业绩表现 - 2025年上半年收入37.39亿元同比下降7.69% 归母净利润3.39亿元同比下降21.01% [1] - 剔除去年同期出售子公司股权收益影响后 归母净利润同比下降11.39% 符合预期 [1] - 核心产品六味地黄丸系列收入同比增长47.99% 金匮肾气系列收入同比增长19.55% 京制牛黄解毒片系列收入同比增长4.03% [1] 产品运营 - 对六大系列产品线实施精益化运营 包括大品种、中线品种、御药品种、国药精品、阿胶、儿药 [1] - 针对各品种特点量身定制差异化营销策略 强化市场铺货与推广力度 [1] - 开展金匮肾气丸、永盛合阿胶、西黄丸等大品种临床研究 推进芪参颗粒新药及芍药甘草颗粒经典名方研发 [2] 渠道与生产管理 - 全面梳理整合各级经销商 预计长期提升渠道运营效率 [1] - 对产能进行统筹规划与精细管理 科学编制生产计划 优化生产流程挖掘产能潜力 [2] - 同仁堂科技唐山组建生产专班 精准调控从原料采购到成品入库的生产节奏 保障大品种及半成品稳定供应 [2] 盈利预测与估值 - 下调2025年净利润预测5.6%至5.22亿元 同比增长0.1% 下调2026年净利润预测6.5%至5.66亿元 同比增长8.5% [2] - 当前股价对应2025年11.1倍市盈率 2026年10.0倍市盈率 [2] - 维持跑赢行业评级及目标价6.30港币 对应2025年14.2倍市盈率和2026年12.9倍市盈率 较当前股价有28.0%上升空间 [2]

行业市场格局 - 2024年国内中成药市场超60%份额集中于五大品类 其中呼吸系统用药占比22.3% 心脑血管用药18.1% 消化系统用药15.7% 补益用药14.5% 独家专科用药9.4% [3] 公司战略方向 - 以大品种集群战略为核心抓手 聚焦呼吸 心脑血管 补益等高增长赛道 [1] - 构建六维增长引擎 包括大品种 中线品种 御药品种 国药精品 阿胶系列 儿药系列 [5] - 针对特定用户群体和渠道适配产品 推动两百余个中成药品种发挥效能 [5] 核心产品表现 - 六味地黄丸系列销售收入同比增长48% 终端覆盖31个省份近3000家连锁 [3] - 金匮肾气丸系列销售收入同比增长20% [3] - 京制牛黄解毒片销售收入同比增长4% 作为企业独家品种被职场人视作祛火搭子 [3] - 西黄丸凭借抗癌领域独特疗效获得重点推广 [3][7] - 阿胶糕销售同比增长286% [7] 产品矩阵建设 - 中线品种群包含35个补益类 安神类和季节性品种 如归芍地黄丸 藿香正气水 仁丹 安神补脑液 [7] - 御药品种围绕优化终端控销模式 强化渠道驱动力 [7] - 销售额超过1亿元产品4个 1000万至1亿元产品28个 500万至1000万元产品10个 [7] 渠道与营销策略 - 贯彻优质产品适配优质经销商理念 强化渠道精细化管控 [1][3] - 根据销售地域与经销商类型制定差异化营销策略 [7] - 紧密配合重点连锁 为单体门店和社区医疗提供定制化营销服务 [7] 未来发展规划 - 对京制牛黄解毒片 西黄丸等核心大品种加大药店 医院等终端投入 [7][8] - 对御药300年等潜力品种精准界定定位与适配人群 重点培育构建品种梯队 [8] - 在大健康赛道持续拓宽产品线与渠道 包括阿胶类衍生品 同仁清脂茶铺市及复合型口味枇杷露等健康饮品 [7]

财务表现 - 上半年收入37.39亿元人民币 同比减少7.69% [1] - 公司所有者应占净利润3.39亿元 同比减少21.01% [1] - 成交额1835.62万港元 股价单日跌5.65%至5.01港元 [1] 产品结构 - 销售额超1亿元产品4个 1000万至1亿元产品28个 500万至1000万产品10个 [1] - 六味地黄丸系列销售收入同比增长47.99% 金匮肾气系列增长19.55% [1] - 感冒清热颗粒系列及生脉饮口服液系列销售收入同比下降 [1] 战略成效 - 实施大品种战略推动壮腰健肾丸系列、知柏地黄丸系列及归芍地黄丸系列实现双位数增长 [1] - 京制牛黄解毒片系列销售收入同比增长4.03% [1]

财务表现 - 公司中期收入37.39亿元人民币，同比减少7.69% [1] - 公司所有者应占净利润3.39亿元人民币，同比减少21.01% [1] - 成交额1835.62万港元，股价跌5.65%至5.01港元 [1] 产品结构 - 销售额超过1亿元人民币的产品有4个 [1] - 销售额介于1000万元至1亿元人民币的产品有28个 [1] - 销售额介于500万元至1000万元人民币的产品有10个 [1] 主导产品表现 - 六味地黄丸系列销售收入同比增长47.99% [1] - 金匮肾气系列销售收入同比增长19.55% [1] - 京制牛黄解毒片系列销售收入同比增长4.03% [1] - 感冒清热颗粒系列及生脉饮口服液系列销售收入同比下降 [1] - 壮腰健肾丸系列、知柏地黄丸系列及归芍地黄丸系列实现双位数增长 [1]

核心财务表现 - 上半年实现收入37.39亿元，净利润4.84亿元，公司所有者应占净利润3.39亿元 [1] 产品战略与销售表现 - 推行"大品种战略"，聚焦六味地黄丸系列、京制牛黄解毒片系列等核心产品，并针对六大产品线实施差异化营销 [2] - 超亿元销售额产品4个，千万元至亿元产品28个，五百万元至千万元产品10个，形成梯度化产品结构 [3] - 六味地黄丸系列销售收入同比增长47.99%，金匮肾气系列增长19.55%，京制牛黄解毒片系列增长4.03%，多个品种实现双位数增长 [3] 海外业务与子公司贡献 - 子公司同仁堂国药上半年销售收入7.02亿元，同比增长15.99%，净利润2.16亿元，同比增长8.23% [4] - 海外战略以医带药、文化先行，依托破壁灵芝孢子粉胶囊等产品拓展线上线下渠道 [4] 供应链与质量控制 - 六家中药材原料生产型子公司稳定种植并引入新品种，浙江基地覆盆子获有机认证，9个品种获有机转换认证 [5] - 推进全链条可追溯体系，完善种植规程和技术体系 [6] 营销与渠道改革 - 实施"六控"管理目标，整合经销商并压缩渠道层级，数据直连系统覆盖600余家经销商和4000余家连锁终端 [7] - 开展"插旗行动"和"千家店"工程，累计超千场推广活动增强终端客户黏性 [7][8] 智能化生产与研发创新 - 在安宫牛黄丸、京制牛黄解毒片等生产线引入智能灌装和全自动包装技术，建立数据智能驾驶舱实现跨部门协同 [8] - 领衔国家药典委员会课题《中药生物活性测定指导原则示范研究》，推动质量评价标准向临床疗效转变 [8] - 开展金匮肾气丸、永盛合阿胶等临床研究，1.1类新药"芪参颗粒"完成Ⅱ期临床用药生产 [8]

财务表现 - 截至2025年6月30日止六个月期间销售收入达人民币373,850.3万元，净利润为人民币48,403.0万元 [1] - 毛利率为38.16%，较上年同期的37.95%有所提升 [1] - 六味地黄丸系列销售收入同比增长47.99%，金匮肾气系列增长19.55%，京制牛黄解毒片系列增长4.03% [1] - 销售额超过人民币一亿元的产品有四个，一千万元至一亿元之间的产品二十八个，五百万元至一千万元之间的产品十个 [1] 产品战略 - 大品种战略推动壮腰健肾丸系列、知柏地黄丸系列及归芍地黄丸系列等产品实现双位数增长 [1] - 未来将继续践行提质增效年工作安排，通过精益管理模式推动高质量发展 [1] 营销规划 - 下半年营销工作将强化全员营销意识，严格落实大品种战略 [2] - 以创新为驱动开拓市场，严格把控市场秩序以实现创收创利目标 [2]

财务表现 - 收入37.39亿元同比减少7.69% [1] - 净利润3.39亿元同比减少21.01% [1] - 每股基本收益0.26元 [1] 产品结构 - 销售额超1亿元产品4个 [1] - 销售额1000万至1亿元产品28个 [1] - 销售额500万至1000万产品10个 [1] 主导产品表现 - 六味地黄丸系列销售收入同比增长47.99% [1] - 金匮肾气系列销售收入同比增长19.55% [1] - 京制牛黄解毒片系列销售收入同比增长4.03% [1] 战略成效 - 壮腰健肾丸/知柏地黄丸/归芍地黄丸系列实现双位数增长 [1] - 营销改革加速库存周转优化库存结构 [1] - 市场秩序改善为高质量发展奠定基础 [1]

财务表现 - 收入37.39亿元 同比减少7.69% [1] - 公司所有者应占净利润3.39亿元 同比减少21.01% [1] - 每股基本收益0.26元 [1] 业绩变动原因 - 营销改革深入推进 加速市场库存周转及优化库存结构 [1] - 市场秩序逐步向好 经营质量稳步提升 [1] 产品销售额分布 - 销售额超1亿元产品4个 [1] - 销售额1000万元至1亿元产品28个 [1] - 销售额500万元至1000万元产品10个 [1] 主导产品表现 - 六味地黄丸系列销售收入同比增长47.99% [1] - 金匮肾气系列销售收入同比增长19.55% [1] - 京制牛黄解毒片系列销售收入同比增长4.03% [1] - 感冒清热颗粒系列及生脉饮口服液系列销售收入同比下降 [1] - 壮腰健肾丸系列、知柏地黄丸系列及归芍地黄丸系列实现双位数增长 [1]

公司产品策略 - 坚持"配方独特 选料上乘 工艺精湛 疗效显著"的制药特色 持续关注市场需求变化 [2] - 筛选临床价值高 用户粘性好 市场需求长期看好的单品组成产品矩阵 [2] - 推出"御药300"系列 六味地黄丸系列 儿药系列 阿胶系列等核心产品线 [2] 传统中药业务 - "御药300年"传承系列包含24个中成药品种和10个滋补膏方品种 [6] - 京制牛黄解毒片 六味地黄丸等经典药品获得消费者高度认可 [8] - 通过历史名药经方展现中医药文化传承脉络 [6] 大健康创新业务 - 开发同仁堂个性化皮肤测试仪 采用5颗高清摄像头和结构光技术实现25秒全脸扫描 [10] - 旗下麦尔海生物推出本草化妆品系列 包括美白润肤面贴膜 防脱固发洗发露等产品 [12] - 本草之约香产品系列包含五大系列100余单品 涵盖燃香 冷香 精油香薰等类型 [16] 非药板块布局 - 发展阿胶食品 健康饮品 健康食品等大健康产品群 [12] - 食用阿胶采用三闷三晾传统工艺 枇杷果肉饮料含30%以上原浆 [12] - 开发御300手作制香礼盒 苏合悦馨冷香饰品等文创产品 [14] 技术融合创新 - 将AI智能科技与传统中医药有机结合 [8] - 制药工艺与制香"非遗"技艺相结合 开发具有安神 静心功效的香产品 [17] - 苏合悦馨系列基于经典苏合香丸配方改良而成 [16]

公司战略与营销 - 公司以市场需求为导向，深化品种与渠道建设，推广资源向大品种、中线品种、御药300年、阿胶、儿药等倾斜，形成结构清晰的品种群 [1] - 营销聚焦"插旗行动"，覆盖山东、广西、河北等10个重点省份，累计开展206场活动，举办终端推广近1500场次，实现重点省份巩固与空白市场覆盖 [9] - 通过"京牛冰雪季"和"京东超级品牌日"活动，结合亚冬会热点与年轻受众心理，推出创新营销策略 [11] 核心品种表现 - 优化西黄丸、京制牛黄解毒片、六味地黄丸系列价格体系与运营策略，三品种覆盖全国30个以上省份 [9] - 京制牛黄解毒片、补中益气丸、加味逍遥丸在"养生钜惠"活动中成为爆品，订单量显著提升 [13] - 西黄丸、京制牛黄解毒片通过AI短片《AI"丸"儿转养生宇宙》引发年轻群体共鸣，成为春季养生热搜词 [14] 品牌传播与创新 - 设计"养生slogan"海报（如加味逍遥丸"情绪堵车时，我走ETC车道"），在地铁、公交站等场景吸引路人关注 [12] - 结合冰雪运动热点，在哈尔滨策划"袪火养生潮"活动，强化京制牛黄解毒片的品牌认知 [11][14] - 采用跨次元创意（如博物馆文物、外星人元素）制作短视频，提升品牌在年轻群体中的传播效率 [14]