报告行业投资评级 - 行业投资评级为“优于大市” [1][3][5][28] 报告核心观点 - 社会服务板块估值有望在国家扩大内需政策支持下持续修复 [3][28] - 银发经济领域政策与市场动态活跃，企业加速布局 [2][17] - 春运启幕叠加“超长假期”，出行需求有望集中释放 [2][20] - 连锁餐饮业态IPO活跃，部分公司传递积极运营信号 [2][21] 板块复盘总结 - 报告期内（2026年1月12日-1月26日），消费者服务板块上涨1.52%，跑赢沪深300指数2.71个百分点 [1][12] - 国信社服板块涨幅居前的股票包括：同道猎聘（26.86%）、科锐国际（17.50%）、众信旅游（15.91%）、九毛九（14.44%）、九华旅游（14.23%） [1][15][16] - 跌幅居前的股票包括：携程集团-S（-18.63%）、华图山鼎（-11.55%）、中国东方教育（-5.46%） [15][16] 行业与公司动态总结 银发经济 - 民政部等八部门联合印发《关于培育养老服务经营主体 促进银发经济发展的若干措施》 [2][17] - 中国旅游集团推出康养旅游品牌“中旅好时光”，并成立全国康养旅居联盟，目标2026年在银发旅游方面服务超百万老年人 [2][17] - 新东方开办“退休俱乐部”，以轻资产模式为50至75岁群体提供本地兴趣课程与社交活动 [2][18] 出行与免税 - 2026年春运期间，全国民航旅客运输量预计达约9500万人次，同比增长约5.3% [2][20] - 海南自贸港迎来封关后首个春运，预计发送旅客2236.8万人次，同比增长5.3% [2][19] - 中国中免拟以不超过3.95亿美元现金收购DFS集团大中华区旅游零售业务，以强化港澳高端免税市场布局 [2][19] 餐饮连锁 - 古茗茶饮在2025年超额完成全年净开3000家门店的目标，总门店数增至13000家，并计划2026年净开约3000家门店 [2][21] - 袁记食品集团递交港股招股书，2025年前9个月经调整净利润为1.92亿元，同比增长31%，全球门店数达4266家 [2][21] - 九毛九公告显示，其旗下品牌“太二”在中国内地的同店日均销售额在2025年第四季度已实现同比转正 [2][24] 教育人力 - BOSS直聘报告显示，2025年AI相关岗位月均新发职位数同比增长74%，其中AI工程师岗位需求激增317% [2][22] - 教育部发布通知，强调完善和规范职教高考制度，探索对职业技能大赛成绩、等级证书的合理使用 [2][23] 上市公司公告 - 海底捞公告苟轶群辞任执行董事及首席执行官，将负责推动集团管理流程智能化与自动化 [24] - 金陵饭店预计2025年归母净利润为5500万元到6350万元，同比增长65.37%到90.93% [25] 港股通持股梳理 - 报告期内，蜜雪集团港股通持股比例增加0.86个百分点至20.36%，古茗持股比例增加0.02个百分点至30.97% [3][27] - 持股比例下降的包括：海底捞（减0.60个百分点至27.66%）、天立国际控股（减6.68个百分点至55.87%）、中国东方教育（减2.05个百分点至35.30%） [3][27] 投资建议与重点公司 - 当前建议配置标的包括：中国中免、古茗、锅圈、华住集团-S、携程集团-S、首旅酒店、华图山鼎等 [3][28] - 中线优选标的列表包含中国中免、美团-W、蜜雪集团、携程集团-S、海底捞等约30家公司 [3][28] - 重点公司盈利预测示例： - 亚朵（ATAT.O）：2026年预测EPS为15.19元，预测PE为17.25倍 [4] - 携程集团-S（9961.HK）：2026年预测EPS为30.42元，预测PE为14.31倍 [4] - 中国中免（601888.SH）：2026年预测EPS为2.28元，预测PE为40.93倍 [4]

行业投资评级 - 维持社会服务行业“优于大市”评级 [1][3][5][28] 核心观点 - 社会服务板块估值有望在国家扩大内需政策支持下持续修复 [3][28] - 业界正加速布局银发经济，政策与市场动态活跃 [1][2][17] - 春运启幕叠加“超长假期”，出行需求有望集中释放 [1][2][20] 板块复盘总结 - 报告期内（2026年1月12日至1月26日），消费者服务板块上涨1.52%，跑赢沪深300指数2.71个百分点 [1][12] - 国信社服板块涨幅居前的股票包括：同道猎聘（+26.86%）、科锐国际（+17.50%）、众信旅游（+15.91%）、九毛九（+14.44%）、九华旅游（+14.23%）[1][15][16] - 跌幅居前的股票包括：携程集团-S（-18.63%）、华图山鼎（-11.55%）、中国东方教育（-5.46%）[15][16] 行业与公司动态总结 - **银发经济**：民政部等八部门联合印发政策培育养老服务经营主体 [2][17]；中旅集团推出康养旅游品牌“中旅好时光”并成立全国康养旅居联盟，目标2026年服务超百万老年人 [2][17]；新东方开办“退休俱乐部”，以轻资产模式提供老年兴趣课程 [2][18] - **出行与免税**：2026年春运期间，全国民航旅客运输量预计约9500万人次，同比增长约5.3% [2][20]；海南自贸港封关后首个春运预计发送旅客2236.8万人次，同比增长5.3% [2][19]；中国中免拟以不超过3.95亿美元收购DFS集团大中华区旅游零售业务 [2][19] - **餐饮连锁**：古茗2025年超额完成净开3000家门店目标，总门店数达13000家，计划2026年净开约3000家门店 [2][21]；袁记食品递交港股招股书，2025年前9个月经调整净利润1.92亿元，同比增长31% [2][21]；九毛九旗下太二品牌在中国内地的同店日销售额在2025年第四季度已转正 [2][24] - **教育人力**：BOSS直聘报告显示，2025年AI相关岗位月均新发职位数同比增长74%，AI工程师岗位需求激增317% [2][22]；教育部发布通知，强调完善和规范“文化素质+职业技能”的职教高考制度 [2][23] - **公司公告**：海底捞首席执行官苟轶群辞任，将负责集团智能化与自动化规划 [24]；金陵饭店预计2025年归母净利润为5500万元至6350万元，同比增长65.37%至90.93% [25] 港股通持股梳理 - 报告期内，社服港股核心标的获增持的有：蜜雪集团（持股比例增0.86个百分点至20.36%）、古茗（持股比例增0.02个百分点至30.97%）[3][27] - 持股比例下降的有：海底捞（减0.60个百分点至27.66%）、天立国际控股（减6.68个百分点至55.87%）、茶百道（减0.71个百分点至21.50%）[3][27] 投资建议与重点公司 - 当前建议配置标的包括：中国中免、古茗、锅圈、华住集团-S、携程集团-S、首旅酒店、华图山鼎等 [3][28] - 中线优选标的列表涵盖免税、酒店、餐饮、旅游、教育、人力资源等多个细分领域龙头公司 [3][28] - 重点公司盈利预测示例：亚朵2026年预测EPS为15.19元，对应PE为17.25倍；携程集团-S 2026年预测EPS为30.42元，对应PE为14.31倍；中国中免2026年预测EPS为2.28元，对应PE为40.93倍 [4]

公司股价与市场动态 - 2025年1月22日港股开盘，恒生指数高开0.62%，恒生科技指数涨0.85% [2] - 新东方（9901.HK）股价开盘报43.12港元，涨0.23%，短暂冲高后回落，截至发稿微涨0.05% [2] 新业务探索：退休俱乐部 - 近日，“北京新东方退休俱乐部”账号在各社交平台上线运营，专为50-75岁北京中老年人打造，提供本地活动、健康养生、兴趣课堂等服务 [2] - 线上课程可0元领取，线下体验课价格为19.9元 [2] - 该账号虽无平台官方认证标识，但客服确认其隶属于新东方集团，并可跳转至“北京新东方文旅本地游” [3] - 该俱乐部由新东方创始人俞敏洪开办，由“新东方认证资深教师”授课，课程包括摄影、八段锦、舞蹈、线下体验等 [3] - 具体活动包括由年轻人带领老年人进行颐和园踏青、北海公园乘凉、香山赏红叶等，书法、英语等新课程正在筹建中 [3] - 俱乐部粉丝群成员数量已迅速增长至近500人 [3] 文旅业务战略与财务表现 - 新东方退休俱乐部属于新东方文旅业务板块，是俞敏洪近年来侧重发展的方向 [3] - 2022年底，东方甄选推出矩阵号“东方甄选看世界”，以“直播+文旅”形式与各地合作 [3] - 2023年3月，俞敏洪公开表示将布局文旅产业，同年7月，新东方官宣正式开拓文旅事业 [3] - 作为内部创业项目，新东方文旅营收数据近三年持续提高 [4] - 2025财年第一财季，文旅业务收入约为9000万美元 [4] - 该业务重点推出高品质海外游学团、针对K-12和大学生的国内研习营，并在中国30个省份及国际布局面向全年龄段（含中老年）的高端文旅项目 [4] - 中老年群体相关业务并非其核心 [4] - 2025财年第四财季，文旅业务收入增长可观，但公司仍需要时间来构建文旅业务的商业模式 [1][4] - 文旅业务收入增长在2026财年有所放缓 [4] 银发经济相关业务布局 - 在银发经济趋势下，俞敏洪尝试探索更多中老年相关业务 [4] - 在老年教育版图，南京新东方学校于2024年创办老年大学 [4] - 国际教育板块中的新东方前途出国也在探索“银发留学”项目 [4] - 在康养业务方面，2026年1月6日，俞敏洪披露新东方文旅在三亚已签约十个康养基地，合作方负责硬件设施，新东方文旅提供“软件”与管家服务 [4] - 这一系列面向中老年群体的业务版图，仍需完善的商业模型与基础设施予以支撑 [4]

公司业务动态 - 新东方近期在北京推出“北京新东方退休俱乐部” 专为50-75岁人群打造 业务包含本地活动、健康养生、兴趣课堂等[1] - 该俱乐部已开设手机摄影、八段锦、舞蹈形体课程 包含线上和线下形式 其他课程在筹备中[1] - 公司正在选定校区位置 计划将线下兴趣课堂设在东城、西城、海淀、朝阳等区域 预计下周发布课堂和活动日历[1] 行业与公司战略 - 新东方近年来进军“银发经济”动作频繁 例如2024年南京新东方学校创办了“南京新东方老年大学” 开设外语、旅游文化、艺术三大学院[3] - 公司于2026年初 由创始人俞敏洪探访了位于海南的新东方文旅康养旅居社区[3]

公司业务拓展 - 新东方近期在北京推出“北京新东方退休俱乐部” 专为50至75岁人群打造 业务包含本地活动、健康养生和兴趣课堂 [1] - 该俱乐部已开设手机摄影、八段锦、舞蹈形体课程 采用线上与线下结合形式 其他课程正在筹备中 [1] - 公司正在选定线下校区位置 计划将兴趣课堂设在东城、西城、海淀、朝阳等区域 预计下周发布具体课堂和活动日历 [1] 行业战略布局 - 新东方近年来持续进军“银发经济” 例如2024年南京新东方学校创办了“南京新东方老年大学” 开设外语、旅游文化、艺术三大学院 [4] - 公司于2026年初由创始人俞敏洪探访了位于海南的新东方文旅康养旅居社区 显示出其在康养旅居领域的布局 [4] 市场推广与运营 - “北京新东方退休俱乐部”自1月20日起在多个社交平台开通账号并发布招募内容 通过视频和笔记进行宣传 [1] - 该俱乐部的宣传展示了其日常活动安排 例如早晨练习八段锦 下午学习手机摄影 晚上学习舞蹈 旨在满足学习、交友、旅行等综合需求 [1]

新业务上线 - 新东方旗下“北京新东方退休俱乐部”账号在抖音平台上线，目标客群为50-75岁的北京中老年人 [1][4][6] - 该俱乐部由北京新东方文旅有限公司运营，其发布内容均带有“新东方文旅”标识 [4][6] 业务模式与内容 - 俱乐部活动内容分为三大类：本地活动、兴趣课堂和健康养生课堂 [4][6] - 本地活动由80、90后年轻人带领，包括游公园、登山、逛庙会等 [4][6] - 兴趣课堂提供摄影、舞蹈、绘画等技能学习 [4][6] - 养生课堂邀请健康专家，旨在守护成员身心健康 [4][6] 公司背景与战略布局 - 北京新东方文旅有限公司成立于2023年，是新东方教育科技集团的全资子公司 [4][6] - 公司注册资本为10亿元人民币，法定代表人兼董事长为俞敏洪 [4][6] - 公司经营范围涵盖旅游业务、文化艺术交流、互联网销售等多个领域 [4][6] - 2023年11月20日，俞敏洪宣布聘请陈行甲担任新东方教育、东方甄选及新东方文旅的总顾问，年薪为150万元人民币 [4][6]