅限制 实行T+0交易且允许做空 [4] - **上市周期**：A股审核周期较长 核准制下通常需2至3年 注册制下缩短至6至12个月 港股审核周期通常为6至9个月 [4] 长沙企业赴港上市案例与战略意图 - **已上市企业**：红星冷链于1月13日在港交所上市 公司董事长表示将借助上市契机以全球视野布局产业未来 [1][6] 蓝思科技于去年7月9日在港交所挂牌 公司创始人称此为全球化战略的重要里程碑 旨在以香港为支点融合国际资本与中国智造优势 [6] - **即将上市与申请中企业**：鸣鸣很忙于1月20日开启全球发售 拟于1月28日挂牌 其发行吸引8家基石投资者认购总额约1.95亿美元（约15.20亿港元） 其中包括新加坡政府投资公司淡马锡认购4500万美元 [1][6] 此外 麦济生物、军信股份、可孚医疗、安克创新、西子健康也已向港交所递交IPO申请 [1] - **国际化战略关联**：军信股份作为国内固废处理头部企业 业务已拓展至吉尔吉斯斯坦等一带一路沿线国家 可孚医疗于去年12月与皇家飞利浦战略签约 显示出开展国际业务的迫切需求 [7] - **本地支持措施**：为助力本地企业对接香港资本市场 “长沙企业上市香港之家”的筹备工作正有序推进 [7] 港股市场投资价值与参与途径 - **市场表现与估值**：2025年恒生指数全年涨幅高达27.77% 在中国GDP跨越140万亿元人民币关口、同比增长5%的背景下 有观点认为中国资产对比海外（尤其是美国）估值仍然偏低 [8] - **投资建议与途径**：普通投资者在满足条件后可通过沪港通、深港通投资港股 由于港股存在机构定价导致的估值差异及流动性分化（非龙头标的可能流动性不足） 建议普通投资者可首选ETF进行参与 例如恒生科技ETF（513180）、恒生互联网ETF（513330）等 [8]

A股公司赴港上市动态 - 2025年四季度以来，A股公司赴港上市再掀小高潮，A+H板块总共新增了10家公司 [1] - 新增公司包括今年上市的兆易创新和豪威集团 [1] - 龙旗科技已在进行招股，澜起科技、德赛西威、东鹏饮料、国恩股份等公司也在加速推进上市 [1] - 近期科技、消费、高端制造等板块的明星公司成为赴港上市的主力军 [1] AH股市场联动与溢价变化 - A股公司赴港上市热潮加强了两地资本市场的联动 [1] - 自2025年以来，AH股溢价指数呈现下降趋势 [1] - 指数下降的原因是优质A股公司赴港上市提升了港股市场的流动性，减少了H股因流动性不足导致的折价，进而收窄了两地估值差距 [1] - 近三个月来，AH股溢价指数呈现小幅波动态势 [1] - 2025年1月16日AH股溢价指数收报120.43点，相较去年底低位115.44点略有上升，反映近期A股走势相对较强 [1] - 个股方面，AH股溢价水平的分化仍然显著 [1]

公司赴港上市计划 - 公司于1月5日召开董事会，审议通过了发行H股并在香港联交所主板上市的相关议案 [1] - 本次发行旨在深化全球化战略布局、提升国际市场竞争力，并打造国际化资本运作平台以增强境外融资能力 [1] - 发行上市能否通过审议、备案和审核程序并最终实施具有不确定性 [1] 公司业务与市场表现 - 公司成立于2001年，2015年在深交所上市，主营业务为锂离子电池、一次电池及钠离子电池的研发、生产和销售 [1] - 截至1月5日收盘，公司股价报53.82元/股，当日上涨1.13%，总市值为270.9亿元 [3] - 当日股票最高价54.15元，最低价52.38元，成交额10.17亿元，换手率4.73% [5] - 公司52周股价最高为60.55元，最低为20.50元 [5] 近期财务业绩 - 2025年前三季度，公司实现营收75.81亿元，同比增长34.23% [2] - 2025年前三季度，公司归母净利润为1.15亿元，同比增长89.33% [2] - 2024年，公司归母净利润为净亏损2.52亿元，2023年与2024年归母净利润连续两年同比下滑 [2] 现金流与资产负债表状况 - 2024年度及2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额均为负值，分别为-2.44亿元和-1151万元 [2] - 截至2025年9月30日，公司资产负债率达73.62%，同比增长11.86个百分点，高于行业均值51.64% [2] - 截至2025年9月30日，公司应收账款达32.30亿元，同比增长29.39% [2] 关键估值与财务指标 - 公司动态市盈率为177.37，市净率为5.20 [5] - 公司每股净资产为10.35元，总股本为5.03亿股 [5] - 公司质押率为2.72%，商誉占净资产比例为0.23% [5]

文章核心观点 2025年河南资本市场表现活跃，在出海、并购重组、上市、回购及债券融资五大维度均取得显著进展，展现出强劲的发展活力与优化升级态势 [1] 河南企业走出去 - 河南上市公司出海进程加速，全球化布局更具战略性和系统性，不再局限于传统贸易出口 [2][4] - **洛阳钼业**通过资本并购获取海外战略资源，其控股子公司拟以10.15亿美元收购加拿大Equinox Gold Corp.位于巴西的多个金矿项目100%权益，交易完成后预计黄金年产量增加8吨 [3] - **城发环境**通过落地项目实现出海首秀，其匈牙利包尔绍德30兆瓦光伏发电项目于10月31日破土动工，标志着公司向全球绿色能源供应商转型 [3] - **三全食品**以海外自建工厂方式突破出海壁垒，计划最终投资约2.8亿澳元在澳大利亚建设生产基地，其境外子公司已于10月完成注册 [3] 并购重组潮起 - 2025年河南资本市场并购重组活跃度攀升，截至12月26日，河南A股上市公司年内共披露110份并购重组相关公告，已披露交易金额总计809.05亿元 [5] - **中国平煤神马控股集团**与**河南能源集团**实施战略重组，重组后将诞生一家资产总计超5500亿元、全年营收超过2500亿元的能源企业，其下属上市公司（如大有能源、平煤股份等）将实现产业链协同 [6][7] - 其他重要并购事件包括：**焦作万方**拟收购三门峡铝业100%股权、**建龙微纳**拟收购上海汉兴能源51%股权、**仕佳光子**拟定增收购福可喜玛控股权，均为围绕产业协同的整合 [7] - 并购重组动因包括横向整合、资产调整与战略合作，实施方式涵盖协议收购、增资扩股、二级市场收购、吸收合并等多种路径 [8] 赴港上市升温 - 2025年港股IPO市场火热，河南企业积极参与赴港上市 [9] - **蜜雪冰城**于3月3日在港交所上市，开盘价262.00港元/股，较发行价上涨30%，开盘市值突破1000亿港元 [9] - 除已上市企业外，**巴奴火锅**、**真实生物**、**联合信息**等豫企已向港交所递表 [9] - “A+H”双资本平台受追捧：**汉威科技**于10月17日宣布拟筹划赴港上市；**牧原股份**H股上市聆讯于12月6日获港交所审阅 [9] 回购金额大增 - 股份回购成为上市公司提振信心的重要手段，2025年河南上市公司回购热情高涨 [10][11] - 截至12月26日，年内已有27家河南A股上市公司实施回购，累计回购股份29394.48万股，对应累计回购金额48.75亿元，金额接近上年同期的两倍，并超过上年全年的38.05亿元 [11] - 回购用途呈现差异化：**神马股份**回购股份将用于减少注册资本并注销；**致欧科技**、**千味央厨**、**龙佰集团**、**金冠电气**等企业回购股份将用于股权激励或员工持股计划 [11] - ESG披露取得突破：2025年共计57家河南A股上市公司披露了2024年度ESG相关报告，披露比例达51.35%，首次突破半数；独立发布的规范ESG报告数量大幅增长至41份，增长率达78.26% [11] 债券融资提质扩面 - 河南债券市场在服务实体经济方面发挥“压舱石”作用，2025年交出亮眼答卷 [12] - 在交易所市场，河南企业连续5年债券融资破千亿元；今年10月，河南发行的公司债券存量首次突破5000亿元，于中部六省领先；绿色债、科创债等创新品种加速扩容 [12] - 在银行间市场，今年前三季度，73家豫企发债融资1440.2亿元，4家企业实现首次发行 [13]

公司近期重大资本运作 - 公司于12月23日发布公告，拟发行H股登陆香港资本市场[1] - 此次赴港上市被市场解读为在定增遇阻后，寻求新融资渠道、推进全球化布局的举措[5] - 赴港上市被视为公司在业绩持续低迷、现金流承压背景下的关键自救之举[1] 公司历史地位与核心业务 - 公司成立于2002年，于2015年登陆上交所，背靠青岛西海岸新区国资背景[3] - 公司是国内电解液全产业链的核心玩家，曾是锂电上游领域的“隐形冠军”[3] - 公司在全球碳酸酯高端溶剂市场占据超过40%的份额，下游客户覆盖全球主流电解液企业[3] 公司近年财务与经营困境 - 公司营收从2022年的83.16亿元连续下滑至2023年的56.35亿元和2024年的55.47亿元[3] - 公司归母净利润从2022年的8.91亿元暴跌至2023年的1872万元和2024年的1642万元[3] - 2025年前三季度，公司净利润陷入6220万元的亏损境地[3] - 2023年和2024年，公司经营活动现金流净额连续为负，分别为-4.32亿元和-4.48亿元[3] - 公司应收账款从6.13亿元飙升至13.89亿元，占营收比例超过25%[3] - 公司当前面临产品滞销、回款困难、利润崩塌的经营困境[3] 公司过往融资尝试与战略挑战 - 2022年7月，公司首次抛出45亿元定增预案，计划投向7个项目，但因项目必要性、资金投向等问题遭上交所多轮问询[5] - 最终定增募资规模缩水至19.9亿元，仅保留锂电材料、液态锂盐、添加剂三个核心项目，且方案推进迟迟未能落地[5] - 公司定增之路的一波三折，暴露了其战略层面的摇摆[5] 行业环境与公司前景 - 公司身处锂电材料行业，目前正经历行业寒潮[1] - 锂电材料行业存在周期波动与竞争加剧的情况，为公司突围带来了不确定性[5]

座谈会概况 - 座谈会于12月15日举办 旨在推动陕西企业加快利用国际资本市场实现高质量发展 [1] - 会议由陕西省委金融办 陕西省商务厅指导 香港贸易发展局西安办事处 陕西资本市场服务中心 中信银行西安分行联合主办 [1] 参会方与讨论内容 - 座谈会邀请了具有明确赴港上市或跨境发展意向的陕西科技属性突出企业代表参会 [1] - 探讨主题包括赴港上市路径与出海机遇 企业代表就赴港上市规划 跨境融资需求交流诉求 [1] - 中信银行西安分行介绍了针对企业赴港上市前后跨境金融需求的综合金融服务方案及特色产品体系 [1] - 香港贸易发展局西部地区首席代表介绍了香港资本市场最新动态 上市优势 以及为内地企业赴港对接资源的计划与支持体系 [1] 政策背景与后续支持 - 推动企业赴港上市和跨境出海是陕西深化金融开放 服务实体经济 培育新质生产力的重要举措 [1] - 陕西资本市场服务中心表示 将在陕西省委金融办 陕西证监局指导下 协同金融机构持续跟踪服务企业需求 为陕西企业拓展国际视野 融入全球市场提供支撑 [1]

核心事件 - 道通科技因关联交易补充协议未审议披露等问题，同时收到深圳证监局责令改正决定及上交所纪律处分 [1][14] - 公司时任董事长兼总经理李红京、董事兼副总经理农颖斌、时任董事会秘书方文彬被出具警示函 [1][14] 监管调查发现 - 主要违规行为包括：未按规定审议并披露关联交易变更、未披露关联方资金占用、未披露前十大股东间一致行动关系、股东大会文件记录不完整 [2][16] - 上述行为违反了《上市公司信息披露管理办法》等规定 [3][16] 公司申辩与监管认定 - 公司及相关责任人申辩称延期付款协议不构成重大调整或资金占用，且无主观故意 [4][17] - 董事农颖斌申辩其不分管关联交易变更事项 [5][18] - 监管部门驳回申辩，认定延长付款期限属于对原交易方案的重大调整，并形成关联方资金占用事实 [5][18] 核心违规详情 - 违规核心是与关联方交易后，签署补充协议大幅延长付款期限，但未履行内部审议及信息披露程序 [6][19] - 此操作实质构成关联方资金占用，侵害中小股东权益 [6][19] - 时任董事长李红京及作为交易对手方的董事农颖斌被认定对违规负责 [6][19] 财务表现分析 - 2025年前三季度营业收入34.96亿元，同比增长24.69% [7][20] - 2025年前三季度归母净利润7.33亿元，同比增长35.49% [8][21] - 第三季度单季归母净利润同比增长高达63.49% [8][21] - 2025年前三季度经营活动现金流量净额仅2.02亿元，同比暴跌55.75% [8][21] - 利润增长与经营性现金流严重背离 [8][21] 财务与战略隐忧 - 截至2025年三季度末，公司资产负债率达50.23%，较2020年上市时的20.22%大幅攀升 [9][22] - 公司正处于发行H股并申请在香港联交所主板上市的筹备阶段 [9][22] - 监管处分已被记入证券期货市场诚信档案数据库 [10][23] 潜在影响与公司回应 - 市场关切监管记录可能对其赴港上市进程造成阻碍或延误 [10][23] - 公司表示将积极整改，并称监管措施不影响正常生产经营 [10][23] - 公司自2020年上市以来在A股累计募集资金约25亿元（科创板募资12.18亿元，2022年可转债募资12.8亿元） [10][23]

公司股价异动 - 公司股票在2025年12月4日、5日、8日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过30%，构成股票交易异常波动 [1] 公司资本运作计划 - 公司目前正筹划在中国香港联交所发行H股上市 [1] - 公司正在与相关中介机构就本次H股上市的具体推进工作进行商讨，相关细节尚未确定 [1] - 本次H股上市不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化 [1]