2026年1月公募基金市场发行概况 - 2026年1月公募基金市场合并发行规模约为1202.11亿元，发行规模同比上升39.28%，环比上升5.06% [1][2] - 1月合计发行基金产品123只（初始基金口径）[2] 产品发行结构 - 混合型基金发行规模最大，达到547.68亿元 [4] - 股票型基金发行规模为264.75亿元 [4] - FOF型基金发行规模为199.43亿元 [4] - 债券型基金发行规模为152.64亿元 [4] 重点基金产品 - 广发研究智选A（代码026072.OF）为1月合并发行规模最大的产品，规模达72.21亿元，为偏股混合型基金 [5][6] - 华宝优势产业A（代码026286.OF）发行规模达57.77亿元，为偏股混合型基金 [5][6] - 工银盈泰稳健6个月持有（代码026104.OF）发行规模居前 [1][6] - 其他发行规模居前的产品包括大摩沪港深科技A、富国智汇稳健3个月持有A、富达中债高等级科创及绿债A等 [6] 基金公司动态 - 广发基金、易方达基金、富国基金等公司1月发行基金数量较多 [6] - 广发基金旗下有广发成长回报等多只产品发行 [6] 基金募集情况 - 1月共有3只基金宣布延长募集期 [1][7] - 延募产品包括广发国证新能源电池ETF联接A（代码026265.OF）、海富通瑞颐30天滚动持有A（代码025114.OF）等 [7]

ETF市场概况 - 截至2026年1月23日，沪深两市共有1419只ETF，资产管理总规模为57783.49亿元 [2] - 其中股票型ETF共1102只，规模35709.89亿元；债券型ETF共53只，规模7345.75亿元；货币型ETF共27只，规模1548.63亿元；商品型ETF共17只，规模3081.67亿元；跨境ETF共208只，规模10023.22亿元；未上市ETF共12只，规模74.34亿元 [2] 近期ETF市场动态 - 在2026年1月19日至1月23日期间，共有8只ETF新上市，均为股票型ETF，包括2只电池主题ETF及其他6只股票型ETF [3] - 同期共有9只ETF新成立，包括2只上证科创板芯片ETF及其他7只ETF，总发行规模为44.16亿元 [3] - 上周股票型ETF周涨跌幅中位数为0.88%，黄金股票ETF与光伏龙头ETF表现较好，其中黄金股票ETF上涨13.17%；科创半导体ETF和金融地产ETF表现较差，其中科创半导体ETF下跌3.86% [3] - 上周债券型ETF周涨跌幅中位数为0.11%，可转债ETF上涨2.94%，国债ETF上涨0.01% [4] - 上周跨境ETF涨跌幅中位数为-0.66%，巴西ETF涨幅最高，达7.63%；港股通创新药ETF跌幅最高，达3.94% [4] PB-ROE框架下的ETF轮动策略 - 策略通过PB和ROE将行业分为六个象限，重点关注第三象限（高PB高ROE）和第五象限（低PB中ROE） [5] - 在2017年至2024年2月的回测期内，仅第三象限与第五象限组合能取得超额收益，其复合年化超额收益率分别为4.27%与1.55% [5] - 策略以行情指标、资金强度、预期指标及财务纵比四个维度对PB-ROE框架进行补充，补充后第三象限及第五象限组合表现均有明显提升 [6] - 结合第三象限和第五象限优势行业构建的ETF轮动策略，其年化收益率为11.93%，年化超额收益率为13.22% [6] - 策略上周关注通信、农林牧渔和交通运输行业，对应行业ETF，上周策略累计收益率为1.29%，同期沪深300指数收益率为-0.62%，策略超额收益率为1.91% [6] - 自2023年以来，策略累计收益率为27.65%，同期沪深300累计收益率为21.46%，策略累计超额收益率为6.19% [6] 投资建议 - 基于PB-ROE框架及补充指标，ETF轮动策略推荐本周关注通信、农林牧渔和交通运输行业，对应其行业ETF [7] - 按照ETF申赎情绪指标模型，在行业与主题ETF中，推荐下周关注养殖ETF、卫星ETF、医药ETF、证券ETF及科创AIETF [8][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周市场行业涨多跌少，主力资金净流出，ETF市场有新上市和新成立产品，不同类型ETF表现各异，PB - ROE框架下的ETF轮动策略有一定表现并给出下周关注建议 [4][5][7] 各目录总结 最近一周市场概况 - 截至2026年1月23日，上证指数周涨0.84%，深证成指周涨1.11%，创业板指周跌0.34%，北证50周涨2.60%，恒生指数周跌0.36%，沪深两市日均成交额27727.12亿元，当周总成交额13.86万亿元 [11] - 31个申万一级行业中24个上涨，7个下跌，涨幅较多的是建筑材料、石油石化和钢铁，跌幅较多的是银行、通信与非银金融 [4][11] - 本周主力资金4个交易日净流出、1个交易日净流入，全周合计净流出1252.07亿元，净流入较多的行业为银行、非银金融和有色金属，净流出较多的为电子、通信和计算机 [4][11] 最近一周ETF市场表现 - 截至2026年1月23日，沪深两市共有1419只ETF，资产管理总规模为57783.49亿元，其中股票型ETF 1102只（35709.89亿元），债券型ETF 53只（7345.75亿元）等 [17] - 本周按上市日有8只股票型ETF新上市，按成立日有9只ETF新成立，总发行规模44.16亿元 [5][18] - 股票型ETF周涨跌幅中位数为0.88%，黄金股票ETF与光伏龙头ETF表现较好，科创半导体ETF和金融地产ETF表现较差；周平均份额变动为减少5181.74万份，化工ETF及电网设备ETF份额增加多，沪深300ETF与上证50ETF份额减少多 [5][21] - 53只债券型ETF周涨跌幅中位数为0.11%，可转债ETF涨幅最多，国债ETF涨幅最少，海富通中证短融ETF规模最大 [6][24] - 跨境ETF涨跌幅中位数为 - 0.66%，巴西ETF涨幅最高，港股通创新药ETF跌幅最高；本年以来涨跌幅中位数为3.84%，中韩半导体ETF涨幅高，纳指科技ETF跌幅高 [26] PB - ROE框架下的ETF轮动策略跟踪 - PB分位因子有效性强于PB因子，ROE因子在2018年后有效性下降，使用ROE因子优于ROE分位因子，预期ROE因子有效性和胜率改进明显，结合PB和ROE进行行业配置更优 [29] - 通过高低PB以及高中低ROE将全行业分为六个象限，第三象限高PB高ROE行业和第五象限低PB中ROE行业为重点关注对象，回测期内第三、五象限组合复合年化超额收益率分别为4.27%与1.55% [29] - 补充指标后第三、五象限策略年化超额收益率分别为4.78%与3.94%，综合PB - ROE策略年化收益率为11.93%，年化超额收益率为13.22%，构建每月持有3个行业ETF的轮动策略 [30] - 本周策略关注通信、农林牧渔和交通运输行业对应的ETF，本周累计收益率为1.29%，相对沪深300指数累计超额收益率为1.91% [7][31] - 2023年以来策略累计收益率为27.65%，相对沪深300指数累计超额收益率为6.19% [7] - 2022年以来策略累计收益率为9.16%，相对沪深300指数累计超额收益率为13.98% [35] 投资建议 - PB - ROE框架下的ETF轮动策略推荐下周关注通信、农林牧渔和交通运输行业对应的ETF [8][36] - 按照ETF申赎情绪指标模型，推荐下周关注养殖ETF、卫星ETF、医药ETF、证券ETF及科创AIETF [8][36]

资金流入概况 - 权益类ETF连续三个交易日净申购额超过120亿元，合计净申购额达473.03亿元 [1][2] - 1月9日至13日具体净申购额分别为：1月9日199.58亿元、1月12日127.14亿元、1月13日146.31亿元 [2] - 多只宽基ETF成交显著放量，同时多只新发基金宣布提前结束募集 [1] 资金具体流向 - 热门主题ETF备受追捧：广发传媒ETF净申购70.64亿元、永赢卫星ETF净申购49.01亿元、南方中证1000ETF净申购41.93亿元 [2] - 南方有色金属ETF、嘉实软件ETF、富国卫星ETF等净申购额均超过20亿元 [2] - 港股主题ETF关注度高：富国港股通互联网ETF净申购24.75亿元、广发港股通非银ETF净申购15.39亿元、汇添富港股通创新药ETF与华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF净申购均超11亿元 [2] ETF规模变化 - 多只ETF规模快速增长并超过百亿元：广发传媒ETF规模从2025年底的26.43亿元增至2026年1月13日的107.67亿元 [3] - 永赢卫星ETF规模从66.6亿元增至155.92亿元，嘉实软件ETF规模从60.25亿元增至101.67亿元 [3] 场外基金动态 - 场外基金热度显著升温：中欧小盘成长混合基金资产净值超过规模控制上限20亿元，1月12日有效申购申请确认比例仅为47.84% [4] - 部分基金宣布限购：德邦稳盈增长混合基金将A类、C类份额大额申购上限分别由1000万元、100万元调整为10万元、1万元 [4] - 永赢基金对旗下永赢高端装备智选混合、永赢信息产业智选混合两只基金进行限购 [4] 基金运作与发行情况 - 部分ETF联接基金跟踪误差明显加大：永赢国证商用卫星通信产业ETF联接基金1月13日下跌1.99%，而其跟踪的ETF当日下跌4.5%，偏离或与短期资金快速涌入导致未来得及建仓有关 [4] - 新发基金频频提前结束募集：易方达中证全指食品ETF、易方达平衡精选混合基金、天弘上证科创板芯片设计主题ETF均将原定募集截止日提前 [5] 行业后市展望 - 人工智能被视为2026年重要投资方向，具体机会集中在海外算力、国产算力、人工智能大模型等领域 [5] - 主题成长阶段的投资机会包括商业航天、人形机器人、量子计算和可控核聚变等 [5] - 处于价值成长与主题成长临界阶段的投资机会或集中在AI端侧硬件、卫星通信、固态电池和智能驾驶等领域 [5]

2026年初新基金发行市场概况 - 2026年首个交易周（1月5日至1月9日）全市场共有46只新基金发行，其中1月5日单日发行28只 [1][2] - 首周发行的新基金募集时间从1日到89日不等，其中东方红消费研选A等3只基金募集时间仅为1日 [3] - 首周有6只基金募集上限达到80亿元，包括大成中证电池主题ETF等 [3] 新基金发行结构：权益类占主导 - 2026年首周发行的46只新基金中，偏股混合型基金以16只的数量位列各类型之首，被动指数型基金达到10只 [1][2] - 混合债券型二级基金、混合型FOF及增强指数型基金的数量分别为5只、4只、4只，这些品种的资产配置均涉及权益类资产 [2] - 截至1月8日，2026年以来共有16家基金公司旗下的21只新产品申请材料获证监会接收，其中混合型基金占12只，指数型基金占6只 [3] 2025年基金发行市场回顾 - 2025年全年共发行新基金1555只，合计发行份额为11756.76亿份，发行数量较2024年的1135只明显增长，发行份额与2024年的11838.33亿份基本持平 [4] - 2025年股票型基金发行847只，发行份额达4256.3亿份，占全年总发行份额的36.2%，发行数量和份额占比较往年显著提升 [4] - 2025年债券型基金发行279只，发行份额4819.5亿份，占全年总发行份额的40.99%，占比较2024年的70.19%明显下降 [4] - 2025年混合型基金发行301只，发行份额1602.88亿份，占比13.63% [4] - 2025年含权类基金（股票型+混合型）合计发行份额达5859.18亿份，在全市场占比超49% [5] 权益类基金增长趋势 - 2025年股票型与混合型基金合计发行份额较2024年的约3200亿份增长82.98%，较2023年的不足3000亿份增幅超一倍，两年间实现跨越式增长 [6] - 2023年股票型基金发行份额不足1500亿份，混合型基金份额约1500亿份，权益类合计不足3000亿份 [6] - 2024年股票型基金份额突破2500亿份，混合型基金份额约700亿份，合计约3200亿份 [6] 新基金聚焦主题与赛道 - 首周新基金聚焦热门主题，例如西部利得红利鑫选核心策略为“泛保险红利+出海红利” [2] - 科创主题频繁现身新基金名称，指数基金包括南方上证科创板人工智能ETF、国泰上证科创板200ETF等多只产品 [2] - 主动权益类产品包括工银科技智选、上银科技创新、大摩沪港深科技等 [2] - 1月7日有5只新基金申请材料获证监会接收，包括华安中证港股通互联网ETF、广发国证消费电子主题ETF等 [3] 2026年投资风向与机构观点 - 多家公募表示，科技仍是中长期视角下的重要主线 [1][6] - 景顺长城基金认为科技仍将是未来市场主线，重点关注算力、半导体、消费电子、人形机器人等领域，以及核聚变、储能、固态电池、创新药等方向，同时看好资源品和顺周期领域 [6] - 中信保诚基金表示，AI应用端有望成为2026年的重要主线，AI产业重心从算力基础设施转向应用端，进入商业化落地阶段 [7] - 嘉实基金指出五大产业方向值得重点关注：以智能制造为核心的高端制造业、作为技术产业化应用的信息技术、先进材料产业、重点能源领域以及空间产业 [7] - 全球资金对科技板块的偏好未降温，并在AI算力、量子通信、商业航天、人形机器人等细分赛道形成“多点开花”的梯队式布局 [6]

2026年初公募基金发行市场概览 - 2026年开年首周，公募基金发行市场全面启动，截至1月7日，当月已有82只新基金进入发行期 [1] - 新发基金涵盖股票型（31只）、混合型（27只）、债券型与FOF基金（各11只） [1] - 仅1月5日至11日当周，就有48只产品密集启动认购 [1] 基金管理人发行情况 - 富国基金和广发基金率先发力，各发行5只新基金 [4] - 景顺长城、南方基金、万家基金、永赢基金紧随其后，各有4只产品亮相 [4] - 平安基金与中欧基金也分别推出3只新基金 [4] 新发基金产品结构与主题分布 - 新发基金主题鲜明、结构多元，科技成长主线尤为突出 [4] - 多只基金明确聚焦于科技及先进制造领域，涵盖芯片与半导体、人工智能与数字经济、新能源与电池、高端装备与材料等多个细分方向 [4] - 医药与医疗板块仍受关注，共有3只相关主题基金推出，覆盖创新药、港股医药等方向 [4] - 港股配置持续升温，共有7只港股及跨境主题基金发行，覆盖互联网、科技、医药、红利等多个赛道 [4] - 超过10只持有期稳健类产品以“稳健”“均衡”“多资产”为标签，持有期多为3至6个月 [5] - 细分主题ETF工具进一步丰富，新增覆盖电力公用事业、消费电子、光伏等细分方向 [5] 行业背景与市场展望 - 2025年基金年终盘点显示，冠军基金年内收益率达233%，主动权益基金重获主导，全行业规模逼近36万亿元新高 [1] - 机构分析普遍认为，年初通常是资金布局的重要窗口期，当前A股整体估值处于历史相对低位，叠加增量资金逐步入场，市场赚钱效应有望进一步扩散 [6] - 中信证券指出，2026年宏观环境最大的预期在于外需与内需的再平衡，对外“征税”与对内补贴料将成为政策重要方向 [6] - 中信证券认为，由于2025年末市场资金热度不高，“人心思涨”情绪下，市场在开年后震荡上行的概率较高 [6] - 中信证券中期维度更看好当前热度与持仓集中度相对较低、但关注度已开始提升、催化剂逐步增多、且长期ROE具备提升空间的行业，如化工、工程机械、电力设备及新能源等 [6] - 申万宏源认为，在2026年的市场环境中，经济与产业属于慢变量，而资金供需则构成快变量，这一特征在春季行情中可能尤为突出 [7] - 申万宏源指出，2025年底中证A500ETF的冲量发行已趋稳定，2026年初增量资金可能主要来自保险“开门红”资金以及年初人民币汇率升值所引致的外资活跃度恢复 [7] - 整体来看，岁末年初市场并不缺乏增量资金，A股“开门红”值得期待，赚钱效应有望普遍扩散，板块轮动、主题活跃的结构性特征料将延续 [7]

2026年开年基金发行市场概况 - 2026年首个交易日有28只新基金同时启动发行 [1] - 全周预计有46只公募新产品上架 其中权益类基金占据绝对主导 [2] - 在当周发行的46只基金中 主动权益型基金有19只 指数型基金有15只 [2] - 主动权益产品中 16只偏股混合型基金成为开年布局的重点方向 [2] 2026年首个交易日新发基金结构分析 - 新发基金类型多样 包括中长期纯债型基金、增强指数型基金、混合债券型基金、偏股混合型基金、被动指数型基金、偏债混合型FOF、QDII普通股票型基金等 [2] - 多家基金公司参与发行 包括鹏华、长江、长城、鑫元、西部利得、泰信、汇添富、永赢、广发、平安、天弘、摩根士丹利华鑫、大成、国泰、南方、华宝、华夏、华商、农银汇理、交银施罗德、中银、中航、中欧、东方财富、万家等 [2] - 部分基金聚焦特定主题或板块 例如上证科创板综合指数、工业软件、工程机械、港股医疗、科创板芯片设计、沪港深科技、电池主题、科创板200、港股通互联网等 [2] 2025年公募基金发行市场回顾 - 2025年是公募基金发行“大年” 全市场共成立新基金1549只 募集总规模超过1.2万亿元 新发基金数量位居历史第二高位 [3] - 权益类基金贡献主要力量 股票型基金与混合型基金合计发行超过1100只 募集规模超过6200亿元 在数量和规模上均占据一半以上份额 [3] - 债券型基金发行稳健 全年发行263只 募集规模接近4440亿元 [3] - FOF产品逐步受到关注 全年成立89只 规模超过845亿元 [3] 基金管理人竞争格局 - 头部机构在发行市场上表现积极 易方达基金全年新发基金数量达68只位列行业第一 富国基金新发64只紧随其后 华夏基金与汇添富基金新发产品均超过50只 [3] - 从最终成立情况看 华夏基金在2025年共成立73只新基金 合计募集资产净值约1007亿元 在成立数量和规模上均排名行业首位 [3] - 易方达基金以845亿元的成立规模位列第二 [3]

2026年初基金发行概况 - 2026年元旦假期后计划启动发行的基金数量达到47只（不同份额分开计算）[1] - 1月5日作为新年首个交易日将迎来发行小高峰，单日待发产品多达28只，涉及万家、中欧、汇添富等多家知名基金公司[1] - 新发基金可分为两大阵营：权益类基金1月新发数量为32只，FOF基金数量为15只[1] - 部分基金公司如广发、汇添富将在1月初同时发行权益类和FOF两类产品[1] 权益类基金发行驱动因素 - 权益类基金排队上新体现出市场对“春季躁动”行情的期待，政策和流动性改善提振了市场[1] - 市场回暖后出现结构性行情，促使基金公司加大权益类产品布局[2] - 政策鼓励基金公司加大权益类产品供给[2] - 拟由知名基金经理管理的产品出现在1月新发名单中，例如刚登峰管理的泉果竞争优势混合（1月13日起发行）和杨冬管理的广发研究智选混合（1月7日起启动发售）[2] 基金经理对2026年市场展望 - 2026年供需压力有望反转，企业端的盈利弹性值得期待，市场或将在盈利好转的情况下走势向好，可能由估值驱动转为盈利驱动[1] - 布局“春季躁动”行情正当时，资金已向防御性与政策支持方向迁移[1] - 2026年市场可能经历结构上的再平衡，主线或由目前的TMT逐步转为估值偏低、有望盈利反转的行业[3] FOF基金发行趋势与规模 - FOF基金在新年伊始扎堆新发，反映出投资者对分散化投资的需求不断提升[2] - FOF通过基金组合配置可降低单一资产波动，在市场风格频繁切换时更具吸引力[2] - 2025年前三个季度FOF基金规模逐季增长，截至9月末规模已接近2000亿元，较去年末增长47%[2] 基金公司重点布局领域 - 科技类产品仍是新发基金的重点，例如汇添富科技领先混合、华夏中证港股通互联网ETF、天弘上证科创板芯片设计主题ETF等均在1月新发名单上[3] - 近期海外流动性紧张引发的全球科技回调或已探明“底部区域”，但科技风格要结束回调还需打消市场对AI投资回报率的担忧，后续大模型能力提升和AI商业化闭环进展等催化因素至关重要[3] - 2025年表现较好的部分科技行业大部分与AI有关，正处于景气上行通道中，2026年TMT行业的景气度或将延续[3] - 在行业布局上，一方面可继续关注科技的趋势投资机会，另一方面也可关注估值偏低的中游制造、消费、周期行业[3]

产品获批与指数概况 - 11月21日16只硬科技产品获批，天弘上证科创板芯片设计主题ETF在列 [1] - 科创芯片设计指数选取科创板内芯片设计领域上市公司证券作为样本，反映该领域整体表现 [1] - 指数专注产业链“大脑”设计环节，成份股聚焦设计龙头股，数字芯片设计占比80.2%，模拟芯片设计占比15.5% [1] - 指数前十大成分股包含寒武纪-U、海光信息等 [1] 指数业绩表现 - 年初至今科创芯片设计指数累计上涨45%，跑赢沪深300指数30个百分点，且高于中证全指半导体和国证芯片指数（29%） [1] - 2025年前三季度指数营收同比增长34.27%，归母净利润同比增长186.68%，两项增速均位居半导体行业指数第一 [1][3] - 四季度以来该指数累计回调超过18% [1][3] 行业背景与投资工具 - 业绩增长反映国产芯片设计企业在AI算力、存储等高景气赛道的渗透与商业化落地能力 [1][3] - 天弘相关ETF在指数回调后获批，为投资者提供投资硬科技上市企业的工具 [1][3]