市场整体展望与核心驱动力 - 2026年A股市场正站在关键转折点，市场正从估值修复阶段迈向盈利驱动的新周期 [1] - 上证指数自2024年9月“924”行情以来，从约2700点攀升至4100点附近 [1] - 核心驱动力在于企业盈利能力的持续改善，这将支持资产回报及估值的可持续性 [1] - 若“反内卷”取得实质性成效，2026年A股市场有望迎来一轮上行行情，投资者信心或将发生根本性转变 [1] - 参考日本东证指数经验，其过去十二年间上涨了约两倍，关键是企业净利润率从约3%上升到7% [1] - 中国企业正走在相似道路上，通过减少无效竞争、优化资本开支、稳定及提升股东回报，以逐步摆脱“增收不增利”困境 [1] 行业配置观点 - 重点关注地产、材料与信息技术（IT）三大行业 [2] - 地产行业：若年内出现更强的企稳信号，尤其是一线城市政策进一步放宽，可能为市场带来惊喜 [2][4] - 地产行业数据：中国内地整体住宅价值与GDP的比例目前已降至1.8至1.9倍，低于历史平均水平（2倍） [4] - 地产行业数据：大城市库存下降与价格跌幅均处于高位，但新房新开工与完工比例处于历史低位，意味着新增供给有限 [4] - 材料行业：与全球宏观关联紧密，配置方向主要包括美元以外的贵金属，以及与新能源相关的重要金属 [2][4] - 信息技术（IT）板块：短期观点相对谨慎，主因在于当前A股IT行业估值不低，且2025年第四季度预期较高，或需待预期修正后寻找布局机会 [2][5] - 一致预期2026年A股盈利将实现15%的同比增长，其中业绩增长最显著的行业主要是地产、IT以及材料 [4] “反内卷”主线下的具体机会 - 在“反内卷”主线中最为看好光伏和电池行业 [7] - “反内卷”相关行业超过12个，核心痛点在于竞争过激、行业集中度分散，导致定价、收入和利润率均呈不健康状态 [7] - 电池、储能和光伏的行业格局相对较好，其中电池和储能的确定性较高 [7] - 若行业整体收入能够上行，将对价格产生正面影响；同时，若行业具备成长性且能抑制盲目扩张，注重有序产出，价格体系将趋于稳定 [7] - 不少公司经历了2021年之后的风浪后，心态已经比较淡定，专注于做好自己的核心业务，提高质量，提高市占率，稳定价格及回报 [7] - 此类心态及策略变化有助于竞争格局的优化，预计将在未来3至5年内有机会推动利润率稳中向好 [7] - 以MSCI中国指数为代表的中国市场利润率目前在全亚太地区最低 [8] - 参考日本东证经验，其净利润率从2013年以前的3%～4%升至2025年的7%～8%，利润率的提升驱动了股指回报 [8] - 如果行业集中度适度提升，带来净利润率和ROE的提升，投资回报将非常可观 [8] 消费板块关注点 - 2026年春节是观察消费的重要窗口 [8] - 在消费板块中，主要关注CPI，整体价格因素对股票投资至关重要 [8] - 在经历了2025年对新消费和服务性消费的投资后，2026年更重要的板块是食品饮料 [8] - 市场对健康食品存在刚性需求，但优质供给尚不充分，整体消费方向正向健康饮食升级 [8] - 该板块中持续创新的龙头股料将受益 [8] - 中国食品饮料行业目前的估值处于10年平均标准差以下，与印度、美国相比，虽然FTM EPS成长性差异不大，但估值折价非常明显 [9] - 食品饮料板块拥有3%～4%的股息率，能提供稳定且有一定增长的收益来源 [9] 外资流向分析 - 外资回流将是一个渐进且结构分化的过程 [2] - 被动型基金已积极布局中国市场 [2] - 在主动型基金中，包含美国市场的国际主动型基金对中国股票的低配比2024年底已有收窄 [2] - 亚太区域除日本以外的主动型基金对中国市场的低配也正在快速收窄 [2] - 截至2025年12月20日，2025年以来全球投资于中国资产的ETF累计获得831亿美元的资金净流入 [2] - 中国科技资产ETF成为外资配置热点，科技板块获外资流入95亿美元 [2] - 随着中国地产及消费的企稳和企业盈利的稳定改善，主动型外资会有机会逐步减少低配状态 [3] - 包含美国在内的国际基金对中国内地的低配程度较轻，原因在于他们通过研究美国的科技股和互联网股，更容易理解中国内地的同类资产 [10] - 亚太区除日本以外的基金能通过本国企业在华业务的变化来感知中国的经济状况及企业的能力 [10] 港股市场展望 - 看好港股市场，对MSCI中国指数的基准预测点位为100，意味着存在双位数的上升空间 [12] - 港股中小盘股的表现将优于大盘股 [12] - 港股自2025年5月以来，平均业绩上修幅度接近40%，为2020年以来最佳 [12] - 2026年总体而言，成长风格的表现将优于价值风格 [12] - 但四季度业绩期，部分预期较高的行业会有机会回调 [12]

市场整体展望 - 2026年A股市场正站在关键转折点，市场正从估值修复阶段迈向盈利驱动的新周期[1] - 若反内卷取得实质性成效，2026年A股市场有望迎来一轮“慢牛”行情，核心驱动力在于企业盈利能力的持续改善[1] - 摩根大通团队预测2026年沪深300指数的目标位是5200点，核心逻辑在于业绩增长，市场一致预期2026年盈利将实现15%的同比增长[3] 行业配置观点 - 重点关注地产、材料与信息技术（IT）三大行业，预期其业绩增长将较为突出[2][3] - 地产行业：若年内出现更强的企稳信号，尤其是一线城市限购政策进一步放松，可能为市场带来惊喜[2][3] - 材料行业：表现与全球宏观经济紧密关联，配置方向主要包括美元以外的贵金属，以及与新能源相关的重要金属[2][4] - IT行业：短期观点相对谨慎，因当前A股IT行业估值不低且2025年第四季度预期较高，或需待预期修正后寻找布局机会[2][5] 反内卷与利润率修复 - 在“反内卷”主线中最为看好光伏和电池行业，因其竞争格局相对较好[6] - 反内卷相关的行业超过12个，核心痛点在于竞争过激、行业集中度分散，导致定价、收入和利润率均呈不健康状态[6] - 以MSCI中国指数为代表的中国市场利润率目前在全亚太地区最低，参考日本东证指数经验，其净利润率从2013年前的3%-4%升至2025年的7%-8%，利润率的提升驱动了股指回报[7] - 若行业集中度适度提升，带来净利润率和ROE的提升，投资回报将非常可观[7] 消费板块观察 - 2026年春节是观察消费的重要窗口，在消费板块中更看重食品饮料行业[7] - 市场对健康食品存在刚性需求，但优质供给尚不充分，消费方向正向健康饮食升级，该板块中持续创新的龙头股料将受益[7] - 中国食品饮料行业目前的估值处于10年平均标准差以下，与印度、美国相比估值折价非常明显，板块拥有3%-4%的股息率[8] 外资流向分析 - 外资回流将是一个渐进且结构分化的过程，被动型基金已积极布局中国市场[2] - 在主动型基金中，包含美国市场的国际主动型基金对中国股票的低配比2024年底已有收窄，亚太区域除日本以外的主动型基金对中国市场的低配也正在快速收窄[2] - 截至2025年12月20日，2025年以来全球投资于中国资产的ETF累计获得831亿美元的资金净流入，中国科技资产ETF成为外资配置热点，科技板块获外资流入95亿美元[2] - 随着中国地产及消费的企稳和企业盈利的稳定改善，主动型外资会有机会逐步减少低配状态[3] 港股市场展望 - 看好港股市场，对MSCI中国指数的基准预测点位为100，意味着存在双位数的上升空间[10] - 港股自2025年5月以来，平均业绩上修幅度接近40%，为2020年以来最佳[11] - 对于2026年总体而言，成长风格的表现将优于价值风格，但四季度业绩期部分预期较高的行业会有机会回调[11] - 港股中小盘股的表现将优于大盘股[10]

核心观点 美股市场正从“单边上涨”转入“阵痛式换挡”，主要受科技股巨额资本开支引发的“AI焦虑”和流动性持续收紧的双重压力影响，导致市场情绪转变和板块表现分化[3][6] 市场回顾与表现 - **全球市场表现**：本周（2026年2月2日-2月6日）发达市场全周累计涨跌幅归零，新兴市场下跌1.4%[1] - **美股指数表现**：道琼斯工业指数领涨，上涨2.5%；纳斯达克指数领跌，下跌1.8%；标普500指数下跌0.1%[1] - **行业与个股表现**：标普500成份股上涨占比67%[1]；行业上，材料、工业领涨，信息技术领跌[1]；个股方面，达维塔保健、泰瑞达、泰佩思琦、好时、康宁等领涨[1] 市场下跌的驱动因素 - **就业数据疲软**： - 上周初请失业金人数升至23.1万，高于预期的21.2万和前值的20.9万[1] - 1月美国挑战者报告显示企业裁员10.8万人，创2009年以来同期新高，环比激增205%，同比增118%[1]；运输和科技行业为裁员主力[1]；1月美国企业新增职位仅5306个，创同期最低[1] - 1月美国ADP就业数据显示私营部门就业仅新增2.2万人，远低于预期的4.5万人[1]；专业商业服务、制造业等多行业就业萎缩，大型企业减岗1.8万人[1] - **科技股巨额资本开支引发震荡**： - 谷歌Q4业绩超预期，但2026年资本支出指引高达1750亿至1850亿美元，引发市场对折旧压力和利润率侵蚀的担忧[2] - 亚马逊2025年四季度积压订单同比激增40%至2440亿美元，但2026年预计资本开支达2000亿美元，在市场“AI恐慌”与杀估值敏感期引发剧烈震荡[2] - **地缘政治紧张**：2月美伊在海湾地区发生军事对峙，双方核谈判一度濒临破裂，后于2月6日重启，但美国同日对伊朗实施制裁，谈判前景待观察[2] - **制造业数据分化**：1月美国ISM制造业指数达52.6，创2022年2月以来最快扩张速度[3]；但1月ISM服务业PMI维持53.8的2024年以来高位，服务业扩张势头不减[3] 市场展望与结构性压力 - **压力一：资本开支逻辑反转**：AI焦虑席卷科技板块，资本支出从“增长引擎”转变为“盈利枷锁”[3]；资本开支以双位数增长，但自由现金流因巨大摊销压力受损，且AI带来的直接收入（如云服务、广告优化）未展现出匹配的爆发性[3]；考虑到英伟达月底财报，科技股将持续处于从“看好远景”向“审计财报”切换的痛苦期[3] - **压力二：流动性持续收紧**： - 特朗普提名鹰派的凯文·沃什担任下届美联储主席，未来降息路径或比预期更窄[4] - 美国政府停摆短暂“抽水”美元流动性[4]；截至2月6日，美国财政部TGA余额回落至9077.4亿美元，美联储逆回购规模降至3268.6亿美元[4]；随着逆回购规模降至3000亿美元关口，流动性“蓄水池”已接近枯竭[4][6] - 美股恐慌指数（VIX）已触及2022年左右的年内高点，若不能迅速回落至18以下，抛售或持续[6] 技术指标与市场情绪 - **市场广度与动量**：市场广度（高于200天移动平均的股票占比）回落至68%[14]；动量多空指数持续下跌[43] - **风格表现**：价值风格强势跑赢成长风格[44]；罗素2000价值指数等表现优于纳斯达克指数和罗素1000成长指数[10] - **风险溢价**：美股风险溢价上升[16] - **盈利修正**：美股的盈利修正幅度斜率向上[16] 下周重点关注 - **经济数据**： - 2月10日：美国12月零售销售环比[7] - 2月11日：中国1月CPI同比、PPI同比；美国1月失业率、非农就业人口变动、CPI同比[7] - 2月12日：美国当周首次申请失业救济人数[7] - 2月13日：美国1月核心CPI同比、CPI同比[7] - **重要事件**： - 2月10日：欧洲央行行长拉加德出席讨论[7] - 2月11日：中芯国际2025年第四季度业绩说明会[7] - 2月12日：亚马逊Leo卫星发射升空[7] - **财报发布**： - 2月10日：中芯国际、可口可乐年报[7] - 2月11日：Vertiv、网易年报[7] - 2月12日：麦当劳、思科、Applovin、华虹半导体年报，联想集团第三季报[7] - 2月13日：Coreweave、Coinbase年报[7]

全球股市展望 - 预计今年年底全球股市将上涨约10% [1] - 美国市场依然是投资者股票配置的核心组成部分且后续仍有上行潜力 [1] 看好的区域市场 - 看好中国、日本和欧洲市场 [1] - 战略自主的推进、区域财政扩张和结构性改革有望在各地催生受益者 [1] 中国市场的行业机会 - 中国政府对本土人工智能（AI）模型和芯片制造的明确支持将为中国科技股进一步上涨奠定基础 [1] - 低利率环境下国内投资者追逐收益有望惠及金融行业 [1] - 医疗保健企业"走出去"有望惠及医疗保健行业 [1] - 新消费模式兴起有望惠及消费行业 [1] - 电网现代化等结构性利好有望惠及材料和电力设备等行业 [1]

文章核心观点 - 文章核心观点在于阐述，在看似相同的板块或市场环境下，不同投资标的或基金产品的表现差异巨大，其根本原因在于未能洞察资金（特别是大资金）的真实交易动向[1][3] - 文章认为，仅依赖股价走势、K线形态或市场新闻等传统方法进行投资决策容易“踩坑”，而量化大数据工具（如文中提到的“机构库存”指标）能够通过客观数据揭示大资金的活跃程度，帮助投资者穿透市场假象，理解交易本质，从而做出更理性的判断[5][8][13] 投资决策中的常见陷阱 - 投资者常因仅观察板块整体走势或个股K线形态而做出错误决策，例如：将震荡后的长阳线误判为突破信号而追高被套，或将无资金支持的反弹误判为见底信号而买入即套牢[4] - 这些陷阱的根源在于，股价的表面走势可能与背后大资金的真实参与度脱节，形成“假突破”或“假反弹”，仅凭肉眼观察难以识别[4][5][8] 量化大数据工具的应用与价值 - 量化工具（如“机构库存”）通过长期统计市场大资金的交易行为，提炼出反映其交易活跃程度的客观指标，该指标不关注买卖方向，仅监测参与积极性[8] - 该工具能有效区分市场现象的真伪：若股价波动期间“机构库存”持续活跃，表明大资金仍在积极参与，后续存在反转或延续可能；若“机构库存”逐渐消失，即使股价上涨，也缺乏持续动力，容易回落[8][10][12] - 量化数据的优势在于将复杂的交易行为数据化、直观化，帮助投资者（包括基金经理）摆脱主观臆断，用客观数据替代直觉判断，从而提前识别风险或机会[1][13] 具体案例与数据佐证 - 以黄金股板块为例，不同基金表现差异显著：某基金单日回撤接近8%，而另一同类基金仅下跌1.86%，关键在于后者基金经理可能通过量化思维提前洞察资金动向并调仓[1] - 提供的持仓数据表显示，某投资组合前十大重仓股（合计占股票市值74.13%）在特定区间内表现分化巨大，例如：天山铝业区间涨幅达41.66%，而立讯精密区间跌幅为-12.34%，同属材料行业的个股涨跌幅也从-1.12%到17.09%不等，凸显了即便在同一行业（如材料）内，个股表现也并非同涨同跌[2] - 案例进一步说明，个股走势与行业整体表现可能背离，例如德康农牧区间跌幅为-7.51%，而其所属的日常消费行业区间跌幅为-9.53%；华夏航空区间涨幅10.28%，而其所属的工业行业区间跌幅为-1.55%[2]

港股市场重要指数估值 - 报告覆盖恒生综合指数、恒生指数及恒生科技指数等港股重要指数的估值情况，但未提供具体数值[8][9][11][13][15][17][19] 港股各行业估值水平 - 基于2018年初以来的数据，无任何行业的PE或PB估值分位数处于20%以下的低估区间[24][28] - PE估值分位数低于50%的行业包括可选消费、日常消费和公用事业[24] - PB估值分位数低于50%的行业包括日常消费、公用事业和房地产[24] - PE与PB估值分位数均高于50%的行业包括能源、材料、工业、医疗保健、金融、信息技术和电信服务[24] - 可选消费行业PE分位数低于50%，但其PB分位数高于50%[24] - 报告提供了各行业当前PE、PB及其历史区间（最高、最低、平均）的可视化数据，但未给出具体数字[26][29] AH股溢价水平 - 报告展示了恒生AH股溢价指数的历史走势图，包含指数值、平均值及正负一个标准差的范围，但未提供具体数值或结论[34][35]

先导智能：0BB串焊机产品进展 - 公司0BB串焊机已实现规模化量产与头部客户批量交付 [1] - 主力机型最高产能达11000半片/小时，采用低温无主栅工艺，兼容HJT、TOPCon等高效电池路线 [1] - 产品在低应力、高精度、降本增效、超薄片适配等方面性能领先 [1] 逐际动力：融资动态 - 公司完成2亿美元B轮融资 [3] - 投资方包括阿联酋磊石资本、东方富海、基石资本、天创资本、广发信德、合肥创新投、国泰君安创新投资、中信建投、唐兴资本、财鑫资本等 [3] - 战略产业投资人包括京东、中鼎股份、光洋股份、东土科技，老股东上汽集团旗下尚颀资本、彼岸时代、蔚来资本、明势创投继续加码 [3] 沃飞长空：融资动态 - 公司完成近10亿新一轮融资 [3] - 本轮融资由中信建投领投，联新资本、祥峰投资、光合创投、国策投资等机构联合投资，磐霖资本、蕴盛资本、中科创星、松禾资本等老股东持续跟投 [3] - 融资资金将用于AE200系列的最终适航取证冲刺、全球总部基地投产以及低空出行商业模式的深度构建，推动产品从技术验证走向规模化商用 [3] 深度智耀：融资动态 - AI制药企业深度智耀近期已完成6000万美元新一轮融资 [5] - 新投资方包括信宸资本、金镒资本、凯泰资本，老股东鼎晖百孚、新鼎资本持续追加 [5] - 募集资金将主要用于核心技术体系升级 [5] 斯迪克：高端产品进展 - 公司OCA光学胶、MLCC离型膜等核心高端产品已实现关键技术突破，并进入稳定批量供应阶段 [6] - 产品性能已对标国际主流水平，具备在高端应用领域与国外先进产品竞争的能力，成功实现了进口替代 [6] - 公司将致力于持续优化产品性能、深化客户合作，进一步扩大市场份额，巩固国产高端材料的领先地位 [6] 新能源重卡行业：市场数据 - 2025年，国内新能源重卡累计销售23.11万辆，同比增长182% [7] - 2025年12月份，国内新能源重卡终端销量强势攀升至4.53万辆，月度终端渗透率一举突破50%关口，达到53.89%，创下行业新纪录 [7] - 2025年12月，纯电动重卡销量达4.08万辆，市场占比48.6%，与新能源重卡一同实现月度销量、渗透率的双重历史突破 [7] 中国造船业：行业数据 - 2025年，我国造船业三大指标继续领跑全球，连续16年世界第一 [7] - 2025年我国造船完工量5369万载重吨，同比增长11.4%，占全球市场总量的56.1% [7] - 2025年新接订单量10782万载重吨，占全球市场总量的69% [7] - 截至2025年12月末，手持订单量27442万载重吨，同比增长31.5%，占全球市场总量的66.8%，手持订单量再创历史新高 [7] - 2025年，我国骨干船企国际竞争力不断增强，分别有6家企业位居世界造船完工量、新接订单量和手持订单量前10强 [7] - 18种主要船型中有16种船型新接订单量位居世界第一，多型世界级绿色智能船舶交付，高端转型取得重要突破 [7]

公司近期经营动态 - 公司于2026年2月2日公告中标贵州科筑创品建筑技术有限公司的聚羧酸减水剂母液采购项目，中标金额为263.72万元 [1][2] 公司财务与经营概况 - 2024年公司营业收入为35.55亿元，同比微降0.75%，归属母公司净利润为0.96亿元，同比大幅下降40.24%，净资产收益率为2.26% [2] - 2025年上半年公司营业收入为16.73亿元，同比增长7.03%，归属母公司净利润为0.63亿元，同比增长18.68% [2][3] - 公司主营业务结构清晰，2024年高性能减水剂收入占比52.3%，技术服务占比21.44%，功能性材料占比18.95%，高效减水剂占比1.39%，其他业务占比0.55%，其他类占比5.36% [2][3] 公司行业与产品定位 - 公司属于材料行业，主要产品类型包括电子测试和测量仪器、高分子聚合物、合成纤维、化学试剂、涂料与油漆 [2][3]

核心观点 - 截至2月2日，共有196只标的入围券商2月金股组合，机构普遍认为短期调整后，2月有望继续展开春季行情的下半场 [1] 机构关注度最高的金股 - **阿里巴巴-W**：获6家券商共同推荐，数量暂居第一，机构认为其聚焦电商与云计算，电商通过千问打造新入口，淘宝闪购打开市场空间，云计算在AI云市场保持领先 [2][3][4] - **腾讯控股**：获5家券商推荐，机构看好其游戏业务增长强劲，同时混元图像与3D生成模型达行业领先水平，将加速AI智能体在微信生态的落地 [4] - **福斯特、中际旭创、紫金矿业**：均获4家券商共同推荐 [4][5] - **福斯特**：主业规模化效应明显，有望穿越行业周期 [5] - **中际旭创**：作为全球数通光模块龙头，从100G开始持续保持份额领先，研发实力强，海外产能布局充分 [5] - **紫金矿业**：获4家券商推荐 [4] - **中国中免、洛阳钼业、兆易创新、万华化学、海光信息、华虹半导体等11只个股**：均获3家券商推荐 [5] - **洛阳钼业**：作为国内铜业龙头，核心铜资产TFM和KFM位于刚果（金），兼具规模和成本优势，铜产能仍处于增长阶段，预计2028年铜产能规模有望增长至100万吨 [5] 金股行业分布 - **信息技术行业**：最受券商关注，包括海光信息、华虹半导体、兆易创新等个股，全球AI算力需求高景气加剧了AI云产业链资源稀缺性，互联网巨头推广有望加速AI应用普及 [1][5] - **工业、材料等行业**：也集中获得券商认同 [1] 券商金股组合市场表现 - 全部20家券商金股组合年初至今均录得正收益 [5] - 排名前五的券商金股指数年初至今涨跌幅分别为： - 申万宏源金股指数：15.3068% [6] - 国信证券金股指数：14.6179% [6] - 平安证券金股指数：13.7799% [6] - 西部证券金股指数：12.3561% [6] - 中银证券金股指数：11.5628% [6] 市场展望与行情判断 - 机构普遍认为，近期市场短暂调整并未面临政策转向、流动性实质性收紧等逻辑层面利空，支撑春季行情的核心逻辑未变，短期调整消化后，2月有望继续展开春季行情的下半场 [1][7][8] - **中信证券观点**：本轮ETF集中赎回潮基本结束，权重股将迎来修复窗口，大周期维度下风格切换正在发生，从小盘股切换至大盘股，从题材风格切换至质量风格，涨价线索的全面演绎可能贯穿第一季度，周期板块表现火热的底层共性是利润率修复空间大 [8] - **信达证券观点**：市场短期调整内在原因在于换手率急速增长后容易出现震荡盘整，且部分板块如有色金属成交占比达高位后调整压力加大，但春季行情未面临核心逻辑利空，短期调整消化后2月有望继续行情下半场 [8] 机构配置策略建议 - **开源证券建议**：当前市场环境稳定，叠加TMT板块相对盈利优势，“AI+”板块超额收益依然有望获得支撑 [9] - **板块配置关注方向**： - 科技板块内部修复和轮动：AI核心硬件、AI应用、游戏、互联网、电池等方向或表现活跃 [9] - “反内卷”政策提振板块：光伏、化工、钢铁、有色、电力、机械等板块有望受益 [9] - 中长期底仓：稳定型红利、黄金、高股息 [9]

收购交易核心进展 - 公司于2026年1月29日与韩国SKE签署了《股份转让协议之补充协议》，将收购交割时间确定为2026年3月31日或双方另行书面约定的日期 [1][6] - 交割时间调整的主要原因是国内ODI审批流程仍需更多时间，双方基于推动交易尽快完成的共同意愿而协商确定 [1][6] 收购交易结构与标的 - 本次收购交易可追溯至2025年9月，公司与韩投伙伴(KIP)及韩国SKE共同签署《股份转让协议》，计划以680亿韩元（折合约3.5亿人民币）现金收购SKE的空白掩模(Blank Mask)业务部门 [2][7] - 收购方式为：SKE将空白掩模业务部门分立至新公司“Lumina Mask株式会社”，收购方将通过收购目标公司100%股权来完成业务收购，其中公司直接或间接出资比例不低于95% [2][7] - 韩国SKE已按照协议，通过分立方式设立了Lumina Mask株式会社，并持有其100%股权 [1][5] 收购主体与架构搭建 - 为完成收购，公司与韩投伙伴已共同设立“长时基金”，其中公司持股93.75%，韩投伙伴控制的嘉兴韩投持股6.25% [2][7] - 公司与长时基金已共同设立无锡聚光半导体有限公司，长时基金与公司各持股50%，该公司为公司的控股子公司 [2][7] - 经协商，双方共同确认将无锡聚光半导体有限公司的全资子公司——聚光芯材微电子(上海)有限公司作为本次收购的受让方SPC，用于收购目标公司100%股权 [3][8] - 公司认为，确定该控股子公司作为受让方SPC是基于实际工作需要，不会影响公司的出资份额、收益及风险承担，也不会对正常经营和财务状况产生不利影响 [3][8] 公司战略背景 - 公司致力于打造平台化材料科技企业，目前已形成“胶、粉、浆”三大业务板块，但主营业务收入仍主要依赖单一光伏领域 [3][8] - 公司近年来积极寻找能培育第二成长曲线的机会，本次收购空白掩模业务即是完善战略布局、拓展新增长点的重要举措 [3][8] - 本次合作契机源于韩投伙伴(KIP)介绍，公司经过尽职调查和市场分析后，对该标的前景高度看好 [3][8] 其他资本运作 - 除了上述收购，公司亦在积极筹备H股上市，已于2026年1月14日向香港联交所递交了H股主板上市申请，并刊登了申请材料 [4][9]