信达生物(01801)涨超8%，截至发稿，涨8.65%，报94.65港元，成交额21.15亿港元。 摩根大通研报指出，将集团早期资产的估值上调43%，因考虑到信达生物的研发能力，且这些资产越来 越得到市场认可。通过提高玛仕度肽(Mazdutide)(GLP-1/GIP)获批后的销售成功率(PoS)、调整经营费 用，上调目标价21%，由90港元升至109港元。并维持"增持"评级。另外，考虑到信达生物对授权许可 的战略重视及其创新产品线，小摩提高对其潜在授权收入的预期，预计将占信达生物未来总收入的5- 7%。小摩表示，授权许可已成为今年中国生物制药行业最重要的推动因素之一，该行认为信达生物是 最能从这一趋势中受益的公司之一。 本文源自：智通财经网 消息面上，信达生物近日公布，2025年上半年，公司共取得总产品收入超人民币52亿元，同比保持35% 以上的强劲增长；其中2025年第二季度总产品收入超过人民币27亿元，同比增长超过 30%。该季度的 持续增长得益于肿瘤和综合管线双轮驱动共同发力。于本季度末，全球首个胰高血糖素╱胰高血糖素样 肽-1 (GCG/ GLP-1)双受体激动药物信尔美® (玛仕度肽注射液)的减重 ...

行业投资评级 - 超配 [1] 核心观点 - 医药生物板块上周整体下跌0.84%，跑输沪深300指数2.07个百分点，子板块中医疗器械表现最佳，涨幅2.70% [3][11] - 年初至今医药生物板块累计上涨21.28%，跑赢沪深300指数16.96个百分点，化学制药子板块领涨（38.55%） [14][19] - 当前板块PE估值30.83倍，相对沪深300估值溢价144%，生物制品子板块估值最高（38.25倍） [18][27] - 七部门联合发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，提出2027年关键技术突破、2030年培育2-3家全球领军企业的目标 [26][28] 市场表现 - 个股方面上周上涨个股占比37.13%，南模生物（42.48%）、海辰药业（41.29%）涨幅居前 [3][24] - 年初至今化学制药子板块涨幅38.55%，医疗服务子板块涨幅32.87%，显著跑赢行业平均水平 [14][19] - 医药生物板块估值溢价水平处于历史中位，生物制品（38.25倍）、化学制药（36.08倍）子板块估值高于行业整体 [18][27] 行业动态 - 脑机接口产业政策明确技术攻关路径：2027年实现电极/芯片产品国际先进水平，2030年建成安全可靠产业体系 [26][28] - 百济神州2025H1营收175.18亿元（同比+46%），上调全年营收指引至358-381亿元 [29] - 信达生物2025H1产品收入超52亿元（同比+35%），减重新药信尔美®获批上市 [30] - 安杰思2025H1营收3.02亿元（同比+14.56%），Q2环比增长35.17% [31] 投资建议 - 重点推荐医疗器械板块及脑机接口概念标的，关注创新药/CXO/医疗服务/二类疫苗优质个股 [33] - 个股推荐组合：贝达药业、特宝生物、开立医疗、安杰思、华厦眼科 [33] - 个股关注组合：科伦药业、千红制药、海尔生物、康泰生物、百普赛斯 [33]

金融工程研究 - 7月A股主要指数全部上涨，创业板指涨幅最大达8.14%，上证50涨幅最小为2.36% [2] - 截至7月31日，沪深两市两融余额达19,784.97亿元，环比增加1,338.58亿元，融资余额占比99.3% [2] - 医药生物、电子和电力设备行业融资净买入额居前，石油石化、农林牧渔行业融资净买入额较少 [3] - 个股融资净买入前五为新易盛、北方稀土、胜宏科技、药明康德、宁德时代 [3] 医药生物行业 - 6月医药制造业累计营收12,275.2亿元，同比下降1.2%，利润总额1,766.9亿元，同比下降2.8% [4] - 7月医药生物板块上涨13.93%，子板块中医疗服务涨幅最高达23.10% [5] - 创新药和CXO板块受政策催化表现突出，恒瑞医药与GSK签署合作协议，信达生物减重药物获批 [4][5] - 行业市盈率30.83倍，相对沪深300估值溢价率161%，建议关注创新药政策窗口及半年报超预期标的 [5] 机械设备行业 - 7月6日至8月5日机械设备行业上涨9.82%，跑赢沪深300指数6.77个百分点 [7] - 雅鲁藏布江水电工程开工带动工程机械需求，预计总投资1.2万亿元对应1,800亿元设备需求 [7] - 世界机器人大会即将举办，特斯拉明确年产百万台人形机器人目标，建议关注产业链机会 [8] 金属行业 - 7月钢铁、铜价震荡运行，铝价受备库需求改善预期支撑，黄金短期受美联储谨慎态度影响 [10] - 稀土下游磁材厂订单排产至9月中旬，需求旺盛支撑价格 [11] - "反内卷"政策有望改善钢铁、电解铝供给格局，建议关注资源保障强、环保领先的标的 [11] 中宠股份 - 2025年上半年营收24.32亿元（同比+24.32%），归母净利润2.03亿元（同比+42.56%） [14] - 境外收入15.75亿元（同比+17.61%），柬埔寨工厂营收增长51.19% [14] - 主粮品类收入7.83亿元（同比+85.79%），境内业务收入8.57亿元（同比+38.89%） [15] - 自主品牌营销成效显著，顽皮品牌签约欧阳娜娜，话题曝光量达1.38亿次 [15]

创新药获批情况 - 2024年苏州工业园区已有6款1类创新药获批上市 占全国同期新增约20% [1] - 亚盛医药Bcl-2选择性抑制剂利生妥®获批 用于慢性淋巴细胞白血病/小淋巴细胞淋巴瘤治疗 [1] - 旺山旺水与中科院合作研发的盐酸司美那非片获批 用于ED治疗 [1] - 信达生物全球首款GCG/GLP-1双受体激动减重药物信尔美®获批 用于肥胖患者体重控制 [1] - 盛迪亚研发的瑞康曲妥珠单抗获批 为首个用于HER2突变NSCLC的中国自主研发ADC药物 [2] - 百济神州HER2双抗泽尼达妥单抗获批 为国内首款用于胆道癌的HER2靶向药物 [2] - 盛迪亚全球首个超长效PCSK9单抗艾心安®获批 用于高胆固醇血症治疗 [2] 苏州工业园区生物医药产业 - 园区自2006年布局生物医药产业 已集聚超2000家企业 2024年产值达1655亿元 [3] - 近三年每年引进生物医药项目约300个 重点招引世界500强和行业领军企业 [3] - 2025-2027年行动计划目标：培育5家国际龙头 50家细分领域领军企业 100个亿元级产品 100个获批产品管线 [3]

肥胖与减重药物市场现状 - 中国18岁及以上居民超重率34.3%，肥胖率16.4%，2030年成人超重肥胖率或达70.5% [1] - GLP-1类创新药物成为国内外药企重点布局领域，肥胖症治疗需求与供给同步增长 [1] - 线上平台因专业服务能力和快速连接药品与患者的优势，成为药企重要合作伙伴 [1] 京东健康的市场策略与合作 - 京东健康与信达生物合作，全网首发全球首个GCG/GLP-1双受体激动剂减重药物玛仕度肽，上市一周内即上线平台 [2][3][4] - 玛仕度肽具备四大优势：改善脂肪肝、基于中国人群临床试验、注射便利性与安全性提升、多项临床试验进行中 [5] - 京东健康与诺和诺德达成战略合作，独家线上销售降糖版司美格鲁肽，首次开放线上渠道 [6][7] - 合作药企还包括先为达生物、银诺医药等，618期间GLP-1类用药成交用户数近30万，销量同比增长超3倍 [8][9] 线上渠道的核心竞争力 - 京东健康整合多学科专家资源推出"减重门诊"，服务超1万人次，提供一站式风险评估与用药指导 [10] - 依托"护士到家"服务，实现GLP-1类药物1小时极速采样和专业护士上门 [10] - 冷链物流能力成为竞争关键，京东物流覆盖全国300余城，医药冷链次日达率99%，仓储通过GSP认证 [11] - 京东健康占据线上减重品类70%以上份额，优势包括用户基础、全链条服务、供应链与冷链能力 [11] 减重药物行业趋势 - 药企共识：减重市场竞争从"卖药"转向"管健康"，线上平台需兼具流量、教育、健康管理与冷链能力 [8] - 线上渠道帮助药企触达消费者并引导科学减重，实现线上咨询与线下就诊无缝衔接 [10]

核心观点 报告涵盖宏观经济、固定收益、医药生物行业研究，宏观关注美国关税谈判及国内外经济数据，固定收益分析债市表现与展望，医药生物看好行业发展并建议关注创新药及业绩反转板块投资机遇 [2][5][9] 宏观及策略研究 外围环境 - 美国 5 月核心 PCE 环比增速超预期，居民收入受政府转移支付减少拖累，消费表现平平，关税生效前消费激增逆转；6 月制造业 PMI 收缩、服务业 PMI 扩张，非农就业超预期强劲，市场降息预期缩减；关注关税豁免到期后特朗普政府态度 [2] - 欧洲通胀数据在服务分项带动下小幅反弹，失业率回升，美欧关税谈判僵局影响欧央行决策 [3] 国内环境 - 6 月制造业 PMI 回升，出厂价格和主要原材料购进价格分项改善，但生产经营活动预期指数和从业人员指数下降；建筑业 PMI 回升、服务业 PMI 回落；中央财经委提及推动落后产能有序退出 [3] 高频数据 - 下游房地产成交回升、农产品批发价格 200 指数走低；中游钢铁和水泥价格下跌；上游焦煤焦炭价格走强、有色金属价格多数上涨、黄金价格震荡、原油价格小幅走高 [3] 固定收益研究 重点事件点评 - 6 月制造业内外需改善，7 月制造业景气度或受天气因素制约 [5] 资金价格 - 跨季后资金转松，DR007 回落至 1.50%以下，R007 降至 1.52%左右，均为年内新低 [5] 一级市场 - 季初发行节奏放缓，统计期内发行利率债 56 只，实际发行总额 3350 亿元，净融资额 2021 亿元，7 月初新增地方专项债规模下降 [5] 二级市场 - 偏强震荡，曲线走陡，各期限国债收益率均下行，中短期国债收益率下行幅度更大，投资者追求品种利差 [5] 市场展望 - 基本面关注贸易环境变化，政策面 7 月出台增量政策可能性有限，资金面月初宽松，预计债市偏强震荡 [5][6][7] 医药生物行业研究 行业发展情况 - 5 月医疗保健 CPI 同比上涨 0.3%、环比上涨 0.1%，医药制造 PPI 同比下降 2.0%、环比下降 0.5%；1 - 5 月医药制造业营业收入累计 9947.9 亿元，同比下降 1.4%，利润总额累计 1353.2 亿元，同比下降 4.7% [8] 行情回顾 - 6 月上证综指上涨 2.90%、深证成指上涨 4.23%、医药生物上涨 0.70%，子板块涨跌互现；6 月 30 日，SW 医药生物行业市盈率 27.81 倍，相对沪深 300 的估值溢价率为 143% [9] - 本周（2025/06/27 - 2025/07/03）上证综指上涨 0.37%、深证成指上涨 1.85%、医药生物上涨 3.51%，全部子板块上涨；7 月 3 日，SW 医药生物行业市盈率 28.23 倍，相对沪深 300 的估值溢价率为 145% [11][12] 本月策略 - 6 月医药生物板块小幅震荡，创新药行情回调，出台多项支持政策，国内药企展示优异研究成果，信尔美获批体现创新研发实力提升；建议关注创新药及相关产业链、业绩反转板块投资机遇，维持行业“看好”评级 [9][10] 本周策略 - 本周印发支持创新药发展措施，医保目录支持创新，探索商业健康保险创新药品目录；建议关注创新药及相关产业链、业绩反转板块投资机遇，维持行业“看好”评级 [12][13]

报告核心观点 建议关注管线兑现、业绩放量、商务合作等相关创新药及相关产业链的投资机遇，同时关注业绩反转相关板块的投资机遇，维持行业“看好”评级 [6][78][79] 行业发展情况 CPI - 5月医疗保健CPI为100.3，同比上涨0.3%，环比上涨0.1%，其中中药当月CPI为100.0，同比不变，环比降0.1%；西药当月CPI为98.8，同比降1.2%，环比降0.4%；医疗服务当月CPI为100.7，同比涨0.7%，环比涨0.3% [14] PPI - 5月医药制造PPI为98.0，同比降2.0%，环比降0.5% [21] 营收利润 - 1 - 5月医药制造业营业收入累计9947.9亿元，同比降1.4%；利润总额累计1353.2亿元，同比降4.7% [23] 进出口 - 5月医疗仪器及器械出口金额16.37亿美元，同比增2.8%，累计出口79.46亿美元，同比增6.0%；进口金额9.70亿美元，同比降5.3%，累计进口48.31亿美元，同比降6.1% [29] 基本医疗保险 - 5月基本医疗保险累计基金收入12295.31亿元，同比增5.94%，累计支出9442.94亿元，同比增1.23%，累计结余2852.37亿元，结余率23.20%，环比降6.69个百分点 [36] 诊疗人次 - 2024年11月诊疗人次6.40亿人次，同比降3.80%，环比增2.45%；医院诊疗人次3.76亿人次，同比降3.30%；三级医院诊疗人次2.36亿人次，同比降0.40%；二级医院诊疗人次1.03亿人次，同比降7.20%；一级医院诊疗人次0.21亿人次，同比降9.80%；基层医疗卫生机构诊疗人次2.38亿人次，同比降3.70% [37] 原料药 - 6月，7 - ACA - 酶法市场价480元/千克，7 - ADCA市场价520元/千克，环比不变；6 - APA市场价260元/千克，环比降20元/千克；青霉素工业盐市场价105元/十亿效价单位，环比降15元/十亿效价单位；4 - AA市场价660元/千克，环比涨10元/千克；硫氰酸红霉素市场价520元/千克，环比降30元/千克 [54] 中药 - 7月天然牛黄市场价170万元/千克，环比不变；人工牛黄市场价660元/千克，环比降60元/千克 [60] 行情回顾 板块综述 - 2025年6月上证综指涨2.90%，深证成指涨4.23%，医药生物涨0.70%，子板块涨跌互现，医疗服务4.77%＞化学制药0.77%＞医疗器械0.44%＞生物制品0.13%＞医药商业 - 1.23%＞中药II - 1.86% [63] 板块估值 - 2025年6月30日，SW医药生物行业市盈率27.81倍，相对沪深300的估值溢价率为143% [69] 个股情况 - 涨幅前五位为昂利康146.41%、华强科技67.40%、易明医药59.69%、神州细胞51.10%、浩欧博41.71%；跌幅前五位为奕瑞科技 - 33.27%、科兴制药 - 28.81%、硕世生物 - 28.20%、拱东医疗 - 27.71%、华润三九 - 27.17% [74] 本月策略 政策情况 - 6月多项政策支持行业发展，NMPA征求创新药临床试验审评审批意见，国务院研究优化药品和耗材集采举措，NMPA支持高端医疗器械创新发展 [5][76][77] 行业动态 - 第85届ADA大会召开，国内药企展示成果；信达生物与礼来的信尔美获批，为全球首个GCG/GLP - 1双受体激动减重药物 [5][78] 投资建议 - 关注创新药及相关产业链投资机遇，关注业绩反转相关板块，如CXO、医疗器械、制药、AI + 板块 [6][78]

新药获批与产品特性 - 信达生物旗下信尔美®（玛仕度肽注射液）新药上市申请获批，用于成人肥胖或超重患者的长期体重控制 [1] - 临床数据显示，治疗20周后体重减少超20%，肝脏脂肪含量降低超80%，腰围减少达11cm，并改善血糖、血压、血脂等代谢指标 [2] - 玛仕度肽是全球首个且唯一获批的双受体激动减重药物，拥有GCG和GLP-1双靶点，兼具燃脂护肝效果 [6][8] 市场定位与定价策略 - 私立医院报价显示，按一周一针计算，月开销约1500-3000元 [3][12][13] - 定价参考同类产品（如司美格鲁肽注射剂707元/支），结合支付能力与福利计划提升可及性 [12][14] - 2025年中国GLP-1减肥药市场规模预计突破150亿元，玛仕度肽有望竞逐该市场 [4][6] 临床优势与适应症拓展 - 除减重外，玛仕度肽可降低脂肪肝含量超80%，并改善二型糖尿病、心血管代谢指标及尿酸水平 [16][17] - 针对二型糖尿病的适应症预计2024年下半年获批，进一步扩大目标患者群体 [16] - 中国超重或肥胖人群达5亿，其中近90%伴有合并症（如脂肪肝），需求潜力巨大 [5][15] 研发背景与商业化布局 - 俞德超团队2019年从礼来引入玛仕度肽，由代谢领域专家钱镭主导临床开发，管线覆盖高血脂、高血糖等本土化需求 [19][20] - 产能规划充足，渠道覆盖公立医院、民营医院及线上零售，目标提高产品可及性 [21] - 机构预测玛仕度肽2025年销售额达7亿元，2026年18亿元，峰值销售或达52-100亿元 [21]

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 本周医药生物板块表现平淡，医疗服务、医疗器械、医药商业板块涨幅居前 [6] - 信达生物的GLP - 1R/GCGR双重激动剂玛仕度肽于6月27日获NMPA批准上市，成为全球首家上市的该类药物，减重药物再获关注 [6] - 长效/口服制剂以及多靶点分子是目前GLP - 1类减重药物研发的主流方向，国内企业在该领域优势显著，已有多起重磅交易发生 [6] - 建议关注GLP - 1领域包括BD在内的潜在商业化机会，同时关注器械设备、中药、连锁药店、医疗服务等细分板块的优质个股 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 上周（06月23日 - 06月27日）医药生物板块整体上涨1.60%，在申万31个行业中排第24位，跑输沪深300指数0.35个百分点 [3][13] - 子板块涨幅前三为医疗服务(申万)、医疗器械(申万)、医药商业(申万)，涨幅分别为2.92%、2.10%、2.08% [3][13] - 年初至今，医药生物板块整体上涨6.24%，在申万31个行业中排名第11位，跑赢沪深300指数6.57个百分点 [19] - 年初至今子板块中，化学制药(申万)、医疗服务(申万)、生物制品(申万)实现上涨，涨幅分别为19.41%、8.10%、2.58% [19] - 截至2025年06月27日，医药生物板块PE估值为27.67倍，相对于沪深300的估值溢价为124% [3][23] - 医药生物子板块中，生物制品(申万)、化学制药(申万)、医疗器械(申万)、医疗服务(申万)、中药Ⅱ(申万)、医药商业(申万)的PE估值分别为33.77倍、30.67倍、30.36倍、27.12倍、23.14倍、16.86倍 [23] - 上周上涨个股为397只（占比83.76%），下跌个股70只（占比14.77%） [3][32] - 涨幅前五的个股分别为神州细胞（30.45%）、浩欧博（27.08%）、华人健康（25.97%）、华强科技（22.94%）、迈威生物 - U（17.44%） [3][32] - 跌幅前五的个股分别为易明医药（ - 21.90%）、福元医药（ - 11.50%）、博瑞医药（ - 9.36%）、悦康药业（ - 7.74%）、*ST赛隆（ - 6.87%） [32] 行业要闻 - 美国糖尿病协会第85届科学会议（ADA）于2025年6月20日 - 23日在美国芝加哥进行，多家药企发布重磅临床实践进展 [34] - 礼来药业公布接受bimagrumab/Wegovy组合疗法治疗的受试者在72周后体重平均降低22.1%，其中92.8%源于脂肪组织的减少 [34] - 安进公司公布其在研药物MariTide 2期临床试验在无2型糖尿病和患有糖尿病的肥胖人群中分别实现了最高约20%和17%的平均体重减轻（安慰剂组为2.6%和1.4%），第52周体重减轻仍未出现平台期 [37] - 诺和诺德公司宣布，在研皮下注射减重药物amycretin的两项早期临床试验结果在《柳叶刀》上发布，接受36周最高剂量（60 mg）治疗后患者体重平均减轻幅度可达24.3%，而安慰剂组为1.1% [37] - 先为达生物公布了其在研cAMP偏向性GLP - 1类似物埃诺格鲁肽（ecnoglutide）注射液的3期临床试验结果，与安慰剂相比，各剂量组的预估治疗差值分别为 - 9.2%、 - 11.1%和 - 13.3% [37] - 2025年6月27日，信达生物宣布信尔美®（玛仕度肽注射液）获NMPA批准上市，用于成人肥胖或超重患者的长期体重控制 [4][35] - 玛仕度肽是GLP - 1R/GCGR双重激动剂，能带来多重代谢获益，获批基于Ⅲ期注册临床研究(GLORY - 1)结果 [4][35] - 该研究显示第48周时，信尔美®4mg、6mg和安慰剂组体重相对基线百分比变化的均值分别为 - 12.0%、 - 14.8%和 - 0.5%；腰围相对基线变化值的均值分别为 - 9.5cm、 - 11.0cm和 - 1.5cm [4][36] - 在基线肝脏脂肪含量≥10%的受试者中，第48周时，玛仕度肽4mg、6mg和安慰剂组受试者全肝平均脂肪含量相对基线的百分比变化均值分别为 - 65.85%、 - 80.24%和 - 5.27% [4][36] - 玛度仕肽的第二项NDA正在NMPA受理审评中，用于成人2型糖尿病患者的血糖控制 [5][36] 投资建议 - 建议关注GLP - 1领域包括BD在内的潜在商业化机会，同时关注器械设备、中药、连锁药店、医疗服务等细分板块的优质个股 [6][38] - 个股推荐组合：贝达药业、特宝生物、老百姓、华厦眼科、诺泰生物 [6][39] - 个股关注组合：科伦药业、荣昌生物、丽珠集团、百普赛斯、开立医疗 [6][39]

报告行业投资评级 - 医药生物行业评级为增持（维持）[6] 报告的核心观点 - 国产减肥药获批上市，随着其步入商业化，销售能力将成考量企业未来竞争优势的重大要素，具备领先研发进度和强大销售执行力的企业将占据商业化竞争优势地位，整个GLP - 1产业链将步入景气度上行通道，建议关注信达生物（H）、恒瑞医药、博瑞医药等公司[3][26] - 2025年年度投资策略需从支付视角，基于院内支付、自费支付、海外支付三种付费渠道甄选投资机会，看好院内政策支持、人民群众需求扩容、出海周期上行三大方向，重点推荐恒瑞医药、迈瑞医疗等公司[4] 各部分总结 行情回顾 - A股医药生物指数上周上涨1.60%，跑输沪深300指数0.35pp，跑输创业板综指4.11pp，在31个子行业中排名第23；港股恒生医疗健康指数上周收涨2.85%，跑赢恒生国企指数0.09pp [1][15] - A股涨幅最大的是医院，上涨3.92%；涨幅最小的是线下药店，上涨0.47%；个股层面，神州细胞涨幅最大，上涨30.45%；易明医药跌幅最大，下跌21.91% [15] - H股个股层面，精优药业涨幅最大，上涨62.75%；巨星医疗控股跌幅最大，下跌23.78% [18] 本周观点 - 2025年6月27日，信达生物（H）的信尔美®获批用于成人肥胖或超重患者的长期体重控制，其是全球首个GCG/GLP - 1双受体激动减重药物，临床研究表明使用玛仕度肽体重降幅达21%等，带来全面获益 [21][25] 公司公告更新 - 药石科技持有药捷安康约5.78%股份；奥赛康一类创新药利厄替尼片发布III期临床研究结果；天坛生物“皮下注射人免疫球蛋白”递交上市许可申请并获受理 [29] - 金城医药泊沙康唑原料药取得FDA注册批准函；博雅生物下属单采血浆站取得《营业执照》；荣昌生物将泰它西普有偿许可给美国VorBio公司 [29] - 奥精医疗停止对募投项目“人工皮肤”投入，新增子项目；北陆药业钆贝葡胺注射剂等拟中选药品集中带量采购；润都股份通过美国FDA现场检查 [29] - 苑东生物受让上海超阳股权；和元生物、艾迪药业分别推出限制性股票激励计划和股票期权激励计划；达仁堂转让中美天津史克制药有限公司12%股权 [29] 上市公司研发进度更新 - 海思科的HSK47388片的IND申请、智翔金泰的GR2303注射液和正大天晴的注射用TQB2934的临床申请新进承办 [2][30] - 恒瑞医药的HRS - 8080和HRS9531正在进行三期临床；三生制药的HIF - 117、康诺亚生物的CM336正在进行二期临床；荣昌制药的HY0001a正在进行一期临床 [2][30] 重要数据库更新 - 24M1 - M4医院总诊疗呈现较快恢复，累计总诊疗人次数14.83亿人，同比增长13.29% [32] - 2025M1 - M4基本医保收入为10302亿元，支出达7223亿元，25M4基本医保当月收入环比减少19.6%，支出环比增长13.4% [41] - 4月抗生素、心脑血管原料药价格基本稳定，部分维生素原料药价格较6月20日回落 [52][56][57] - 25M1 - 4医药制造业收入同比 - 2.10%，销售费用率同比下降0.9pp，管理费用率同比上升0.2pp，财务费用率同比上升0.1pp [60][68] - 5月整体CPI环比下降，医疗保健CPI环比上升，其中中药CPI、西药CPI、医疗服务CPI同比分别为 + 0.0%、 - 1.2%、 + 0.7% [74] - 本周暂无耗材带量采购相关信息 [77] 医药公司融资进度更新 - 冠昊生物停止实施定增；锦波生物董事会通过定增预案；科源制药、奥浦迈定增申请已受理 [80] 上周重要事项公告 - 多家公司召开股东大会，包括华纳药厂、和元生物等 [81] - 亨迪药业、赛诺医疗等公司有股份解禁 [82]