公司概况 - 公司是中国内地即饮天然椰子水领导者 2024年市占率接近34% 同时也是全球椰子水饮料市场第二大公司 [1] - 公司源自泰国 于2013年创立品牌if 于2022年从控股股东GB国际业务中重组形成 [1] - 公司过去3年营收利润保持高速成长 2024年实现20%+的利润率以及接近70%的ROE [1] 业务模式与竞争优势 - 公司核心竞争力在于根植泰国的供应链优势 既能打造竞品难以模仿的突出产品力 产品认知 同时采购成本低于竞品 [2] - 轻资产模式下投入更多资源于产品创新 品牌 以及更灵活适应市场变化 [2] - 当前椰子水正处品类上行周期 公司持续营销端高举高打 不断拉升品牌势能 销量 [2] 市场策略与增长潜力 - 公司以if和Innococo进行双品牌差异化协同运作 以高消费力 高复购的白领女性和健身人士为原点人群 [2] - 战略合作国内优质大商 持续发力高线和高势能渠道 从而实现爆发式业绩成长 [2] - 未来随着品类持续扩容 以及渠道布局完善 看好公司持续保持高成长性 [2] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年EPS分别为0 16/0 20/0 26美元/股 [1] - 给予公司35倍的PE（25E） 目标价43 96港元/股（按照美元兑港元7 85汇率计算） [1]

货币政策与金融环境 - 央行当前"宽货币"操作方式和传导路径已发生实质变化，更具结构性和定向性，而非传统下调政策利率路径 [1] - 央行对银行间市场宽松状态较为合意，后续可能更关注结构优化和传导提效，主动宽松动力不足 [2] - 7月信贷数据波动反映金融"反内卷"成果，M1-M2波动显示银行存款流失可能持续，影响银行对长债定价能力 [3] - 财政贴息政策实现定向"财政降息"，减轻央行主动宽松压力，政策利率调降空间收敛 [4][5] 食品饮料行业 - IFBH为中国内地即饮天然椰子水领导者，2024年市占率34%，2025-2027年EPS预计0.16/0.20/0.26美元/股，目标价43.96港元 [6] - 公司核心竞争力包括泰国供应链优势、轻资产模式及品类上行期高举高打策略，双品牌运作覆盖白领女性和健身人群 [7] - 白酒行业24Q2起加速出清，25Q2贵州茅台增速降至个位数，洋河股份收入同比-44%，行业或于25Q2-25Q3形成报表底 [10] - 头部食饮企业抗压能力更强，随着市场风险偏好提升，传统消费如白酒有望价值重估，推荐山西汾酒、贵州茅台等标的 [9][12] 通信与科技 - 太辰光2025H1营收同比增长62.49%至8.28亿元，净利润同比增长118.02%，因AI数据中心需求旺盛及关键器件自主研发替代 [14][15] - 公司高密度连接产品如光柔性板已在数据中心规模化应用，适配CPO技术升级，2025年目标价上调至187.2元 [14][15] 纺织制造与海外产能 - 百隆东方2025H1归母净利同比增长68%至3.9亿元，越南产能占比近80%，美国关税落地后海外产能优势将进一步凸显 [19][20][21] - 桃李面包2025H1营收同比-13.55%，华中区域Q2增长15.33%，公司通过渠道下沉和爆款聚焦应对竞争压力 [21][22] 医药与多肽原料药 - 圣诺生物2025H1营收同比增长69.7%，归母净利同比+308.3%，GLP-1原料药如司美格鲁肽放量驱动增长，目标价上调至51.3元 [24][25] - 公司多肽创新药CDMO服务40余个项目，2个已商业化，司美格鲁肽原料药通过韩国认证 [25] 保险与资产配置 - 2025Q2保险资金运用余额36.2万亿元，较年初+8.9%，配置向哑铃型策略调整，增持债券和股票（人身险股票占比+1.2pt至8.8%） [30][31] - 中国平安举牌中国太保H和中国人寿H，反映保险机构系统性增配低估值高股息股票趋势 [32] 化妆品与消费 - 资生堂1H25中国区销售额同比-12.4%，但SHISEIDO品牌剔除中国后增长4%，Nars中国线上双位数增长 [34] - 联合利华1H25中国区低个位数下滑但Q2改善，屈臣氏中国营收同比-3%，新氧医美治疗服务收入增长426% [36][37]

新股上市表现 - 6月30日泰德医药、云知声、IFBH三家公司登陆港股 其中云知声暗盘微跌2 88%但正式上市后大涨44 59% 市值达210亿港元 IFBH暗盘涨超60% 上市首日涨42 09% 市值105亿港元 泰德医药微涨0 65% 市值44亿港元 [2] - 云知声暗盘表现与上市首日形成显著反差 暗盘认购倍数仅91 66倍(公开发售)和1 70倍(国际发售) 远低于IFBH的2682 35倍和22 93倍 以及泰德医药的301 15倍和2 43倍 [5][6] IFBH业务分析 - IFBH是泰国即饮饮料及即食食品公司 旗下if品牌为中国内地椰子水市场领导者 2024年市占率34%(内地)和60%(香港) 均超第二名七倍以上 [6] - 公司财务表现优异 毛利率从2023年34 7%提升至2024年36 7% 净利润率从19 2%升至21 1% [6] 云知声业务分析 - 云知声为中国第四大AI解决方案提供商 市占率0 6% 在日常生活AI解决方案排名第三 医疗AI解决方案排名第四 [7] - 公司曾于2020年申请科创板上市但主动撤回 因审批周期长且需优先发展业务 2024年ROE为16 55% 但净利率-48 37% 负债率高达354 9% [3][7] 泰德医药财务指标 - 公司2024年毛利率56 48% 净利率13 38% ROE 18 56% 负债率72 82% 营收同比增速31 3% [4]

新股暗盘表现 - IFBH暗盘涨幅超60% 成为最大赢家 泰德医药微涨1.80% 云知声微跌2.88% [1] - IFBH暗盘最高价55港元 较发行价27.8港元上涨97% 成交额119.33亿港元 换手率2.85% [3] - 泰德医药暗盘成交额8263.13万港元 市盈率68.46倍 总市值44.17亿港元 [5] - 云知声暗盘成交额2207.71万港元 仍处于亏损状态 总市值141.27亿港元 [7] IFBH公司概况 - IFBH是植根泰国的即饮饮料及即食食品公司 旗下if品牌是中国内地椰子水市场领导者 [13] - 采用轻资产运营模式 仅有46名员工 其中43.5%为销售营销人员 [14][15] - 中国内地椰子水市场占有率34% 香港市场占有率60% 全球排名第二 [15] - 2024年毛利率36.7% 净利率21.1% 较2023年分别提升2.0和1.9个百分点 [16][17] 行业背景 - 港股消费板块表现强劲 古茗年内涨幅158% 安德利果汁涨96% 蜜雪集团涨75% [17][19] - 基石投资者包括瑞银、南方基金、广发国际等 合计认购29.73%国际发售股份 [18] - IFBH认购倍数达2240倍 融资申购额2594.8亿港元 [7] 其他新股情况 - 泰德医药是全球第三大多肽CRDMO 市场份额1.5% [20] - 云知声是中国第四大AI解决方案提供商 市场份额0.6% 曾撤回科创板上市申请 [21][22]

港股新股上市表现 - 3只新股于6月30日登陆港股，其中IFBH暗盘涨幅超60%，泰德医药和云知声分别微涨1.80%和微跌2.88% [1] - IFBH认购倍数达2240倍，融资申购额高达2594.8亿港元，远超泰德医药(245倍)和云知声(56.8倍) [1] - 今年以来港股消费股表现强劲，古茗年内涨幅158%，安德利果汁96%，蜜雪集团75% [7] IFBH公司概况 - 公司为泰国即饮饮料及即食食品企业，2013年创立if品牌，是中国内地即饮天然椰子水市场开拓者 [3] - 采用轻资产运营模式，仅46名员工(20人营销/6人仓配/5人研发/15人后勤) [4] - 2022年12月完成业务重组，专注if及Innococo品牌的国际业务(泰国除外) [3] IFBH市场地位 - 中国内地椰子水饮料市场连续五年第一(2024年市占率34%)，超第二名七倍 [5] - 中国香港市场连续九年第一(2024年市占率60%)，超第二名七倍 [5] - 全球第二大椰子水饮料公司 [6] IFBH财务表现 - 毛利率从2023年34.7%提升至2024年36.7% [6] - 净利润率从2023年19.2%上升至2024年21.1% [7] - 基石投资者包括瑞银集团、南方基金、广发国际等知名机构 [7] 泰德医药业务 - 全球第三大多肽CRDMO(市占率1.5%)，前两大参与者合计占23.8% [8] - 提供多肽NCE发现合成(CRO)及多肽CMC开发与商业化生产(CDMO)服务 [8] 云知声业务 - 中国第四大AI解决方案提供商(市占率0.6%) [9] - 日常生活AI解决方案排名第三，医疗AI解决方案排名第四 [9] - 曾于2020年申请科创板上市但中途撤回，主因审批周期过长 [9][10]

新股暗盘表现 - IFBH暗盘涨幅超60%，成为最大赢家 [1] - 泰德医药微涨1.80% [1] - 云知声微跌2.88% [1] IFBH市场表现 - 暗盘最高价55.000，最低价30.000，振幅89.93% [3] - 成交额3.49亿港元，成交量760.44万股 [3] - 市盈率TTM 45.62，总市值119.33亿港元 [3] 泰德医药市场表现 - 暗盘最高价35.000，最低价26.600 [5] - 成交额8263.13万港元，成交量255.60万股 [5] - 市盈率TTM 68.46，总市值44.17亿港元 [5] 云知声市场表现 - 暗盘最高价201.800，最低价143.500 [6] - 成交额2207.71万港元，成交量11.64万股 [6] - 市盈率TTM亏损，总市值141.27亿港元 [6] 认购情况 - IFBH认购倍数2240倍，融资申购额2594.8亿港元 [6] - 泰德医药认购倍数245倍 [6] - 云知声认购倍数56.8倍 [6] IFBH公司概况 - 植根泰国的即饮饮料及即食食品公司 [11] - 2022年12月完成业务重组，采用轻资产模式 [11] - 截至2024年底仅有46名员工 [12] IFBH市场地位 - 中国内地椰子水饮料市场第一，2024年市占率34% [13] - 中国香港椰子水饮料市场第一，2024年市占率60% [14] - 全球第二大椰子水饮料公司 [15] IFBH财务表现 - 毛利率由2023年34.7%提升至2024年36.7% [16] - 净利润率由2023年19.2%上升至2024年21.1% [17] 基石投资者 - IFBH基石投资者包括瑞银集团、南方基金、广发国际等 [17] - 基石投资者总投资额3950万美元 [18] 消费股市场表现 - 港股消费股呈现牛市，古茗年内涨幅158% [17] - 安德利果汁涨幅96%，蜜雪集团涨幅75% [17] 泰德医药业务 - 全球第三大多肽CRDMO，市场份额1.5% [21] - 提供从早期发现到商业化生产的全周期服务 [21] 云知声业务 - AI解决方案提供商，专注日常生活及医疗应用 [21] - 中国第四大AI解决方案提供商，市场份额0.6% [22] - 曾尝试在科创板上市但最终撤回申请 [23]

全球发售 - 公司拟全球发售4166.68万股股份，其中中国香港发售416.68万股，国际发售3750万股，另有15%超额配股权 [1] - 招股时间为2025年6月20日至6月24日，预期定价日不迟于6月26日，预计6月30日在联交所上市 [1] - 发售价区间为每股25.30-27.80港元，每手200股，中信证券为独家保荐人 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是植根泰国的即饮饮料及即食食品企业，2013年创立if品牌，率先将即饮天然椰子水引入中国内地 [2] - 产品覆盖中国内地、中国香港、新加坡、中国台湾等亚洲市场，并开始拓展全球市场 [2] - 按零售额计算，公司在中国内地椰子水饮料市场连续五年第一（2020-2024），2024年市占率34%，超第二名7倍以上 [2] - 在中国香港市场连续九年第一（2016-2024），2024年市占率60%，超第二名7倍以上 [2] - 2024年公司为全球第二大椰子水饮料企业 [2] 基石投资者 - 基石投资者已同意按发售价认购总额约3950万美元（约3.10亿港元）股份 [3] - 假设发售价中位数26.50港元/股，基石投资者将认购1169.72万股，包括UBS AM Singapore、Black Dragon、南方基金等12家机构 [3] 募资用途 - 假设发售价中位数26.50港元/股，全球发售净额约10.22亿港元（未计超额配售） [4] - 资金分配：30%加强仓配能力、22%品牌建设、13%巩固中国内地市场并拓展澳洲/美洲/东南亚、5%提升开发能力、20%组建策略联盟及收购、10%营运资金 [4]

公司IPO信息 - 公司将于2025年6月20日至6月25日招股，拟发售4166.68万股，其中香港发售占10%，国际发售占90%，另有15%超额配股权 [1] - 每股发售价25.3-27.8港元，每手200股，预期股份将于2025年6月30日开始在联交所买卖 [1] - 假设每股发售价26.5港元(中位数)，公司预计全球发售所得款项净额约10.22亿港元(假设无超额配股权) [2] 公司业务概况 - 公司是一家植根泰国的即饮饮料及即食食品公司，2013年创立if品牌 [1] - 公司是将即饮天然椰子水引入中国内地的领导者，中国内地是其最大市场 [1] - 产品在香港、新加坡、台湾等亚洲市场受欢迎，并开始进驻其他全球市场 [1] 市场地位 - 中国内地椰子水饮料市场第一，2020年起连续五年蝉联榜首，2024年市场占有率约34%，超越第二大竞争对手七倍以上 [1] - 香港椰子水饮料市场第一，2016年起连续九年蝉联榜首，2024年市场占有率约60%，超越第二大竞争对手七倍以上 [1] - 2024年全球椰子水饮料市场第二大公司 [2] 资金用途 - 约30%用于加强仓配能力 [2] - 约22%用于品牌建设 [2] - 约13%用于巩固中国内地市场地位及渗透程度，拓展澳洲、美洲及东南亚业务 [2] - 约5%用于提升开发能力 [2] - 约20%用于在亚洲、北美或澳洲组建策略联盟及进行收购 [2] - 约10%用作营运资金及其他一般企业用途 [2] 基石投资者 - 基石投资者已同意认购总金额约3950万美元的发售股份(不包括相关费用) [2]

公司概况 - IFBH Limited通过港交所主板上市聆讯，中信证券为独家保荐人 [1] - 公司是一家植根泰国、快速增长的即饮饮料及即食食品公司，致力于将泰式风味与新鲜体验带给全球消费者 [3] - 公司于2013年创立if品牌，是将即饮天然椰子水引入中国内地的先驱 [3] - 公司产品在中国内地、中国香港、新加坡及中国台湾等市场深受欢迎 [3] 市场地位 - 公司在中国内地椰子水饮料市场连续五年蝉联榜首，2024年市场占有率约34%，超越第二大竞争对手七倍以上 [1][3] - 公司在中国香港椰子水相关市场连续九年蝉联榜首，2024年市场占有率约60%，超越第二大竞争对手七倍以上 [3] - 公司是2024年全球椰子水饮料市场第二大公司 [3] 行业前景 - 大中华区即饮软饮料市场2024年市场规模达1,384亿美元，预计将以7.1%复合年增长率增至2029年的1,947亿美元 [3] - 椰子水饮料为大中华区增长最快的细分领域，预计将自2024年的10.933亿美元以19.4%复合年增长率升至2029年的26.518亿美元 [3] - 全球即饮软饮料市场预计将自2024年的11,317亿美元以6.1%复合年增长率增长至2029年的15,194亿美元 [4] - 全球椰子水饮料市场预计将自2024年的50亿美元以11.1%复合年增长率增长至2029年的85亿美元 [4] - 亚洲零食市场规模预计将自2019年的3,039亿美元以2.5%复合年增长率增长至2024年的3,441亿美元，并进一步以6.4%复合年增长率扩展至2029年的4,702亿美元 [4] 财务表现 - 2023年公司收益为8,744.2万美元，2024年增至约1.57648亿美元 [4] - 2023年公司期内溢利为1,675.4万美元，2024年增至3,331.6万美元 [4] - 2024年公司毛利为5,785.9万美元，较2023年的3,033.9万美元显著增长 [5] - 2024年公司除税前溢利为4,007.8万美元，较2023年的2,018.8万美元大幅提升 [5]