投资评级 - 投资评级为买入，且维持该评级 [10] 核心观点 - 新产能放量推动公司收入实现较快增长，高速电子树脂业务前景广阔 [1][7] - 公司预计2025-2027年归属净利润分别为4.0亿元、6.3亿元、8.7亿元 [14] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入38.0亿元，同比增长17.2%；实现归属净利润2.8亿元，同比增长19.8%；实现归属扣非净利润2.3亿元，同比增长45.1% [2][7] - 2025年第三季度单季实现营业收入13.7亿元，同比增长22.1%，环比增长5.8%；实现归属净利润0.9亿元，同比增长21.3%，环比下降5.9% [2][7] - 2025年前三季度毛利率为16.2%，同比提升1.6个百分点；净利率为7.1%，同比提升0.3个百分点 [14] - 公司拟每10股派发现金红利1.0元（含税） [2][7] 分业务收入情况 - 光学膜材料实现销售收入10.1亿元，同比增长20.7% [14] - 电子材料实现收入11.0亿元，同比增长37.2% [14] - 新能源材料实现收入10.0亿元，同比下降2.3%，其中聚丙烯薄膜实现收入3.0亿元，同比增长11.9% [14] - 电工绝缘材料实现收入3.6亿元，同比增长2.6% [14] - 环保阻燃材料实现收入1.1亿元，同比增长0.4% [14] 增长驱动因素与竞争优势 - 新建产业化项目陆续投产，光学聚酯基膜、聚丙烯薄膜、高速电子树脂等产品下游市场需求旺盛，新增产能逐步释放 [14] - 受益于特高压电网、新能源汽车、人工智能、算力升级等新兴领域的高质量发展，公司高附加值产品竞争优势明显，市场拓展顺利 [14] - 高附加值产品包括特高压用电工聚丙烯薄膜、新能源汽车用超薄型电子聚丙烯薄膜、高速电子树脂（双马来酰亚胺树脂、活性酯树脂等）、中高端光学聚酯基膜 [14] 技术研发与未来布局 - 公司自主研发出碳氢树脂、马来酰亚胺树脂、活性酯树脂、苯并噁嗪树脂、聚苯醚树脂、特种环氧树脂等电子级树脂材料 [14] - 电子级树脂材料与多家全球知名覆铜板制造商建立稳定供货关系，部分产品已通过一线覆铜板厂商供应至英伟达、华为、苹果、英特尔等主流服务器体系 [14] - 公司积极拓展电子材料在人工智能、低轨卫星通讯等领域的市场应用，通过孙公司投资建设"年产20000吨高速通信基板用电子材料项目" [14] - 公司坚持研发平台为核心，新技术+新方向+规模化为一体，紧抓行业变革方向 [14]

公司2025年第三季度财务表现 - 前三季度营业收入38.03亿元，同比增长17.18% [2] - 前三季度归母净利润2.83亿元，同比增长19.80% [2] - 前三季度扣非归母净利润2.32亿元，同比增长45.06% [2] - 前三季度实现毛利6.14亿元，同比增长29.66% [3] 各业务板块收入与增长 - 光学膜材料销售收入10.12亿元，同比增长20.67% [2] - 电子材料销售收入11.02亿元，同比增长37.19% [2] - 聚丙烯薄膜销售收入2.99亿元，同比增长11.90% [2] 第三季度（7-9月）经营数据 - 电工绝缘材料销量15,098.85吨，收入13,791.1万元 [3] - 新能源材料销量15,269.16吨，收入33,497.8万元 [3] - 光学膜材料销量32,798.97吨，收入37,478.9万元 [3] - 电子材料销量20,772.06吨，收入41,402.4131万元 [3] - 环保阻燃材料销量4,345.32吨，收入3,859.2万元 [3] 业绩增长驱动因素 - 新建产业化项目陆续投产，光学聚酯基膜、聚丙烯薄膜、高速电子树脂等产品下游市场需求旺盛 [2] - 特高压电网、新能源汽车、人工智能、算力升级等新兴领域高质量发展及消费电子需求改善带动高附加值产品盈利能力提升 [3] - 特高压用电工聚丙烯薄膜、新能源汽车用超薄型电子聚丙烯薄膜、高速电子树脂等产品贡献显著 [3] 公司产能与项目调整 - 终止建设“年产1亿平方米功能膜材料产业化项目”第三期工程（含两条进口生产线） [4] - 将该项目剩余募集资金永久补充流动资金，用于日常生产经营及业务发展 [4] - 项目第一、二期工程（含8条生产线及1条试验线）已竣工投产，具备年产能6,000万平方米功能膜 [4] - 第三期工程延期至2025年10月，原因为光电产业链竞争加剧及关键原材料国产化进程不及预期 [4] - 原计划第三期产品为减粘膜、OLED制程保护膜和柔性面板功能胶带 [4]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入11.34亿元 同比增加2.14亿元 增幅23.23% [1] - 归属于上市公司股东的净利润9187.73万元 同比增加4116.1万元 增幅81.16% [1] 业绩驱动因素 - 新建产业化项目陆续投产 新增产能逐步释放 [1] - 光学聚酯基膜、聚丙烯薄膜、高速电子树脂等产品下游市场需求旺盛 [1] - 产销量和营收规模均有所提升 [1]