八宝眼霜

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马应龙: 2024年年度股东大会会议资料
证券之星· 2025-06-20 17:45
公司经营业绩 - 2024年归属于母公司所有者的净利润5.28亿元,同比增长19.14% [2] - 归属于母公司扣除非经常性损益的净利润5.11亿元,同比增长44.98% [2] - 医药工业主营业务收入21.61亿元,同比增长17.82% [3] - 医疗服务主营业务收入4.49亿元,同比增长30.15% [9] - 医药商业主营业务收入12.49亿元,同比增长14.81% [9] 业务板块发展 - 医药工业板块治痔药品同比增长23.19%,渠道经营能力提升明显 [3] - 大健康业务美妆系列产品营收同比增长30%,卫生湿巾和八宝眼霜拉动增长 [4] - 医疗服务板块累计签约百家肛肠共建诊疗中心,开展46例3D肛肠数字模型开发 [9] - 医药商业板块线上业务结构调整促进规模增长,医药物流实现扭亏为盈 [10] 研发与创新 - 肛肠类中药一类创新药虎麝止血止痛膏获得临床批件 [6] - 复方聚乙二醇电解质散(Ⅲ)获得药品注册证书 [6] - 地夸磷索钠滴眼液和盐酸莫西沙星滴眼液获得药品注册证书 [6] - 完成60个大健康产品自主研发,涵盖特妆和医疗器械 [6] - 智能工厂入选国家工信部"工业互联网试点示范项目"和"国家5G工厂名录" [8] 营销与品牌 - 构建产品专业形象,发布湿厕纸新消费趋势白皮书和肛肠护理白皮书 [4] - 策划510品牌日、529肠道健康日、66爱眼日等特色营销活动 [5] - 联合滴滴出行发起"出行护航计划",投放武汉地铁承接文旅热度 [5] - 通过丰巢到家及文旅景区布局"健康厕所"特色场景 [5] 行业发展趋势 - 药品价格治理范围扩大,院内外价格将逐步趋同 [13] - DRG/DIP改革推动医院平均住院天数和费用下降 [14] - 零售药店面临转型,强化健康促进和营养保健功能 [15] - 国货美妆竞争加剧,创新科技成为关键驱动力 [15] - AI技术广泛应用于医疗领域,推动产业升级 [15] 公司治理 - 2024年召开6次董事会会议,审议23项议案 [10] - 审计委员会召开7次会议,重点关注定期报告和会计师事务所选聘 [10] - 2024年披露53份公告,ESG评分位列制药行业前30% [12] - 监事会召开12次会议,对公司财务和运作进行有效监督 [18][19]
中银晨会聚焦-20250606
中银国际· 2025-06-06 09:40
核心观点 - 5月内、外需表现分化,外贸环境短期改善提振制造企业生产意愿,高技术制造业及服务业景气度处于扩张区间;端午假期国内文旅市场以短途休闲游为主导,亲子经济占比高、文体旅融合带动消费,跨境游持续火热;马应龙业绩稳健增长,在肛肠领域品牌优势突出,大健康领域有望带来新增长点 [2] 6月金股组合 - 包含顺丰控股(002352.SZ)、安集科技(688019.SH)、佰仁医疗(688198.SH)、岭南控股(000524.SZ)、青岛啤酒(600600.SH)、索辰科技(688507.SH) [1] 宏观经济(5月PMI数据点评) - 5月制造业产需回升,PMI指数49.5%,环比回升0.5个百分点,但仍处收缩区间;新订单指数49.8%,环比回升0.6个百分点,新出口订单指数环比回升2.8个百分点至47.5%;生产指数50.7%,环比回升0.9个百分点,重回扩张区间 [5] - 企业预期改善,制造业生产经营活动预期指数为52.5%,环比回升0.4个百分点;中美经贸会谈缓解“对等关税”压力,部分涉美企业外贸订单重启,进出口改善 [6] - 采购及进口指数反弹,5月分别为47.6%和47.1%,环比分别回升1.3和3.7个百分点;价格指数仍处收缩区间且环比微降,国内需求待修复 [6] - 电气机械和专用设备出口订单指数环比增幅超10%,产成品库存指数环比下滑,外需带动库存消化;高技术制造业PMI为50.9%,连续4个月扩张,外需拉动高技术和装备制造业景气度修复 [6][7] - 原材料加工业部分行业新订单指数环比下滑,反映基建、地产存量项目发力不足,国内有效需求待修复 [7] 社会服务(2025年端午旅游数据点评) - 端午假期短途休闲游占主导,全国国内出游1.19亿人次,同比增5.7%;国内出游总花费427.30亿元,同比增5.9%;客单价359.08元,同比降2.1%;全社会跨区域人员流动量6.57亿人次,同比增3.0% [8] - 民俗体验成文旅流量密码,广东接待游客2321万人次,同比增20.6%,旅游收入114.4亿元,同比增25.6%,因龙舟赛事及非遗活动多受游客青睐 [8] - 双节叠加亲子经济占比高,亲子订单占整体旅游订单25%,亲子跟团产品预订热度增80%,主题乐园门票预订量增127%;演出赛事活动点燃文旅产业链,江苏赛事带动相关景区游客量增长30%,主场城市银联异地渠道文旅消费总额增长14.63% [9] - 出入境游双向火热,端午期间中外人员出入境590.7万人次,日均196.9万人次,同比增长2.7%;适用免签政策入境外国人23.1万人次,同比增长59.4%;入境游订单涨幅近9成,出境游热门目的地集中在3小时航行圈 [10] 医药生物(马应龙) - 2024年公司实现营业收入37.28亿元,同比增长18.85%;利润总额6.58亿元,同比增长25.32%;归母净利润5.28亿元,同比增长19.14%。2025年一季报,营业收入9.69亿元,同比增长1.48%;利润总额2.47亿元,同比增长2.6%;归母净利润2.04亿元,同比增长2.99% [2][12] - 医药工业稳健增长,2024年医药工业收入21.61亿元,同比增长17.82%,毛利率71.42%,较去年同期增加6.87个百分点;治痔产品收入15.92亿元,同比增长23.19%,未来有望持续放量 [13] - 销售费用率有所增加,2024年为25.13%,较去年同期提升2.33个百分点,2025年Q1为20.09%,较去年同期提升0.22个百分点;整体费用控制良好,管理和研发费用率有升有降 [14] - 借助品牌优势布局大健康领域,2024年卫生湿巾系列销售规模突破亿元,美妆系列产品营收同比增长30%,大健康业务整体规模同比增长 [15] 行业表现(申万一级) - 通信、电子、计算机等行业指数上涨,其中通信涨幅2.62%、电子涨幅2.31%、计算机涨幅2.12%;美容护理、纺织服饰、农林牧渔等行业指数下跌,其中美容护理跌幅3.07%、纺织服饰跌幅1.81%、农林牧渔跌幅1.79% [3] 市场指数 - 上证综指收盘价3384.10,涨幅0.23%;深证成指收盘价10203.50,涨幅0.58%;沪深300收盘价3877.56,涨幅0.23%;中小100收盘价6396.54,涨幅0.37%;创业板指收盘价2048.62,涨幅1.17% [4]
马应龙(600993):业绩稳健增长,大健康业务值得期待
中银国际· 2025-06-05 16:26
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 公司发布24年年报及25年一季报,业绩稳健增长,在肛肠领域深耕多年,品牌优势突出,大健康领域有望带来新增长点,看好长期发展 [3] - 因公司持续加强销售布局,略微调整盈利预测,预计2025 - 2027年归母净利润为6.16/7.14/7.98亿元,对应EPS分别为1.43/1.66/1.85元,25 - 27年股价对应估值分别为20.3/17.5/15.7倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 发行股数431.05百万,流通股430.31百万,总市值12,500.56百万人民币,3个月日均交易额180.98百万人民币 [2] - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对股价表现分别为13.9%、13.2%、21.3%、4.7%,相对上证综指分别为11.3%、11.1%、20.5%、 - 3.6% [2] 财务数据 历史数据 - 2024年营业收入37.28亿元,同比增长18.85%;利润总额6.58亿元,同比增长25.32%;归母净利润5.28亿元,同比增长19.14% [3] - 2025年一季报,营业收入9.69亿元,同比增长1.48%;利润总额2.47亿元,同比增长2.6%;归母净利润2.04亿元,同比增长2.99% [3] - 2024年医药工业收入21.61亿元,同比增长17.82%;医药商业收入12.49亿元,同比增长14.81%;医疗服务收入4.49亿元,同比增长30.15% [8] - 2024年治痔产品收入15.92亿元,同比增长23.19% [8] - 2024年医药工业毛利率71.42%,较去年同期增加6.87个百分点 [8] - 2024年销售费用率25.13%,较去年同期提升2.33个百分点;25年Q1为20.09%,较去年同期提升0.22个百分点 [8] - 2024年管理费用率3.07%,较去年同期下降0.44个百分点;25年Q1为2.85%,较去年同期下降0.26个百分点 [8] - 2024年研发费用率1.79%,较去年同期下降0.41个百分点;25年Q1为1.94%,较去年同期增加0.18个百分点 [8] 预测数据 |指标|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入(百万人民币)|4,204|4,720|5,250| |增长率(%)|12.8|12.3|11.2| |EBITDA(百万人民币)|764|880|945| |归母净利润(百万人民币)|616|714|798| |增长率(%)|16.6|16.0|11.7| |最新股本摊薄每股收益(人民币)|1.43|1.66|1.85| |市盈率(倍)|20.3|17.5|15.7| |市净率(倍)|2.8|2.5|2.2| |EV/EBITDA(倍)|12.4|10.2|9.1| |每股股息 (人民币)|0.4|0.4|0.4| |股息率(%)|1.4|1.4|1.4| [7] 业务亮点 - 医药工业稳健增长,治痔产品有望持续放量,公司加大渠道拓展力度,未来随着渠道覆盖加强,治痔产品或持续增长 [8] - 销售费用率有所增加但整体费用控制良好,各项费用率基本维持稳定 [8] - 借助品牌经营优势,大健康产品值得期待,卫生湿巾系列年销售规模突破亿元,2024年美妆系列产品营收同比增长30%,大健康业务整体规模同比增长 [8]
马应龙(600993):深度报告:深耕肛肠药品老字号,湿厕纸延伸带来新动力
国海证券· 2025-05-15 17:31
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 治痔领域存量稳定且有增量成长空间,发病率超50%,复发率高,就诊率仅28%,渗透率提升空间大,整体年增长达7% [7] - 马应龙在治痔领域有产品、品牌、消费者基础等高壁垒,产品配方获“国家级非物质文化遗产”,零售市场销售额市占率50%,有庞大用户群体 [7] - 马应龙能满足渠道和终端需求,产品性价比高,是渠道现金流产品和药房常用药,具长期良性成长潜力 [7] - 大健康业务聚焦眼霜和湿厕纸,马应龙眼霜受认可,小蓝湿厕纸排名靠前,湿厕纸市场增长快,公司有竞争优势,长期增长可期 [8] - 短期公司优化线下渠道,2023年深化营销组织调整,拓展下沉市场,加强品种管控,渠道管控能力增强 [8] - 预计2025 - 2027年公司营业收入为43.46/50.25/58.22亿元,归母净利润为6.24/7.42/8.90亿元,对应PE为18.59/15.64/13.04倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 治痔类药品细分龙头,八宝配方衍生产品丰富 - 马应龙起源于1582年,以“八宝眼药”起家,八宝古方被授予“国家级非物质文化遗产”,二十世纪以来研制出系列产品 [11] - 业务板块分马应龙制药、大健康、医疗服务、医疗商业四大部分,制药含肛肠、眼科、皮肤用药;大健康有护肤品、护理品等;医疗服务有连锁医院和诊疗中心;医疗商业包括零售和物流 [18] - 公司有国药准字号药品百余个,独家药品10多个,治痔、眼药、皮肤用药均有优势,二代痔疮膏已获临床试验通知书 [21][23] - 2016年成立大健康事业部,推出湿厕纸、眼霜等产品,盈利能力增强,品牌力提升,有利于OTC产品渗透 [25] - 医疗服务助力药品市场,通过连锁医院和诊疗中心提升产品渗透率和市场下沉,线上学术交流平台影响力提升 [33] - 医药商业核心是大药房和物流公司,大药房有线上线下渠道,物流深耕湖北市场 [37] - 2024年公司营收37.28亿元,同比+18.85%,医药工业贡献89%毛利,是主要利润来源,2014 - 2024年药品业务毛利率、费用率稳定,净利率维持较高水平 [39][42] - 长期来看公司收入端有增长韧性,经历调整后治痔类产品连续5年稳定增长,2024年重启恢复性业绩增长 [45] - 公司归母净利润受公允价值变动影响有波动,2010 - 2021年归母净利润复合增速为12.88%,扣非归母净利润复合增速为13.91% [49] - 渠道管理持续改善,2016、2019、2023年进行不同调整,下沉市场挖掘潜力,加强终端动销,提升渠道运营能力 [53][54] - 多形式品牌推广激发品牌活力,如与凤凰卫视、央视合作,推出创意视频,活跃社交平台等 [57] - 公司控股股东为中国宝安,无实控人,近几年中国宝安大股东和高管团队有更换,董事长陈平奠定公司肛肠领域龙头地位 [58][62] 治痔类疾病发病率高、渗透率仍有提高空间 - 痔病确诊需结合多种检查,分为四种情形,首选保守治疗,无效后可手术 [64] - 保守治疗分饮食、坐浴、磁疗、药物四类,药物包括缓泻剂、静脉活性药物等,局部外用药物是零售市场主要治疗方式 [67] - 我国痔病发病率超50%,不健康生活方式和错误排粪习惯会增加患病风险,症状影响生活质量 [72] - 25 - 54岁人群肛肠疾病患病率最高,职业与患病率相关,痔病与生活习惯有关,治疗后常复发 [73] - 肛肠疾病患者认知率48.1%,就诊率28%,就诊率低原因包括认知不足、隐私性强、费用高和就诊不便 [79] 痔疮类中药整体增长稳健,马应龙在零售端市占率持续提升 - 中康开思端痔疮类中药销售额从2017年15.06亿元增长至2024年20.41亿元,复合增速4%,Pdb样本医院数据剔除高波动年份后保持稳健增长 [84] - 治痔类药品零售渠道占比更高,2021年零售渠道占比66%,原因是疾病有自我诊疗属性和复发特点 [87] - 院内市场口服用药占比高,马栗种子提取物片市占率最高;院外端2022年马应龙零售市场端市占率46%,是治痔领域龙头 [88] - 马应龙痔疮膏及痔疮栓市占率从2017年24%、14%提高至2024年29%、17%,部分竞品市占率下滑 [91] - 2017 - 2024年,马应龙麝香痔疮膏销售额从2.86亿元增长至5.59亿元,复合增长10%;麝香痔疮栓销售额从1.64亿元增长至3.22亿元,复合增长10% [95][100] - 马应龙治痔类产品收入端从2013年5.40亿元增长至2024年15.92亿元,11年收入复合增长10.33% [102] - 马应龙产品客单价及日服用价格低于竞品,且有医保准入优势 [108] 其他工业产品 - 报告未提及其他药品分析具体内容 - 大健康业务聚焦肛肠、眼科领域,湿厕纸和眼霜排名靠前,发展潜力较大 [25][28]