纪要涉及的公司 天准科技 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务布局与进展** - 2018 年开始无人物流车控制器业务，2022 年进入乘用车智能驾驶域控制器业务，2024 年 10 月推出人形机器人大脑控制器并年底小批量销售，2025 年 4 月获超 1000 万元量产订单，多家客户测试评估并有批量订单意向 [3] - 最早服务菜鸟、京东、美团等，近年新增 90、新石器等客户，2024 下半年无人物流车行业快速发展，2025 年有大客户提大订单，预计业务加速 [2][5] 2. **市场份额与竞争** - 无人物流车领域市场份额超 50%，典型竞争对手有小马智行等，数量较少 [2][6] - 物流小车和低速无人车领域客户超一半，占 60%-70%市场份额，新玩家如德赛参与度有限 [14] 3. **产品方案与成本** - 提供基于 Jetson Orin 和地平线平台的定制化方案，推进地平线平台应用以降成本 [2][7] - 无人车售价 19800 元，每月 1800 元 FBD 费用，控制器成本占整车 10%-20%，自动驾驶控制器主要定制品销售，未来考虑通用平台 [2] 4. **核心竞争力与未来布局** - 业务始于机器视觉工业应用，积累完备工具链生态，通用技术可复用，聚焦控制器开发，调整重心适应行业变化 [10][11] - 跟进高算力芯片研发，与头部客户共研千 TOPS 算力控制器，为工业和人形机器人提供定制化方案 [9][12] 5. **营收与业绩** - 预计 2025 年机器人业务营收超 5000 万元，无人物流业务营收待定 [3][25] - 2024 年智能业务收入主要来自英伟达 7000 万元和地平线 3000 万元平台 [3][26] - 一季度亏损因行业特性收入确认集中下半年，今年除光伏外各业务增长，有信心整体业绩增长 [28] 6. **行业差异与趋势** - 乘用车自动驾驶倾向辅助驾驶，配置标准化，技术方案大同小异；商用车特别是低速无人车接近 L4 级别，技术栈和场景规则复杂，市场碎片化 [16] - 物流小车技术进展比乘用车落后两到三年，未来算力需从百 TOPS 升级到几百甚至上千 TOPS [21][22] - 无人物流车毛利率高于乘用车域控，因单一客户体量小，业务难标准化覆盖 [23] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 邮政推进力度大，与顺丰在低速配送市场活跃，邮政关注县城及县到乡镇配送，可能集中采购部署车辆 [24] 2. 新业务投入对短期利润无显著压力，研发投入围绕擅长领域，部分技术开发收费，投入可控 [27] 3. 机器人与无人物流车新项目预计第三或四季度快速上量，机器人订单价值量可能更高，但不确定 [30] 4. 控制器成本占小车 15%-20%，室外低速场景小车域控成本占比超 10%且可能随算法提升增加 [31][32] 5. 配置重的场景单车价值量超万元，未来两到三年主流小车采购控制器每辆贡献约一万多元，轻量级配置单车价值量可能降至几千元 [33] 6. 市场低价抢订单模式对公司有利，价格降低采购量增加，提高出货量 [34]

人形机器人产业发展现状 - 全球首场人形机器人格斗赛在杭州举办，人形机器人逐步走入公众视野并站到全球科技舞台中央 [1] - A股人形机器人概念公司有109家，市值合计4.69万亿元 [1] - 人形机器人有望通过多模态交互和场景适配能力渗透到工业制造、医疗护理、家庭服务、教育培训等领域 [1] 政策支持与产业基金 - 工信部提出到2025年人形机器人创新体系初步建立，到2027年形成安全可靠的产业链供应链体系 [2] - 地方政府如北京、上海、深圳、江苏推出支持政策，10多个地方政府成立产业基金，规模从2亿元至100亿元不等 [2][3] - 深圳市发布两只产业基金，规模分别为20亿元和50亿元，重点投向机器人本体、产业链零部件等领域 [3] 上市公司布局与技术突破 - 宇树科技、众擎科技等公司崭露头角，部分实现量产，腾讯、华为等大厂聚焦技术研发与多场景应用 [4] - 广汽集团计划2025年实现部分自研零部件批量生产，2026年实现整机小批量生产 [4] - 天准科技推出人形机器人大脑控制器，累计订单金额1000多万元 [4] - 机械设备行业公司最多（46家），其次是汽车（16家）和电力设备行业（14家） [5] 技术挑战与商业化进展 - 人形机器人指数年内累计涨幅达23.03% [6] - 全球人形机器人发展处于技术验证与商业化探索阶段，全能型人形机器人预计2028年前处于Lv1等级 [6] - 技术挑战包括运动控制、感知能力、研发成本、安全性及能源管理系统 [6] 长期发展潜力与市场预测 - 2040年到2045年人形机器人整机市场规模预计达5000亿元至1万亿元，2045年后可达10万亿元级别 [7] - 短期将在工业制造和服务业率先落地，长期向家庭场景渗透 [7] - 中国企业凭借"硬科技突破+软生态协同"重塑全球产业格局，预计2035年成为经济增长核心引擎之一 [7]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - Figure产业链值得关注 建议关注银轮股份、领益智造、长盈精密 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾（2025.5.18 - 2025.5.23） - 2025年5月18日至5月23日 人形机器人概念指数下跌4.01% 相较沪深300指数跑输3.84pct [2][12] - 年初至今累计涨跌幅来看 人形机器人概念指数上涨34.03% 相较沪深300指数跑赢32.41pct [2][12] - A股人形机器人指数相关个股中 中航泰达周涨幅最大（+23.07%） 兆丰股份周跌幅最大（-15.12%） [2][18] 周度热点回顾 行业重要新闻 - 政策端 - 北京人形机器人创新中心牵头发布全球首个《人形机器人智能化分级》标准 [21] - 上海市印发提振消费专项行动方案 推动人工智能等技术在消费领域深化应用 完善低空经济监管体系 开展具身智能场景对接等 [22] - 深圳市龙岗区揭牌全国首个人工智能领域政府直属机构 发布相关行动计划和方案 [23] - 浙江省将智能家居机器人等产品纳入消费品以旧换新补贴范围 支持具身智能应用 [23] 行业重要新闻 - 产品技术迭代 - 广东将举办全球首个人形机器人自由格斗赛 [24] - 宇树人形机器人格斗大赛于5月25日举行 [24] - 华为、智元机器人、中坚科技将合作康养人形机器人 [25] - Figure旗下机器人在宝马X3生产线上完成连续20小时轮班 [25] - “擎天柱”机器人解锁家政技能 [25] - 小鹏汽车计划2026年内推出面向工业和商业场景的人形机器人 [26] 行业重要新闻 - 投融资 - 中科慧灵等在烟台成立具身智能机器人新公司 注册资本1000万元 [26] - 京东、上海具身智能基金参投智元机器人新一轮融资 [27] 重点公司公告 - 宝钢股份首发4款无取向硅钢产品 其中一款将成为人形机器人等产业的关键材料 [4][27] - 长华集团已生产出人形机器人用行星滚柱丝杠样品 并持续加大研发投入 [4][28] - 天准科技的人形机器人大脑控制器累计订单金额超1000万元 [4][28] - 广汽集团计划2025年实现智能机器人自研零部件批量生产 2026年实现整机小批量生产 [4][30]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - Figure产业链值得关注，建议关注银轮股份、领益智造、长盈精密 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾（2025.5.18 - 2025.5.23） - 2025年5月18日至5月23日，人形机器人概念指数下跌4.01%，相较沪深300指数跑输3.84pct；年初至今，人形机器人概念指数上涨34.03%，相较沪深300指数跑赢32.41pct [2][12] - A股人形机器人指数相关个股中，中航泰达周涨幅最大（+23.07%），兆丰股份周跌幅最大（-15.12%） [2][18] 周度热点回顾 行业重要新闻 - 政策端 - 北京人形机器人创新中心牵头发布全球首个《人形机器人智能化分级》标准 [21] - 上海市印发提振消费专项行动方案，推动前沿技术在消费领域应用，完善低空经济监管体系 [22] - 深圳市龙岗区揭牌全国首个人工智能领域政府直属机构，发布相关行动计划和方案 [23] - 浙江省将智能家居机器人等产品纳入以旧换新补贴范围，支持具身智能应用 [23] 行业重要新闻 - 产品技术迭代 - 广东将举办全球首个人形机器人自由格斗赛 [24] - 宇树科技参加人形机器人格斗大赛，展示机器人格斗技术 [24] - 华为、智元机器人、中坚科技将合作开发康养人形机器人 [25] - Figure机器人在宝马生产线上实现20小时轮班 [25] - 特斯拉发布“擎天柱”机器人完成家政任务的视频 [25] - 小鹏汽车计划2026年推出面向工业和商业场景的人形机器人 [26] 行业重要新闻 - 投融资 - 中科慧灵等在烟台成立具身智能机器人新公司，注册资本1000万元 [26] - 京东、上海具身智能基金参与智元机器人的新一轮融资 [27] 重点公司公告 - 宝钢股份首发4款无取向硅钢产品，一款产品将成为人形机器人等产业的关键材料 [4][27] - 长华集团已生产出人形机器人用行星滚柱丝杠样品，并持续加大研发投入 [4][28] - 天准科技的人形机器人大脑控制器累计订单金额超1000万元 [4][28] - 广汽集团计划2025年实现智能机器人自研零部件批量生产，2026年实现整机小批量生产 [4][30]

天准科技人形机器人大脑控制器业务进展 - 公司于2024年11月推出人形机器人大脑控制器产品 [1] - 产品已获得多家人形机器人公司订单 累计金额达1000多万元 [1] - 头部人形机器人公司对产品表示认可 [1] - 公司在人形机器人控制器领域具备显著先发优势 [1] 行业竞争态势 - 人形机器人产业链上游核心部件市场正在形成 [1] - 大脑控制器作为关键模块已出现商业化落地案例 [1]