上海市政策支持与行业动态 - 上海市人民政府办公厅印发措施，鼓励推出老年群体专属健康保险，支持特殊群体参保以照护服务为赔付权益的健康保险产品，并鼓励金融机构开发养老信托产品 [1] 行业基本面与估值观点 - 机构指出，短期震荡未改变行业基本面改善逻辑，板块估值继续向1倍PEV修复 [1] - 基本面改善逻辑基于利率企稳、权益市场上行、负债成本压降、居民储蓄转移、人民币升值等背景，具体表现为资产负债扩表、保单销售超预期、利差企稳回升、利润中枢提升 [1] - 2025年上半年行业基数较低（部分公司利润同比负双位数），2026年上半年在市场上涨背景下业绩具备超预期可能性，看好市场资金风格轮动下的保险估值修复机会 [1] 市场表现与指数数据 - 截至2026年1月13日10:06，中证800证券保险指数(399966)上涨1.99% [1] - 成分股中华林证券上涨10.02%，方正证券上涨5.38%，新华保险上涨5.06%，中国人寿、中国太保等个股跟涨 [1] - 保险证券ETF(515630)上涨2.01%，冲击3连涨，最新价报1.52元 [1] - 保险证券ETF紧密跟踪中证800证券保险指数，该指数从中证800指数中选取证券保险行业样本 [2] - 截至2025年12月31日，中证800证券保险指数前十大权重股合计占比64.71%，包括中国平安、东方财富、中信证券、国泰海通、中国太保、华泰证券、中国人寿、广发证券、招商证券、新华保险 [2]

指数成分股表现 - 截至2026年1月8日，中证800证券保险指数成分股中华林证券领跌10.00%，华安证券下跌4.91%，华泰证券下跌4.16%，兴业证券下跌4.07%，广发证券下跌3.80% [1] - 保险证券ETF最新报价为1.49元 [1] 资金流向 - 保险证券ETF近3天获得连续资金净流入，合计净流入3.43亿元，日均净流入达1.14亿元 [1] - 最高单日获得1.44亿元净流入 [1] 机构配置与估值观点 - 当前公募主动型机构对非银金融板块的超配比例为-4.67%，处于低配状态 [2] - 三季报中机构对非银金融的配置分位数为24%，处于相对不高状态 [2] - 股价刚突破2024年9月高点但累计涨幅不明显，仍处相对较低位置 [2] - 综合判断，非银行业具备较好配置价值 [2] 行业配置逻辑与节奏 - 一季度是保险板块较好的配置时间节点，有开门红市场预期，叠加货币和宏观政策推动内需与消费 [2] - A股重新站上4000点，负债端和资产端逻辑顺畅 [2] - 2024年一季度基数不高，2025年开门红销量明显好于2024年，负债端与资产端均有改善 [2] - 全年来看，三季度需关注，因2024年三季度是业绩高点，2025年三季度面临较高基数 [2] 指数与ETF信息 - 保险证券ETF紧密跟踪中证800证券保险指数 [2] - 中证800证券保险指数是在中证800指数基础上选择证券保险行业内对应的证券作为指数样本 [2] - 截至2025年12月31日，中证800证券保险指数前十大权重股合计占比64.71% [3] - 前十大权重股包括中国平安、东方财富、中信证券、国泰海通、中国太保、华泰证券、中国人寿、广发证券、招商证券、新华保险 [3]

市场表现 - 截至2026年1月6日13:40，中证800证券保险指数(399966)强势上涨3.08% [1] - 成分股中华林证券(002945)与华安证券(600909)均上涨9.99%，国泰海通(601211)上涨5.88%，长江证券(000783)、新华保险(601336)等个股跟涨 [1] - 保险证券ETF(515630)上涨3.22%，最新价报1.54元 [1] 政策驱动因素 - 广东金融监管局发布指导意见，提出培育耐心资本，推动资金、资本、资产良性循环 [1] - 推动保险公司在粤设立私募证券投资基金，开展保险资金长期投资改革试点 [1] - 发挥保险资金周期长、稳定性高优势，加大对广东集成电路、人工智能、低空经济、生物医药等领域投资力度 [1] - 支持保险公司在粤设立再保险公司或再保险运营中心，加快提升广东再保险服务能力 [1] 行业基本面分析 - 负债端：受分红险转型、个险报行合一等多重因素影响，2025年个险渠道整体承压 [2] - 负债端：2026年开门红备战充分，个险渠道有望边际改善 [2] - 负债端：在居民存款搬家的趋势下，银保渠道有望延续较高增长 [2] - 负债端：健康险有望在政策导向下迎来改善，看好险企2026年负债端增速 [2] - 资产端：长端利率企稳、权益市场向好利于净资产和险企盈利表现 [2] - 资产端：叠加负债成本边际改善，中长期看险企利差有望逐步向好，带动估值回升 [2] - 资产端：随着长端利率企稳回升，险企估值有望向1倍PEV靠拢 [2] 指数与产品信息 - 保险证券ETF紧密跟踪中证800证券保险指数 [2] - 中证800证券保险指数是在中证800指数的基础上，选择证券保险行业内对应的证券作为指数样本 [2] - 截至2025年12月31日，中证800证券保险指数(399966)前十大权重股合计占比64.71% [2] - 前十大权重股包括中国平安、东方财富、中信证券、国泰海通、中国太保、华泰证券、中国人寿、广发证券、招商证券、新华保险 [2]

市场表现 - 截至2026年1月6日，中证800证券保险指数强势上涨2.82% [1] - 成分股中华林证券上涨9.99%，华安证券上涨9.26%，新华保险上涨4.67%，其他个股跟涨 [1] - 保险证券ETF上涨2.88%，最新价报1.54元 [1] - 保险板块延续强势，新华保险、中国太保股价刷新历史高点，中国平安、中国人保股价创出多年新高 [1] 行业基本面与催化剂 - 2026年1月1日，头部险企（国寿、平安、太保、新华）个险新单保费增速在40-60%区间，开门红数据表现较好 [1] - 2025年上半年末，五家上市险企合计股票资产占比为9.3%，为近十年最高值，权益市场稳中向好将提振投资收益表现 [2] - 未来险企提升OCI股票配置力度，高股息策略有助于提升分红收入，夯实净投资收益安全垫 [2] - 若2026年长端利率企稳态势延续（参考2025年四季度10年期国债收益率稳定于1.79%-1.87%区间），将利好险企新增固收资产投资收益率 [2] 指数与产品信息 - 保险证券ETF紧密跟踪中证800证券保险指数 [2] - 中证800证券保险指数是在中证800指数基础上，选择证券保险行业内对应的证券作为指数样本 [2] - 截至2025年12月31日，中证800证券保险指数前十大权重股合计占比64.71% [3] - 前十大权重股包括中国平安、东方财富、中信证券、国泰海通、中国太保、华泰证券、中国人寿、广发证券、招商证券、新华保险 [3]

市场表现 - 截至2026年1月5日，中证800证券保险指数强势上涨2.77% [1] - 成分股新华保险上涨7.73%，中国太保上涨6.92%，中国平安上涨5.98%，华林证券、中国人寿等个股跟涨 [1] - 保险证券ETF上涨2.76%，最新价报1.49元 [1] - 保险板块震荡走强，新华保险、中国太保续创历史新高 [1] 行业基本面 - 2025年前11个月，保险业总计实现保费收入57629亿元，同比增长7.6% [1] - 其中，人身险公司实现保费收入41472亿元，同比增长9.1%；财险公司实现保费收入16157亿元，同比增长3.9% [1] 产品与销售前景 - 传统险/分红险/万能险预定利率已分别降至2.0%/1.75%/1.0%，分红险与传统险预定利率轧差已由50bp收窄至25bp [2] - 考虑到分红险具备浮动收益空间，以及2025年以来上市险企总投资收益同比高增，分红实现率有望得到保障，未来分红险将成为保险市场主力产品 [2] - 在居民储蓄意愿高企、银行存款挂牌利率下调背景下，分红险“1.75%保底+浮动”收益IRR或在财富管理市场更具竞争优势 [2] - 2025年5月，五大行及招行1年/2年/3年/5年期存款挂牌利率分别降至0.95%/1.05%/1.25%/1.30% [2] - 春节效应下2026年1月工作日较去年同期增加，较低基数下1月新单销售有望实现较好增长，保费“开门红”或超预期 [2] 指数构成 - 保险证券ETF紧密跟踪中证800证券保险指数，该指数在中证800指数基础上选择证券保险行业内证券作为样本 [2] - 截至2025年12月31日，中证800证券保险指数前十大权重股合计占比64.71% [3] - 前十大权重股包括中国平安、东方财富、中信证券、国泰海通、中国太保、华泰证券、中国人寿、广发证券、招商证券、新华保险 [3]

市场表现 - 截至2026年1月5日，中证800证券保险指数强势上涨2.61% [1] - 成分股新华保险上涨7.98%，中国平安上涨5.54%，华林证券上涨5.41%，中国太保、中国人寿等个股跟涨 [1] - 保险证券ETF上涨2.55%，最新价报1.49元 [1] 行业动态与创新 - 平安产险与上海电气融资租赁、上海电气保险经纪签署了具身智能机器人融资租赁项目保险合作协议 [1] - 该合作标志着我国在具身智能机器人真实商业应用场景下的“保险+融资租赁”一体化金融服务实现零的突破，为行业全国首单 [1] 基本面与业绩 - 头部险企2026年1月1日个险新单保费增速在40-60% [2] - 开门红表现主因包括准备充分、资本市场表现较好下分红险有吸引力等 [2] - 开门红的良好表现为全年新业务价值增长打下好的基础 [2] 市场环境与估值 - 2025年末至今上证指数九连阳预计给保险公司带来较好的投资回报 [2] - 2.25%的30年国债利率基本覆盖新单负债成本 [2] - 考虑2026年估值切换后，主要险资PEV为0.55-0.75，处于过去10年40%左右分位点，估值吸引力较强 [2] 指数与产品信息 - 保险证券ETF紧密跟踪中证800证券保险指数 [2] - 中证800证券保险指数是在中证800指数的基础上，选择证券保险行业内对应的证券作为指数样本 [2] - 截至2025年12月31日，中证800证券保险指数前十大权重股合计占比64.71% [3] - 前十大权重股包括中国平安、东方财富、中信证券、国泰海通、中国太保、华泰证券、中国人寿、广发证券、招商证券、新华保险 [3]

市场表现 - 截至2025年12月31日10:09，中证800证券保险指数(399966)上涨0.41% [1] - 成分股中华林证券(002945)上涨5.02%，广发证券(000776)上涨2.00%，国信证券(002736)上涨1.68%，东方证券(600958)上涨1.20%，华泰证券(601688)上涨1.19% [1] - 保险证券ETF(515630)上涨0.41%，最新价报1.46元 [1] 行业动态与政策 - 中国银行保险资产管理业协会发布《保险资产管理行业数据分类分级指南》(T/BIAMAC 001—2025)，该指南自2026年1月1日起实施 [1] - 该指南旨在提供科学、实用、可操作的数据分类分级方法，构建行业统一的数据目录，提升数据安全管理标准化水平 [1] 保险行业趋势与展望 - 东吴证券预计2026年分红险在新单中的占比将继续提升 [2] - 分红险被视为低利率环境下的破局之路，因其具有刚性成本更低、新会计准则下对报表波动影响更小、有效负债久期更短等特性 [2] - 2025年开门红启动了行业向分红险转型的序幕，2025年上半年大部分险企新单中分红险占比超过50%，转型最早的中国太平占比超过90% [2] - 2026年上市险企开门红继续以分红型终寿和年金作为主打，在预定利率非对称下调背景下，分红险的相对优势预计进一步凸显 [2] - 分红险占比提升有助于缓解利差损压力，提升市场对寿险内含价值可靠性的信心，同时将带动保险资金权益配置比例的逐步提升 [2] 指数与产品信息 - 保险证券ETF紧密跟踪中证800证券保险指数 [2] - 中证800证券保险指数是在中证800指数的基础上，选择证券保险行业内对应的证券作为指数样本 [2] - 截至2025年11月28日，中证800证券保险指数前十大权重股合计占比63.12% [3] - 前十大权重股包括中国平安、东方财富、中信证券、国泰海通、中国太保、华泰证券、中国人寿、广发证券、招商证券、新华保险 [3]

市场表现 - 截至2025年12月26日10:17，中证800证券保险指数(399966)上涨0.98% [1] - 成分股中银证券(601696)上涨6.26%，兴业证券(601377)上涨3.77%，国盛证券(002670)上涨1.87%，东方财富(300059)上涨1.67%，东方证券(600958)上涨1.66% [1] - 保险证券ETF(515630)上涨0.95%，冲击4连涨，最新价报1.48元 [1] 政策动态 - 国家金融总局下发《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》，统一规范资产管理信托产品、理财产品、保险资管产品的信息披露行为 [1] 行业观点 - 保险行业长期受益于银行存款搬家趋势，短期开门红进展顺利，有望提振2026年负债端表现 [1] - 产品预定利率阶梯型调大幅缓解行业利差损风险 [1] - “报行合一”推动行业反内卷和头部公司集中度提升 [1] - 积极看好保险板块的配置价值 [1] 指数与产品构成 - 保险证券ETF紧密跟踪中证800证券保险指数，该指数从中证800指数中选择证券保险行业内对应的证券作为样本 [2] - 截至2025年11月28日，中证800证券保险指数前十大权重股合计占比63.12% [2] - 前十大权重股包括中国平安、东方财富、中信证券、国泰海通、中国太保、华泰证券、中国人寿、广发证券、招商证券、新华保险 [2]

指数与ETF表现 - 截至2025年12月25日13:41，中证800证券保险指数(399966)上涨1.09% [1] - 指数成分股中国平安上涨2.81%，中国太保上涨2.55%，财通证券上涨2.36%，中国人保、华安证券等个股跟涨 [1] - 跟踪该指数的保险证券ETF(515630)上涨1.17%，冲击3连涨，最新价报1.47元 [1] 行业动态与资金动向 - 今年以来新增54家私募证券管理人完成备案登记，其中泰康稳行(武汉)私募和太保致远(上海)私募均具有险资背景，分别由泰康资产和太平洋资产100%持股 [1] - 其他有险资背景的新增私募管理人还包括太平(深圳)和人保启元惠众(北京)私募，分别由太平资产和人保资产100%持股 [1] - 保险资金正加速布局私募证券领域，通过设立专业子公司拓展投资渠道 [1] 机构观点：保险行业基本面 - 长端利率企稳：近期十年期国债收益率回升到1.85%，长债走稳有利于保险公司净资产的增长和净利润的储备 [1] - 2026年新业务价值预期较好：预计上市保险公司通过银保网点渗透和个险高净值客户经营，可在2026年全年实现约15%的新业务价值增速 [1] - 2026年第一季度因保费前置，龙头公司新业务价值增速有望在25%以上 [1] - 截至12月中旬，新华保险预录达到去年年底的95%，太保的预录为预算值的200% [1] - 权益市场增厚净利润：2025年至今保险公司权益收益在20%-30% [1] - 随着中长期试点和明年全行业的OCI会计切换，预计继续利好险资收益 [1] - 当前大部分上市公司PEV估值为0.5-0.7倍，处于历史40-50%估值区间 [1] 指数构成信息 - 保险证券ETF紧密跟踪中证800证券保险指数，该指数是在中证800指数基础上选择证券保险行业内对应的证券作为指数样本 [2] - 截至2025年11月28日，中证800证券保险指数前十大权重股合计占比63.12% [2] - 前十大权重股包括中国平安、东方财富、中信证券、国泰海通、中国太保、华泰证券、中国人寿、广发证券、招商证券、新华保险 [2]

市场表现 - 截至2025年12月25日09:54，中证800证券保险指数(399966)上涨0.96% [1] - 指数成分股中国平安上涨3.46%，中国太保上涨2.67%，新华保险上涨2.44%，中国人保上涨1.76%，中国人寿上涨1.69% [1] - 保险证券ETF(515630)上涨1.03%，最新价报1.47元，冲击3连涨 [1] 政策动态 - 中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度例会于12月18日召开，指出将用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，以维护资本市场稳定 [1] - 2025年12月19日，国家金融监督管理总局发布《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》，旨在提升保险公司资产负债管理能力并加强监管 [1] - 征求意见稿针对人身险和财产险公司设置了包括有效久期缺口、综合投资收益覆盖率、沉淀资金覆盖率在内的多个监管和监控指标 [1] 机构观点 - 华源证券指出，征求意见稿通过多个指标严控行业和公司层面的久期缺口和利差风险，上市公司达成指标的难度可能不大 [2] - 机构继续看好保险行业，一方面近期利率双向波动扭转了2024年全年单边下行的趋势，有利于缓解行业利差风险 [2] - 另一方面，在银保渠道网点渗透加快，个险渠道“产品+服务”差异化战略下，主要上市公司有望在2026年继续实现较好的新业务价值增长 [2] 指数与产品信息 - 保险证券ETF紧密跟踪中证800证券保险指数，该指数从中证800指数中选择证券保险行业内对应的证券作为样本 [2] - 截至2025年11月28日，中证800证券保险指数前十大权重股合计占比63.12% [2] - 前十大权重股包括中国平安、东方财富、中信证券、国泰海通、中国太保、华泰证券、中国人寿、广发证券、招商证券、新华保险 [2]