纪要涉及的公司 华测检测、南非 Fifty 公司 纪要提到的核心观点和论据 - **收购南非 Fifty 公司** - **进展**：预计 2025 年第四季度并表，审批流程进行中，具体经营数据暂无法公布[3] - **业务情况**：业务集中在食品及 HSEQ 领域培训服务，涵盖全产业链服务，客户范围广，在南非有 6 个食品实验室和 15 个培训点，业务构成均衡[4] - **收购出发点**：增强海外拓展能力，特别是食品安全领域；Fifty 公司在南非市占率高，助华测检测国际化转型；补足华测检测培训业务短板；实现资源导入与协同效应[2][4] - **支付方式及资金来源**：现金支付，公司现金流可支撑，无需增发股票[2][6] - **各业务板块表现** - **食品检测**：去年增长接近 10%，今年一季度增长 15%，四五月份稳定，预计全年保持 10%左右增长[10] - **环境检测**：一季度超预期能打平，二季度受政府财政收紧影响预计有压力[9] - **医药医学**：去年亏损几千万元，今年目标减亏，扭亏压力大；一季度收入同比增长 20%，价格端恢复尚需时间；今年增加医药医疗器械投资[11] - **贝斯博和易码业务**：贝斯博今年一季度设备陆续到位，产能释放向好；易码德国市场受影响，美国和墨西哥市场趋势良好[12] - **国内汽车市场**：整体稳定，公司通过提高内部实验室效率对冲价格波动，实现高个位数增长和毛利率提升，一季度仍稳定增长，但新能源投资等因素影响毛利率[17][18] - **药品检测**：整体趋势向好但体量小；CRO 业务趋势向好，处于爬坡阶段；CMC 领域去年增长翻倍，今年保持稳定；医疗器械去年增长接近翻倍，今年上半年表现不错，增加投资，扩产或影响毛利率但业务本身盈利[15] - **贸易保障板块**：受美国对中国关税影响不大，一季度收入超 15%增长（含并购贡献），不考虑并购原有业务超 10%增长，审核验货产品线增长不错，电子材料检测及可靠性测试产品线较稳定[16] - **建工业务**：去年增长超 20%，今年 Q1 现金流同比明显提升，受季节性影响，总体稳定[25][26] - **公司经营情况及目标** - **整体经营**：受行业内卷影响各细分领域有价格竞争压力，但整体经营稳定，全年收入预期增长 10%目标未调整，单季度有季节性不确定性[2][7] - **资本开支和人员控制**：资本开支从营收 10%下调至 7%，调整收入指引并同步下修；人员控制按营收增速一半进行，今年提出人效提升要求，上半年人效有所提升[21][22] - **海外业务**：整体向好，美国和墨西哥市场表现不错，德国部分增加小投资，趋势好转[23] - **业绩目标**：有信心达成全年业绩目标，单季度业绩指引待二季度数据确定[28] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **选择南非市场原因**：非洲市场发展好，Fifty 公司综合能力强，涵盖全链条服务，并购后可扩展服务[5] - **去年二季度收入情况**：去年二季度收入约 16 亿元，三普业务贡献约 1 亿元，占比约 6%，需其他业务补充缺口[8] - **检测行业反内卷情况**：行业存在内卷和价格竞争，是客户传导压力所致，国家及相关部门提出反内卷需时间周期，近两年价格端压力受外部环境影响大[17] - **智能驾驶布局**：公司在电机电控方面增加投资，关注智能驾驶领域发展，探索布局前沿技术[19] - **智能驾驶技术发展**：处于早期阶段，集中在技术积累和探索，市场需求体量小，车载卫星相关研究及标准未完全落地[20] - **2025 年下半年收购项目**：南非收购项目预计下半年并表，还有其他标的在推进，上半年并购贡献小，新并购标的预计下半年体现[29]

券商评级动向 - 5月23日Wind数据显示30只个股获券商"买入"评级 其中明阳智能以39 88%目标涨幅居首 迪安诊断和安徽合力分别有16%和5%上涨空间 [1] 行业分布特征 - 资本货物 材料 技术硬件三大行业占据30只评级股票中的16席 显示机构重点布局政策支持的实体经济领域 [3] - 资本货物领域的明阳智能作为风电龙头同时受益海风概念 材料板块的迪安诊断属于医疗赛道 技术硬件行业的安徽合力为叉车龙头 [3] 明阳智能深度分析 - 目标价13元较现价10元有40%上涨空间 一季度风机外销同比翻倍 毛利率回升至7% [4] - 海风业务全球市占率达31% 预计明年国内海风装机量增长70% 动态市盈率11倍较同行金风科技低近50% [4] - 当前存在应收账款周转率偏低问题 但机构预期订单回款和电站转让将改善现金流 [4] 其他重点个股 - 迪安诊断作为第三方医学检测龙头 一季度净利润增长25% 受益老龄化和精准医疗政策 [5] - 安徽合力叉车出口业务增长强劲 东南亚订单饱满 机构预测下半年毛利率可提升2个百分点 [5] - 阿特斯获两家券商覆盖 其海外电站业务在光伏行业复苏背景下可能超预期 [5] 行业政策背景 - 资本货物和技术硬件行业明显受益政策支持 高端制造和绿色能源成为机构配置重点 [3] - 6月可能出台海风补贴细则 三季度医疗集采政策落地 这些政策催化值得关注 [6]

5月13日，贝瑞基因今日收盘13.96元，上涨10.01%，最新市净率2.96，创31天以来新低，总市值49.35亿 元。 序号股票简称PE(TTM)PE(静)市净率总市值(元)20贝瑞基因-23.83-25.652.9649.35亿行业平均 50.0645.924.67106.84亿行业中值36.8038.232.4947.95亿1天益医疗-1755.47-3006.931.8722.37亿2澳华内 镜-607.09304.494.8663.98亿3诺唯赞-411.11-486.242.2687.98亿4爱朋医疗-375.90285.574.5330.84亿5博晖 创新-326.83518.633.4947.95亿6硕世生物-135.76-1983.751.2239.71亿7奥精医疗-124.17-182.001.6423.04亿 8睿昂基因-99.13-81.391.4112.83亿9康泰医学-85.34-72.113.0556.17亿10中红医疗-70.04-55.860.8948.67亿 11华大智造-63.84-56.654.40340.38亿 来源：金融界 成都市贝瑞和康基因技术股份有限公司主营业 ...

公司股价与市值 - 5月8日收盘价12.97元，上涨1.41%，市净率2.75创13天新低，总市值45.85亿元 [1] - 股东户数63808户，较上次增加19482户，户均持股市值35.28万元，户均持股2.76万股 [1] 公司业务与技术 - 主营业务为基于高通量测序技术的基因检测服务及设备试剂销售，主要产品包括基础科研服务、医学检测服务、试剂及仪器 [1] - 通过"产品+服务"综合方案为医疗机构提供服务，在遗传学领域具有领导地位 [1] - 自主研发的cSMART液态活检技术获国内外专利，在肿瘤学领域保持领先 [1] 财务表现 - 2025年一季度营收2.18亿元，同比-22.08%，净利润-646万元，同比-178.47%，销售毛利率49.48% [1] 行业比较 - 公司PE(TTM)-22.14，静态PE-23.83，市净率2.75，总市值45.85亿元 [2] - 行业平均PE(TTM)49.20，静态PE47.65，市净率4.59，总市值104.85亿元 [2] - 行业中值PE(TTM)36.56，静态PE37.92，市净率2.41，总市值47.27亿元 [2]

公司股价与市值 - 4月29日收盘价为11.93元，上涨1.19%，市净率2.53，总市值42.18亿元 [1] - 股东户数63808户，较上次增加19482户，户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务与竞争优势 - 主营业务为基于高通量测序技术的基因检测服务及设备、试剂销售，主要产品包括基础科研服务、医学检测服务、试剂及仪器 [1] - 公司通过"产品+服务"综合方案为医疗机构提供服务，在遗传学领域具有领导地位，NIPT项目具有先发优势 [1] - 自主研发的cSMART液态活检技术获国内外专利，技术分辨率达万级，确立了肿瘤学领域的领先地位 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入2.18亿元，同比下滑22.08%，净利润亏损646.22万元，同比下滑178.47%，销售毛利率49.48% [1] 行业对比 - 公司PE(TTM)为-20.36，静态PE为-21.92，低于行业平均PE(TTM)47.74和静态PE44.88 [2] - 公司市净率2.53，低于行业平均4.40，略高于行业中值2.28 [2] - 总市值42.18亿元，低于行业平均101.07亿元，接近行业中值46.25亿元 [2]

业绩表现 - 华大基因2024年营业收入38.67亿元同比下降11.1% 归母净利润-9.03亿元 为上市8年来首次亏损 [2] - 2024年一季度营业收入6.72亿元同比下降18.18% 归母净利润-5269.51万元同比下降524.87% [2] - 公司营收较2020年峰值83.97亿元腰斩至38.67亿元 归母净利润从2020年20.9亿元高峰转为亏损 [3] 业务结构 - 主营业务构成：精准医学检测服务(34.37%) 生育健康类服务(29.7%) 多组学大数据服务(17.26%) 肿瘤与慢病防控类服务(16.16%) 感染防控类服务(1.88%) [3] - 仅肿瘤防控类服务营收同比增长19.02% 精准医学检测服务下降5.57% 生育健康类服务下降2.46% 感染防控类服务暴跌85.91%至0.73亿元 [3] 亏损原因 - 研发投入6.77亿元同比增长10.20% 占总营收17.51% [4] - 计提境外拟关闭实验室资产减值准备4847万元 [4] - 海外市场表现分化：欧洲及非洲营收微增3.61% 美洲下降22.24% 亚洲及大洋洲下降55.89% [4] - 行业价格战导致基因组学应用业务毛利率降至41.81% 同比减少7.9% 其中精准医学检测类毛利率下滑12.82% [6][7] 行业环境 - IVD行业39家上市公司中19家2023年出现亏损 [6] - 行业竞争白热化 企业为抢占市场份额大幅降价 [6] - 医保支付改革推进使部分检测项目面临控费压力 [7] 发展策略 - 加强感染业务本地化入院布局应对样本外送检测政策限制 [3] - 推出自研AI大模型GeneT 与三甲医院及国家级实验室合作 [8] - 聚焦肿瘤防控服务 生育健康类检测国产替代 科研服务国家项目等增长领域 [8] 市场表现 - 股价较2020年历史高点194.2元/股下跌至46.88元/股 总市值194.94亿元 [9]