转自：前瞻产业研究院 行业主要上市公司：力诺药包(301188.SZ)、山东药玻(600529.SH)、旗滨集团(601636.SH)、威高股份 (01066.HK)、正川股份(603976.SH)等 产业概况 1、定义 中硼硅玻璃是硼硅玻璃的一种细分产品，其各项性能处于硼硅玻璃中间阶段，具有优异的抗热冲击性能及耐 水性能而应用于各种针剂、血液、疫苗等药品的包装，是国际上大量采用的医用玻璃材料。按照不同制式， 中硼硅玻璃可以分为模制瓶和管制瓶两大类，模制瓶领域又可以细分为输液瓶、模制注射剂瓶、药瓶，管制 瓶可以细分为安瓿瓶、口服液瓶、管制注射剂瓶、预灌封和卡式瓶等。 产业链剖析：中游为核心环节 中国中硼硅玻璃行业上游原材料主要包括石英砂、硼砂、碎玻璃、方解石、长石等产品，主要生产设备为马 弗炉和拉管机，除此在制造中硼硅玻璃管/瓶的过程中需要大量电力、水和天然气资源。行业下游应用领域 主要为各大医疗机构和医药销售、物流机构等。 中国中硼硅玻璃行业上游石英砂龙头企业主要为石英股份，制作管制瓶的玻璃原材料主要来自国际机构康宁 等。上游设备供应企业较多，主要如生产马弗炉的上海恒字等企业，生产拉管机的东莞神龙机械等。行 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][4] 报告的核心观点 - 公司2024年年报及2025年一季报显示业绩有变化，2024年营收10.81亿元同比+14.09%，归母净利润0.66亿元同比+0.23%；2025Q1营收2.76亿元同比+3.38%，归母净利润0.41亿元同比+63.36%。考虑中硼硅模制瓶放量，上调2025 - 2027年盈利预测，预计归母净利润分别为1.43/2.10/2.69亿元，同比+115.9%/+47.3%/+27.9%，对应EPS分别为0.61/0.90/1.16元，对应当前股价PE为29.0/19.7/15.4倍，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为9.47/10.81/13.14/15.53/17.88亿元，同比分别为15.2%/14.1%/21.6%/18.2%/15.1%；归母净利润分别为0.66/0.66/1.43/2.10/2.69亿元，同比分别为 - 43.5%/0.2%/115.9%/47.3%/27.9% [4][8] - 2024年毛利率19.01%同比+1.57pct，净利率6.11%同比 - 0.85pct；2025Q1毛利率26.47%同比+5.75pct，净利率14.68%同比+5.39pct。2024年期间费用率12.78%同比+1.95pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.49%/3.57%/3.13%/1.60%，同比分别+0.32pct/+0.59pct/ - 0.05pct/+1.09pct [5] 产品进展 - 2024年4月中硼硅模制注射剂瓶成功转A，10月中硼硅玻璃输液瓶（规格50ml - 1000ml）转A成功，5月28日第二台中硼硅模制瓶窑炉点火，达产后有望年产中硼硅药用模制瓶11000余吨 [6] 激励计划 - 2024年8月15日发布限制性股票激励计划（草案），拟授予限制性股票352.5万股，约占公司股本总额的1.52%。业绩考核触发条件为2024/2025年营业收入较2023年分别增长30%/60%，利润总额较2023年分别增长30%/60%；业绩考核目标条件为2024/2025年营业收入较2023年分别增长50%/100%，利润总额较2023年分别增长60%/100% [6]