南方财经全媒体记者 林汉垚 北京报道 7月25日，中国保险行业协会（以下简称"中保协"）公布最新一期普通型人身保险产品预定利率研究值 为1.99%，较上季度下降14个基点，这也是该机制运行以来连续第三次下降，此前分别为2.34%、 2.13%。 依据今年1月发布的《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》（以下简称 《动态调整机制通知》）规定，在售普通型人身保险产品预定利率最高值连续两季度高于研究值25个基 点时须及时下调新产品预定利率上限。 中国人寿、平安人寿、太保寿险、工银安盛人寿等头部险企率先响应，于同日宣布下调新备案保险产品 预定利率上限。 与现行标准相比，普通型和万能险保证利率均大幅下调50个基点，分红型则下调25个基点，普通型与分 红型之间的定价利差也由0.5%显著收窄至0.25%，此举被普遍解读为行业向分红险战略转型的关键一 步。 这一调整将引发市场连锁反应。一方面，新旧产品切换的窗口期预计将掀起一波"炒停售"热潮。另一方 面，对于金融消费者而言，预定利率下调也将推高产品价格。 动态调整机制首次触发 7月25日，中保协组织召开人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会2025 ...

南方财经全媒体记者 林汉垚 北京报道 普通型人身保险产品预定利率研究值三连降，普通型人身保险产品预定利率也迎来动态调整机制建立以 来的首次调降。 7月25日，中国保险行业协会（以下简称"中保协"）组织召开人身保险业责任准备金评估利率专家咨询 委员会2025年二季度例会，参会的保险业专家对人身保险产品预定利率研究值发表了意见，认为当前普 通型人身保险产品预定利率研究值为1.99%。 据统计，从建立预定利率与市场利率挂钩的动态调整机制至今，中国保险行业协会已公布三季度普通型 人身保险产品预定利率研究值，分别为2.34%、2.13%、1.99%。 且根据2025年1月发布的《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》（以下 简称《动态调整机制通知》）规定，当前普通型人身保险产品预定利率已触发调整条件，保险公司需在 两个月内下调新产品预定利率最高值，分红险和万能险预定利率也将按照一定差值进行调整。 最新一期预定利率研究值为1.99% 7月25日，中保协组织召开人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会2025年二季度例会，就宏观 经济形势、市场利率走势和行业发展情况进行研究。与会专家一致认为，202 ...

报告行业投资评级 - 证券：增持（维持）[9] - 银行：增持（维持）[9] 报告的核心观点 - 投资机会方面银行>证券>保险，A股大盘指数稳步修复，成交额维持在万亿元左右，融资余额在1.79 - 1.80万亿间小幅波动[1][12] - 上市银行25Q1整体经营稳健，账面不良率下行，但Q1债市波动导致部分银行公允价值变动净亏损；理财存续规模较年初下降，存款配置比例下行，债券占比提升；政治局会议提出创设货币政策新工具，政策预期向好[1][2][12] - 已披露业绩报的上市券商，24年/1Q25归母净利润合计同比+16%/+51%，一季报业绩弹性延续；中证协发布三则估值/减值指引；蚂蚁财富股东发起要约收购；政治局会议强调稳定和活跃资本市场，关注左侧布局机会[1][2][12] - 中国平安/中国太保净利润同比下滑，一季度利率上行影响交易类债券利润，二季度有望回补；NBV增长强劲，银保渠道为最大推动力；关注资产负债表相对稳健的公司[1][12][52] 根据相关目录分别进行总结 银行 - 上市银行25Q1业绩陆续披露，整体经营稳健，资产质量平稳，但部分银行受债市波动影响业绩，部分银行负债成本改善带动业绩；账面不良率持平或环比下行，部分个股拨备覆盖率波动较大[13][15] - 政治局会议强调适时降准降息，创设货币政策新工具，降息时机需观察海外央行动向和长债利率情况，近期央行超额续作MLF使短期降准降息概率略有降低，结构性货币政策后续有望先行[18] - 25Q1银行理财规模总体平稳，银行机构规模压降，理财子占比提升；固收类产品小幅下滑，混合类和权益类产品占比仍低；存款配置比例下行，债券占比提升；理财收益稳健，投资者数量维持增长[19][20][21] - 2025年4月10 - 16日美国银行业存款流入，信贷规模上升，不同类型银行和贷款类型表现有差异[22][28] - 上周南向资金主要增持工商银行、建设银行、中银香港，主要减持中国银行、农业银行、民生银行；截至4月25日，主要持仓建设银行、工商银行、汇丰控股[36] - 推荐招行AH，兴业，成都，上海，渝农AH，重庆AH；港股大行股息优势突出，仍有配置价值，如工行H[14] 证券 - 已发布2024年业绩报的券商全年营业收入同比+8%，归母净利润同比+16%，投资业绩为核心驱动；已发布1Q25业绩报的券商营业收入同比+14%，归母净利润同比+51%，经纪、投资业务弹性延续，利息净收入修复，资管、投行业务净收入下降[40] - 4月25日蚂蚁财富股东上海云进以每股3.28港元要约收购耀才证券，交易股份约8.58亿股，占比约50.55%，总代价28.14亿港元，溢价约17.6%，此举可打破牌照壁垒，推动科技与财富管理融合[46][47] - 4月25日中证协发布三则估值/减值指引，自6月1日起施行，可提升证券行业会计信息质量，规范金融工具会计处理，防范金融风险[48] - 推荐汇金系券商中国银河H、中金公司H；优质头部券商中信证券H、国泰海通[3][39] 保险 - 上周保险板块普遍上涨，中国人保H收涨7%表现最佳；中国平安/中国太保净利润同比下滑，二季度债券跌价影响有望回补；NBV增长强劲，银保渠道为最大推动力[52] - 4月21日保险业专家认为普通型人身保险产品预定利率研究值为2.13%，低于当前预定利率37个基点；预定利率下调旨在减低利差损风险，推动行业高质量发展，警惕规范“炒停售”行为[53][55] - 建议关注资产负债表相对稳健的中国太保、友邦保险、中国人保、中国平安[52] 重点公司及动态 |股票名称|股票代码|投资评级|目标价（当地币种）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |招商银行|600036 CH|买入|56.79| |招商银行|3968 HK|增持|56.06| |兴业银行|601166 CH|买入|25.72| |成都银行|601838 CH|买入|20.05| |上海银行|601229 CH|买入|11.93| |渝农商行|601077 CH|增持|8.14| |重庆农村商业银行|3618 HK|买入|7.55| |重庆银行|601963 CH|增持|12.31| |重庆银行|1963 HK|买入|8.89| |中国银河|6881 HK|买入|10.31| |中金公司|3908 HK|买入|24.43| |中信证券|6030 HK|买入|27.10| |国泰海通|601211 CH|买入|27.64|[9][56]