投资评级 - 维持"增持"评级 [1] - 目标价25.90元人民币 [4][6] 核心财务表现 - 2025H1营业收入4.39亿元 同比增长11.33% [1] - 2025H1归母净利润0.30亿元 较24年同期0.11亿元大幅提升 [1] - 25Q2营业收入2.32亿元 同比增长16.32% [1] - 25Q2归母净利润0.15亿元 24年同期为亏损0.02亿元 [1] - 2025H1经营性现金流-0.71亿元 较24年同期-1.08亿元改善 [1] - 整体毛利率43.98% 同比提升4.77个百分点 [2] - 销售费率13.68% 同比下降7.3个百分点 [2] - 管理费率10.84% 同比下降2.32个百分点 [2] - 研发费率14.24% 同比上升4.89个百分点 [2] 分业务表现 - 医疗医保收入2.38亿元 同比增长2.63% 毛利率48.12% 同比提升4.54个百分点 [2] - 数字政务收入1.47亿元 同比增长6.94% 毛利率37.89% 同比提升6.86个百分点 [2] - 智慧城市收入0.52亿元 同比增长409.88% 毛利率44.62% 同比下降1.15个百分点 [2] 业务布局与技术发展 - 深耕"应用+技术"数商定位 聚焦政务及医疗公共数据 [3] - 治理端拥有五大平台 3月获"数据同步"国家发明专利 [3] - 开发端构建隐私计算等体系 推出诚信宝、医商通、信用就医等产品 [3] - 运营端与政府、数据交易所合作 案例包括天津"津医保"APP、新疆鼎峰"安居广厦"、贵州久远银海中成药同城配送 [3] 医疗医保业务进展 - 医疗业务覆盖26省2800余家医院 [3] - 发布"久问"医疗智能体 加入蚂蚁医疗大模型生态 [3] - HIS-V8完成产品升级 医共体平台在川、藏、滇等地落地 [3] - DeepSeek+基层系统率先上线 [3] - 医保业务落地100+城市、16万+机构 [3] - 中标多地DRG/DIP项目 AI监管、飞检、数据治理取得突破 [3] - DRG/DIP服务医院400余家 智审产品覆盖医院260余家 融合支付服务医院240余家 [3] - 携手九州通共建智慧大健康生态 连锁合规平台接入药店2000+ [3] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年净利润分别为1.05、1.41、1.80亿元 [4] - 可比公司2026年PE均值为64.8倍 [4] - 给予公司2026年75倍PE估值 [4] - 当前股价20.90元人民币 市值85.32亿元 [8]

金融服务科技创新 - 交行将科技型中小企业作为战略重点 革新科技金融服务模式 构建差异化信贷审批机制 风险定价模型和考核激励机制 破除"唯抵押 唯财报"传统束缚 [2] - 在福建推出"科技通"专属金融服务方案 为科技型企业量身定制"科创属性"评价体系 实现对科技型小微企业"短频快"金融服务需求的快速响应 [2] - 祥鑫股份通过交行知识产权质押业务获得金融支持 加速转型升级 其核心产品填补国内多项技术空白 [2][3] 信用场景化金融服务 - 交行厦门分行联合厦门市发改委共建"信用信息金融开发应用实验室" 打破政银企数据壁垒 构建覆盖医疗健康 新市民消费 科创企业等领域的"信用+"场景化服务模式 [4] - "信用+医疗"模式实现全市62家公立医疗机构全覆盖 患者可享最高2万元信用额度 缴费耗时缩短至1分钟 案例显示患者通过信用就医额度支付11522元住院费用 [5] - 推出属地特色消费贷产品"白鹭消费贷" 整合新市民综合评分 医保社保 不动产信息等多维数据 满足安家 职业发展等场景需求 案例显示新市民获20万元授信额度用于装修 [5] 乡村振兴金融服务 - 交行构建乡村振兴金融服务体系 推出宁德黄鱼贷 平潭鲍鱼贷 漳州水果贷 武夷山岩茶贷等特色产品 运用信用 担保 抵押等多种融资方式助力特色产业 [6][7] - 针对武夷山茶企春茶收购和制茶设备升级压力 创新推出"岩茶贷" 以订单 存货或品牌价值为依托提供融资 茶农通过"交行兴农e贷"App快速获批贷款购置设备 [7] 跨境金融便利化 - 交行福建省分行为民营大宗商品贸易企业开通"企业网银批量划款功能" 免除逐笔提交交易背景资料负担 大幅简化人民币外债境内支付流程 [8] - 该方案针对企业"笔数多 金额小"的支付特点 提升人民币外债资金使用效率 案例显示企业实现生产经营降本增效 [8]

文章核心观点 - 养老金融是应对社会变革、服务国家发展大局、实现金融高质量发展的重要命题 ，交行围绕上海银发人群核心生活场景，创新金融模式和产品，多方协同合作，升级养老金融生态“上海样本”，构建多层次、多元化养老生态圈，助力实现“老有所养、老有所依、老有所乐、老有所安” [1][10] 发力金融与养老深度融合 - 交行围绕银发人群“医、食、住、行、游、养、学”核心生活场景，从金融与养老服务深度融合找养老金融破局方向 [3] - 交行响应上海民政局方案，推出“助医陪诊支付优惠补贴”专项活动，上海交行客户可通过“乐龄健康”板块预约就医陪诊服务，服务还支持孕妇、白领、异地陪诊 [3] - 交行推出“信用就医”服务方案，化解“手中无钱难住院”问题，通过率高、利率低，有免息期和延期、分期还款功能 [4] - 上海交行客户可通过“乐龄健康”板块预约居家专护、健康助浴等服务，专业机构提供居家陪护，定制健康管理方案，建立线上健康档案，开展健康评估 [4][5] 多方协同共建养老生态 - 养老金融破局在于多方共建协同创新，整合相关部门、金融机构、产业实体优势，构建养老支持网络 [6] - 交行与支付机构和老年助餐机构合作，推出就餐消费优惠活动，长者绑定交行社保卡领券消费可立减 [6] - 交行携手携程老友会，为50岁以上交行客户提供专属旅行服务和消费优惠 [6] - 交行与老年大学合作，将课堂搬进银行网点，开展“开学第一课”活动，推进线上长者学堂建设，提供金融反诈专题课 [6][7] 金融之力助养老服务普惠可及 - 金融机构让养老服务和产品走进百姓家，推进产业赋能，助力养老服务供给普惠可及 [8] - 交行上海市分行推出“养老批次贷”，以政策性融资服务联动破解民营养老机构难题，注入金融活水 [8] - 交行建立跨领域、跨客群、跨年龄段养老金融服务体系，从五方面助力长者客群财富增值和生活品质提升 [8] - 交行围绕养老产业核心领域，通过“股、贷、债、租”等金融工具提供综合金融解决方案，支持国家养老保险体系建设 [9][10] - 交行建立覆盖五大领域的养老金融服务体系，全面融入全社会养老生态 [10]