摘要：本周，南华综合指数上涨23.73点，涨幅为0.94%；其中影响力最大的品种为原油和铜，原油品种指数涨跌幅 为6.87%，贡献度为1.13%；铜品种指数涨跌幅为3.95%，贡献度为0.3%。南华工业品指数上涨95.36点，涨幅为 2.75%；其中影响力最大的品种为原油和铜，原油品种指数贡献度为1.2%；铜品种指数贡献度为0.34%。南华金属 指数上涨89.44点，涨幅为1.41%；其中影响力最大的品种为铜，铜贡献度为0.67%。南华能化指数上涨56.78点，涨 幅为3.66%；其中影响力最大的品种为原油，原油贡献度 南华商品指数周报 2025年10月24日 指数发展部 曹扬慧 (Z0000505) 赵 搏(F03103098) 王怡琳 (F03118352) 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 播票 本周、南华综合指数上涨23.73点，涨幅为0.94%;其中影响力最大的品种为原油和铜,原油品种指数涨跌幅为 6.87%、贡献度为1.13%:铜品种指数涨跌幅为3.95%。贡献度为0.3%。南华工业品指数上涨95.36点,涨幅为 2.75%;其中影响力最大的品种为原油和铜,原油品种指数贡献度为1. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周南华综合指数下跌28.96点，跌幅为 -1.14%，其中原油和铁矿石影响力最大；南华工业品指数下跌106.23点，跌幅为 -2.97%，原油和玻璃影响力最大；南华金属指数下跌100.03点，跌幅为 -1.55%，铁矿石影响力最大；南华能化指数下跌55.02点，跌幅为 -3.43%，原油影响力最大；南华农产品指数下跌16.14点，跌幅为 -1.52%，生猪影响力最大 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 周度数据综述 - 综合指数NHCl本周收盘2521.90，较上周收盘2550.86下跌28.96点，跌幅 -1.14% [5] - 贵金属指数NHPMI本周收盘1633.24，较上周收盘1474.58上涨158.66点，涨幅10.76% [5] - 工业品指数NHII本周收盘3466.89，较上周收盘3573.12下跌106.23点，跌幅 -2.97% [5] - 金属指数NHMI本周收盘6349.75，较上周收盘6449.77下跌100.03点，跌幅 -1.55% [5] - 能化指数NHECI本周收盘1549.68，较上周收盘1604.70下跌55.02点，跌幅 -3.43% [5] - 有色金属指数NHNFI本周收盘1715.43，较上周收盘1733.94下跌18.52点，跌幅 -1.07% [5] - 黑色指数NHFI本周收盘2486.47，较上周收盘2528.55下跌42.09点，跌幅 -1.66% [5] - 农产品指数NHAI本周收盘1044.65，较上周收盘1060.79下跌16.14点，跌幅 -1.52% [5] - 速你综合薪费NHCIMi本周收盘1169.02，较上周收盘1186.06下跌17.05点，跌幅 -1.44% [5] - 能為看數NHEl本周收盘980.68，较上周收盘1023.68下跌43.01点，跌幅 -4.20% [5] - 石油化工膏氨NHPCI本周收盘878.89，较上周收盘904.04下跌25.15点，跌幅 -2.78% [5] - 煤制化工程资AHCCI本周收盘953.00，较上周收盘970.75下跌17.75点，跌幅 -1.83% [5] - 黑色原材料折裂NHFMI本周收盘1048.30，较上周收盘1063.69下跌15.39点，跌幅 -1.45% [5] - 建材看费NHBMI本周收盘704.05，较上周收盘727.40下跌23.34点，跌幅 -3.21% [5] - 油脂油料指数NHOOl本周收盘1234.71，较上周收盘1251.56下跌16.86点，跌幅 -1.35% [5] - 经济作物指数NHAECI本周收盘895.08，较上周收盘901.50下跌6.42点，跌幅 -0.71% [5] 南华品种指数强弱套利数据 - 贵金属指数/综合指数现值0.648，前值0.578，变动0.069551849，排位0.999 [9] - 工业品指数/综合指数现值1.375，前值1.401，变动 -0.02603808，排位0.105 [9] - 全属指数/工业品指数现值1.832，前值1.805，变动0.0264585，排位0.928 [9] - 能化指数/工业品指数现值0.447，前值0.449，变动 -0.002108387，排位0.000 [9] - 有色金属指数/工业品指数现值0.495，前值0.485，变动0.009528897，排位0.999 [9] - 黑色指数/工业指数现值0.717，前值0.708，变动0.009544394，排位0.274 [9] - 农产品指数/综合指数现值0.414，前值0.416，变动 -0.001622829，排位0.038 [9] - 黄金/白银现值2.717，前值2.708，变动0.00896838，排位0.530 [9] - 铜/有色金属指数现值4.070，前值4.099，变动 -0.029062506，排位0.993 [9] - 铝/有色金属指数现值0.672，前值0.667，变动0.004472243，排位0.681 [9] - 锌/有色金属指数现值0.522，前值0.527，变动 -0.005541895，排位0.278 [9] - 铝/有色金属指数现值0.928，前值0.926，变动0.002040578，排位0.008 [9] - 锡/有色金属指数现值1.381，前值1.392，变动 -0.011342365，排位0.816 [9] - 铅/有色金属指数现值0.654，前值0.650，变动0.004713471，排位0.522 [9] - 硅/有色金属指数现值0.184，前值0.186，变动 -0.002381371，排位0.366 [9] - 焦炭/焦煤现值0.558，前值0.564，变动 -0.005440232，排位0.548 [9] - 螺纹/黑色指数现值0.412，前值0.414，变动 -0.001948927，排位0.001 [9] - 熟卷/黑色指数现值0.906，前值0.914，变动 -0.007445541，排位0.229 [9] - 铁矿/黑色指数现值2.811，前值2.850，变动 -0.039259534，排位0.972 [9] - 聚丙烯/聚乙烯现值1.765，前值1.769，变动 -0.004120843，排位0.280 [9] - 娶丙烯/甲醇现值2.814，前值2.844，变动 -0.029651149，排位0.330 [9] - PTA/原油现值0.538，前值0.520，变动0.018386433，排位0.225 [9] - 沥青/原油现值0.459，前值0.445，变动0.014330204，排位0.928 [9] - 燃油/原油现值1.282，前值1.273，变动0.009393643，排位0.870 [9] - 豆粕/菜粕现值2.402，前值2.429，变动 -0.027379527，排位0.856 [9] - 豆油/棕榈油现值1.082，前值1.073，变动0.008957893，排位0.018 [9] - 豆油/菜油现值1.120，前值1.104，变动0.016153256，排位0.661 [9] - 菜油/棕榈油现值0.966，前值0.972，变动 -0.006015047，排位0.054 [9] - 豆油/豆箱现值2.959，前值2.930，变动0.028653219，排位0.998 [9] - 菜油/菜粕现值0.920，前值0.932，变动 -0.011813892，排位0.991 [9] - 玉米/淀粉现值1.402，前值1.380，变动0.021335969，排位0.731 [9] 各品种当日涨跌幅对指数涨跌幅的贡献程度 - 豆粕环比增幅1.11%，持仓量占比10.71% [11] - 荥籽粕环比增幅3.42%，持仓量占比1.70% [11] - 螺纹铁环比增幅9.97%，持仓量占比13.43% [11] - 聚乙烯环比增幅0.91%，持仓量占比28.52% [11] - 沥青环比增幅0.85%，持仓量占比1.78% [11] - 碳酸纤环比增幅1.78%，持仓量占比0.85% [11] 南华各板块指数周度数据 - 南华工业品指数本周收盘3466.89，玻璃、铁钉石、壁纹钢等品种有不同涨跌幅及贡献度 [13] - 南华金属指数本周收盘6349.75，铁矿石、螺纹钢、铜等品种有不同涨跌幅及贡献度 [13] - 南华能化指数本周收盘1549.68，原油、玻璃等品种有不同涨跌幅及贡献度 [13] - 南华农产品指数本周收盘1044.65，生猪、豆粕、家籽油等品种有不同涨跌幅及贡献度 [14] - 南华黑色指数本周收盘2486.47，铁矿石、不锈钢等品种有不同涨跌幅及贡献度 [15] - 年有色指数本周收盘1715.43，碳酸锂等品种有相关情况 [15]

摘要：本周，南华综合指数上涨6.13点，涨幅为0.24%；其中影响力最大的品种为原油和螺纹钢，原油品种指数涨 跌幅为2.16%，贡献度为0.36%；螺纹钢品种指数涨跌幅为1.44%，贡献度为0.11%。南华工业品指数上涨34.64 点，涨幅为0.96%；其中影响力最大的品种为焦炭和原油，焦炭品种指数贡献度为0.39%；原油品种指数贡献度为 0.38%。南华金属指数上涨8.69点，涨幅为0.14%；其中影响力最大的品种为螺纹钢，螺纹钢贡献度为0.26%。南华 能化指数上涨23.3点，涨幅为1.42%；其中影响力最大的品种 南华商品指数周报 2025年9月19日 指数发展部 曹扬慧 (Z0000505) 赵 搏(F03103098) 王怡琳 (F03118352) 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 摘要 本周，南华综合指数上涨6.13点，涨幅为0.24%；其中影响力最大的品种为原油和螺纹钢，原油品种指数涨跌跌幅 为2.16%. 贡献度为0.36%: 螺纹钢品种指数涨跌幅为1.44%,贡献度为0.11%。南华工业品指数上涨34.64点，涨 幅为0.96%;其中影响力最大的品种为焦炭和原油,焦炭品种指 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周南华综合指数上涨0.57点，涨幅为0.02%，影响力最大的品种为黄金和白银，黄金品种指数涨跌幅为2.35%，贡献度为0.17%，白银品种指数涨跌幅为2.31%，贡献度为0.14% [1][2] - 南华工业品指数下跌16.45点，跌幅为 -0.46%，影响力最大的品种为原油和天然橡胶，原油品种指数贡献度为 -0.19%，天然橡胶品种指数贡献度为 -0.15% [1][2] - 南华金属指数不变，影响力最大的品种为铁矿石，铁矿石贡献度为0.21% [1][2] - 南华能化指数下跌20.99点，跌幅为 -1.26%，影响力最大的品种为原油，原油贡献度为 -0.27% [2] - 南华农产品指数下跌7.14点，跌幅为 -0.65%，影响力最大的品种为棕榈油，棕榈油贡献度为 -0.32% [2] 根据相关目录分别进行总结 周度数据综述 - 综合指数NHCI本周收盘2540.08，较上周涨0.57点，涨幅0.02% [3] - 贵金属指数NHPMI本周收盘1356.24，较上周涨30.99点，涨幅2.34% [3] - 工业品指数NHII本周收盘3596.01，较上周跌16.45点，跌幅 -0.46% [3] - 金属指数NHMI本周收盘6402.98，较上周涨20.67点，涨幅0.32% [3] - 能化指数NHECI本周收盘1641.37，较上周跌20.99点，跌幅 -1.26% [3] - 有色金属指数NHNFI本周收盘1700.91，较上周涨5.96点，涨幅0.35% [3] - 黑色指数NHFI本周收盘2533.40，较上周跌0.16点，跌幅 -0.01% [3] - 农产品指数NHAI本周收盘1092.71，较上周跌7.14点，跌幅 -0.65% [3] - 迷你综合指数NHCIMi本周收盘1186.12，较上周跌3.22点，跌幅 -0.27% [3] - 能源指数NHEI本周收盘1041.11，较上周跌9.18点，跌幅 -0.87% [3] - 石油化工指数NHPCI本周收盘928.44，较上周跌11.69点，跌幅 -1.24% [3] - 煤制化工指数NHCCI本周收盘1003.47，较上周跌13.37点，跌幅 -1.31% [3] - 黑色原材料指数NHFMI本周收盘1061.21，较上周涨3.05点，涨幅0.29% [3] - 建材指数NHBMI本周收盘731.80，较上周跌4.36点，跌幅 -0.59% [3] - 油脂油料指数NHOOI本周收盘1266.02，较上周跌9.73点，跌幅 -0.76% [3] - 经济作物指数NHAECI本周收盘904.79，较上周跌1.09点，跌幅 -0.12% [3] 南华品种指数强弱套利数据 - 如贵金属指数/综合指数现值0.534，较前值涨0.012084937；工业品指数/综合指数现值1.416，较前值跌 -0.006794159等多个品种指数比值及变动情况 [6] 各品种当日涨跌幅对指数涨跌幅的贡献程度 - 如豆粉本周平均持仓量4190794手，环比增幅 -0.05%，持仓量占比10.82%；螺纹钢本周平均持仓量3198831手，环比增幅1.00%，持仓量占比8.26%等多个品种相关数据 [9] 南华各板块指数周度数据 - 南华工业品指数本周收盘3596.01，影响力大的品种如原油涨跌幅 -1.08%，贡献度 -0.19%；天然橡胶涨跌幅 -3.09%，贡献度 -0.15%等 [10] - 南华金属指数本周收盘6402.98，影响力大的品种如铁矿石涨跌幅1.27%，贡献度0.21%；铝涨跌幅2.03%，贡献度0.21%；铜涨跌幅1.17%，贡献度0.20% [10] - 南华能化指数本周收盘1641.37，影响力大的品种如原油贡献度 -0.27%；天然橡胶贡献度 -0.15%；焦炭贡献度 -0.07% [10] - 南华农产品指数本周收盘1092.71，影响力大的品种如棕榈油涨跌幅 -2.41%，贡献度 -0.32%；豆油涨跌幅 -1.51%，贡献度 -0.18%；玉米涨跌幅 -1.21%，贡献度 -0.12% [10] - 南华黑色指数本周收盘2533.40，影响力大的品种如焦炭涨跌幅 -1.28%，贡献度 -0.24%；螺纹钢涨跌幅 -0.51%，贡献度 -0.18%；硅铁涨跌幅 -0.21%，贡献度 -0.01% [11] - 南华有色金属指数本周收盘1700.91，影响力大的品种如铝涨跌幅2.03%，贡献度0.37%；铜涨跌幅1.17%，贡献度0.35%；锌涨跌幅0.58%，贡献度0.10% [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月制造业PMI连续五个月位于荣枯线之下，生产扩张但需求偏弱，经济下行压力明显；服务业商务活动指数在荣枯线之上温和扩张；股市与债市存在跷跷板效应，未来股市走势影响债市，交易型投资建议波段操作 [44][45] 根据相关目录分别进行总结 国债期货一周行情复盘 - 本周国债期货主力合约整体冲高回落，30年国债跌0.18%，10年国债涨0.12%，5年国债涨0.07%，2年国债跌0.03% [5] - 本周股债跷跷板明显，万得全A指数与国债期货部分单日走势有独立性 [7] - 9月5日与8月29日相比，2年期国债到期收益率上行1个BP，5、10、30年期国债到期收益率分别下行2、1、3个BP [9] 8月PMI数据 - 8月官方制造业PMI为49.4%，连续五个月在荣枯线之下，大型企业扩张增大，中型企业景气度下滑，小型企业低位徘徊 [12] - 8月制造业生产延续扩张、需求略弱，医药等行业产需释放，纺织等行业产需不足 [14] - 8月PMI新出口订单指数为47.2%、进口指数为48.0%，较7月变化不大，8月中国出口同比增长或尚可 [17] - 8月PMI主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为53.3%和49.1%，产成品出厂价格回升有限 [19] - 8月PMI原材料库存指数环比上升、产成品库存指数环比回落，制造业企业谨慎增加库存 [22] - 8月制造业从业人员指数在低位徘徊，生产经营活动预期指数小幅上升 [24] - 8月非制造业商务活动指数为50.3%，建筑业景气度放缓，服务业活动预期指数小幅上行 [26][29][31] 其他经济数据 - 8月韩国出口同比增长1.3%，半导体和汽车出口势头强劲 [34] - 本周农产品批发价格继续上行，但仍显著低于上年同期 [37] - 南华工业品指数8月小幅下行，本周窄幅波动，短期通胀压力有限 [39] - 本周资金利率回落至低位，央行本周五开展10000亿元买断式逆回购操作对冲到期量 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周南华综合指数上涨18.21点，涨幅0.72%，影响力大的品种为黄金和白银；工业品指数下跌2.38点，跌幅 -0.07%，主要受原油和PTA影响；金属指数下跌12.24点，跌幅 -0.19%，碳酸锂贡献度大；能化指数下跌2.4点，跌幅 -0.14%，原油贡献大；农产品指数上涨3.42点，涨幅0.31%，棕榈油贡献度高[1][2] 各部分总结 周度数据综述 - 综合指数NHCI本周收盘2539.51，涨18.21点，涨幅0.72%；贵金属指数NHPMI收盘1325.24，涨52.23点，涨幅4.10%；工业品指数NHII收盘3612.46，跌2.38点，跌幅 -0.07%等多个指数有相应涨跌情况[3] 南华品种指数强弱套利数据 - 给出多个板块指数对比的现值、前值、变动及排位情况，如贵金属指数/综合指数现值0.522，较上周变动0.016947256，排位0.854等[6] 各品种当日涨跌幅及对指数涨跌幅的贡献程度 - 豆粕本周平均持仓量4192694手，环比 -2.05%，持仓量占比10.95%；螺纹钢持仓3167193手，环比2.96%，持仓量占比8.27%等各品种有相应数据[8] 南华各板块指数周度数据 - 工业品指数贡献度大的品种有原油、PTA等；金属指数主要是碳酸锂、螺纹钢等；能化指数为原油、PTA等；农产品指数是棕榈油、玉米等；黑色指数是铁矿石、焦炭等；有色指数是碳酸锂、锡等[10][12][14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 本周南华综合指数下跌3.82点，跌幅为 -0.15%，多个子指数有不同表现，各指数受不同品种影响较大 [1][2] 各部分总结 周度数据综述 - 综合指数NHCl本周收盘2521.31，较上周跌3.82点，跌幅 -0.15%，振幅27.54 [3] - 贵金属指数NHPMI本周收盘1273.01，涨22.10点，涨幅1.77%，振幅22.10 [3] - 工业品指数NHII本周收盘3614.83，跌16.12点，跌幅 -0.44%，振幅54.08 [3] - 金属指数NHMI本周收盘6394.54，涨29.48点，涨幅0.46%，振幅71.39 [3] - 能化指数NHECI本周收盘1664.76，跌18.60点，跌幅 -1.11%，振幅32.07 [3] - 有色金属指数NHNFI本周收盘1700.10，涨8.42点，涨幅0.50%，振幅16.46 [3] - 黑色指数NHFI本周收盘2533.25，跌2.59点，跌幅 -0.10%，振幅45.87 [3] - 农产品指数NHAI本周收盘1096.43，跌10.61点，跌幅 -0.96%，振幅13.40 [3] - 速你综合新费NHCIMi本周收盘1181.26，跌7.39点，跌幅 -0.62%，振幅16.54 [3] - 能源指数NHEl本周收盘1056.77，跌12.22点，跌幅 -1.14%，振幅25.47 [3] - 石油化工后费NHPCl本周收盘950.44，跌10.07点，跌幅 -1.05%，振幅14.10 [3] - 煤制化工程资AHCCI本周收盘1015.90，跌16.05点，跌幅 -1.55%，振幅20.93 [3] - 黑色原材料指数NHFMI本周收盘1054.58，涨4.23点，涨幅0.40%，振幅25.38 [3] - 建材看数NHBMI本周收盘737.62，跌6.99点，跌幅 -0.94%，振幅12.96 [3] - 油脂油料看到HOOl本周收盘1262.70，跌18.75点，跌幅 -1.46%，振幅22.92 [3] - 经济作物指数NHAECI本周收盘918.03，涨12.81点，涨幅1.41%，振幅12.81 [3] 南华品种指数强弱套利数据 - 如贵金属指数/综合指数现值0.505，较上周变动0.009517708，排位0.833等多组数据 [6] 各品种当日涨跌幅对指数涨跌幅的贡献程度 - 豆粕持仓量4280386手，环比增幅 -4.72%，持仓量占比11.22%等各品种数据 [8] 南华各板块指数周度数据 - 南华工业品指数本周收盘3614.83，涨跌幅 -0.44%，氧化铝、纯碱等品种贡献度较大 [10] - 南华金属指数本周收盘6394.54，涨跌幅0.46%，铁矿石、锡等品种贡献度较大 [10] - 南华能化指数本周收盘1664.76，涨跌幅 -1.11%，原油、焦炭等品种贡献度较大 [10] - 南华农产品指数本周收盘1096.43，涨跌幅 -0.96%，棕榈油、生猪等品种贡献度较大 [10] - 南华黑色指数本周收盘2533.25，涨跌幅 -0.10%，焦炭、螺纹钢等品种贡献度较大 [12] - 南华有色殖贸本周收盘1700.10，涨跌幅0.50%，锡、镇等品种贡献度较大 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周南华综合指数下跌11.09点，跌幅为 -0.44%，各子指数大多下跌，其中螺纹钢、纯碱、豆粕等品种对指数影响较大 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 周度数据综述 - 本周南华综合指数收于2525.13点，较上周下跌11.09点，跌幅 -0.44%；工业品指数收于3630.95点，下跌27.09点，跌幅 -0.74%；金属指数收于6365.05点，下跌101.15点，跌幅 -1.56%等多个指数有相应涨跌 [3] - 南华品种指数强弱套利数据展示了各板块指数及品种指数比值的前值、现值、变动和排位情况，标蓝品种为排位小于0.1或大于0.9 [6] - 各品种当日涨跌幅及对指数涨跌幅的贡献程度显示，豆粕持仓量4492471手，环比增幅 -3.09%，持仓量占比11.56%等多个品种数据 [9] 南华各板块指数周度数据 - 南华工业品指数本周收盘3630.95点，上周收盘3658.04点，涨跌幅 -0.74%，贡献度最大的品种为纯碱、螺纹钢等 [11] - 南华金属指数本周收盘6365.05点，上周收盘6466.21点，涨跌幅 -1.56%，贡献度最大的品种为螺纹钢、碳酸锂等 [11] - 南华能化指数本周收盘1683.37点，上周收盘1687.68点，涨跌幅 -0.26%，贡献度最大的品种为纯碱、焦炭等 [11] - 南华农产品指数本周收盘1107.04点，上周收盘1112.30点，涨跌幅 -0.47%，贡献度最大的品种为豆粕、鸡蛋等 [11] - 南华黑色指数本周收盘2535.84点，上周收盘2589.38点，涨跌幅 -2.07%，贡献度最大的品种为螺纹钢、焦炭等 [12] - 南华有色金属指数本周收盘1691.68点，上周收盘1714.49点，涨跌幅 -1.33%，贡献度最大的品种为碳酸锂、氧化铝等 [14]

大类资产回顾 - 7月A股冲击3600点，沪指最高升至3616点，7月上涨3.7% [8] - 全球股指普遍收涨，英国FT100指数和纳斯达克指数领涨 [8] - 债券市场十年期国债收益率上行5.7BP，长端利率上行幅度大于短端 [8] - 商品市场南华工业品指数上涨4.9%，LME铜下跌，焦煤、原油走强 [8] - 美股三大指数均收涨，纳指领涨，VIX恐慌指数维持在20以下 [48] A股市场表现 - 7月主要宽基指数普遍收涨，创业板指涨幅达8.14%，微盘股指数大涨8.79% [13] - 成长和消费风格领涨，分别上涨6.19%和5.35% [13] - 钢铁、医药生物、建筑材料、通信行业领涨，涨幅分别为16.76%、13.93%、13.36%、10.75% [13] - 银行、公用事业、交通运输行业收跌，分别下跌1.95%、0.77%、0.22% [13] - "反内卷"概念推动顺周期行情，AI算力产业链普遍修复 [14] 债券市场 - 7月10年期国债收益率最高升至1.75%，1年期国债收益率升至1.4% [26] - 存单利率与10年期国债利率倒挂被打破，7月末存单利率收报1.63% [26] - 信用利差回落至30BP以内，最低跌至23.12BP [27] - 美债利率冲高回落，10年期美债利率最高升至4.5% [60] - 中美利差走阔至-267BP，月中一度达到-284BP [60] 商品市场 - 南华工业品指数最高突破3800点，7月末收于3695点 [32] - 大商所铁矿、ICE布伦特原油、NYMEX原油领涨，涨幅分别为8.16%、7.55%、6.53% [32] - LME铅、CBOT大豆、LME铜领跌，跌幅分别为3.69%、3.58%、2.65% [32] - 国内商品期货市场大幅波动，黑色系和光伏产业链商品波动显著 [32] - COMEX期铜因关税预期反转快速补跌 [32] 宏观基本面 - 6月工业增加值同比回升至6.8%，高于预期 [70] - 社消和固投均回落且低于预期，二季度GDP同比回落至5.2% [70] - 6月CPI自2月以来首次回正，PPI继续下行 [70] - 6月进口、出口同比均边际回升，贸易韧性显现 [70] - 一季度全A ROE(TTM)小幅回落，归母净利润增速回正 [71][75] 资金流动 - 7月融资余额回升至19710亿元，自4/2以来首次突破19000亿元 [89] - 7月ETF成交额回升，7/27当周达5105亿元，为4/20以来新高 [89] - 北向资金成交额探底回升，月末回升至2300亿元水平 [89] - 南下资金逐渐活跃，7/26当周港股通成交净额达295.66亿元 [89] - 新发基金份额7月回落至961亿份，6月曾突破千亿 [89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周金融市场风险偏好提升 股债跷跷板明显 国债期货连续回落 经济基本面需求方面仍面临挑战 反内卷政策实施可能相对温和 商品期货市场短期反应激烈后或趋于温和 国债期货价格本周大幅回落后可能企稳 后市关注股市表现、经贸会谈及政治局会议 交易型投资建议波段操作 [26] 根据相关目录分别进行总结 国债期货一周行情复盘 - 本周国债期货主力合约连续下跌 回撤较大 30 年国债跌 2.14% 10 年国债跌 0.58% 5 年国债跌 0.41% 2 年国债跌 0.12% [4] 国债现券到期收益率曲线变动 - 7 月 25 日收盘国债现券到期收益率曲线与 7 月 18 日相比整体上行 2 年期从 1.38%上行 6 个 BP 至 1.44% 5 年期从 1.53%上行 7 个 BP 至 1.60% 10 年期从 1.67%上行 6 个 BP 至 1.73% 30 年期从 1.89%上行 8 个 BP 至 1.97% [6] 市场风险偏好与经济数据 - 本周市场风险偏好提升 股债跷跷板明显 [9] - 7 月以来全国新房销售面积下滑速度加快 一季度 30 大中城市商品房日均成交面积 23.6 万平米 同比增长 2.5% 4 - 6 月同比均下降 7 月 1 - 25 日同比下降 20% [12] - 7 月上半月中国出口集装箱运价指数（CCFI）小幅回落 美西航线回落更快 CCFI 美西航线 6 月 20 日达近期高点 1256.91 后下行 7 月 18 日为 941.65 CCFI 综合指数 6 月 27 日为近期高点 1369.34 7 月 25 日回落至 1261.35 [15] 大宗商品市场 - 7 月 18 日工信部宣布多项反内卷稳增长政策将陆续出台 以内需为主的大宗商品本周涨幅较大 带动南华工业品指数快速上涨 [18] - 本周五夜盘焦煤焦炭价格大跌 本周前五天焦煤价格连续快速上涨 交易所提示风险后周五夜盘大跌 预期短期快速上涨可能告一段落 [21] 资金利率 - 本周资金利率波动放大 DR001 加权平均本周为 1.44% 上周为 1.47% 前三天加权平均 1.3%多 周四和周五涨至 1.65%和 1.52% DR007 加权平均本周为 1.54% 上周为 1.53% 一年期 AAA 同业存单发行利率平均本周在 1.65% 上周平均 1.63% [24]