私募证券产品备案市场概况 - 开年首月全市场合计备案私募证券产品680只 与去年同期基本持平 [1][3] - 备案市场整体保持平稳 [1][3] 备案热情延续的驱动因素 - A股市场结构性机会显现 权益资产赚钱效应提升 增强了私募机构的产品发行意愿 [1][3] - 以保险资金为代表的中长期资金加速流入私募基金 为行业带来增量资金 [1][3] - 私募基金备案流程持续优化 提高了优质基金管理人的备案效率 [1][3] - 头部私募机构与特色中小型机构协同发力 行业合规生态不断完善 [1][3] 备案产品策略分布 - 股票策略产品是绝对主力 1月份备案437只 占全月备案产品总数的64.26% [1][4] - 多资产策略产品备案123只 占比18.09% 位列第二 [1][4] - 期货及衍生品策略产品备案72只 排名第三 [1][4] - 债券策略、组合基金策略及其他策略产品备案数量较少 分别为19只、17只和12只 合计占比仅约7% [1][4] - 不同策略之间的产品备案热度分化较为明显 [1][4] 股票策略备案活跃的原因 - 1月份A股市场结构性机会显著 私募机构调研活跃度大幅提升 [2][4] - 私募机构重点聚焦计算机、机械设备等景气度较高的赛道 积极为长线布局储备标的 [2][4] - 股票策略产品备案数量上升体现了市场赚钱效应带来的资金吸引力 也反映了资金对权益资产配置需求的增强 [2][4] 基金管理人备案参与情况 - 头部私募机构与中小型机构均积极参与备案 行业呈现“头部引领、多元参与”的协同发展格局 [2][4][5] - 管理规模在100亿元以上的私募机构表现突出 1月份66家百亿元级私募机构共备案产品168只 平均每家备案量超过2只 备案效率居各规模区间之首 [2][4] - 在备案产品不少于4只的25家机构中 百亿元级私募机构占到16家 [2][4] - 管理规模在5亿元以下的私募机构由于数量众多 备案产品总数也位居前列 [2][5]

市场整体表现与风格 - 2025年四季度A股与港股市场在震荡中收官，结构性行情极致分化，上证指数上涨2.22%，沪深300指数下跌0.23%，创业板指下跌1.08%，恒生指数下跌4.56%，恒生中国企业指数下跌6.72% [1][18] - 行业表现冰火两重天，以AI算力、半导体为代表的科技成长板块高歌猛进，石油石化、国防军工、有色金属等行业表现较好，而房地产、医药、计算机等行业表现相对承压 [1][18] 科技成长主题基金表现与配置 - 锚定科技主线的基金在2025年四季度及全年斩获显著超额收益，傅鹏博的睿远成长价值全年上涨64.7%，李晓星的银华中小盘精选全年上涨超60% [2][19] - 傅鹏博管理的睿远成长价值在2025年四季度增加了数据中心液冷、存力和算力相关公司的配置，前十大重仓股集中度提升至70.38%，新进光伏设备公司迈为股份，其股价在四季度涨幅翻倍 [4][22] - 谢治宇管理的兴全合润持仓明显转向科技成长，助推基金2025年实现超35%的全年收益，其四季度前十大重仓股科技属性鲜明，包括五家半导体公司 [2][22] - 李晓星管理的银华中小盘精选四季度前十大重仓股中有七家为半导体公司，配置权重相比三季度进一步提升，同时看好国防军工行业的高景气度及商业航天、低空经济等新质生产力投资机会 [5][23] 传统价值主题基金表现与坚守 - 坚守消费、医药等传统价值板块的基金在2025年四季度普遍承受较大净值压力，刘彦春的景顺长城新兴成长A亏损5.85%，张坤的易方达蓝筹精选亏损8.93%，葛兰的中欧医疗健康A亏损14.81% [2][19] - 张坤管理的易方达蓝筹精选四季度股票仓位稳定，腾讯控股、贵州茅台、五粮液等白酒与互联网巨头仍是核心，港股仓位维持在46.06%的高位，并对中国消费市场及经济前景保持长期信心 [7][24][25] - 葛兰管理的中欧医疗健康A在四季度净值承压，但持仓保持定力，前三大重仓股依然为药明康德(10.11%)、恒瑞医药(10.08%)、康龙化成(7.64%)，并分析了医药行业在政策环境、创新能力及产业突破方面的积极变化 [7][8][9][25][26] - 刘彦春管理的景顺长城新兴成长继续坚守消费与医药，该基金在2019年和2020年分别收获72%和85%的收益，但自2021年至2025年连续五年录得负收益，截至2026年1月27日近五年收益率亏损近50% [10][11][27] 均衡配置策略基金表现 - 采取行业均衡配置策略的基金在2025年四季度的震荡市中展现出更强的适应性，朱少醒的富国天惠精选成长A全年涨幅超20% [2][19] - 朱少醒管理的富国天惠成长在2025年四季度重仓银行板块，并在机械设备、食品饮料、有色金属、电子等多个领域分散布局，四季度实现1.12%的净值增长，全年A类份额累计收益率达20% [12][29] 基金经理的超越性共识 - 基金经理普遍认为“反内卷”的政策导向正成为影响企业基本面的关键变量，政策引导从需求端刺激更多转向供给端优化，旨在改善企业经营环境与行业竞争生态 [14][31] - 在结构性“资产荒”背景下，多位基金经理认为权益资产仍具备显著配置价值，是对优质上市公司股权作为稀缺生息资产的认可 [15][32] - 在极致行情下，选股能力的重要性被提到前所未有的高度，深度研究和精选具备技术、成本或份额优势的龙头企业成为共识 [16][33]

市场整体表现与风格分化 - 2025年四季度A股与港股市场震荡，上证指数上涨2.22%，沪深300指数下跌0.23%，创业板指下跌1.08%，恒生指数下跌4.56%，恒生中国企业指数下跌6.72% [1] - 市场呈现极致结构性行情，AI算力、半导体、石油石化、国防军工、有色金属等行业表现较好，而房地产、医药、计算机等行业表现承压 [1] - 锚定科技主线的基金在2025年四季度及全年斩获显著超额收益，例如傅鹏博和李晓星管理的基金全年上涨均超60% [2] 科技成长方向配置强化 - 傅鹏博管理的睿远成长价值在2025年四季度增加了数据中心液冷、存力和算力相关公司的配置，前十大重仓股集中度提升至70.38%，新进光伏设备公司迈为股份（其四季度股价涨幅翻倍）并替换了连续重仓19个季度的中国移动 [5] - 谢治宇管理的兴全合润前十大重仓股科技属性鲜明，包括中际旭创、巨化股份以及五家半导体公司（其中三家为新进），他看好国内供应链龙头在光模块、PCB、液冷、电源等领域的话语权与突破，以及国产算力拉动的半导体设备与材料机会 [5] - 李晓星管理的银华中小盘精选前十大重仓股中有七家为半导体公司，配置权重相比三季度进一步提升，他看好AI硬件创新、应用以及半导体自主可控带来的先进制程代工、先进封装、国产算力芯片机会，同时关注国防军工及商业航天、低空经济等新质生产力领域 [6] 传统价值板块持续坚守 - 张坤管理的易方达蓝筹精选四季度股票仓位稳定，核心持仓仍为腾讯控股、贵州茅台、五粮液等白酒与互联网巨头，港股仓位维持在46.06%的高位，他对中国消费市场及经济前景保持长期信心，并强调强大内需市场对科技创新的反哺作用 [8][9][10] - 葛兰管理的中欧医疗健康A在2025年四季度前十大重仓股区间涨幅全部为负，其中四只个股亏损约20%，但持仓保持定力，前三大重仓股仍为药明康德（10.11%）、恒瑞医药（10.08%）、康龙化成（7.64%） [10] - 葛兰指出医药行业政策环境优化、创新能力兑现、产业领域突破等积极变化，未来机会围绕创新药出海与技术迭代、设备器械国产替代、消费医疗需求复苏三个方向展开 [11] - 刘彦春管理的景顺长城新兴成长继续坚守消费与医药，2025年四季度A类份额净值下跌5.85%，全年收益为-2.40%，与同期业绩比较基准（+37.19%）偏离较大，前十大重仓股包含四家白酒公司及迈瑞医疗、药明康德等医药龙头 [12] 均衡配置策略展现优势 - 朱少醒管理的富国天惠成长A采取行业均衡配置策略，重仓银行板块并在机械设备、食品饮料、有色金属、电子等多个领域分散布局，该策略使基金在2025年四季度实现1.12%的净值增长，全年累计收益率达到20% [3][14] - 朱少醒认为市场机会有所扩散，A股整体估值虽已上行但仍在长周期合理区间，权益资产仍具相对吸引力，并强调在指数中枢抬升后自下而上个股选择（阿尔法）比之前更为重要 [14] 基金经理的超越性共识 - 基金经理普遍认为“反内卷”的政策导向正逐步反应在企业经营环境上，成为影响企业基本面和行业竞争生态的关键宏观变量 [17] - 在结构性“资产荒”背景下，多位基金经理认为权益资产在所有资产大类中仍具备显著配置价值，是对优质上市公司股权作为稀缺生息资产的认可 [18] - 在极致行情下，基金经理普遍强调深度研究和个股选择（选股能力）是长期回报的根源，即便在科技领域也需精选具备技术、成本或份额优势的龙头企业 [19][20]

行业整体规模与增长 - 截至2025年末，存续私募基金管理人管理基金规模增至22.15万亿元，再创历史新高 [2] - 相较于2025年11月末的22.09万亿元，行业规模进一步增长 [3] - 2025年12月，新备案私募基金总规模为989亿元，其中私募证券投资基金新备案规模为541.74亿元，成为发行市场主力军 [3] 各类私募基金规模结构 - 截至2025年末，私募证券投资基金存续规模达7.08万亿元，私募股权投资基金存续规模为11.19万亿元，两者较2025年11月末均有所增长 [3] - 2025年12月，私募股权投资基金新备案规模为263.48亿元，创业投资基金新备案规模为183.79亿元 [3] 头部私募机构动态 - 截至2026年1月26日，百亿级私募数量攀升至118家，较2025年末净增5家 [4] - 2026年1月共有9家私募新晋或重返百亿级，另有4家管理人退出头部行列 [4] - 截至2026年1月26日，百亿级“险资系”私募数量增至3家，百亿级外资私募增至2家 [4] 规模增长驱动因素 - 2025年资本市场结构性行情持续，主观与量化私募整体业绩回暖，带动发行市场活跃与行业规模扩张 [3] - 市场情绪回暖叠加行业优胜劣汰加速，增量资金借道私募加码权益资产，头部私募新发产品出现“秒罄” [5] - 无风险收益率下行背景下，长线资金和全球资金对中国权益资产的兴趣正在逐步提升 [5] - 保险等长期资金的权益资产配置需求逐步回暖，低利率环境推动居民资产配置向权益资产倾斜 [5] 头部私募对市场展望与投资方向 - 头部私募普遍对2026年股票市场预期积极 [5] - 当前中国股票估值未出现高估，经济温和复苏过程中整体向下风险较低，且外部货币与地缘政治环境预计更加友好，结构性行情有望持续 [6] - AI相关板块在2025年股价上涨由盈利驱动，当前估值仍处合理区间，部分公司估值相对于增长空间呈现一定低估，该领域仍是2026年值得配置的方向 [6] - 中国的创新能力持续快速迭代，正成为全球科技革命核心参与者，在AI开源大模型领域已是全球领导者，AI产业有望持续带来惊喜 [6] - 泛科技、先进制造、消费、房地产等板块均值得关注 [6]

基金业绩表现 - 2025年第四季度基金利润为1569.78万元，加权平均基金份额本期利润为0.0284元，季度净值增长率为2.96% [2] - 截至1月22日，基金近三个月、近半年、近一年复权单位净值增长率分别为5.18%、8.87%、20.48%，在同类可比1286只基金中分别排名843、963、914位 [3] - 基金近三年复权单位净值增长率为-9.89%，在同类可比1286只基金中排名1149位，近三年夏普比率为-0.0978，在同类可比1275只基金中排名1212位 [3][9] - 截至1月22日，基金近三年最大回撤为31.26%，在同类可比1264只基金中排名587位，单季度最大回撤出现在2022年一季度，为21.54% [11] 基金规模与仓位 - 截至2025年四季度末，基金规模为5.35亿元 [2][15] - 基金近三年平均股票仓位为70.1%，略低于同类平均的72.57%，历史最高仓位为2020年三季度末的79.6%，最低仓位为2023年三季度末的54.75% [14] 投资策略与配置 - 2025年四季度，基金管理人判断市场震荡偏强，前期传统红利走强，后期科技成长接续，基金配置整体偏均衡 [2] - 基金在四季度前期兑现了部分短期涨幅较大的品种，存量持仓以稳健红利类为主，后期逐步增配了出行链、化工类、大消费等低位或低估值品种 [2] - 大类资产配置上，基于对权益资产强势延续的判断，四季度结构上维持以权益类为主，股票维持较高仓位，同时配置少量可转债和利率债 [2] 基金持仓 - 截至2025年四季度末，基金十大重仓股分别为宁波银行、中国平安、中国神华、中国太保、温氏股份、陕西煤业、平安银行、宝钢股份、南方航空、国科天成 [18]

2026年初险资举牌动态与行业趋势 - 2026年首次险资举牌由太保寿险完成，通过大宗交易增持上海机场A股7242.4万股 [1] - 若计入2025年底平安人寿对农业银行H股和招商银行H股的举牌，险资在一个月内已三次举牌上市公司股票 [1][6] 太保寿险举牌上海机场详情 - 举牌参与方为太保寿险及其关联方太保资产，后者受托管理前者保险资金 [3] - 举牌前，太保寿险与太保资产合计持有上海机场A股5199.17万股，持股比例2.09% [3] - 举牌后，太保寿险直接持有上海机场A股1.24亿股，占比4.9994%，与太保资产合计持股比例达到5.00% [3] - 以1月8日收盘价计，太保寿险持有上海机场股票账面余额为40.67亿元，占其2025年三季度末总资产的0.15% [3] - 增持资金来源于太保资产受托管理的保险资金账户 [3] - 截至2025年9月30日，太保寿险总资产2.68万亿元，权益类资产账面余额5005.53亿元，占总资产比例20.81% [3] - 在本次举牌前，太保方面已持续数月买入上海机场股票 [4] 平安人寿近期举牌案例 - 平安人寿于2025年12月30日触发对农业银行H股的举牌，持股达到其H股股本的20% [6] - 截至当日，平安人寿持有农业银行H股账面余额324.28亿元，占其上季度末总资产的0.58% [6] - 同日，平安人寿亦触发对招商银行H股的举牌，持股达到其H股股本的20% [6] - 截至2025年12月31日，持有招商银行H股账面余额439.56亿元，占其上季度末总资产的0.78% [6] 险资举牌与权益配置趋势 - 持续买入并频频触发举牌成为2025年以来保险资金投资的一大特点 [6] - 2025年全年险资举牌达36次，创下自2015年有披露记录以来的新高 [6] - 截至2025年三季度末，人身险和财产险公司的股票和基金配置余额达5.59万亿元，较2024年同期增长35.92% [8] - 按两类公司合计资金运用余额计算，股票配置比例达10%，股票和基金合计配置比例超过15%，创历史新高 [8] - 以平安人寿为例，其2025年三季度末权益类资产账面余额1.5万亿元，占总资产比例27.00%，较2024年同期的19.81%显著提升 [8] - 有合资险企2025年权益资产配置比例提升了6个百分点，超过15% [8] 险资增配权益资产的驱动因素与展望 - 驱动因素包括：低利率环境与新会计准则下的现实需求；系列政策打通“长钱长投”入市堵点；中长期资金入市及偿付能力监管等政策引导 [8] - 本轮险资入市具有明显的“长期”特征，举牌和长期投资试点有助于发挥保险资金的市场稳定器作用 [9] - 根据“2026年中国保险投资官调查”，超九成（34/38位）保险投资官认为新一年A股市场机会大于风险 [9] - 超过70%的投资官表示将继续增配权益资产 [9] - 在关于2026年权益配置比例变化的调查中，68.42%的投资官选择“有所提高”，2.63%选择“明显提高” [9] - 多数观点认为利率下行趋势中的再配置压力将推动险资增配权益资产，市场正形成良性循环 [9] - 近三成投资官表示当前权益仓位已不低，2026年将保持相对稳定 [9]

2026年初险资举牌动态与行业配置趋势 - 2026年首次险资举牌由太保寿险完成，其通过大宗交易增持上海机场A股7242.4万股，交易于1月9日完成 [1][2] - 若计入2025年底平安人寿对农业银行H股和招商银行H股的举牌，险资在一个月内已三次举牌上市公司股票 [2][5] 太保寿险举牌上海机场详情 - 举牌参与方为太保寿险及其关联方太保资产，两者均为中国太保集团控股子公司 [3] - 举牌前，太保寿险与太保资产合计持有上海机场A股5199.17万股，持股比例2.09% [3] - 举牌后，太保寿险直接持有上海机场A股1.24亿股，占其A股股本4.9994%，与太保资产合计持股比例上升至5.00% [3] - 以1月8日收盘价计，太保寿险持有上海机场股票账面余额为40.67亿元，占其2025年三季度末总资产0.15% [3] - 增持资金来源于太保资产受托管理的保险资金，包括个人分红和传统普通保险产品账户 [4] - 截至2025年9月30日，太保寿险总资产2.68万亿元，净资产1525.37亿元，综合偿付能力充足率197%，权益类资产账面余额5005.53亿元，占总资产20.81% [4] - 在本次举牌前，太保方面已持续数月买入上海机场A股股票 [4] 近期其他险资举牌案例 - 平安人寿于2025年12月30日因持有农业银行H股达其H股股本20%而触发举牌，截至当日持有该股票账面余额324.28亿元，占公司上季度末总资产0.58% [5] - 平安资产受托资金于2025年12月30日投资招商银行H股触发举牌，截至12月31日平安人寿持有该股票账面余额439.56亿元，占上季度末总资产0.78% [5] - 持续买入并频频触发5%举牌线是2025年险资投资特点，2025年险资举牌达36次，创2015年有记录以来新高 [5][6] 保险行业权益资产配置趋势 - 险资举牌潮是2025年以来持续入市的缩影，行业权益资产配置比例已达历史高位 [7] - 截至2025年三季度末，人身险和财产险公司的股票和基金配置余额达5.59万亿元，较2024年同期增长35.92% [7] - 按两类公司合计资金运用余额计算，股票配置比例达10%，股票和基金合计配置比例超过15%，创相关数据公布以来新高 [7] - 以平安人寿为例，截至2025年9月30日，其权益类资产账面余额1.5万亿元，占上季度末总资产27.00%，而2024年同期该比例为19.81% [7] - 有合资险企2025年权益资产配置比例提升了6个百分点，超过15% [7] 险资积极入市的原因与展望 - 入市原因包括低利率环境和新会计准则影响下的现实需求、系列政策打通“长钱长投”入市堵点、以及中长期资金入市等多项政策的引导 [8] - 本轮入市具有明显“长期”特征，举牌和长期投资试点有利于发挥保险资金的市场稳定器作用 [8] - 证券时报“2026年中国保险投资官调查”显示，38位投资官中34位认为A股市场“机会大于风险”，1位认为非常有机会，总体占比超九成 [8] - 超过70%的投资官表示将继续增配权益资产，其中68.42%认为配置比例将“有所提高”，2.63%认为将“明显提高” [8] - 多数投资官认为利率下行趋势中的再配置压力将推动增配权益资产，近三成投资官则认为当前仓位已不低，2026年将保持相对稳定 [9]

2026年中国保险投资官调查核心观点 - 逾七成保险投资官对2026年投资前景持“乐观”或“比较乐观”态度，情绪明显好于2025年初 [1][3] - 股票及股票基金是2026年最愿意增配的资产，其次为股权投资 [1] - 超九成投资官认为A股市场“机会大于风险”或“非常有机会” [2][13] - 地缘政治是2026年最受关注的不确定性因素 [2][9] 投资前景与情绪 - 在38位投资官中，20位（52.63%）认为“比较乐观”，9位（23.68%）认为“乐观” [4] - 乐观理由包括：权益市场有机会、外部环境缓和、内部转型推进、经济韧性强、市场估值中性、债券配置价值上升等 [4] - 超两成（23.68%）投资官持谨慎态度，其中8位认为“中性”，1位认为“悲观” [5] - 对于2026年投资环境变化，观点分化：36.84%认为变差，23.68%认为好于2025年，23.68%认为一样，15.79%认为尚难预期 [6][7] 收益目标与关注风险 - 六成（23位）保险投资官倾向于未来1-3年投资收益目标“维持平稳” [8] - 分歧源于对权益市场贡献评估不同：看好者认为股市慢牛存在结构性行情，看淡者认为股票水位已抬升，长期绝对回报降低 [8] - 55.26%的投资官（21位）将“股票市场波动”列为2026年最担忧的投资风险 [11] - 其次关注的風險是信用违约风险（23.68%）和利率下行（18.42%） [11][12] 资产配置倾向 - 在“最愿意增加投入的三类资产”中，“股票、股基”以29.63%的占比居首 [15] - “股权投资”位列第二，占比18.52%，“不动产或基础设施类”以16.67%紧随其后 [15] - 债券和黄金资产占比均为14.81%，现金类、银行存款类占比3.70% [15] - 超七成投资官表示2026年将继续增配权益资产，其中68.42%选择“有所提高”，2.63%选择“明显提高” [2][16] A股与板块观点 - 89.47%的投资官（34位）认为A股“机会大于风险”，另有1位认为“非常有机会” [2][13] - 对于A股估值，57.89%认为“基本合理”，7.89%认为“较低”，34.21%认为“较高” [13] - 看好的板块依次为：科技（26.36%）、周期（21.71%）、消费（16.28%）、新能源（12.4%）、医疗（10.85%）、金融（10.08%） [17][18] - 超一半投资官仍看好红利资产的投资价值，主因低利率下持续派息资产稀缺 [18] 港股与其他 - 63.16%的投资官（24位）认为“港股机会比较大”，15.79%（6位）认为“港股有战略性机会” [19] - 看好理由包括：估值比A股更有优势、具备产业和国际化优势、股息率有吸引力等 [19] - 15.79%的投资官（6位）认为“港股投资价值低于A股”，理由包括上市公司构成偏消费、流动性压力略大等 [19]

文章核心观点 - 2025年保险资金举牌上市公司次数创近10年新高，达35次，其背后受到监管鼓励、利率环境及会计准则三大因素驱动，且举牌行为具有清晰的策略逻辑，预计2026年这一趋势将延续 [1][2][4][8] 2025年险资举牌概况与特点 - 举牌次数达35次，创近10年新高，是自2015年（62次）以来最活跃的一年 [1][2] - 参与主体多元，全年共计14家保险机构参与，涵盖大型上市险企、银行系险企及中外合资公司 [2] - 平安人寿最为活跃，全年举牌12次；长城人寿、中邮人寿各4次；瑞众人寿3次；泰康人寿、新华人寿等机构两次；中国人寿寿险公司、阳光人寿、弘康人寿等也积极参与 [2] - 举牌方式多样化，约80%通过港股通或二级市场持续购入实现；也有协议转让（如新华保险受让杭州银行股份）及因吸收合并导致的被动举牌 [2] 举牌策略与标的偏好 - 金融板块最受青睐，全年15次举牌金融股，涉及6家银行、两家保险机构 [3] - 平安人寿举牌农业银行、邮储银行、招商银行及中国太保等，且均为H股标的，主要因H股相较A股估值更低、股息率更高 [3] - 公用事业、交通运输、环保等板块也是配置重点，例如长城人寿举牌中国水务、大唐新能源、秦港股份和新天绿能等 [3] - 险资核心诉求是长期稳健收益，在利率下行背景下，经营稳定、现金流充沛、高分红的板块更匹配其长久期和偿付能力要求 [3] - 部分保险公司举牌注重与自身产业链的战略协同性 [7] 推动险资密集举牌的三大关键因素 - **监管政策引导**：2025年政策持续利好，包括1月六部门联合印发方案引导大型国有险企增投A股并实施长周期考核；4月金融监管总局将险企权益类资产投资比例上限上调至50%；12月调整股票投资风险因子降低优质权益资产资本占用 [4] - **应对利率下行压力**：在长期利率下行通道中，为提升投资回报、覆盖负债成本并保持利差益，增配潜在回报更高的权益资产成为必然选择 [4] - **新会计准则要求**：举牌后通过FVOCI科目或长期股权投资—权益法核算，可减少市场价值波动对当期损益的影响，平滑短期利润波动；高股息率标的有利于稳定净投资收益率，高ROE标的可通过权益法分享增长红利 [5][6] 2026年趋势展望 - 市场普遍乐观，预计在整体加仓权益资产趋势下，2026年险资举牌次数将维持高位 [8] - 举牌诉求主要分为两类：基于股息率考虑的“类固收”高息标的，以抵御利率下行风险；基于ROE考虑的央国企、具行业垄断地位及成熟盈利模式的标的，通过长期股权投资纳入 [8] - 近期动向映证预期，如1月7日平安人寿对农业银行H股持股比例达20%触发举牌 [8] - 关注板块可能变化，随着经济转型升级，符合国家战略方向（如高端制造、科技创新）且具长期成长性的板块可能逐步进入险资举牌视野 [8]

2026年保险资金投资前景与情绪 - 逾七成保险投资官对2026年投资前景持“乐观”或“比较乐观”态度，情绪明显好于2025年初 [1][3] - 在38位投资官中，20位认为“比较乐观”（占比52.63%），9位认为“乐观”（占比23.68%）[4] - 持乐观情绪的理由包括权益市场有机会、外部环境缓和、内部转型推进、经济韧性强、市场估值中性、债券配置价值上升等 [4] - 超两成投资官态度谨慎，其中8位认为“中性”，1位认为“悲观”，合计占比23.68% [4] 2026年投资环境变化预期 - 保险投资官对2026年投资环境较2025年的变化预期出现明显分化 [5] - 14位投资官认为环境变差（占比36.84%），理由包括股市估值抬升后上行空间收窄、债市波动加大且投资难度增加 [5] - 9位投资官认为环境更好（占比23.68%），理由包括中美关系预期缓和、国内政策可更聚焦经济发展 [5] - 9位投资官认为环境与上年一样（占比23.68%），主因政策连续性强、经济转型持续推进 [6] - 6位投资官选择“尚难预期”（占比15.79%），主因国际形势复杂、流动性环境难测 [7] 中长期收益目标与关注的不确定性 - 六成保险投资官（23位）对未来1—3年投资收益目标倾向于“维持平稳” [8] - 目标调整态度存在分歧，分歧主要源于对权益市场贡献程度的评估不同 [9] - 地缘政治是2026年保险投资官最关注的不确定性因素，有41.03%的人选择此项 [10] - 其次是国际市场环境（28.21%）和国内经济形势（20.51%）[10] 主要担忧的投资风险 - 55.26%的投资官（21位）将“股票市场波动”列为2026年最担忧的投资风险 [11] - 担忧因素包括市场处于不低位置、盈利不确定性提升、市场结构分化严重等 [12] - 23.68%的投资官关注“信用违约风险”，需提防地产、地方债务、中小金融机构尾部风险 [12] - 18.42%的投资官关注“利率下行”带来的利差损风险和再配置压力 [12] A股市场观点与估值判断 - 超九成投资官认为2026年A股“机会大于风险”或“非常有机会”，其中34位持“机会大于风险”看法（占比89.47%）[2][13] - 看多理由包括企业盈利提升带来结构性机会、前置政策有望提振经济、下行风险被政策与低利率对冲等 [13] - 对于A股估值水平，57.89%的投资官（22位）认为“基本合理”，34.21%认为“较高”，7.89%（3位）认为“较低” [13] 资产配置倾向 - “股票、股基”是2026年保险投资官最愿意增配的资产，在“最愿意增加投入的三类资产”问题中获票占比29.63% [14] - “股权投资”位列增配意愿第二位，占比18.52% [14] - “不动产或基础设施类”位列第三，占比16.67%，但关注点转向REITs等核心资产 [14] - 债券和黄金资产的增配意愿占比均为14.81% [14] 权益资产配置比例与板块偏好 - 超七成投资官表示2026年将继续增配权益资产，其中68.42%预计“有所提高”，2.63%预计“明显提高” [2][15][16] - 增配逻辑包括利率下行下的再配置压力、中长期资金入市与市场慢牛形成良性循环 [16] - 看好的A股板块依次为：科技（获票占比26.36%）、周期（21.71%）、消费（16.28%）、新能源（12.4%）、医疗（10.85%）、金融（10.08%）[17] - 超一半投资官仍看好红利资产的投资价值，主因低利率环境下持续派息资产稀缺 [17] 港股市场观点 - 63.16%的投资官（24位）认为“港股机会比较大”，15.79%（6位）认为“港股有战略性机会” [18] - 看好理由包括估值比A股更有优势、具备产业与国际化优势、股息率有吸引力、可能受益于外部环境宽松等 [18] - 15.79%的投资官（6位）认为“港股投资价值低于A股”，理由包括上市公司构成偏消费、行情启动偏后周期、流动性压力略大等 [18]