虚拟资产交易服务获批 - 国泰君安国际获香港证监会批准提供虚拟资产交易服务 当日股价最高涨幅达198% [2] - 该涨幅刷新金融科技股单日涨幅纪录 [2] 稳定币概念市场表现 - 6月内稳定币概念板块整体展现强劲势头 恒宝股份月涨幅88% 四方精创月涨幅84% [2][4] - 多只相关个股月涨幅超20% 包括恒生电子 雄帝科技 数字认证 拉卡拉等 [4][5] - 资金竞相追逐稳定币概念股 部分个股月内已接待上百家机构调研 [2][6] 券商研究动态 - 6月内51家券商发布158篇稳定币研报 一周内达104篇 [3] - 研究视角多元 涵盖跨境支付重构 RWA代币化 国际货币体系变革等 [3] - 华龙证券指出稳定币主要应用场景为跨境支付与RWA [3] - 国信证券认为国际支付 美股代币化和AI Agent是重要推进赛道 [3] 产业链分析 - 中金公司指出相关企业包括银行IT服务商 电信运营商 加密货币交易所等 [4] - 天风证券梳理核心受益环节为发行与储备管理 区块链基础设施 支付与金融服务等 [4] 监管政策进展 - 美国通过《GENIUS法案》建立联邦层面监管框架 [6] - 欧盟《加密资产市场法案》将于2024年12月生效 [6] - 香港《稳定币条例》8月1日实施 将启动牌照申请 [6] - 央行行长潘功胜指出稳定币缩短跨境支付链条 [6] 上市公司布局 - 京北方参与数字人民币系统建设 月内接待107家机构调研 [6][7] - 宇信科技获澳门科技基金支持开展Web3支付研究 接待73家调研 [6][7] - 天阳科技推广稳定币充值信用卡产品 [7] - 蚂蚁集团与协鑫能科成立合资公司探索能源AI与RWA结合 [7] - 朗新集团深化与蚂蚁数科在RWA方面合作 [7] 行业竞争格局 - 稳定币市场三股竞争力量：传统金融机构 加密货币原生公司 科技类公司 [7] - 加密货币公司起步早执行力强 传统金融机构合规能力强 科技公司有场景优势 [7]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，给予公司 2025 年 115 倍 PE，目标价 23.21 元/股（+28%） [4][8] 报告的核心观点 - 公司坚持聚焦核心业务和战略客户，信贷和信用卡业务在银行 IT 领域持续领跑，AI+国际化构筑增长双引擎，在稳定币领域亦有抢先布局 [1] - 2024 年公司营收和利润有所下滑，主要受业务结构调整、可转债利息费用增加、股权激励计划及商誉减值影响，但公司保持并聚焦对数字金融等业务领域的研发 [4][8] - 公司核心业务壁垒持续夯实，信贷与信用卡业务多方面走在行业前列，2024 年新增信贷相关项目逾 20 个，全年信贷业务相关收入约近 5 亿元 [4][8] - 公司 2024 年人工智能领域相关收入近 7000 万元，与湖南大学联合建设的金融超算联合创新中心成功开发并发布多项重要产品，并实现与 DeepSeek 的深度集成；此外，公司积极探索国际化发展机会，已与 3 家跨国银行集团达成战略合作，并在稳定币领域领先布局 [4][8] 财务摘要 营业收入 - 2023 - 2027 年分别为 19.36 亿元、17.66 亿元、20.38 亿元、23.86 亿元、28.30 亿元，同比变化分别为 -2.0%、 -8.8%、15.4%、17.1%、18.6% [3] 净利润（归母） - 2023 - 2027 年分别为 1.17 亿元、0.78 亿元、0.93 亿元、1.22 亿元、1.63 亿元，同比变化分别为 91.9%、 -33.6%、19.8%、31.8%、33.0% [3] 每股净收益（元） - 2023 - 2027 年分别为 0.25、0.17、0.20、0.27、0.35 [3] 净资产收益率(%) - 2023 - 2027 年分别为 4.5%、2.4%、2.9%、3.7%、4.7% [3] 市盈率(现价&最新股本摊薄） - 2023 - 2027 年分别为 77.89、117.31、97.94、74.33、55.88 [3] 可比公司估值 | 股票代码 | 股票简称 | 总市值（亿元） | EPS（元） | | | PE | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 2024A | 2025E | 2026E | 2024A | 2025E | 2026E | | 300674.SZ | 宇信科技 | 175.10 | 0.54 | 0.63 | 0.74 | 46 | 39 | 34 | | 300348.SZ | 长亮科技 | 116.64 | 0.02 | 0.15 | 0.21 | 624 | 99 | 69 | | 300339.SZ | 润和软件 | 396.85 | 0.20 | 0.24 | 0.28 | 249 | 208 | 178 | | 平均值 | | | 0.25 | 0.34 | 0.41 | 307 | 115 | 94 | | 300872.SZ | 天阳科技 | 90.92 | 0.17 | 0.20 | 0.27 | 117 | 98 | 74 | [6]

公司业务表现 - 2024年公司实现营收17.66亿元，同比-8.76%，归母净利润0.78亿元，同比-33.60% [2] - 2025年Q1公司实现收入4.87亿元，同比-0.19%，归母净利润0.26亿元，同比-71.88% [2] - 利润下滑主要受可转债利息费用增加、股权激励计划实施及子公司商誉减值影响 [2] - 2024年研发投入3.27亿元，研发投入率18.53% [2] 核心业务优势 - 在银行信用卡、信贷管理、风险管理等细分领域均处于行业TOP3 [3] - 信用卡业务市场占有率连续五年排名第一 [3] - 2024年新增信贷相关项目逾20个，信贷业务相关收入约近5亿元 [3] 战略发展方向 - AI领域2024年相关收入近7000万元 [3] - 与湖南大学联合开发多项AI产品包括天策大模型、对公产融分析大模型等 [3] - 已与3家跨国银行集团达成战略合作 [3] - 在稳定币领域领先布局，推出稳定币充值信用卡产品 [3] 财务预测调整 - 调整2025-2026年EPS预测值为0.20/0.27元（原值0.39/0.48元） [2] - 新增2027年EPS预测值为0.35元 [2] - 给予2025年115倍PE，目标价上调至23.21元/股 [2]

连连数字股价波动 - 连连数字6月2日大涨64.27%至16.46港元/股 6月3日大跌39.25%至10港元/股 [3] - 股价波动与香港《稳定币条例》正式成为法例相关 [3] - 连连数字全资子公司DFX Labs持有香港证监会颁发的虚拟资产交易平台牌照 [5] - 连连国际与香港金管局首批稳定币沙盒企业圆币创新科技合作推进"易信连"企业认证与"圆币钱包"支付服务 [5] - 公司2024年数字支付业务总支付额达3.30万亿元人民币同比增长64.7% 总收入13.15亿元增长27.9% 经调整利润7870万元扭亏为盈 [5] A股稳定币概念股表现 - 6月3日A股稳定币概念股开盘大涨 御银股份、恒宝股份、翠微股份涨停 海联金汇、雄帝科技等个股大涨 [3] - 中科金财2025年3月注册成立中科金财（香港）科技有限公司探索稳定币、RWA等金融创新业务 [6] - 天阳科技推行用稳定币进行充值的信用卡产品 该产品已推广一段时间 [6] 券商对稳定币的研判 - 稳定币能为RWA代币资产提供币值稳健的交易方式 增强市场流动性 [7] - 稳定币法案有望助推香港金融行业数字货币相关支付、结算接口建设 [7] - 稳定币在跨境支付领域潜力巨大 实现资金实时到账 缩短交易周期 降低交易成本 [7] - 人民币稳定币在跨境贸易中可绕过传统SWIFT系统 [7] - 合规稳定币将激活房地产、债券等传统资产的链上流动性 形成万亿级新市场 [8] 稳定币定义与监管进展 - 稳定币通过与法定货币、商品或其他资产锚定维持币值稳定 解决比特币等虚拟货币价格波动问题 [3] - 香港《稳定币条例》核心在于设立"法币稳定币"发行人的发牌制度 [5] - 美国、英国等也在推进稳定币相关法案立法进程 [3]

天阳科技调研纪要 - 公司在国内信用卡领域排名第一，正积极拓展东南亚等海外市场，与头部厂商合作提供信用卡迁移和技术支持 [1] - 公司已推出稳定币充值的信用卡产品，技术成熟且监管政策友好，稳定币跨境支付具有30秒内到账、费用透明、成本低等优势 [1] - 稳定币支付无需SWIFT体系，去中心化特点显著降低代理行成本，费用主要包括美元与稳定币互换手续费及本币与美元汇兑差 [1] - 稳定币发行门槛高，USDT和USDC等流动性强的稳定币将占据主导地位，稳定币是法币数字化并巩固美元霸主地位 [1] - 金融科技公司需具备区块链开发技术和市场敏感度，RWA(真实世界资产)领域仍在成长中，短期内可用不良资产作为底层资产 [1] 奥普特调研纪要 - 公司2024年半导体行业收入5,081万元(同比+44.08%)，汽车行业收入3,210万元(同比+89.95%)，呈现强劲增长态势 [2] - 销售模式优化以买断式为主，逐步加大标准产品销售，未来计划拓展区域经销模式 [2] - 推动技术成果向标准化、模块化产品转化，提升产品标准化水平和业务规模化程度 [2] - 视觉软件三大核心产品SciVision、Smart3、DeepVision3完成多项技术升级与产品迭代 [2] - 发展战略是成为国际一流自动化核心零部件供应商，聚焦感知与决策关键环节 [2] - 增长动力来自机器视觉行业渗透率提升、客户认知增强、工业AI技术迭代及全球化布局带来的国产替代机会 [2] 煜德投资机构背景 - 由资深基金经理靳天珍创办，拥有专家型投研团队和复合型运营团队 [3] - 聚焦A股上市公司投资机会，同时在海外市场及对冲基金有适当布局 [3] - 以深度研究为唯一决策导向，通过扎实价值判断穿越市场周期 [3]

公司调研信息 - 知名私募申九资产近期调研了天阳科技，参与形式为特定对象调研和分析师会议 [1] 公司业务与技术优势 - 天阳科技在国内信用卡领域排名第一，正在积极拓展海外市场 [1] - 公司已推出支持稳定币充值的信用卡产品，技术成熟且监管政策友好 [1] - 稳定币跨境支付无需SWIFT体系，具有到账快（30秒内）、费用透明、成本低的优势 [1] - 金融科技公司需具备区块链开发技术和市场敏感度，RWA（真实世界资产）仍在成长中，短期内可用不良资产作为底层资产 [1] - 稳定币支付费用包括美元与稳定币互换手续费及本币与美元间的汇兑差 [1] 行业趋势与竞争格局 - 稳定币发行门槛高，流动性强的稳定币如USDT和USDC将占据主导地位 [1] - 并非所有国家有发行稳定币的需求，稳定币是法币的数字化，有助于巩固美元霸主地位 [1] - 天阳科技与头部厂商合作，拓展东南亚等海外市场，提供信用卡迁移和技术支持 [1] 机构背景 - 上海申九资产管理有限公司成立于2016年3月22日，经营范围包括资产管理和投资管理 [2]

证券代码：300872 证券简称：天阳科技 债券代码：123184 债券简称：天阳转债 天阳宏业科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2025 -03 | 投资者关系活动类别 | ☐特定对象调研 ☐分析师会议 | | --- | --- | | | ☐媒体采访 业绩说明会 | | | ☐新闻发布会 ☐路演活动 | | | ☐现场参观 | | | ☐其他（请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称及人员姓名 | 线上参与公司2024年度业绩说明会的投资者 | | 时间 | 2025年05月19日 15:00-17:00 | | 地点 | 价值在线（https://www.ir-online.cn/）网络互动 | | 上市公司接待人员姓名 | 董事长兼总经理 欧阳建平 | | | 财务总监、副总经理 张庆勋 | | | 董事会秘书、副总经理 甘泉 | | | 独立董事 成艳华 1.同行业的其他公司都在积极拓展海外业务，请问贵公司的海 | | | 外业务布局情况如何？ | | 投资者关系活动主要内容 | 答:公司今年将加大海外业务拓展，围绕东南亚市场及"一带一 | | | 路"沿线国家。公司的信用卡产 ...

海外业务布局 - 今年加大海外业务拓展，围绕东南亚市场及“一带一路”沿线国家，信用卡产品有国际竞争力，已通过PCI DSS等国际认证，适合新兴市场区域性银行，通过“技术中台 + 场景插件”模式助力金融机构构建数字化能力，深化数字银行等技术应用，推动信用卡业务海外布局 [2] - 与SS＆C在金融市场风险领域合作，服务亚太地区客户，加速国际化战略落地，信用卡解决方案会同某头部厂商金融军团以联合解决方案形式出海 [2] - 信用卡海外市场拓展有序推进，已与几家跨国银行集团达成战略合作并形成收入 [18] 人工智能应用 - 2023年开展大量研发工作，发布天策大模型等多项产品，面向四类主题场景研发超20个金融智能体，实现与DeepSeek深度集成 [3] - 下一步将实现国产算力快速适配，研发适用国产算力架构的大模型工具链，优化主流架构，提高大模型训练效果和泛化能力 [3] 应收账款情况 - 报告期末应收账款账面净额为113,859.28万元，同比降低10.36%，原因是重视应收账款管理，加大清理力度，优化回款考核机制 [3] - 截止2024年12月31日，应收账款余额为133,317.74万元，已累计计提坏账准备余额19,458.45万元，累计坏账计提比例达14.6%，坏账准备计提充分 [6] 市场环境与业绩展望 - 2025年银行IT投入下降给传统业务带来增长压力，但大模型在金融行业垂直应用带来新机遇 [4] - 公司此前发布多个金融行业垂直类大模型产品及智能体应用，购买SS&C产品授权许可并开发信创版本，加快信用卡业务海外布局，传统业务将稳步增长，AI + 金融深入发展，会加强外延式拓展，对实现业绩增长充满信心 [4][5] 跨境支付布局 - 拥有中国跨境支付系统（CIPS）相关技术储备，与中国人民银行及多家国内知名银行合作，参与跨境支付及国际结算系统测试工作，积累经验和技术实力，提供稳定可靠解决方案 [7] 合作情况 - 获得某头部厂商认证级ISV合作伙伴资格认证，主要产品通过鲲鹏处理器和Taishan200服务器兼容性认证，全资子公司湖南熠阳成为昇腾认证级合作伙伴，旗下产品完成与昇腾、MindIE框架适配并上线平台 [7] - 四大核心产品通过该厂商鲲鹏处理器兼容性技术认证，以许可贡献者身份加入欧拉社区 [8] - 2024年1月与阿里云推出“探道数据中台”和“天阳纪元测试大模型”联合解决方案，拓展人工智能应用场景 [8] - 信用卡业务系统等关键银行业务系统解决方案完成与Ocean Base等国产数据库适配工作 [8] 收入情况 - 报告期内实现营业收入176,621.16万元，同比下降8.76%，原因是市场竞争激烈，聚焦战略客户、调整业务结构和方向、优化延续类业务，部分大客户大项目结算周期长 [9] 风险管理布局 - 以RWA、IFR9等产品为基础为银行客户提供风险管控能力，加大研发投入，与SS＆C Algo软件达成独家战略合作协议，成为其全线软件产品和服务在中国大陆地区独家代理商和服务商，亚太地区实施服务优先合作伙伴，研发天阳信创版本 [10][11] 利润情况 - 报告期内归属于上市公司股东的净利润为7,750.38万元，较上年减少3,922.49万元，同比下降33.60%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润271.65万元，较上年减少6,122.58万元，同比下降95.75%，原因包括计提可转债利息费用、股权激励计划股份支付费用、商誉减值准备 [13] 成长性与业绩保障 - 通过聚焦战略大客户、优化业务结构、提升运营效率、提高核心竞争力保障成长性及业绩 [14] - 应收账款对象多为银行客户，信誉度高、支付能力强，与主要客户保持长期合作，按预期信用损失模型计提坏账准备，审计机构认为判断及估计合理，将加强应收账款管理 [15] 商誉减值情况 - 商誉主要因并购三家子公司产生，全资子公司银恒通、鼎信无需计提减值准备，全资子公司卡洛其计提商誉减值准备2,859.71万元 [15] 新利润增长点 - 购买SS＆C的Algo市场风险软件产品源代码在中国大陆地区独家永久授权许可及开发信创版本，有助于在产品线、行业和国际化方向扩张 [16] - 大模型在金融行业垂直领域应用带来业务增长机遇 [16] 客户情况 - 服务以银行为主的金融行业客户，客户较为稳定，坚持聚焦战略客户、调整业务结构和方向、优化延续类业务，与重要大客户保持良好合作 [17] - 2024年度前五名客户收入金额为5.71亿元，占营业收入比重32.32%，主要客户无重大变化 [18] 股票出售情况 - 认购首都在线定增股票，截止2024年12月31日未出售，财务报表计入其他权益工具投资，2025年2月26日卖出获收益，扣除税费后计入留存收益金额为1.62亿元，对经营业绩无重大影响 [18] 核心业务与行业地位 - 业务包括咨询、金融科技、数字金融及金融IT等产品和服务，提供大信贷等端到端完整解决方案，金融科技及数字金融产品聚焦银行关键业务领域及创新环节 [19] - 根据赛迪顾问报告，综合排名第四，处于行业领导者象限，在信用卡等细分领域处于行业TOP3，信用卡业务市场占有率连续五年排名第一，测试服务和咨询服务业务处于行业领先地位 [16][19] 专利与资质情况 - 作为高新技术企业、双软企业，拥有10项发明专利、627项软著权，拥有CMMI5级认证等多项资质 [20][21]

文章核心观点 中国工商银行申请信用卡产品推荐相关专利，该产品能提高信用卡产品推荐准确性 [1] 公司信息 - 公司成立于1985年，位于北京市，从事货币金融服务 [2] - 企业注册资本35640625.7089万人民币，实缴资本24800000万人民币 [2] - 公司共对外投资30家企业，参与招投标项目5000次 [2] - 公司财产线索方面有商标信息981条，专利信息5000条，拥有行政许可76个 [2] 专利信息 - 公司申请名为“信用卡产品推荐方法、装置、设备、介质及产品”的专利，公开号CN 119741083 A，申请日期为2024年12月 [1] - 该方法先根据待推荐客户群的信用卡用户行为数据聚类得到第一客户群，再根据第一客户群的个人基本信息和财务信息数据聚类得到多个第二客户群，然后根据各第二客户群对应的待推荐产品采用优化算法得到目标推荐产品并发送给对应客户群 [1]