ETF市场概况 - 截至2026年1月23日，沪深两市共有1419只ETF，资产管理总规模为57783.49亿元 [2] - 其中股票型ETF共1102只，规模35709.89亿元；债券型ETF共53只，规模7345.75亿元；货币型ETF共27只，规模1548.63亿元；商品型ETF共17只，规模3081.67亿元；跨境ETF共208只，规模10023.22亿元；未上市ETF共12只，规模74.34亿元 [2] 近期ETF市场动态 - 在2026年1月19日至1月23日期间，共有8只ETF新上市，均为股票型ETF，包括2只电池主题ETF及其他6只股票型ETF [3] - 同期共有9只ETF新成立，包括2只上证科创板芯片ETF及其他7只ETF，总发行规模为44.16亿元 [3] - 上周股票型ETF周涨跌幅中位数为0.88%，黄金股票ETF与光伏龙头ETF表现较好，其中黄金股票ETF上涨13.17%；科创半导体ETF和金融地产ETF表现较差，其中科创半导体ETF下跌3.86% [3] - 上周债券型ETF周涨跌幅中位数为0.11%，可转债ETF上涨2.94%，国债ETF上涨0.01% [4] - 上周跨境ETF涨跌幅中位数为-0.66%，巴西ETF涨幅最高，达7.63%；港股通创新药ETF跌幅最高，达3.94% [4] PB-ROE框架下的ETF轮动策略 - 策略通过PB和ROE将行业分为六个象限，重点关注第三象限（高PB高ROE）和第五象限（低PB中ROE） [5] - 在2017年至2024年2月的回测期内，仅第三象限与第五象限组合能取得超额收益，其复合年化超额收益率分别为4.27%与1.55% [5] - 策略以行情指标、资金强度、预期指标及财务纵比四个维度对PB-ROE框架进行补充，补充后第三象限及第五象限组合表现均有明显提升 [6] - 结合第三象限和第五象限优势行业构建的ETF轮动策略，其年化收益率为11.93%，年化超额收益率为13.22% [6] - 策略上周关注通信、农林牧渔和交通运输行业，对应行业ETF，上周策略累计收益率为1.29%，同期沪深300指数收益率为-0.62%，策略超额收益率为1.91% [6] - 自2023年以来，策略累计收益率为27.65%，同期沪深300累计收益率为21.46%，策略累计超额收益率为6.19% [6] 投资建议 - 基于PB-ROE框架及补充指标，ETF轮动策略推荐本周关注通信、农林牧渔和交通运输行业，对应其行业ETF [7] - 按照ETF申赎情绪指标模型，在行业与主题ETF中，推荐下周关注养殖ETF、卫星ETF、医药ETF、证券ETF及科创AIETF [8][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周市场行业涨多跌少，主力资金净流出，ETF市场有新上市和新成立产品，不同类型ETF表现各异，PB - ROE框架下的ETF轮动策略有一定表现并给出下周关注建议 [4][5][7] 各目录总结 最近一周市场概况 - 截至2026年1月23日，上证指数周涨0.84%，深证成指周涨1.11%，创业板指周跌0.34%，北证50周涨2.60%，恒生指数周跌0.36%，沪深两市日均成交额27727.12亿元，当周总成交额13.86万亿元 [11] - 31个申万一级行业中24个上涨，7个下跌，涨幅较多的是建筑材料、石油石化和钢铁，跌幅较多的是银行、通信与非银金融 [4][11] - 本周主力资金4个交易日净流出、1个交易日净流入，全周合计净流出1252.07亿元，净流入较多的行业为银行、非银金融和有色金属，净流出较多的为电子、通信和计算机 [4][11] 最近一周ETF市场表现 - 截至2026年1月23日，沪深两市共有1419只ETF，资产管理总规模为57783.49亿元，其中股票型ETF 1102只（35709.89亿元），债券型ETF 53只（7345.75亿元）等 [17] - 本周按上市日有8只股票型ETF新上市，按成立日有9只ETF新成立，总发行规模44.16亿元 [5][18] - 股票型ETF周涨跌幅中位数为0.88%，黄金股票ETF与光伏龙头ETF表现较好，科创半导体ETF和金融地产ETF表现较差；周平均份额变动为减少5181.74万份，化工ETF及电网设备ETF份额增加多，沪深300ETF与上证50ETF份额减少多 [5][21] - 53只债券型ETF周涨跌幅中位数为0.11%，可转债ETF涨幅最多，国债ETF涨幅最少，海富通中证短融ETF规模最大 [6][24] - 跨境ETF涨跌幅中位数为 - 0.66%，巴西ETF涨幅最高，港股通创新药ETF跌幅最高；本年以来涨跌幅中位数为3.84%，中韩半导体ETF涨幅高，纳指科技ETF跌幅高 [26] PB - ROE框架下的ETF轮动策略跟踪 - PB分位因子有效性强于PB因子，ROE因子在2018年后有效性下降，使用ROE因子优于ROE分位因子，预期ROE因子有效性和胜率改进明显，结合PB和ROE进行行业配置更优 [29] - 通过高低PB以及高中低ROE将全行业分为六个象限，第三象限高PB高ROE行业和第五象限低PB中ROE行业为重点关注对象，回测期内第三、五象限组合复合年化超额收益率分别为4.27%与1.55% [29] - 补充指标后第三、五象限策略年化超额收益率分别为4.78%与3.94%，综合PB - ROE策略年化收益率为11.93%，年化超额收益率为13.22%，构建每月持有3个行业ETF的轮动策略 [30] - 本周策略关注通信、农林牧渔和交通运输行业对应的ETF，本周累计收益率为1.29%，相对沪深300指数累计超额收益率为1.91% [7][31] - 2023年以来策略累计收益率为27.65%，相对沪深300指数累计超额收益率为6.19% [7] - 2022年以来策略累计收益率为9.16%，相对沪深300指数累计超额收益率为13.98% [35] 投资建议 - PB - ROE框架下的ETF轮动策略推荐下周关注通信、农林牧渔和交通运输行业对应的ETF [8][36] - 按照ETF申赎情绪指标模型，推荐下周关注养殖ETF、卫星ETF、医药ETF、证券ETF及科创AIETF [8][36]

2026年初新基金发行市场概况 - 2026年首个交易周（1月5日至1月9日）全市场共有46只新基金发行，其中1月5日单日发行28只 [1][2] - 首周发行的新基金募集时间从1日到89日不等，其中东方红消费研选A等3只基金募集时间仅为1日 [3] - 首周有6只基金募集上限达到80亿元，包括大成中证电池主题ETF等 [3] 新基金发行结构：权益类占主导 - 2026年首周发行的46只新基金中，偏股混合型基金以16只的数量位列各类型之首，被动指数型基金达到10只 [1][2] - 混合债券型二级基金、混合型FOF及增强指数型基金的数量分别为5只、4只、4只，这些品种的资产配置均涉及权益类资产 [2] - 截至1月8日，2026年以来共有16家基金公司旗下的21只新产品申请材料获证监会接收，其中混合型基金占12只，指数型基金占6只 [3] 2025年基金发行市场回顾 - 2025年全年共发行新基金1555只，合计发行份额为11756.76亿份，发行数量较2024年的1135只明显增长，发行份额与2024年的11838.33亿份基本持平 [4] - 2025年股票型基金发行847只，发行份额达4256.3亿份，占全年总发行份额的36.2%，发行数量和份额占比较往年显著提升 [4] - 2025年债券型基金发行279只，发行份额4819.5亿份，占全年总发行份额的40.99%，占比较2024年的70.19%明显下降 [4] - 2025年混合型基金发行301只，发行份额1602.88亿份，占比13.63% [4] - 2025年含权类基金（股票型+混合型）合计发行份额达5859.18亿份，在全市场占比超49% [5] 权益类基金增长趋势 - 2025年股票型与混合型基金合计发行份额较2024年的约3200亿份增长82.98%，较2023年的不足3000亿份增幅超一倍，两年间实现跨越式增长 [6] - 2023年股票型基金发行份额不足1500亿份，混合型基金份额约1500亿份，权益类合计不足3000亿份 [6] - 2024年股票型基金份额突破2500亿份，混合型基金份额约700亿份，合计约3200亿份 [6] 新基金聚焦主题与赛道 - 首周新基金聚焦热门主题，例如西部利得红利鑫选核心策略为“泛保险红利+出海红利” [2] - 科创主题频繁现身新基金名称，指数基金包括南方上证科创板人工智能ETF、国泰上证科创板200ETF等多只产品 [2] - 主动权益类产品包括工银科技智选、上银科技创新、大摩沪港深科技等 [2] - 1月7日有5只新基金申请材料获证监会接收，包括华安中证港股通互联网ETF、广发国证消费电子主题ETF等 [3] 2026年投资风向与机构观点 - 多家公募表示，科技仍是中长期视角下的重要主线 [1][6] - 景顺长城基金认为科技仍将是未来市场主线，重点关注算力、半导体、消费电子、人形机器人等领域，以及核聚变、储能、固态电池、创新药等方向，同时看好资源品和顺周期领域 [6] - 中信保诚基金表示，AI应用端有望成为2026年的重要主线，AI产业重心从算力基础设施转向应用端，进入商业化落地阶段 [7] - 嘉实基金指出五大产业方向值得重点关注：以智能制造为核心的高端制造业、作为技术产业化应用的信息技术、先进材料产业、重点能源领域以及空间产业 [7] - 全球资金对科技板块的偏好未降温，并在AI算力、量子通信、商业航天、人形机器人等细分赛道形成“多点开花”的梯队式布局 [6]

2026年开年基金发行市场概况 - 2026年首个交易日有28只新基金同时启动发行 [1] - 全周预计有46只公募新产品上架 其中权益类基金占据绝对主导 [2] - 在当周发行的46只基金中 主动权益型基金有19只 指数型基金有15只 [2] - 主动权益产品中 16只偏股混合型基金成为开年布局的重点方向 [2] 2026年首个交易日新发基金结构分析 - 新发基金类型多样 包括中长期纯债型基金、增强指数型基金、混合债券型基金、偏股混合型基金、被动指数型基金、偏债混合型FOF、QDII普通股票型基金等 [2] - 多家基金公司参与发行 包括鹏华、长江、长城、鑫元、西部利得、泰信、汇添富、永赢、广发、平安、天弘、摩根士丹利华鑫、大成、国泰、南方、华宝、华夏、华商、农银汇理、交银施罗德、中银、中航、中欧、东方财富、万家等 [2] - 部分基金聚焦特定主题或板块 例如上证科创板综合指数、工业软件、工程机械、港股医疗、科创板芯片设计、沪港深科技、电池主题、科创板200、港股通互联网等 [2] 2025年公募基金发行市场回顾 - 2025年是公募基金发行“大年” 全市场共成立新基金1549只 募集总规模超过1.2万亿元 新发基金数量位居历史第二高位 [3] - 权益类基金贡献主要力量 股票型基金与混合型基金合计发行超过1100只 募集规模超过6200亿元 在数量和规模上均占据一半以上份额 [3] - 债券型基金发行稳健 全年发行263只 募集规模接近4440亿元 [3] - FOF产品逐步受到关注 全年成立89只 规模超过845亿元 [3] 基金管理人竞争格局 - 头部机构在发行市场上表现积极 易方达基金全年新发基金数量达68只位列行业第一 富国基金新发64只紧随其后 华夏基金与汇添富基金新发产品均超过50只 [3] - 从最终成立情况看 华夏基金在2025年共成立73只新基金 合计募集资产净值约1007亿元 在成立数量和规模上均排名行业首位 [3] - 易方达基金以845亿元的成立规模位列第二 [3]