行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 白酒行业供给持续变革，需求静待改善，估值底部保持乐观，建议关注"优势龙头、红利延续、强势复苏"三条主线[1] - 大众品行业重点关注优秀成长个股，包括高景气或高成长逻辑及政策受益或复苏改善两类标的[1] - 食品饮料行业整体呈现底部修复趋势，预计随着政策预期改善和节庆临近，基本面将逐步筑底[2] 白酒行业分析 - 浙江绍兴出台宴席消费补贴政策，对酒店举办宴席且消费满10000元的消费者给予最高不超过5000元补助，直接拉动宴席消费并有望在区域复制推广[2] - 白酒动销与开瓶环比呈现底部修复趋势，8月以来宴席消费环比回暖，婚宴家宴等大众消费仍是核心支撑[2] - 头部酒企主流单品表现相对更好，行业渠道库存周期持续去化，中报报表加速出清[2] - 水井坊计划于9月推出"井18"新品，定位400-600元价格带，体现产品序列化策略[2] 啤酒饮料行业分析 - 华润啤酒总裁赵春武调任董事会主席，其具备卓越管理和领导能力，行业和公司管理经验丰富[3] - 啤酒行业仍值旺季，今年产品端推出茶啤、"冰糖葫芦"等新品，渠道端与奶茶、甜品、院线跨界合作[3] - 2025年夏季饮料冰柜竞争激烈，可口可乐冷柜与售卖机超1000万台，农夫山泉超80万台，康师傅（含百事）超70万台，东鹏达40万台[3] - 饮料板块延续高景气度，但新品迭出、旺季竞争激烈，建议优选渠道网点领先且具备大单品增长潜力的企业[3] 食品行业分析 - 食品陆续进入中秋旺季备货，山姆、盒马等渠道上新中秋礼盒，包括月饼、滋补、海产等品类[4] - 美团"快乐猴"首店于8月29日开业，定位社区硬折扣业态，以标品打开低价认知，以生鲜烘焙等高频消费产品提升复购率及客群拓展[4] - 量贩、互联网、商超等玩家参与多品类硬折扣业态，小店型、精简SKU、高频刚需品类、自有品牌成为市场共识[4] - 硬折扣业态外延拓展即时零售，奥乐齐约30%订单来自线上即时零售，超盒算NB将于9月上线淘宝闪购，美团具备即时配送能力[4] 行业表现对比 - 食品饮料行业指数与沪深300指数对比显示，截至2025年9月，食品饮料行业指数波动区间在-10%至40%之间[6]