报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [3][4] 报告的核心观点 - 跨境并购成功落地，公司收购株式会社 DG Technologies（DGT）70%的股权，支付首笔对价款83,397.17万日元（约合人民币3,766.88万元），产业链从硅材料向设备端部件延伸，整合DGT在刻蚀设备硅部件领域的技术与客户资源，与公司现有刻蚀设备用硅材料业务形成上下游协同，强化了在半导体核心耗材领域的综合竞争力 [1] - 公司深耕利基半导体硅片，产品覆盖6至8英寸直拉硅单晶及抛光片、刻蚀设备用硅材料、区熔硅单晶及抛光片等，并通过增资山东有研艾斯（持股比例由19.99%提升至28.11%）推动12英寸硅抛光片产能爬坡，当前产能达15万片/月，未来计划提升至30万片/月，强化大尺寸硅片供给能力 [2] - 在晶圆厂大幅扩产、美日韩供应趋紧的背景下，国产硅片与刻蚀硅因安全可靠且具备价格向上空间，有望迎来放量增长，全球半导体设备销售额2025年高达1,255亿美元，并有望在2027年进一步提升至1,560亿美元，为上游耗材提供稳定需求基础 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司业务与战略发展 - 公司于2026年1月完成对DGT 70%控制权的收购交割，成功延伸至全球刻蚀硅零部件市场 [1] - 公司是国内最早从事半导体硅材料研制的企业之一，正加码12英寸硅抛光片平台，产能已达15万片/月，并计划逐步提升至30万片/月 [2] 行业与市场环境 - 先进制程与存储晶圆厂扩产加速，国产硅片与刻蚀硅因供应链安全可靠且具备价格向上空间，国产化供应空间倍增 [2] - 根据SEMI数据，全球半导体设备销售额在2025年达1,255亿美元，2027年有望提升至1,560亿美元，为上游耗材提供稳定需求 [2] 财务预测与估值 - 预计公司2025E-2027E营业收入分别为10.05亿元、12.62亿元、14.24亿元，归母净利润分别为2.09亿元、2.60亿元、2.99亿元，对应增长率分别为0.93%、25.58%、12.78%和-10.14%、24.22%、15.09% [3][8] - 报告发布日（2026年3月3日）公司收盘价为15.27元，总市值190.92亿元，总股本12.50亿股 [4] - 近期股价表现方面，过去1个月、3个月、12个月的绝对收益分别为8%、24%、35%，相对收益分别为7%、19%、14% [7] 关键财务指标预测 - 盈利能力方面，预计2025E-2027E毛利率稳定在36.7%-37.0%区间，净利润率在20.6%-21.0%区间 [8][9] - 运营效率方面，预计应收账款周转天数从2025E的72.44天改善至2027E的55.47天，存货周转天数从2025E的109.52天改善至2027E的84.39天 [9] - 估值指标方面，预计2025E-2027E市盈率（P/E）分别为91.23倍、73.44倍、63.81倍，市净率（P/B）分别为4.22倍、4.06倍、3.90倍 [8][9]

公司股价表现 - 2月25日，有研硅股价上涨5.07%，报收15.55元/股，成交额1.47亿元，换手率0.77%，总市值194.42亿元[1] - 公司股价已连续4天上涨，区间累计涨幅达8.19%[1] 公司基本情况 - 公司全称为有研半导体硅材料股份公司，成立于2001年6月21日，于2022年11月10日上市[1] - 公司主营业务为半导体材料的研发、生产与销售[1] - 主营业务收入构成：半导体硅抛光片占61.48%，刻蚀设备用硅材料占29.55%，其他占6.80%，其他(补充)占2.16%[1] 主要流通股东动态 - 嘉实上证科创板芯片ETF（588200）为公司十大流通股东之一[2] - 该基金在三季度减持有研硅38.18万股，截至三季度末持有847.25万股，占流通股比例为1.67%[2] - 2月25日股价上涨，该基金单日浮盈约635.44万元；在连续4天上涨期间，累计浮盈948.92万元[2] 相关基金产品信息 - 嘉实上证科创板芯片ETF（588200）成立于2022年9月30日，最新规模为396.58亿元[2] - 该基金今年以来收益13.84%，同类排名454/5570；近一年收益59.66%，同类排名260/4305；成立以来收益167.16%[2] - 该基金基金经理为田光远，累计任职时间4年355天，现任基金资产总规模791.33亿元，任职期间最佳基金回报168.19%，最差基金回报-46.65%[2]

文章核心观点 - 有研硅完成对株式会社DGTechnologies的收购 此举旨在通过延展产业链和获取全球客户来提升公司市场竞争力和市场占有率 [1] 收购标的业务与协同效应 - 株式会社DGTechnologies主营业务为刻蚀设备用硅部件和石英部件的研发、生产和销售 拥有成熟的部件精密加工技术和表面处理技术 [1] - 公司生产的刻蚀设备用硅材料是DGTechnologies制造刻蚀设备部件的主要原料 收购有助于公司延展产业链 补齐材料加工环节 [1] - 收购后公司可为客户提供终端产品及一站式服务 同时可以带动公司在晶体材料方面的发展 [1] 市场与客户拓展战略 - 半导体设备行业对精密零部件的认证门槛高、黏性强 公司将依托国内外产业技术协同深耕国内市场 [1] - 公司将借助DGTechnologies在国际市场积累的渠道优势 加速海外市场拓展 以获取更多全球终端客户并提升市场占有率 [1]

公司收购与业务整合 - 有研半导体硅材料股份公司于2026年1月27日完成对日本株式会社DG Technologies 70%股权的收购 [2] - DGT主营业务为刻蚀设备用硅部件和石英部件的研发、生产和销售 [2] - 有研硅主要从事半导体硅材料研发生产，主要产品包括半导体硅抛光片、刻蚀设备用硅材料、半导体区熔硅单晶等 [2] 技术协同与业务拓展 - DGT拥有刻蚀材料用高品质石英与硅部件精密加工专有技术，涉及高精度切割、研磨、MC加工、腐蚀、抛光、清洗、封装等工艺 [2] - 此次收购将助力有研硅切入刻蚀设备成品部件新赛道，扩大对国内外市场设备厂商的销售范围 [3] - 公司预计未来刻蚀设备用硅材料成品部件业务的占比将逐步提升 [2] 市场战略与布局 - 有研硅正采取“国内深耕+海外拓展”的双轮驱动战略，以提升市场份额 [2] - 有研硅刻蚀设备用硅材料目前以海外市场为主，海外销售额约占70%，主要出口市场为日本和韩国 [3] - 完成对DGT的收购后，有望进一步提升公司该业务在海外市场的销售份额 [3]

公司股价与交易表现 - 2025年1月16日，有研硅股价上涨5.08%，报收14.48元/股，总市值达181.04亿元 [1] - 当日成交额为2.77亿元，换手率为1.57% [1] 公司基本信息 - 公司全称为有研半导体硅材料股份公司，位于北京市西城区新街口外大街2号D座17层 [1] - 公司成立于2001年6月21日，于2022年11月10日上市 [1] - 公司主营业务为半导体材料的研发、生产与销售 [1] 公司主营业务构成 - 半导体硅抛光片是公司最主要的收入来源，占主营业务收入的61.48% [1] - 刻蚀设备用硅材料是第二大收入来源，占比29.55% [1] - 其他业务收入占比6.80%，其他(补充)收入占比2.16% [1] 主要流通股东动态 - 南方基金旗下的南方中证1000ETF（512100）位列公司十大流通股东 [2] - 该基金在第三季度减持了3.92万股有研硅股票，截至当时持有342.02万股，占流通股比例为0.67% [2] - 以1月16日股价涨幅计算，该基金当日浮盈约239.41万元 [2] 相关基金信息 - 南方中证1000ETF（512100）成立于2016年9月29日，最新规模为766.3亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为8.51%，在同类5531只基金中排名第1463位 [2] - 近一年收益率为44.65%，在同类4215只基金中排名第1681位 [2] - 自成立以来累计收益率为24.1% [2] - 该基金基金经理为崔蕾，累计任职时间7年72天，现任基金资产总规模1227.6亿元 [2] - 崔蕾任职期间最佳基金回报为234.52%，最差基金回报为-15.93% [2]

公司股价与交易表现 - 12月22日盘中，公司股价上涨2.07%，报12.33元/股，总市值154.16亿元，成交额6462.42万元，换手率0.42% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入106.96万元，其中特大单净买入102.34万元，大单净买入4.63万元 [1] - 公司股价今年以来上涨9.70%，但近期表现分化，近5个交易日下跌1.28%，近20日上涨0.08%，近60日上涨0.98% [1] 公司基本业务与行业 - 公司全称为有研半导体硅材料股份公司，成立于2001年6月21日，于2022年11月10日上市，主营业务为半导体材料的研发、生产与销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：半导体硅抛光片61.48%，刻蚀设备用硅材料29.55%，其他6.80%，其他(补充)2.16% [1] - 公司所属申万行业为电子-半导体-半导体材料，所属概念板块包括中盘、融资融券、增持回购、基金重仓、中芯国际概念等 [1] 公司股东与股权结构 - 截至9月30日，公司股东户数为2.20万户，较上期增加7.44%，人均流通股为23057股，较上期减少6.93% [2] - 公司A股上市后累计现金分红1.62亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中出现多家ETF基金，其中嘉实上证科创板芯片ETF持股847.25万股（较上期减少38.18万股），香港中央结算有限公司为新进股东持股732.79万股，国泰中证半导体材料设备主题ETF为新进股东持股391.76万股 [3] 公司近期经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入7.47亿元，同比减少3.43% [2] - 同期，公司实现归母净利润1.56亿元，同比减少19.81% [2]

股价与资金表现 - 11月17日盘中股价下跌2.17%至13.52元/股，成交额5543.45万元，换手率0.32%，总市值168.68亿元 [1] - 当日主力资金净流出702.00万元，其中特大单净卖出275.88万元，大单净卖出426.12万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨20.28%，近5个交易日下跌1.02%，近20日上涨9.39%，近60日上涨11.09% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为半导体材料的研发、生产和销售，收入构成为半导体硅抛光片61.48%、刻蚀设备用硅材料29.55%、其他6.80%、其他(补充)2.16% [1] - 2025年1-9月实现营业收入7.47亿元，同比减少3.43%，归母净利润1.56亿元，同比减少19.81% [2] - A股上市后累计派发现金分红1.62亿元 [3] 股东与机构持仓变动 - 截至9月30日股东户数为2.20万户，较上期增加7.44%，人均流通股23057股，较上期减少6.93% [2] - 十大流通股东中，嘉实上证科创板芯片ETF持股847.25万股，较上期减少38.18万股，南方中证1000ETF持股342.02万股，较上期减少3.92万股 [3] - 香港中央结算有限公司、国泰中证半导体材料设备主题ETF、华夏上证科创板半导体材料设备主题ETF为新进十大流通股东，博时上证科创板100ETF联接A退出十大流通股东之列 [3] 行业与概念分类 - 公司所属申万行业为电子-半导体-半导体材料 [1] - 所属概念板块包括中盘、融资融券、专精特新、中芯国际概念、基金重仓等 [1]

公司股价与交易表现 - 11月7日公司股价上涨5.94%，报收13.91元/股，总市值达173.54亿元 [1] - 当日成交额为1.05亿元，换手率为1.54% [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为半导体材料的研发、生产与销售，核心收入来源为半导体硅抛光片，占比61.48% [1] - 刻蚀设备用硅材料是公司第二大收入来源，占比29.55% [1] - 公司于2022年11月10日上市 [1] 主要流通股东动态 - 南方中证1000ETF（代码512100）为公司十大流通股东之一，三季度减持3.92万股 [2] - 该基金当前持有公司342.02万股，占流通股比例为0.67% [2] - 基于11月7日股价表现，该基金当日浮盈约266.78万元 [2] 相关基金产品表现 - 南方中证1000ETF最新规模为766.3亿元，今年以来收益率为28.25% [2] - 该基金近一年收益率为21.51%，成立以来收益率为13.49% [2] - 基金经理崔蕾现任基金资产总规模为1227.6亿元 [2]

公司股价与交易表现 - 10月31日公司股价上涨5.15%，报收13.47元/股，成交额达1.72亿元，换手率为2.61%，总市值为168.05亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为有研半导体硅材料股份公司，成立于2001年6月21日，于2022年11月10日上市 [1] - 公司主营业务为半导体材料的研发、生产、销售，收入构成为：半导体硅抛光片占61.48%，刻蚀设备用硅材料占29.55%，其他业务占8.96% [1] 主要流通股东动态 - 南方中证1000ETF（代码512100）为公司十大流通股东之一，该基金在三季度减持3.92万股，当前持有342.02万股，占流通股比例为0.67% [2] - 基于10月31日股价表现，该基金当日浮盈约225.73万元 [2] - 南方中证1000ETF最新规模为766.3亿元，今年以来收益率为27.12%，近一年收益率为25.9%，成立以来收益率为12.5% [2]

财务表现 - 前三季度营业收入7.47亿元，同比下降3.43% [1] - 归母净利润1.56亿元，同比下降19.81%，扣非归母净利润9918.39万元，同比下降31.16% [1] - 基本每股收益0.13元，加权平均净资产收益率3.56% [2] - 毛利率38.51%，同比上升1.94个百分点，但第三季度单季毛利率35.69%，同比和环比分别下降4.22和5.54个百分点 [2] - 净利率24.63%，较上年同期下降4.15个百分点，第三季度单季净利率22.97%，同比和环比分别下降4.92和2.79个百分点 [2] 盈利能力与费用 - 期间费用1.08亿元，同比增加2778.21万元，期间费用率14.50%，同比上升4.09个百分点 [2] - 销售费用同比增长13.60%，管理费用同比增长33.82%，研发费用同比增长18.52%，财务费用同比增长51.31% [2] 估值与股东情况 - 市盈率（TTM）约为78.05倍，市净率（LF）约为3.71倍，市销率（TTM）约为16.61倍 [2] - 股东总户数2.20万户，较上半年末增加1525户，增幅7.44%，户均持股市值由67.23万元增至77.36万元，增幅15.08% [2] 公司业务与行业 - 公司主营业务为半导体材料的研发、生产、销售 [3] - 收入构成：半导体硅抛光片61.48%，刻蚀设备用硅材料29.55%，其他6.80%，其他(补充)2.16% [3] - 所属申万行业为电子-半导体-半导体材料，概念板块包括中芯国际概念、集成电路、半导体等 [3]