2025年财务业绩总览 - 2025年公司实现营收295.81亿元，同比增长11.21%；归母净利润为27.79亿元，同比下降7.38%；扣非归母净利润为26.11亿元，同比下降4.30% [3] - 2025年第四季度（25Q4）营收86.53亿元，同比增长19.38%，环比增长8.25%；归母净利润为8.13亿元，同比增长6.00%，环比增长20.98% [3] - 2025年全年毛利率为19.43%，同比下降1.37个百分点；期间费用率为8.96%，同比上升0.37个百分点，其中研发费用率为5.1% [4] - 25Q4单季度毛利率为19.97%，同比上升0.16个百分点，环比上升1.33个百分点；期间费用率为8.66%，同比上升0.30个百分点，环比上升0.04个百分点 [4] 分业务板块表现 - 内饰功能件：收入96.72亿元，同比增长14.69%；毛利率为16.88%，同比下降1.24个百分点 [5] - 底盘系统：收入87.22亿元，同比增长6.34%；毛利率为19.14%，同比下降1.28个百分点 [5][6] - 减震产品：收入42.56亿元，同比下降3.33%；毛利率为20.27%，同比下降0.83个百分点 [6] - 汽车电子：收入27.69亿元，同比增长52.11%；毛利率为16.48%，同比下降2.94个百分点 [6] - 热管理产品：收入20.91亿元，同比下降2.26%；毛利率为16.34%，同比下降0.77个百分点 [6] - 机器人执行器：收入0.14亿元，同比增长1.22%；毛利率为28.25%，同比下降22.65个百分点 [6] 盈利能力与未来规划 - 公司后续研发费用率将维持在5%左右，重点布局汽车零部件主业、机器人及液冷等环节 [4] - 公司正以东南亚、北美、欧洲为锚点推进国际化：泰国一期工厂将于2026年上半年投产，墨西哥二期已开始筹划，波兰工厂正筹备扩大产能 [7] 新业务进展 - **机器人业务**：始于直线执行器，横向拓展至机器人躯体结构件、传感器、足部减震器及电子柔性皮肤等关键领域；占地约150亩的机器人部件产业基地将于2026年投产 [8] - **液冷业务**：已快速研发出液冷泵、温压传感器、各类流量控制阀、气液分离器、液冷导流板等产品，并向A客户、NVIDIA、META及各企业客户和数据中心提供商对接推广 [8] 财务预测与估值 - 考虑到主业毛利率下滑及研发投入加大，分析师下调2026-2027年归母净利润预期至32.76亿元和40.70亿元（前值为34.05亿元和43.37亿元），预计2028年归母净利润为47.46亿元 [9] - 当前市值对应2026-2028年市盈率（PE）分别为30倍、24倍和21倍 [9] - 基于公司“机器人+车+液冷”协同发展的前景，以及加大研发投入护航科技化战略，分析师维持“买入”评级 [9]

投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 核心观点 - 2025年第四季度经营状况改善，汽车零部件龙头企业正加速推进国际化进程 [1] - 公司“机器人+汽车+液冷”三大业务协同发展，未来增长可期 [7] - 尽管因主业毛利率下滑及研发投入增加而下调了短期盈利预测，但公司通过加大研发投入护航科技化战略落地，长期前景依然看好 [7] 2025年经营业绩总结 - 2025年全年实现营业总收入295.81亿元，同比增长11.21% [7] - 2025年全年实现归母净利润27.79亿元，同比下降7.38% [7] - 2025年第四季度单季营收86.53亿元，同比增长19.38%，环比增长8.25% [7] - 2025年第四季度单季归母净利润8.13亿元，同比增长6.00%，环比增长20.98% [7] 盈利能力与费用分析 - 2025年全年毛利率为19.43%，同比下降1.37个百分点 [7] - 2025年全年期间费用率为8.96%，同比上升0.37个百分点，其中研发费用率为5.1% [7] - 2025年第四季度单季毛利率为19.97%，同比上升0.16个百分点，环比上升1.33个百分点 [7] - 2025年第四季度单季期间费用率为8.66%，同比上升0.30个百分点，环比上升0.04个百分点 [7] - 公司预计后续研发费用率将维持在5%左右，以布局汽车零部件主业、机器人及液冷等环节 [7] 分业务板块表现 (2025年) - 内饰功能件：收入96.72亿元，同比增长14.69%；毛利率16.88%，同比下降1.24个百分点 [7] - 底盘系统：收入87.22亿元，同比增长6.34%；毛利率19.14%，同比下降1.28个百分点 [7] - 减震产品：收入42.56亿元，同比下降3.33%；毛利率20.27%，同比下降0.83个百分点 [7] - 汽车电子：收入27.69亿元，同比增长52.11%；毛利率16.48%，同比下降2.94个百分点 [7] - 热管理产品：收入20.91亿元，同比下降2.26%；毛利率16.34%，同比下降0.77个百分点 [7] - 机器人执行器：收入0.14亿元，同比增长1.22%；毛利率28.25%，同比下降22.65个百分点 [7] 国际化扩张进展 - 公司以东南亚、北美、欧洲为锚点，向国际化平台型企业迈进 [7] - 泰国一期工厂预计于2026年上半年投产 [7] - 墨西哥二期工厂已开始筹划 [7] - 波兰工厂正在筹备扩大产能 [7] 新兴业务推进情况 - **机器人业务**：公司从直线执行器起步，横向拓展至机器人躯体结构件、传感器、足部减震器及电子柔性皮肤等关键领域 [7] - 占地约150亩的机器人部件产业基地将于2026年投产 [7] - **液冷业务**：公司已快速研发出液冷泵、温压传感器、各类流量控制阀、气液分离器、液冷导流板等产品 [7] - 相关液冷产品已向A客户、NVIDIA、META及各企业客户和数据中心提供商进行对接推广 [7] 盈利预测与估值 - 下调2026-2027年归母净利润预测至32.76亿元和40.70亿元（原预测值为34.05亿元和43.37亿元） [7] - 预计2028年归母净利润为47.46亿元 [7] - 预测2026-2028年营业总收入分别为350.09亿元、417.11亿元、488.64亿元，同比增长率分别为18.35%、19.14%、17.15% [1][8] - 预测2026-2028年归母净利润同比增长率分别为17.88%、24.25%、16.59% [1][8] - 预测2026-2028年每股收益（EPS）分别为1.89元、2.34元、2.73元 [1][8] - 当前股价（57.07元）对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为30.27倍、24.37倍、20.90倍 [1][7][8] - 当前股价对应市净率（P/B）为4.12倍 [5] 财务预测关键指标 - 预测毛利率：2026E为19.69%，2027E为20.00%，2028E为19.87% [8] - 预测归母净利率：2026E为9.36%，2027E为9.76%，2028E为9.71% [8] - 预测净资产收益率（ROE）：2026E为11.85%，2027E为12.82%，2028E为12.98% [8] - 预测投入资本回报率（ROIC）：2026E为11.01%，2027E为12.10%，2028E为12.52% [8]

公司动态 - 公司第四届董事会第二十六次会议于2025年11月28日召开，审议了《关于聘任公司高级管理人员的议案》等文件 [1] 财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：隔震产品生产占比61.52%，减震产品生产占比36.04%，其他业务占比2.44% [1] - 截至发稿时，公司市值为57亿元 [1]

公司治理 - 公司于2025年11月10日召开第四届董事会第二十五次会议 [1] - 会议审议了关于提名补选公司第四届董事会独立董事的议案 [1] 财务与业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入构成为隔震产品生产占比61.52% [1] - 2025年1至6月份减震产品生产占比36.04% [1] - 2025年1至6月份其他业务占比2.44% [1] - 截至发稿时公司市值为57亿元 [1]

公司治理与股权结构 - 控股股东华创三鑫100%股权被深圳东创以6.1608亿元对价受让 导致公司控制权拟发生变动 [15] - 原董事兼副总经理唐均因个人原因辞任 补选张雪女士为非独立董事 [12] - 公司撤销监事会建制 原监事会职权由董事会审计委员会承接 [13] - 战略委员会委员唐均调整为新任董事张雪 委员会由5人组成 [14] - 股东会授权董事会以简易程序向特定对象发行不超过3亿元且不超过净资产20%的股票 [10] - 报告期内控股股东及实际控制人未发生变更 [4] - 公司总股本因可转债转股增至276,291,028股 注册资本变更为2.7629亿元 [4] 财务与资金管理 - 使用不超过5000万元闲置可转债募集资金进行现金管理 [6] - 首次公开发行募投项目结项 结余资金永久补充流动资金 [5] - 报告期内获得政府补助68.95万元 其中64.6万元与资产相关 [16] - 变更会计估计 根据企业会计准则第28号进行调整 [11] 债券与融资工具 - 全额赎回"震安转债" 债券于2025年1月6日摘牌 [4] - 可转债转股导致注册资本增加至2.7629亿元 [4] 关联交易与审计 - 2025年度预计与关联方中建震安发生关联交易金额从2000万元上调至4000万元 [7][8] - 续聘信永中和会计师事务所为2025年度财务及内控审计机构 [7] - 聘任信永中和为2024年年度内控审计机构 [5] 监管与合规 - 收到云南证监局责令改正决定书 已制定整改措施并落实 [6] - 完成工商变更登记手续 取得换发营业执照 [4]

公司治理 - 公司第四届第二十二次董事会会议于2025年8月28日召开 审议《信息披露暂缓与豁免业务内部管理制度》议案 [1] 财务表现 - 2024年营业收入构成：隔震产品生产占比63.9% 减震产品生产占比34.16% 其他业务占比1.94% [1] - 公司当前市值65亿元 [1] 业务结构 - 隔震产品生产为最主要收入来源 占比63.9% [1] - 减震产品生产为第二大收入来源 占比34.16% [1]

日常关联交易预计 - 2025年度公司与关联方中建震安科技工程有限公司预计发生日常关联交易总金额不超过4,000万元人民币 [1] - 交易内容主要包括中建震安向公司采购隔震、减震产品以及公司向中建震安采购同类产品 [2] - 交易定价原则参照市场公允价值由双方协商确定 [2] 关联方基本情况 - 中建震安科技工程有限公司成立于2022年11月1日 注册资本5,000万元人民币 [4] - 公司持有中建震安49%股权 系2022年与中国建筑西北设计研究院共同投资设立 [4] - 截至2024年末中建震安资产总额2,797.31万元 净资产2,085.87万元 2024年营业收入1,944.27万元 净利润66.79万元 [5] 历史交易情况 - 2024年公司与中建震安销售商品关联交易实际发生金额1,129.85万元 [2] - 截至公告披露日2025年已发生关联交易金额161.24万元 [2] - 2024年采购商品关联交易实际发生额为0 [2] 交易必要性及影响 - 关联交易属于日常经营性交易 是公司业务发展及生产经营的正常所需 [6] - 交易遵循公开、公平、公正原则 以市场公允价格为依据 [6] - 关联方经营正常且具备履约能力 公司对其不存在业务依赖 [6] 审批程序 - 公司第四届董事会第二十次会议审议通过该关联交易预计议案 [1][7] - 独立董事专门会议及审计委员会均发表同意意见 认为交易符合监管规定 [6][7] - 预计总金额在董事会审批权限范围内 无需提交股东大会审议 [1]

公司业绩 - 24年公司实现营业收入4.2亿元，归母净利润-1.4亿元，扣非归母净利润-1.4亿元，上年同期为6.9亿元/-0.4亿元/-0.4亿元 [4] - 24Q4公司实现营业收入1.0亿元，归母净利润-0.8亿元，扣非归母净利润-0.8亿元，上年同期为1.5亿元/-0.6亿元/-0.6亿元 [4] - 24年隔震产品营收2.7亿元同比-46.6%，减震产品营收1.4亿元同比-24.3% [5] - 24年云南省内营收1.0亿元同比-50.7%，省外营收3.09亿元同比-36.1% [5] 财务表现 - 24年毛利率31.6%同比-2.91pcts，净利率-33.8%同比-27.85pcts [6] - 隔震产品毛利率27.7%同比-5.8pcts，减震产品毛利率39.5%同比+4.6pcts [6] - 销售/管理/财务/研发费用率22.5%/12.5%/5.0%/7.8%，同比+8.14/+3.26/+1.33/+1.76pcts [6] - 24年经营现金流净流入0.96亿元，同比多流入0.18亿元 [6] 行业动态 - 减隔震技术应用领域从传统场景扩展至公共建筑、地铁上盖物业、住宅等，学校医院需求占比达42% [8] - 公司布局绿色低碳、智能制造、数字化转型等前沿领域，并探索海外市场 [8]

公司业绩 - 24年公司实现营业收入4.2亿元，归母净利润-1.4亿元，扣非归母净利润-1.4亿元，上年同期分别为6.9亿元、-0.4亿元、-0.4亿元 [2] - 24Q4公司实现营业收入1.0亿元，归母净利润-0.8亿元，扣非归母净利润-0.8亿元，上年同期分别为1.5亿元、-0.6亿元、-0.6亿元 [2] - 24年公司隔震产品营收2.7亿元，同比-46.6%，减震产品营收1.4亿元，同比-24.3% [3] - 24年公司在云南省内营收1.0亿元，同比-50.7%，省外营收3.09亿元，同比-36.1% [3] 财务表现 - 24年公司毛利率31.6%，同比-2.91pcts，净利率-33.8%，同比-27.85pcts [4] - 24年隔震产品毛利率27.7%，同比-5.8pcts，减震产品毛利率39.5%，同比+4.6pcts [4] - 24年销售费用率22.5%，同比+8.14pcts，管理费用率12.5%，同比+3.26pcts，财务费用率5.0%，同比+1.33pcts，研发费用率7.8%，同比+1.76pcts [4] - 24年经营现金流净流入0.96亿元，较上年同期多流入0.18亿元 [4] 行业与市场 - 减隔震技术应用领域从传统特定领域拓展至公共建筑、地铁上盖物业、住宅、工业厂房等 [5] - 24年公司营收结构中，学校、医院占比最大达42%，机场和其他公建项目占比23%，剩余为商业、地产及桥梁等领域 [5] - 公司积极布局绿色低碳、智能制造、数字化转型、新质生产力等前沿领域，并探索海外市场 [5]

财务表现 - 24年公司实现营业收入4.2亿元，同比下滑39.1%，归母净利润-1.4亿元，同比亏损扩大250% [1] - 24Q4营业收入1.0亿元，同比下滑33.3%，归母净利润-0.8亿元，亏损同比扩大33.3% [1] - 24年隔震产品营收2.7亿元，同比下滑46.6%，减震产品营收1.4亿元，同比下滑24.3% [2] - 24年云南省内营收1.0亿元，同比下滑50.7%，省外营收3.09亿元，同比下滑36.1% [2] 盈利能力 - 24年毛利率31.6%，同比下滑2.91个百分点，净利率-33.8%，同比下滑27.85个百分点 [3] - 隔震产品毛利率27.7%，同比下滑5.8个百分点，减震产品毛利率39.5%，同比提升4.6个百分点 [3] - 销售费用率22.5%，同比上升8.14个百分点，管理费用率12.5%，同比上升3.26个百分点 [3] 现金流与运营 - 24年经营现金流净流入0.96亿元，同比多流入0.18亿元，应收账款较2023年减少 [3] - 公司收紧收款和信用政策，强化现金流管控，加强催收 [2][3] 行业与市场 - 减隔震技术应用领域从传统领域扩展至公共建筑、地铁上盖物业、住宅、工业厂房等 [3] - 学校、医院在建筑减隔震市场需求中占比最大达42%，机场和其他公建项目占比23% [4] - 国内多项政策出台强制或优先要求相关建筑采用减隔震技术 [3] 战略布局 - 公司在西南、华北、华东（南）等重点区域设立销售中心，多个省份设立办事处 [2] - 公司聚焦绿色低碳、智能制造、数字化转型、新质生产力等前沿领域 [4] - 公司积极探索海外市场新机遇，培育新业务增长点 [4]