ETF市场概况 - 截至2026年1月23日，沪深两市共有1419只ETF，资产管理总规模为57783.49亿元 [2] - 其中股票型ETF共1102只，规模35709.89亿元；债券型ETF共53只，规模7345.75亿元；货币型ETF共27只，规模1548.63亿元；商品型ETF共17只，规模3081.67亿元；跨境ETF共208只，规模10023.22亿元；未上市ETF共12只，规模74.34亿元 [2] 近期ETF市场动态 - 在2026年1月19日至1月23日期间，共有8只ETF新上市，均为股票型ETF，包括2只电池主题ETF及其他6只股票型ETF [3] - 同期共有9只ETF新成立，包括2只上证科创板芯片ETF及其他7只ETF，总发行规模为44.16亿元 [3] - 上周股票型ETF周涨跌幅中位数为0.88%，黄金股票ETF与光伏龙头ETF表现较好，其中黄金股票ETF上涨13.17%；科创半导体ETF和金融地产ETF表现较差，其中科创半导体ETF下跌3.86% [3] - 上周债券型ETF周涨跌幅中位数为0.11%，可转债ETF上涨2.94%，国债ETF上涨0.01% [4] - 上周跨境ETF涨跌幅中位数为-0.66%，巴西ETF涨幅最高，达7.63%；港股通创新药ETF跌幅最高，达3.94% [4] PB-ROE框架下的ETF轮动策略 - 策略通过PB和ROE将行业分为六个象限，重点关注第三象限（高PB高ROE）和第五象限（低PB中ROE） [5] - 在2017年至2024年2月的回测期内，仅第三象限与第五象限组合能取得超额收益，其复合年化超额收益率分别为4.27%与1.55% [5] - 策略以行情指标、资金强度、预期指标及财务纵比四个维度对PB-ROE框架进行补充，补充后第三象限及第五象限组合表现均有明显提升 [6] - 结合第三象限和第五象限优势行业构建的ETF轮动策略，其年化收益率为11.93%，年化超额收益率为13.22% [6] - 策略上周关注通信、农林牧渔和交通运输行业，对应行业ETF，上周策略累计收益率为1.29%，同期沪深300指数收益率为-0.62%，策略超额收益率为1.91% [6] - 自2023年以来，策略累计收益率为27.65%，同期沪深300累计收益率为21.46%，策略累计超额收益率为6.19% [6] 投资建议 - 基于PB-ROE框架及补充指标，ETF轮动策略推荐本周关注通信、农林牧渔和交通运输行业，对应其行业ETF [7] - 按照ETF申赎情绪指标模型，在行业与主题ETF中，推荐下周关注养殖ETF、卫星ETF、医药ETF、证券ETF及科创AIETF [8][9]

文章核心观点 文章是一份关于中国公募基金市场的周度研究报告，全面回顾了上周（截至2026年1月23日）的股票、债券市场表现，各类公募基金的业绩、发行动态以及行业重要政策与事件，旨在为投资者提供市场概览和数据分析 [1][2][3][4][5]。 上周市场回顾 股票市场表现 - **宽基指数分化**：上周A股主要宽基指数走势分化，中证500、中证1000、科创50指数收益靠前，分别为4.34%、2.89%、2.62%，而沪深300、创业板指、上证综指收益靠后，分别为-0.62%、-0.34%、0.84% [5][11] - **行业表现差异显著**：上周建材、石油石化、钢铁行业收益领先，分别为9.18%、7.76%、6.98%，银行、通信、食品饮料行业收益落后，分别为-2.69%、-1.68%、-1.57% [5][17] - **中长期视角**：过去一个月，国防军工行业累计上涨22.66%表现最优，银行行业下跌6.46%表现最差，年初至今，有色金属、传媒、国防军工累计收益较高，分别为18.63%、18.47%、13.18% [17][18] - **市场成交活跃度**：上周主要宽基指数成交额均有所下降，但过去一个月日均成交额上升，主要宽基指数成交额处于过去36个月90%-100%的历史高位分位水平 [13][14] 债券与货币市场 - **央行公开市场操作**：截至上周五，央行通过逆回购净投放资金2295亿元，逆回购到期9515亿元，实现净公开市场投放11810亿元 [5][19] - **利率走势**：除1年期外，不同期限国债利率均有所下行，利差缩窄5.21个基点，质押式回购1个月期利率较前一周增加5.01个基点，SHIBOR隔夜利率增加5.30个基点 [5][19][20] - **信用债与利差**：不同期限、评级的信用债利率均有所下行，但信用利差均有所上行 [23][24] 可转债市场 - **指数上涨**：上周中证转债指数上涨2.92%，累计成交4396亿元，较前一周减少700亿元 [25] - **估值变化**：截至上周五，可转债市场转股溢价率中位数为32.58%，较前一周下降1.07%，纯债溢价率中位数为34.46%，较前一周增加3.61% [25] 行业重要政策与事件 - **公募基金业绩比较基准指引发布**：中国证监会于1月23日发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，自2026年3月1日起施行，旨在规范业绩比较基准的选取和使用，强化其表征投资风格、约束投资和衡量业绩的功能，并加强基金管理人内控和外部监督 [4][5][7][8] - **第三家日资券商成立**：瑞穗证券（中国）有限公司近日正式成立，注册资本23亿元，由瑞穗证券株式会社全资持股，成为继野村东方国际证券和大和证券（中国）后国内第三家日资券商 [9] - **易方达财富业务快速推进**：易方达财富在2025年11月17日获批许可证后，过去两个月已与70余家大中型基金管理人合作，在其App上线近万只基金产品，为130多个投顾策略提供配置基础 [10] 基金产品发行情况 - **新成立基金**：上周新成立基金42只，合计发行规模444.54亿元，较前一周有所增加，其中偏股混合型（13只）和被动指数型（10只）数量较多，发行规模分别为213.66亿元和44.34亿元 [3][42][44] - **发行结构**：新发基金中，股票型基金发行287.53亿元，混合型基金发行94.2亿元，债券型基金发行62.82亿元 [42] - **基金申报动态**：上周共上报58只基金，包括5只FOF和17只ETF，例如国泰海通中证红利低波动ETF、国投瑞银上证科创板200ETF等 [4][5][6] - **首发与待发基金**：上周有40只基金首次进入发行阶段，本周将有43只基金开始发行，类型以被动指数型（12只）、偏股混合型（10只）和混合型FOF（5只）为主 [3][46][48] 开放式公募基金业绩表现 普通公募基金 - **上周收益**：上周主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金收益中位数分别为1.51%、1.37%、1.37% [5][29][30] - **年初至今收益**：今年以来另类基金业绩表现最优，中位数收益为13.14%，主动权益型、灵活配置型和平衡混合型基金的中位数收益分别为7.52%、6.27%、5.09% [5][30][31] - **业绩领先基金**：上周普通公募基金中，灵活配置型基金前海开源金银珠宝A收益达14.27%，主动权益型基金银河核心优势A收益达14.30%，另类基金天弘上海金ETF收益达7.56% [50] 量化公募基金 - **上周表现**：上周指数增强基金超额收益中位数为0.31%，量化对冲型基金收益中位数为0.13% [5][32][33] - **年初至今表现**：今年以来，指数增强基金超额收益中位数为0.23%，量化对冲型基金收益中位数为0.03% [5][32][33] 公募FOF基金 - **市场存续情况**：截至上周末，开放式公募基金中共有普通FOF基金298只、目标日期基金108只、目标风险基金150只 [5][35] - **仓位分布**：目标日期基金权益仓位更高，主要分布在50%-65%区间，目标风险基金权益仓位多在50%以下，普通FOF权益仓位主要分布在25%以下和65%-100%区间 [35] - **业绩表现**：上周普通FOF、目标日期、目标风险类基金收益中位数分别为0.41%、0.6%、0.37%，今年以来目标日期基金中位数业绩最优，累计收益率为4.53% [5][37] 基金经理变更 - **变动概况**：上周共有41家基金公司的124只基金产品发生基金经理变动，其中平安基金（21只）、中信保诚基金（13只）、华安基金（9只）涉及产品较多 [40][41]

核心观点 - 宽基ETF市场呈现显著的资金流动分化 部分核心产品在特定时段成交额急剧放大 但整体遭遇大规模净赎回 与此同时 新发基金市场热度高涨 频现提前结募与比例配售 显示市场资金在板块间进行快速切换 结构性机会受到关注 [1][12] 部分宽基ETF成交集中放量 - 1月19日 华泰柏瑞沪深300ETF在上午10:20至10:45成交额达62.86亿元 午后13:30至14:00成交额达45.77亿元 全天成交138亿元 虽较前两日减少但仍处近期高位 [3] - 南方中证500ETF在同一时段同步放量 上午10:20至10:45成交41.36亿元 午后13:30至14:00成交39.74亿元 全天成交127亿元 情况与华泰柏瑞沪深300ETF类似 [5] - 除上述两只产品外 华泰柏瑞中证A500ETF 华夏中证A500ETF 嘉实沪深300ETF等全天成交额均超过100亿元 [7] 上周宽基ETF遭大规模赎回 - 1月14日至16日 股票型ETF（剔除跨境ETF）连续三个交易日净流出 合计净流出金额达1635.44亿元 [1][9] - 若仅计算宽基ETF 同期净流出规模高达1984.83亿元 [9] - 具体产品方面 华泰柏瑞沪深300ETF净流出441.33亿元 华夏沪深300ETF净流出265.27亿元 易方达科创50ETF净流出240.37亿元 易方达创业板ETF净流出210.71亿元 [9] 行业主题ETF强势吸金 - 在宽基ETF资金流出的同时 部分热门行业主题ETF获得资金流入 [10] - 嘉实软件ETF净流入47.57亿元 南方有色金属ETF净流入41.47亿元 [10] - 华夏电网设备ETF 国泰半导体设备ETF 永赢卫星ETF 华夏有色金属ETF等净流入均超过25亿元 [10] 新发基金市场热度高涨 - 新发基金市场近期显著提速 部分基金宣布一日结束募集 [12] - 鹏华中证工业有色金属主题ETF原定募集截止日为1月23日 因募集迅速达标 提前至1月15日结束 [12] - 融通上证科创板综合指数增强基金因有效认购申请金额超过20亿元规模上限 启动比例配售 1月15日有效认购申请确认比例为47.47% [12] 后市观点与投资方向 - 有观点认为2026年市场整体波动或会加大 但结构性机会依然显著 [13] - 投资应立足产业发展趋势 锁定景气向上和爆发的行业 [13] - AI产业景气度持续加强 并扩散到存储 AI端侧 电力储能等更多成长领域 [13] - 除AI产业链外 固态电池 机器人 创新药等领域也值得持续跟踪 [13]

文章核心观点 - 开年以来公募基金发行市场呈现量速齐升、热点聚焦的特征 发行节奏加快 募集效率提升 多只产品提前结募或“一日售罄” [1] - 此轮发行热潮是市场回暖、资金迁徙、政策支持与行业竞争多重因素共振的结果 彰显了资本市场信心修复态势 [1][4] - 权益类基金占据新发基金主导地位 占比超过七成 其中指数基金和聚焦特定赛道的产品是主要构成 [1][2] 发行市场整体概况 - 截至1月18日 今年开启首发的基金已超过80只（初始基金口径） 较去年同期进一步增加 [1] - 上周（1月12日-1月18日）共有36只基金首发 新基金发行热度持续发酵 新品上架密度维持高位 [1] - 新发基金覆盖股票型、混合型、债券型、FOF、QDII等多种类型 [1] 新发基金结构分析 - 权益类基金（含普通股票型、偏股混合型、QDII股票型）占据主导地位 占比超过七成 [1] - 债券型基金仅11只 除了1只短期纯债基金外 其余全部为二级债基 [1] - FOF产品发行较去年同期有所增加 达到8只 [1] - 普通股票型基金几乎清一色为指数基金 仅上银基金发行2只聚焦科技赛道的主动权益基金 [2] - 主动权益基金大多选择偏股混合基金形式 约40%为赛道型产品 聚焦低碳经济、制造升级、医药、半导体、消费、科技等多个领域 [2] - 纯被动投资的股票型指数基金中 除少数宽基或风格ETF外 其余几乎全部为行业ETF 涵盖有色金属、芯片、人工智能、生物科技、消费电子、电力、工程机械、工业软件、电池、信息技术、港股通科技、港股通互联网、光伏、船舶等多个领域 [2] - QDII股票型基金方面 今年发行的2只产品均聚焦港股市场 分别投资医药和科技 [2] 发行效率与市场热度 - 新基金募集效率提升明显 提前结束募集从个别现象演变为近期常态 [2] - 部分产品仅用1至3个交易日便完成预设目标 亦有多家基金公司采取发起式基金形式快速完成发行 [2] - 鹏华中证工业有色金属主题ETF实现1日售罄 原定1月15日至23日募集 仅1日便达到备案条件 [3] - 国泰恒生生物科技ETF原定1月12日至23日募集 后提前至1月16日结束 [3] - 融通上证科创板综合指数增强型基金首募规模超过20亿元的发行上限 启动末日比例配售并提前结募 将成为目前结募产品中发行规模最大的一只科创综指增强基金 [3] - 多只发起式基金直接定档1天结募 快速完成发行 [3] - 发起式基金形式下 发起资金提供方认购金额不少于1000万元且持有期不少于3年 其增多被视作基金公司看好后市、希望迅速进场布局的信号 [3] - FOF产品发行也是市场亮点 广发悦盈稳健三个月持有期混合发起式（FOF）仅用两天募集完毕 发行规模超过32亿元 万家启泰稳健三个月持有期混合（FOF）为“日光基” 仅1天发行规模接近21亿元 [4] 驱动发行热潮的因素 - 政策层面 《推动公募基金高质量发展行动方案》提出提升权益投资规模与占比 优化权益类基金注册安排 提高了注册发行效率 [4] - 市场层面 近期A股行情表现较好 叠加宏观经济回暖预期 机构对“春季躁动”行情的预期点燃了发行热情 [4] - 资金端 亮眼业绩形成赚钱效应 激发了投资者配置热情 同时居民资产向权益类投资迁移带来增量资金 长期资金也通过公募加大入市力度 [5] - 行业竞争因素 公募行业竞争日趋激烈 头部与中小型基金公司均希望抓住年初布局窗口 抢占市场份额 [5]

新基金发行市场动态 - 近期权益类新基金发行显著提速，多只基金集中发布提前结束募集公告，部分基金甚至宣布一日结束募集 [2] - 例如，鹏华中证工业有色金属主题ETF原定募集截止日为1月23日，因在1月15日已达到基金合同生效的备案条件，故将募集截止日提前至1月15日 [2] - 融通上证科创板综合指数增强基金因累计有效认购申请金额超过20亿元募集规模上限，提前结束募集并对1月15日认购启动比例配售 [2] - 即将发行的新基金募集期设置短暂，如新华医疗创新混合基金募集期为2天，万家致远动力混合基金和广发中证800自由现金流ETF联接基金募集期均为5天 [2] - 新基金缩短募集期表明管理人希望尽快建仓，同时市场赚钱效应显现推动发行回暖，认购资金达到预期是提前结束募集的主要原因 [2] - 年内已成立的权益类基金中，易方达中证800指数增强基金发行规模为21.5亿元，路博迈中证A股指数增强基金发行规模为12.62亿元 [3] - 部分存量场外基金热度高，如中欧小盘成长混合基金因资产净值超过20亿元规模控制上限，对1月12日申购启动比例配售，确认比例为47.84% [3] 宽基ETF资金流向与成交 - 投资于A股市场的权益类ETF在1月15日净赎回685亿元，1月14日净赎回88亿元，呈现明显的资金流出降温态势 [3] - 1月15日多只宽基ETF遭遇大量赎回，其中华泰柏瑞沪深300ETF净赎回201.57亿元，易方达科创50ETF净赎回104.79亿元 [3] - 华夏上证50ETF和易方达创业板ETF净赎回均超过90亿元，南方中证500ETF净赎回69.3亿元 [3] - 易方达沪深300ETF净赎回64.89亿元，嘉实沪深300ETF净赎回44.31亿元，华夏沪深300ETF净赎回39.13亿元 [3] - 1月16日，多只宽基ETF成交额继续大幅放量，华夏沪深300ETF成交额达227亿元，创该ETF上市以来日成交额历史新高 [4] - 华泰柏瑞沪深300ETF1月16日成交额为259亿元，仅次于2024年10月8日的383亿元 [4] 市场观点与投资方向 - 当前市场资金流向呈现“冷热交织”态势，权益类基金热发与宽基ETF遭遇大量赎回并存 [1] - 业内人士认为当前权益资产仍具配置价值，但需避免盲目追高，应立足产业趋势挖掘优质标的 [1] - 华商基金权益投资部总经理张明昕表示，2026年市场整体波动或会加大，但结构性机会依然显著 [4] - 投资方向上建议立足产业发展趋势，通过系统行业跟踪比较，锁定景气向上和爆发的行业 [4] - 具体投资机会方面，AI产业景气度持续加强并扩散到存储、AI端侧、电力储能等更多成长领域 [4] - 除AI产业链外，建议持续跟踪固态电池、机器人、创新药等领域 [4]

2026年初公募基金市场动态 - 截至1月15日，年内已有78只新基金启动募集，其中6只为“日光基”提前收官，显示发行节奏快于往年 [1] - FOF与科技、高端制造主题基金成为发行主力，多只个股精选及行业量化产品一日售罄，映射资金对经济转型机遇的抢先布局 [1] - 业内人士指出，机构正借春季躁动窗口密集上新，为全年规模与业绩竞争提前蓄力 [1] 2026年1月15日A股市场表现 - 当日A股三大股指涨跌分化，沪指跌0.33%报4112.6点，深成指涨0.41%报14306.73点，创业板指涨0.56%报3367.92点，科创50指数跌0.46%报1493.95点 [1] - 全市场成交额为2.94万亿元，超过3100只个股下跌 [1] 基金发行与分红要闻 - 1月15日新发基金共4只，主要为股票型基金和FOF，其中鹏华中证工业有色金属主题ETF募集目标金额达50.00亿元 [2] - 同日基金分红共89只，多为债券型，派发红利最多的基金是工银瑞信中国机会全球配置股票型证券投资基金，每10份基金份额派发红利2.7300元 [2] - 2025年结构性行情下，指数增强策略表现突出，有业绩记录的810只指增产品年度平均收益45.08%，平均超额收益16.75%，其中713只实现正超额，占比高达88.02% [2] - 业内人士指出，量化模型迭代叠加行情分散度提升，为指增策略提供了丰厚阿尔法土壤 [2] 券商资管行业转型趋势 - 2025年底参公大集合落幕，叠加公募牌照审批收紧，券商资管转型压力陡升 [2] - 行业确立两大重心：一是以“固收+”和多资产策略稳住基本盘，通过可转债、量化对冲、FOF组合提升收益弹性；二是把REITs、商品、衍生品等另类资产打造成盈利“富矿”，用差异化投资能力对接高净值与机构资金 [2] - 业内人士指出，能否在低风险工具与特色资产两端同时建立业绩口碑，将决定券商资管在新竞争格局中的座次 [2] 2026年1月15日新发基金详情 - 鹏华中证工业有色金属主题ETF（代码：159162），基金经理为闫冬，首次募集目标50.00亿元，投资类型为股票型，发行截止日期为2026年1月23日 [3] - 景顺长城中证有色金属矿业主题ETF（代码：560290），基金经理为美丽丽，募集目标未公布，发行截止日期为2026年1月28日 [3] - 浦银安盛盈福多元配置3个月持有期混合(FOF) A/C份额（代码：025810/025811），基金经理为张川，募集目标未公布，发行截止日期为2026年2月6日 [3] 2026年1月15日基金分红详情 - 当日分红基金数量众多，涵盖股票型、混合型、债券型、FOF及ETF联接基金等多种类型 [4][5][6] - 分红金额较高的基金包括：工银全球股票(QDII)人民币份额（每10份派2.7300元）、中欧新趋势混合E（每10份派2.4300元）、中欧新趋势混合A(LOF)（每10份派2.2820元）等 [4] - 债券型基金是分红的主力，多数产品每10份派发红利在0.1元至0.7元之间 [4][5][6]