■IF 0367 U China Silicon Industry 「 主 办 单 位 ， 中 国 有 色 金 属 工 业 协 会 硅 业 分 会 ７ ㄴ Hosted by: Silicon Industry of China Nonferrous Metals Industry Association → 中国有色金属工业协会硅业分会 注:此报价为整理多家国内生产石英砂、坩埚企业以及下 游拉晶企业报价,均为含税价,涨跌幅度根据上周报价比 较所得。 采编:张博 数据来源:安泰科 | 高纯石英砂(万元/吨) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 类别 | 最高价 | 最低价 | 均价 | 波动 | | 进口石英砂 | 8. 75 | 8 | 8. 375 | 0 | | 内层石英砂 | 7 | 5 | 6 | 0 | | 中层石英砂 | 3 | 2. 5 | 2. 75 | 0 | | 外层石英砂 | 2. 2 | 1.8 | 2 | 0 | | | | | | 2025-9-16 | | 石英増場价格(万元/只) | | | | | | --- | --- ...

核心观点 - 公司12英寸半导体石英制品订单将逐步放量 随着越来越多半导体高端石英制品通过下游客户认证 [1] - 公司半导体业务上半年实现营收约1.50亿元 较上年同期增长24.33% 主要系半导体行业客户产品需求量较上年上升所致 [1] - 公司通过成立凯美石英向上游原材料环节延伸 以减少对外资高纯石英砂的依赖 增强供应链的自主性和稳定性 [2][3] 业务表现 - 半导体业务营收占比最高 上半年实现营收约1.50亿元 同比增长24.33% [1] - 凯美石英截至6月末实现营业收入约为1414.54万元 [2] 产品战略 - 公司将在保持6英寸及以下产品生产线的同时 提高高端石英产品占比 推动产业结构调整和转型升级 [1] - 半导体业务中8-12英寸高端产品的占比有望逐渐提高 实现产品结构从中低端为主向高端为主的转变 [1] 供应链管理 - 高端石英原材料供应商较少 上游原材料价格波动可能对产品毛利率产生不利影响 [2] - 公司与通美晶体共同出资成立凯美石英 专注于半导体及集成电路用大口径高品质石英玻璃管和高纯石英砂等原材料的生产 [2] - 凯美石英于2025年3月18日正式投产 [2]

财务业绩表现 - 25H1收入27.6亿元 同比增长24.7% 归母净利润0.5亿元 同比增长23.7% [1] - Q2单季度收入15.0亿元 同比增长57.2% 归母净利润0.3亿元 同比下降0.7% 低于预期0.5亿元 [1] - 经营性净现金流2.6亿元 同比大幅增长802.6% 主要因销售商品收现增加及应收账款管控优化 [2] 业务分部表现 - 显示材料收入22.0亿元 同比增长43.8% 毛利率15.8% 同比提升1.9个百分点 [1] - 应用材料收入4.9亿元 同比下降23.8% 毛利率15.3% 同比下降3.6个百分点 [1] - 子公司国显科技净利润0.8亿元 同比增长42.5% 蚌埠中恒净利润0.3亿元 同比下降41.3% 凯盛应材净利润0.2亿元 同比下降59.4% [1] 运营效率与成本控制 - 期间费用率13.8% 同比下降1.4个百分点 其中销售费用率1.9% 下降0.5个百分点 管理费用率4.7% 下降1.0个百分点 [2] - 研发费用率5.3% 同比微升0.04个百分点 财务费用率1.9% 微升0.01个百分点 [2] - 通过全周期应收账款管理和存货周转效率提升 减少两金对现金流影响 [2] 产品与技术进展 - 5000吨高纯合成二氧化硅项目已建成试产 产品应用于电子级硅溶胶、电子封装材料和半导体器件 [2] - UTG产品持续强化与国内头部终端客户合作 通过工艺革新提升生产效率 [2] - 车载显示和3A业务获多个大尺寸项目订单 与核心客户实现多项关键技术突破 [2] 国际化发展 - 国际化收入同比增长38.1% 国显科技成立国际业务部积极开拓海外市场 [1] - 未来国际化收入有望延续提升趋势 [1] 产能建设与未来展望 - 合成高纯石英砂产线投产 UTG和高纯石英砂新产能有望逐步释放 [1][2] - 活性氧化锆等产品可用于固体燃料电池等领域 有望受益于新兴行业发展 [2] - 维持25-27年归母净利润预测2.7/3.3/3.8亿元 三年CAGR达40.3% [3]

投资评级 - 维持买入评级 [4] 核心观点 - 公司为半导体石英材料龙头企业 具备半导体级高纯石英砂和石英材料产业链一体化能力 综合竞争力强 [8] - 半导体石英玻璃材料份额望持续提升 半导体砂国产替代有望加速 [7][8] - 光伏用高纯石英砂业务需求拐点望渐行渐近 价格已底部企稳 [8] - 光电业务产业链持续优化 市场份额望进一步提升 [8] 财务表现 - 2025H1实现营业收入5.1亿元 同比-30.1% 归母净利润1.1亿元 同比-58.4% 扣非归母净利润0.6亿元 同比-75.8% [6] - 2025Q2单季营业收入2.6亿元 同比-24.0% 环比+2.8% 归母净利润0.5亿元 同比-45.0% 环比+2.5% [6] - 2025H1高纯石英砂营业收入6888万元 同比-59.20% 毛利率37.9% 同比-31.68个百分点 [8] - 2025H1研发费用0.5亿元 经营现金流量净额-0.9亿元 资产负债率5.7% ROE约1.9% [12][18][15] 业务板块分析 - 半导体业务已通过TEL LAM AMAT等国际主流设备厂商认证 正在推进国内厂商认证 [8] - 2024年自制砂通过多家国际主流半导体设备商认证 积极配合国内芯片厂半导体石英本地化认证 [8] - 光伏业务受下游去库存影响需求较弱 国产石英砂价格处于底部区间 内层用砂均价6.15万元/吨 中层用砂3万元/吨 外层用砂1.95万元/吨 [8] - 光电业务在光源领域技术国际领先 光纤领域得到客户广泛认可 光学领域具备先进生产技术 [8] 盈利预测 - 下调2025-2027年归母净利润预测至3.0亿元 4.5亿元和6.2亿元（原预测4.7亿元 6.2亿元和8.2亿元） [8] - 预计2025-2027年营业收入分别为13.16亿元 18.24亿元和22.76亿元 增长率8.7% 38.6%和24.7% [4][22] - 预计2025-2027年每股收益0.56元 0.83元和1.15元 对应PE 72.1倍 48.1倍和34.9倍 [4][22] - 预计2025-2027年毛利率44.4% 45.9%和47.0% 净利率22.7% 24.5%和27.1% [22]

注:此报价为整理多家国内生产石英砂、坩埚企业以及下 游拉晶企业报价,均为含税价,涨跌幅度根据上周报价比 较所得。 数据来源:安泰科 采编:张博 | 类别 | 高纯石英砂(万元/吨) 最高价 | 最低价 | 均价 | 波动 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 进口石英砂 | 8.75 | 8 | 8. 375 | -0. 1 | | 内层石英砂 | 7 | 5 | 6 | 0 | | 中层石英砂 | 3 | 2. 5 | 2. 75 | 0 | | 外层石英砂 | 2. 2 | 1.8 | 2 | 0 | | | | | | 2025-9-2 | | 石英増場价格(万元/只) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 类别 | 最高价 | 最低价 | 均价 | 波动 | | 28 寸石英坩娲 | 0. 62 | 0. 6 | 0. 61 | 0 | | 32 寸石英坩娲 | 0. 7 | 0.66 | 0. 68 | 0 | | 36 寸石英坩娲 | 0. 78 | 0. 74 | 0. 76 | 0 | | | | | | 20 ...

核心财务表现 - 2025年上半年公司主营收入2.72亿元 同比上升13.52% [16] - 归母净利润-1748.16万元 同比下降399.99% [16] - 第二季度单季度主营收入1.52亿元 同比上升20.82% [16] - 毛利率19.56% 负债率34.52% [16] 勃姆石业务动态 - 2025年上半年勃姆石产品出货量持续增长 第二季度增长较为明显 [2] - 产品价格同比有所下调 但大客户价格已基本企稳 [3] - 小粒径勃姆石产品获重点客户认可 出货占比提升 [3] - 勃姆石产线产能利用率约七成以上 [10] - 产品已应用于半固态锂电池 全固态电池应用处于实验室阶段 [13] 固体氧化物燃料电池(SOC)进展 - SOC产品处于中试向产业化过渡阶段 [4] - 首个示范工程项目预计2025年底建成试运行 [4] - 国内供应链成熟度不足导致产品成本偏高 [5] - 年产1GW固体氧化物能源系统项目总投资约12.07亿元 正在开展部分厂房施工 [8] - 公司阳极支撑型电池相比Bloom Energy降本空间更大 [14] 高纯石英砂项目 - 技术指标和性能优化已完成 正在推进下游制品验证 [6] - 已对接单晶厂开展应用端测试 力争尽早实现小批量出货 [6] 其他产品线进展 - 高端芯片封装用Low-α球形氧化铝产品已推动客户端多批次验证 部分客户形成样品级销售 [10] - 重庆基地年产9800吨导热用球形氧化铝项目预计2025年9月底正式投产 [11] 研发投入情况 - 2025年半年度研发费用同比略有增长 主要加大对人工合成高纯石英砂和固体氧化物燃料电池项目的投入 [2] 机构预测与市场数据 - 最近90天内共有2家机构给出增持评级 目标均价29.6元 [17] - 华泰证券预测2025年净利润9649万元 2026年1.47亿元 2027年2.07亿元 [19] - 近3个月融资净流入1.16亿元 融券净流入9.56万元 [19]

凯德石英 20250829.docx AceCamp AI 2025-08-30 摘要 2025 年上半年，凯德石英半导体业务收入同比增长 24.33%，占产品 收入比重超 95%，表明半导体业务仍是公司主要收入来源，但需关注光 伏业务因需求骤减带来的业绩影响，其收入占比不到 5%。 凯鑫子公司高端石英制品产业化项目处于产能爬坡期，上半年营收同比 增长超 200%，趋势向好，但需关注固定资产折旧对利润端的影响，预 计年底可能仍无法盈利，需关注其客户认证及订单导入情况。 凯美石英去年底投产，上半年营收同比大幅增长，主要供应凯德石英和 通美晶体，随着产能释放，将逐步面向市场销售，预计一两年内可达盈 亏平衡点，需关注其新客户开拓情况。 凯德新贝业绩稳定，超额完成业绩对赌目标，新工厂预计下半年试生产， 将提升产能，需关注搬迁过程对生产的影响，以及冷加工刻蚀类石英制 品市场需求增速较快带来的机遇。 凯德石英通过与国家及大型客户合作，在 12 英寸晶圆产品方面进行技 术创新，填补国内空白，为进入高端市场提供途径，但市场份额仍以外 资为主，需关注其产能释放和认证进展。 2025 年上半年，凯德石英实现营业收入 1.57 亿 ...

股价表现与资金流向 - 8月28日盘中股价40.31元/股，上涨2.02%，总市值218.35亿元，成交额3.10亿元，换手率1.43% [1] - 主力资金净流入501.13万元，特大单买入1029.69万元（占比3.32%）且卖出1803.63万元（占比5.82%），大单买入7726.50万元（占比24.93%）且卖出6451.43万元（占比20.81%） [1] - 年内股价上涨41.24%，近5日下跌5.26%，近20日上涨15.30%，近60日上涨24.45%，年内两次登上龙虎榜 [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入5.15亿元，同比减少30.13%，归母净利润1.07亿元，同比减少58.41% [2] - A股上市后累计派现33.74亿元，近三年累计派现29.45亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数6.37万户，较上期增加10.64%，人均流通股8509股，较上期减少9.61% [2] - 香港中央结算有限公司持股800.03万股（第五大股东），较上期减少269.24万股 [3] - 南方中证500ETF持股400.76万股（第六大股东），较上期增加57.49万股 [3] - 光伏ETF持股314.23万股（第八大股东），较上期减少2.69万股 [3] - 睿远成长价值混合A持股260.94万股（第十大股东），较上期减少380.65万股 [3] 公司业务概况 - 主营业务为高纯石英砂、石英管（棒/板/锭/筒）、石英坩埚等研发生产，应用于光源、光伏、半导体及光纤光学领域 [1] - 收入构成：石英管（棒）占比82.56%，石英砂占比13.38%，其他业务占比3.61%，石英坩埚占比0.45% [1] 行业与板块属性 - 所属申万行业为基础化工-非金属材料Ⅱ-非金属材料Ⅲ，概念板块涵盖光学、参股新三板、光伏玻璃、太阳能及基金重仓等 [2]

高纯石英砂价格动态 - 进口石英砂均价8.475万元/吨 较上周下跌0.275万元/吨 最高价8.75万元/吨 最低价8.2万元/吨 [2] - 内层石英砂均价6万元/吨 价格持平 最高价7万元/吨 最低价5万元/吨 [2] - 中层石英砂均价2.75万元/吨 价格持平 最高价3万元/吨 最低价2.5万元/吨 [2] - 外层石英砂均价2万元/吨 价格持平 最高价2.2万元/吨 最低价1.8万元/吨 [2] 石英坩埚价格动态 - 28寸石英坩埚均价0.61万元/只 价格持平 最高价0.62万元/只 最低价0.6万元/只 [2] - 32寸石英坩埚均价0.68万元/只 价格持平 最高价0.7万元/只 最低价0.66万元/只 [2] - 36寸石英坩埚均价0.76万元/只 价格持平 最高价0.78万元/只 最低价0.74万元/只 [2] 数据来源与时效性 - 价格数据由安泰科采集编制 数据截止日期为2025年8月26日 [2][3] - 报价整合多家国内石英砂生产企业 坩埚企业及下游拉晶企业报价 均为含税价 [2] 行业活动信息 - 国际相关行业活动将于2025年9月10-12日在包头举行 [1] 行业组织机构 - 数据由中国有色金属工业协会硅业分会提供 [5] - 协会设会长段德炳 常务副会长林如海 副会长兼秘书长徐爱华等管理岗位 [6]

行业概况 - 半导体行业2025年预计市场规模7008亿美元，同比增长11.2% [3] - 光伏行业面临阶段性供需失衡和价格竞争，但技术进步和成本降低将推动长期需求恢复 [3][8] - 光纤行业光缆线路总长度达7377万公里，同比增长9.9%，10G PON端口数达3022万个 [5] - 特种光源行业在紫外固化、准分子光源等领域国产化进程提速 [6] 公司主营业务 - 主营高纯石英砂、石英管（棒、板、锭、筒）、石英坩埚等产品，应用于半导体、光伏、光纤、光电领域 [6] - 半导体业务通过多家国际主流设备商认证，积极配合国内芯片厂本地化认证 [7] - 光伏业务为TOPCon、BC电池等主流工艺提供长寿命石英产品，是主流电池设备厂商指定供应商 [8] - 光源业务为医疗、工业等领域提供全方面石英材料解决方案，推进红外加热、紫外固化等高端应用 [9] - 光纤业务主营石英延长管、把手棒、套管，在高温烧结用炉芯管及合成石英衬管方面取得突破 [10] 经营业绩 - 营业收入5.15亿元，同比下降30.13%，因光伏行业供需失衡及公司执行谨慎销售策略 [2][7] - 归属于上市公司股东的净利润1.07亿元，同比下降58.41% [2] - 经营活动现金流量净额-0.88亿元，因销售收入减少及支付材料款 [18] - 研发费用5153.79万元，同比下降17.50% [18] 产能与布局 - 高纯石英砂产能完成10万吨/年布局 [13] - 报告期内新设太平洋马来西亚、天水太平洋、太平洋包头三家子公司 [19][20] - 在建工程转固导致固定资产增加至15.72亿元，在建工程减少至2.82亿元 [19] 技术研发 - 连熔生产技术体系国际领先，石英筒、石英板等专利产品获客户青睐 [16] - 推进半导体石英设备商及终端芯片厂商认证，认证产品规格不断增加 [13][15] - 开发光伏电池LP和氧化环节长寿命石英产品 [8] - 光纤领域研发更大尺寸炉芯管 [10] 财务结构 - 货币资金4.22亿元，同比下降31.53%，因收入减少及原材料采购增加 [19] - 应收款项融资7853.78万元，同比增长75.03%，因客户回款票据结算增加 [19] - 预付账款1.41亿元，同比增长58.43%，因预付材料款增加 [19] 战略规划 - 重点推进半导体石英材料、光伏石英材料及特种功能型材料研发 [15] - 加强国际化营销队伍建设，扩大半导体产品国际认证型号 [15] - 通过员工持股计划实施股权激励，第四期及第五期计划已完成股票购买 [26]