展会概况 - 2025年全球用户侧储能产业价值峰会暨应用示范展圆满收官，展会由光伏展转型为储能展，储能企业数量、产品含量及热度显著提升[1] - 展会聚焦第三代电芯定义权、136号文响应方案、光储电站经济性评估及AI+工商业储能系统等热点[1] - 多家企业签署GWh级订单：瑞浦兰钧超20GWh、国轩高科3GWh、蜂巢能源2.1GWh[1] 参展企业及产品亮点 采日能源 - 发布Serlattice G3 10MWh智储系统，实现高容量、低LCOS与易配置的统一[5] - 推出星链系列261kWh工商业户外柜（支持峰谷套利等6种模式）及星汉系列1.5MW/3MWh集装箱系统[5] - 发布智慧能源运营服务平台，提供覆盖投资-建设-运营的全生命周期零碳解决方案[3] 中车株洲所 - 发布构网型储能系统及"云枢"储能变流器（功率密度提升22%，毫秒级电弧扑灭）[6][8] - 推出零碳园区智慧能源平台，集成DC1000V/1500V储能柜等多元产品[8] - 与宁德时代签订2025年框架协议[8] 华为数字能源 - 全球首发FusionSolar9.0构网型光储解决方案，支持全场景构网与"端-边-云"智能管理[10] - 具备短路电流支撑等6大核心能力，适配调峰/调频等商业模式[12] 比亚迪储能 - 展示源网侧MC Cube-T Pro BESS 6.4MWh系统（温差±2℃）及工商业Chess Plus（循环寿命>10000次）[13][15] - Chess Plus采用ALL in One设计，系统组件减少55.6%，运维项目减少43%[15] 南都电源 - Center L Ultra 6.25MWh系统实现放电量提升8%，Center L Max 8.338MWh单箱能量密度提升167%[21][22] - 与太蓝新能源合作开发固态电池储能应用[23] 亿纬锂能 - 全球首发836kWh分体式模块柜，支持扩展至5MWh，单位面积能量密度提升65%[24][27] - 采用"热电分离"设计，防火层面积增加15%[27] 蜂巢能源 - FlexPod积木式储能系统实现20尺集装箱9MWh容量，结构强度提升30%，运输成本降13%[85][87] - 采用短刀叠片电芯技术，零部件数量精简36%[85] 格力电器 - 光储直柔能源站2.0体积减小21.8%，功率密度提升21.8%，调试周期缩短5天[58] - 兆瓦级钛酸锂储能系统可在-40℃运行，已应用于高寒地区风光储项目[59] 技术趋势 - **构网型技术**：华为/中车/上能电气等企业推出支持虚拟惯量支撑、黑启动等功能的解决方案[10][12][43] - **液冷系统**：盛虹动能Voltus Pro温差<2℃（寿命延长2年），远东电池PowerPLANT 520 PLUS温差≤2.5℃[68][83] - **大电芯应用**：国轩高科588Ah电芯、林洋能源628Ah液冷PACK、永泰数能314Ah系统（成本降15%）[29][78][97] - **AI集成**：海尔新能源AI+工商业系统实现90%运行效率，昱能科技AI电价预测平台获售电资质[46][107] 合作动态 - 海博思创与华为数字能源等6家企业签署多场景生态协议[18] - 远东电池与宁德时代等5家企业达成战略合作[84] - 东方电气与特隆美储能等4家企业签约光储项目[103]

图为齐鲁 聚能论坛现场 固德威方程式：从设备到系统的升维之路 威副总裁王英歌 图为固德 论坛上，固德威副总裁王英歌介绍 ESA261kWh储能系统，数据曲线如心跳般跃动："125kW 的功率、 261kWh 的容量，体积比同行小 30%，这是能源管理的'神经中枢'。" 这套系统搭载的 AI 算法，如同精 准的钟表匠，能提前 15 分钟预判光伏出力与负荷波动，实现多台储能的协同调度。 这种技术突破源于五年前的战略远见。彼时的固德威已开始绘制 "源网荷储智" 蓝图。广德零碳小屋的 光伏瓦等光电建材，既是建筑的表皮，也是 108.8kWp 的发电单元；苏州智慧能源大厦通过光储充系 统，让 20% 的绿电在楼宇间循环，年减排二氧化碳 2950 吨 —— 这些场景不是技术展览，而是源网荷 储一体化的样板和生动注脚。 5月 20 日，济南能源行业迎来一个重要时刻 —— 固德威 "源网荷储智"齐鲁聚能论坛现场，百余位嘉宾 聚焦能源变革。 数据显示，江苏、湖北优化分时电价后，储能收益率下降超 25%，行业正经历从 "粗放套利" 到 "精细 运营" 的蜕变。 储能领跑者联盟秘书长段明星的比喻切中要害："储能不应是简单的'电力仓 ...

证券代码：002519 证券简称：银河电子 江苏银河电子股份有限公司投资者关系活动记录表 您好，公司 2024 年业绩亏损，主要是由于子公司同智机 电受到特定领域合同审价审核调查的影响，导致 2024 年发生 重大审价退款以及部分金融资产受限，并计提各项减值准备所 致。 对于未来的发展规划： 在智能特种装备业务上，公司将围绕军用技术保障装备， 智能化、无人化、信息化机电设备技术提升，继续加大对军工 业务投入，扩大业务领域和销售规模。 在新能源业务上，公司将聚焦储能、充电桩、光储充系统、 新能源轻量化精密结构件业务等行业，加大人才引进和培养力 度，提升销售队伍的能力建设，整合集团资源加快拓展业务渠 道，扩大销售规模。 在经营管理上，公司将进一步加强公司各项内部管理，落 实经营责任制，强化考核与奖励制度，提升各项管理水平和工 作质量，努力完成全年目标任务，同时进一步加强公司及各子 公司的规范运作及内部审计，并做好前期投资项目的投后管理 工作。 在资本运作上，公司将夯实基础、聚焦重点、整合资源、 提升核心竞争力。 编号：2025-001 投资者关系活动 类别 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 业绩说明会 □ ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 2024年数据中心业务稳健增长，随着AI行业发展，有望加速增长；欧洲户储需求低迷，光储充业务整体承压，但长期看新能源发展方向不变，新兴市场需求增长，该业务有望逐步修复；公司重视研发投入，技术驱动提升核心竞争力；考虑光储行业竞争加剧，下调25 - 26年盈利预测、新增27年盈利预测，公司以数据中心业务为基，光储业务为第二增长曲线，未来数据中心和光储业务均有望迎来增长 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营收41.59亿元，同比 - 23.54%；归母净利润3.94亿元，同比 - 53.38%；扣非归母净利润3.44亿元，同比 - 57.9%。2025年Q1公司实现营收9.43亿元，同比 + 13.51%；归母净利润1.11亿元，同比 - 10.44%；扣非归母净利润1.03亿元，同比 - 10.88% [1] - 预计公司25 - 27年实现归母净利润5.3/7.03/8.82亿元（下调37%/下调33%/新增），当前股价对应25 - 27年PE为24/18/14倍 [3] 业务情况 - 2024年数据中心与智慧电源业务收入25.97亿元，同比 + 3.51%；毛利率35.29%，同比 - 2.44pct，成功交付多个项目，随着AI数据中心建设加快，业务有望加速增长 [2] - 2024年光储充业务营收13.61亿元，同比 - 49.43%；毛利率16.63%，同比 - 8.07pct，受欧洲户储需求波动影响，出货量下滑，长期看新兴市场需求增长，业务有望修复 [2] 研发情况 - 2024年研发费用率为6.6%，同比 + 2.08pct，在数据中心和储能领域推出更具竞争力的产品和解决方案 [3] 其他数据 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|5,440|4,159|5,044|6,296|7,289| |营业收入增长率|23.61%|-23.54%|21.29%|24.80%|15.78%| |净利润（百万元）|845|394|530|703|882| |净利润增长率|28.79%|-53.38%|34.57%|32.60%|25.34%| |EPS（元）|1.45|0.68|0.91|1.21|1.51| |ROE（归属母公司)（摊薄）|20.03%|9.06%|11.18%|13.35%|14.92%| |P/E|15|32|24|18|14| |P/B|3.1|2.9|2.7|2.4|2.2|[5] |利润表（百万元）|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|5,440|4,159|5,044|6,296|7,289| |营业成本|3,650|2,935|3,546|4,424|5,051| |折旧和摊销|93|97|111|125|138| |税金及附加|61|59|72|90|104| |销售费用|361|306|378|453|525| |管理费用|131|126|151|183|211| |研发费用|246|275|333|403|467| |财务费用|-61|-80|20|12|2| |投资收益|0|9|26|34|38| |营业利润|1,018|469|620|826|1,038| |利润总额|1,014|481|632|838|1,051| |所得税|143|87|101|134|168| |净利润|871|395|531|704|883| |少数股东损益|26|1|1|1|1| |归属母公司净利润|845|394|530|703|882| |EPS(元)|1.45|0.68|0.91|1.21|1.51|[10] |现金流量表（百万元）|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|515|491|391|710|928| |净利润|845|394|530|703|882| |折旧摊销|93|97|111|125|138| |净营运资金增加|569|203|243|246|175| |其他|-992|-203|-494|-364|-266| |投资活动产生现金流|-865|-1,102|-201|-176|-172| |净资本支出|-181|-167|-210|-210|-210| |长期投资变化|1|1|0|0|0| |其他资产变化|-685|-936|9|34|38| |融资活动现金流|38|-473|-85|-386|-391| |股本变化|4|-5|0|0|0| |债务净变化|48|174|69|-193|-150| |无息负债变化|-83|7|290|564|377| |净现金流|-314|-1,084|105|148|364|[10] |资产负债表（百万元）|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |总资产|6,883|7,185|7,942|8,837|9,707| |货币资金|1,552|492|597|745|1,109| |交易性金融资产|240|597|597|597|597| |应收账款|1,378|1,499|1,818|2,143|2,336| |应收票据|47|33|40|50|58| |其他应收款（合计）|21|26|31|39|45| |存货|1,100|1,049|1,267|1,581|1,805| |其他流动资产|101|109|109|109|109| |流动资产合计|4,513|4,188|4,847|5,657|6,454| |其他权益工具|84|68|68|68|68| |长期股权投资|1|1|1|1|1| |固定资产|1,096|1,066|1,201|1,302|1,390| |在建工程|124|228|192|178|165| |无形资产|255|258|257|257|256| |商誉|5|5|5|5|5| |其他非流动资产|571|1,149|1,149|1,149|1,149| |非流动资产合计|2,370|2,996|3,095|3,180|3,253| |总负债|2,573|2,753|3,113|3,484|3,710| |短期借款|113|274|343|150|0| |应付账款|986|1,028|1,242|1,550|1,770| |应付票据|631|651|787|982|1,121| |预收账款|0|0|0|0|0| |其他流动负债|29|37|37|37|37| |流动负债合计|2,282|2,466|2,950|3,321|3,548| |长期借款|0|0|0|0|0| |应付债券|0|0|0|0|0| |其他非流动负债|46|57|57|57|57| |非流动负债合计|290|287|162|162|162| |股东权益|4,310|4,432|4,829|5,353|5,997| |股本|587|582|582|582|582| |公积金|977|878|878|878|878| |未分配利润|2,788|2,919|3,316|3,839|4,482| |归属母公司权益|4,222|4,349|4,745|5,269|5,911| |少数股东权益|88|83|84|85|85|[11] |盈利能力（%）|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率|32.9%|29.4%|29.7%|29.7%|30.7%| |EBITDA率|21.4%|15.4%|14.4%|14.8%|15.6%| |EBIT率|19.5%|12.9%|12.2%|12.8%|13.8%| |税前净利润率|18.6%|11.6%|12.5%|13.3%|14.4%| |归母净利润率|15.5%|9.5%|10.5%|11.2%|12.1%| |ROA|12.7%|5.5%|6.7%|8.0%|9.1%| |ROE（摊薄）|20.0%|9.1%|11.2%|13.4%|14.9%| |经营性ROIC|28.2%|10.8%|11.6%|14.2%|16.8%|[12] |偿债能力|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |资产负债率|37%|38%|39%|39%|38%| |流动比率|1.98|1.70|1.64|1.70|1.82| |速动比率|1.50|1.27|1.21|1.23|1.31| |归母权益/有息债务|36.30|14.99|13.21|31.73|376.26| |有形资产/有息债务|55.67|23.40|21.00|50.83|592.66|[12] |费用率|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |销售费用率|6.63%|7.36%|7.50%|7.20%|7.20%| |管理费用率|2.40%|3.04%|3.00%|2.90%|2.90%| |财务费用率|-1.13%|-1.93%|0.40%|0.20%|0.03%| |研发费用率|4.52%|6.60%|6.60%|6.40%|6.40%| |所得税率|14%|18%|16%|16%|16%|[13] |每股指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |每股红利|0.45|0.23|0.31|0.41|0.51| |每股经营现金流|0.88|0.84|0.67|1.22|1.59| |每股净资产|7.19|7.47|8.15|9.05|10.15| |每股销售收入|9.27|7.14|8.66|10.81|12.52|[13] |估值指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |PE|15|32|24|18|14| |PB|3.1|2.9|2.7|2.4|2.2| |EV/EBITDA|10.3|19.9|17.4|13.4|10.6| |股息率|2.1%|1.0%|1.4%|1.9%|2.3%|[13]

营业收入 - 2024年营业收入为10.85亿元，较2023年的9.58亿元增长13.21% [2] - 电力行业收入占比98.78%，达10.72亿元，同比增长12.75%；其他行业收入占比1.22%，达1325.87万元，同比增长67.91% [2] - 330kV-500kV电缆连接件产品收入4349.35万元，同比增长70.27%；GIL产品及系统服务收入2.32亿元，同比增长52.60%；智慧模块化变电站收入3.79亿元，同比增长20.02% [2] - 中低压电缆连接件产品收入873.99万元，同比下降44.50%；智能电力系统服务收入7901.66万元，同比下降53.03%；智慧海绵光储充系统服务收入614.12万元，同比下降49.29% [2] 净利润 - 归属于上市公司股东的净利润为1.83亿元，较2023年的2.05亿元减少10.50% [3] - 扣除非经常性损益的净利润为1.53亿元，较2023年的1.66亿元下降7.90% [3] - 非经常性损益合计3025.11万元，主要来源于委托投资损益2614.86万元和金融资产公允价值变动损益892.69万元 [3] 每股收益 - 基本每股收益为1.12元/股，较2023年的1.25元/股下降10.40% [4] - 扣非每股收益为0.93元/股，呈下降态势 [4] 费用 - 销售费用为4490.29万元，较2023年的5126.56万元减少12.41%，主要因差旅费和业务招待费减少 [5] - 管理费用为5759.32万元，较2023年的4985.37万元增长15.52%，主要因折旧摊销和职工薪酬增加 [5] - 财务费用为132.34万元，较2023年的714.17万元大幅减少81.47%，主要因利息支出减少和融资收益增加 [5] - 研发费用为5663.24万元，较2023年的6465.85万元下降12.41%，主要因研发材料和技术服务费减少 [5] 研发投入与人员 - 研发投入金额为5663.24万元，占营业收入比例为5.22%，低于2023年的6.75% [6] - 研发人员数量为231人，较2023年的146人增加58.22%，研发人员占比从19.08%提升至25.38% [6] 现金流 - 经营活动现金流量净额为1.74亿元，较2023年的8584.59万元大幅增加102.57%，主要因销售收款增加和税费支付减少 [6][7] - 投资活动现金流量净额为-7861.09万元，较2023年的1.67亿元减少146.96%，主要因固定资产购置和其他投资支付增加 [7] - 筹资活动现金流量净额为-7223.99万元，较2023年的-3.49亿元增加79.29%，主要因借款增加和债务偿还减少 [7] 董监高报酬 - 2024年支付董事、监事、高级管理人员报酬合计366.21万元，其中董事长陈晓凌税前报酬37.44万元，董事王春梅42.72万元，董事兼副总经理钟鸣84.01万元 [9]