交易概述 - 红杉中国宣布收购全球时尚品牌Golden Goose集团的控股股权，淡马锡及其旗下淡明资本作为少数股东共同参投[1] - 交易完成后，原股东Permira将保留少数股权，集团现有首席执行官Silvio Campara及现有领导团队将继续任职[2] - 现任董事会非执行董事、前Gucci等品牌高管Marco Bizzarri将出任非执行主席[2] - 该交易被视为今年最后一个超级消费并购案[1] 交易方战略与评价 - 红杉中国合伙人邹家佳表示，Golden Goose代表爱、共情、本真与社群归属感，将帮助品牌加速全球化并坚守意大利底蕴[4] - Permira合伙人表示，交易是对Golden Goose当前成绩和未来雄心的认可[4] - Golden Goose首席执行官Silvio Campara认为，新股东将帮助品牌释放巨大的发展潜力[4] - 红杉中国与淡马锡在消费领域拥有丰富投资经验，包括淡马锡投资Moncler、Ermenegildo Zegna，红杉中国投资字节跳动、泡泡玛特、小红书、Marshall等[3] Golden Goose品牌发展 - 品牌始于2000年，由一对设计师夫妻在意大利创立，早期主打中性风牛仔靴[7] - 2007年受滑板鞋磨损启发，推出标志性“Super-Star小脏鞋”，以手工做旧和独特五角星标志成为现象级单品[7] - 2016年进入中国市场，北京首店开业时50双中国限定版球鞋瞬间售罄[9] - 自2020年以来，集团营收从2.66亿欧元增长至2024财年的6.55亿欧元，业绩持续盈利且增长稳健[9] - 近年来大力推进直营零售渠道，全球直营门店数量从2019年的97家增长至227家[9] - 2025年前9个月，得益于直营渠道21%的增长及门店网络扩张，集团全球各区域均实现两位数增长，营收同比增长13%[9] - 品牌历史上曾相继被Style Capital、Ergon Capital、凯雷集团入主，2020年Permira以约13亿欧元收购其多数股权[10] - 2025年2月，获得来自蔡崇信的蓝池资本约12%的战略股权投资[10] 红杉中国的并购活动 - 2025年1月25日，红杉中国以11亿欧元估值收购Marshall马歇尔集团多数股权，为当时其在欧洲最大的一笔投资[5][6] - 年末又完成了对Golden Goose集团的收购[6] 行业并购背景 - 今年消费并购火爆，成为头部投资机构的标配动作[1] - 年内轰动交易包括：星巴克以40亿美元总价出售其中国业务60%控股权予博裕资本；CPE源峰与RBI集团成立合资企业“汉堡王中国”，CPE源峰持股83%[11] - 加拿大鹅、大窑汽水、哈根达斯中国、迪卡侬中国、Costa咖啡、皮爷咖啡母公司JDE Peet's、户外品牌Woolrich等均传出出售消息[11] - 据一位并购基金合伙人透露，市面上类似的可交易标的至少有十几个，“正在排队完成交易”[11] - 投资圈普遍观点认为，消费行业具备刚性、抗周期属性，在经济波动时期更受资本欢迎[11] - 在近期行业会议上，多位并购投资人认为“中国并购抄底时机到了”，中国经济体量庞大催生并购机会，同时也出现企业家传承机会[11] - 国际并购同样活跃，跨国品牌希望通过出售调整战略，消费巨头希望通过并购突破增长瓶颈[11] - 信宸资本高级合伙人预测，未来中国需要涌现出上百家中型、大型乃至区域性的并购基金，以形成健康多元的行业生态[12]

交易概述 - 红杉中国宣布收购全球时尚品牌Golden Goose Group S.p.A.的控股股权 成为新控股股东[2] - 淡马锡及其全资资产管理公司淡明资本旗下基金将作为少数股东共同参投[2] - 交易完成后 红杉中国将帮助Golden Goose传承意大利匠心品牌基因 并加速其全球扩张[2] - 原股东Permira将保留少数股权 继续支持集团发展[3] - 集团现有首席执行官Silvio Campara将继续任职 现有领导团队共同执掌未来发展[3] - 现任董事会非执行董事Marco Bizzarri将出任非执行主席 其在奢侈品行业经验深厚 曾领导Gucci、Bottega Veneta和Kering等品牌[3] 交易背景与战略意义 - 此次交易体现了投资方与Golden Goose在战略与文化层面的高度契合[4] - 红杉中国与淡马锡将凭借在全球生活方式及消费科技品牌的投资经验 帮助Golden Goose加速国际化进程[4] - 红杉中国合伙人邹家佳表示 Golden Goose代表着爱、共情、本真及社群归属感 投资方将加速其全球化布局并坚守意大利底蕴[4] - Permira合伙人表示 交易是对Golden Goose当前成绩的肯定 也代表对其未来持续全球扩张与创新雄心的认可[4] - Golden Goose首席执行官Silvio Campara表示 新股东将帮助品牌释放巨大的发展潜力[4] - 2025年初 红杉中国以11亿欧元估值收购Marshall马歇尔集团多数股权 缔造其在欧洲最大一笔投资[5] - 收购Golden Goose是红杉中国在年尾操刀的又一笔标志性消费并购[5] Golden Goose品牌发展历程 - 品牌故事始于2000年 由一对设计师夫妻在意大利威尼斯附近创办 早期主打中性风牛仔靴[6] - 2007年受滑板鞋磨损启发 推出标志性“Super-Star小脏鞋” 以手工做旧和独特五角星标志成为现象级单品[7] - 小脏鞋成为潮流人士必备单品 被认为是运动鞋奢侈化的典范[9] - 2016年进入中国市场 北京三里屯太古里首店开业 首发50双中国限定版球鞋瞬间售罄[9] - 品牌现已发展为融合奢华格调、生活美学与运动风格的全球新锐时尚品牌[9] - 自2020年以来 集团营收从2.66亿欧元增长至2024财年的6.55亿欧元 业绩持续盈利且增长稳健强劲[9] - 近年来大力推进直营零售渠道布局 2019年以来全球直营门店数量从97家增长至227家[10] - 2025年前9个月 得益于直营渠道21%的增长及门店网络扩张 集团在全球各区域均实现两位数增长 营收同比增长13%[10] - 品牌历史上曾相继被意大利私募DGPA SGR SpA、Ergon Capital、凯雷集团入主[11] - 2020年 欧洲私募Permira斥资约13亿欧元收购Golden Goose多数股权[11] - 2025年2月 品牌获得来自蔡崇信的蓝池资本约12%的战略股权投资[12] 行业趋势与并购环境 - 此次交易被认为是今年最后一个超级消费并购案 今年消费并购火爆 几乎成为头部投资机构的标配动作[2] - 回顾2024年 消费并购令人目不暇接 包括星巴克以40亿美元总价出售其中国业务60%控股权予博裕资本 CPE源峰与RBI集团成立合资企业“汉堡王中国”并由CPE源峰持股83%等[13] - 加拿大鹅、大窑汽水、哈根达斯中国、迪卡侬中国、Costa咖啡、皮爷咖啡母公司JDE Peet's、户外服装品牌Woolrich等品牌均传出出售消息[13] - 据一位并购基金合伙人透露 市面上类似的可交易标的至少有十几个 “正在排队完成交易”[13] - 投资圈普遍观点认为 消费行业具备刚性、抗周期属性 在经济波动时期反而更受资本欢迎[13] - 在12月清科年会上 多位并购投资人认为“中国并购抄底时机到了”[13] - 太盟投资集团合伙人邬可遥表示 今天在中国做并购正当时 因为中国经济体量庞大涌现很多并购机会 同时也出现一些企业家传承机会[14] - 国际并购风起云涌 跨国品牌希望通过出售调整战略布局 消费巨头希望通过并购突破增长瓶颈[14] - 信宸资本高级合伙人信跃升预测 未来中国需要涌现出上百家中型、大型乃至区域性的并购基金 以形成健康多元的行业生态[14]

加拿大鹅发展历程 - 1957年创立于多伦多小仓库 最初为功能型小众品牌 主营羊毛背心 雨衣和雪地摩托服 [5] - 1970年代转型专注御寒羽绒服 品牌名Snow Goose 客户为极地科考人员 警察等公共部门 [5] - 2001年更名为Canada Goose 转型时尚消费品 开发女装线 通过影视植入提升知名度 [6] - 2013年贝恩资本以2.5亿美元收购控股权 产品款式从20种扩至200种 加速全球电商和线下店布局 [7] - 2017年纽交所上市 巅峰市值78亿美元 中国门店占比近半（30家/全球74家） [7][15] 中国市场表现 - 2018年进入中国 北京三里屯首店开业 最高单价达19000元 被称"羽绒服界爱马仕" [7][10] - 2021年因虚假广告被罚45万 双标退货政策引发舆论危机 品牌形象受损 [14] - 2025财年中国收入4.27亿加元（同比+1% 固定汇率下-1.7%） 增速显著放缓 [15] - 面临波司登 moncler等竞品挤压 2022年以来已三次更换中国区总裁 [14][15] 财务与资本动态 - 销售额增速持续下滑：2022-2025财年分别为21.54% 10.84% 9.6% 1.1% [12] - 股价从峰值78亿美元跌至13.6亿美元（蒸发64亿美元/460亿元） [13] - 贝恩资本持股60.5%多重投票股（55.5%投票权） 正寻求部分或全部出售 [16] 全球消费并购趋势 - 3G资本94亿美元收购斯凯奇 创鞋业最大收购案 标的年营收90亿美元 [18] - 中国PE围猎星巴克中国（估值或达百亿美元） 红杉11亿欧元收购Marshall多数股权 [19] - 德弘资本130亿港元收购高鑫零售 方源资本收购Tasaki 博裕收购SKP [19] - 跨国品牌中国业务成并购焦点 加拿大鹅潜在买家或来自中国机构 [19]

加拿大鹅发展历程 - 1957年诞生于多伦多小仓库 最初为寒冷天气功能型小众品牌 主做羊毛背心 雨衣和雪地摩托服 [5][6] - 1970年代女婿David Reiss加入后专注御寒羽绒服 品牌名Snow Goose 客户为北极圈巡航人员 科考站科学家等 [6] - 2001年Dani Reiss接任CEO 更名Canada Goose 转型时尚消费品 开发女装走高端路线 通过影视植入提升知名度 [6] - 2013年贝恩资本以2.5亿美元收购控股权 服装款式从20种扩至200种 拓展全球电商和线下店 [7] - 2017年登陆纽交所和多伦多交易所 巅峰市值78亿美元 [7] 中国市场表现 - 2018年北京三里屯开设中国首店 目前大中华区30家门店占全球74家门店近一半 [7] - 最贵羽绒服达19000元 曾被誉为"羽绒服界爱马仕" 中产标配 [4][7] - 2021年因虚假广告和退货政策双标陷入舆论危机 消费者好感度下降 [10] - 2025财年中国市场收入4.27亿加元 同比增1% 按固定汇率计下滑1.7% [10] - 面临波司登 moncler等竞品挤压 2022年以来已三次更换中国区总裁 [10] 财务与股权动态 - 销售额增速持续下滑 2022-2025财年分别为21.54% 10.84% 9.6%和1.1% [9] - 市值从78亿美元峰值跌至13.6亿美元 蒸发超460亿元人民币 [9] - 贝恩资本持股60.5%多重投票股份 掌握55.5%投票权 正考虑出售部分或全部股权 [11] 全球消费并购趋势 - 高通胀高利率环境下 奢侈品和必需品两端资产更受青睐 [13] - 3G资本94亿美元收购斯凯奇 创鞋业最大收购案 [13] - 中国并购案例频现：红杉11亿欧元收购Marshall 德弘130亿港元收购高鑫零售等 [15] - 跨国公司在华业务成并购热点 加拿大鹅潜在买家或来自中国机构 [16]

消费并购市场动态 - 高瓴、凯雷投资、信宸资本等知名机构参与星巴克中国业务反向管理层路演 估值达50-60亿美元（约350-430亿元人民币）[1][2][5] - 竞购方包括KKR、方源资本、太盟投资集团PAG 华润集团与美团为潜在买家 交易由高盛担任财务顾问 预计持续至2026年[5] - 星巴克中国拥有超7700家门店 计划从8000家扩至20000家 公司对股权出售持灵活态度但不急于决策[3][6] 星巴克中国竞争格局 - 面临瑞幸咖啡、蜜雪冰城等本土品牌冲击 瑞幸门店达24097家（星巴克3倍） 年销售额已超越星巴克[8][9] - 新兴连锁品牌M Stand、Manner、库迪及新茶饮品牌跨界加剧竞争 2025Q1同店销售额下降6% 首次实施降价策略[8][9] - 1999年进入中国 曾实现每15小时开一家新店 覆盖200+城市及1000+县级市场 现需战略投资者重振增长[7][9] 跨国消费品牌本土化案例 - 麦当劳中国2017年被中信系以20.8亿美元收购后门店超6000家 目标2028年达10000家 验证本土化成功路径[11] - 红杉中国11亿欧元收购Marshall多数股权 德弘资本130亿港元收购高鑫零售 方源资本收购Tasaki等案例涌现[12][14] - 通用磨坊拟出售哈根达斯中国门店 迪卡侬考虑出售30%中国股权（估值超10亿美元） PE抄底消费资产趋势显著[14] 行业结构性变化 - 消费行业抗周期属性吸引资本 基金积极寻找并购机会 资产价格处于低位催生抄底窗口[13][14] - 跨国品牌中国业务成并购主战场 战略投资者推动门店扩张与本土化创新 行业洗牌加速[11][14][15]

蓝池资本战略投资Golden Goose - 蓝池资本收购意大利高端运动鞋品牌Golden Goose约12%股权 成为近期消费领域标志性事件 [3] - 交易背景为Golden Goose原定2024年6月IPO推迟 原大股东Permira仍持有多数股权 [5] - 蓝池资本CEO将加入Golden Goose董事会 其体育娱乐行业资源及亚太市场经验获Permira认可 [5][6] Golden Goose品牌发展历程 - 2000年创立于意大利 以"小脏鞋"（做旧运动鞋+五角星标志）闻名 单价超4000元 全球畅销 [3][9] - 2017年凯雷集团4亿欧元全资收购后 两年内收入翻倍至2.8亿欧元 [13] - 2020年Permira以13亿欧元收购多数股权 凯雷获超3倍回报 2023财年品牌净收入达5.87亿欧元（46亿人民币） [13] - 2023年曾筹备米兰IPO 估值30-40亿欧元（230-310亿人民币） 后因市场环境推迟 [13] 蓝池资本背景与投资动态 - 蔡崇信联合创办的家族办公室 2022年资产管理规模超500亿美元（3600亿元人民币） [6] - 2023年新募5亿美元基金 投资领域覆盖对冲基金/医疗/体育/元宇宙等 [6] - 近期出售布鲁克林篮网队部分股权 实现投资翻倍 [7] 消费行业并购趋势 - 红杉中国以11亿欧元（80亿人民币）收购马歇尔集团多数股权 创其在欧最大投资纪录 [15][16][17] - Vera Wang将品牌知识产权出售给WHP Global 方源资本48亿人民币收购日本珠宝品牌Tasaki [18] - L Catterton等机构近期密集出手洗护品牌施丹兰/唯怡饮料等 显示资本对消费抗周期属性的青睐 [18][19] 品牌运营策略 - Golden Goose通过PE轮转实现扩张：2013年DGPA SGR→2015年Ergon Capital→2017年凯雷→2020年Permira [12][13] - Permira时期引入前Chanel CEO 推出可持续发展计划驱动业绩增长 [13] - 马歇尔集团凭借经典吉他音箱产品线 曾居中国蓝牙音箱线上市场首位 [16]

红杉中国收购马歇尔集团 - 红杉中国以11亿欧元（约合人民币80亿元）估值收购马歇尔集团多数股权，成为其在欧洲最大的一笔投资[3][4] - 马歇尔集团成立于1962年，以经典吉他音箱闻名，产品线涵盖专业音乐设备、消费电子和唱片公司，价格区间900至5000元[5][6][8] - 2024年第二季度马歇尔占据中国蓝牙音箱线上市场14.7%份额，位列TOP 1，2020-2024年收入翻倍至4亿欧元[9] 马歇尔品牌发展 - 品牌创始人Jim Marshall因市场缺口开发JTM45音箱，60年来成为摇滚乐标志性符号，经典手写体logo具有高度辨识度[5][6] - 2016年进入中国市场后通过电商渠道快速扩张，业务覆盖90多个国家，交易后创始家族将保留超20%股份[9] - 红杉中国将协助品牌在中国市场深化发展，双方强调延续音乐文化积淀与全球影响力[9] 红杉中国欧洲布局 - 2018年起逐步进入欧洲市场，投资领域包括生物医药（Vaccitech）、新能源材料（GEO）、机器人（Swiss-Mile）及金融科技（Monzo）[11] - 2021年战略控股法国设计师品牌AMI，通过HSG Advisors UK Ltd在伦敦设立办事处专注消费、医疗、新能源领域后期交易[11][12] - 跨境消费领域已布局SHEIN、亚玛芬、泡泡玛特、傲基科技等项目，形成从风险投资到战略并购的完整生态[12] 行业并购趋势 - 2025年被视为并购大年，中国市场并购基金规模占比不足10%，远低于美国的70%，存在巨大发展空间[15] - 信宸资本指出并购基金可协助A股上市公司构建资产池并提供一级市场退出渠道，预测未来两年将出现并购市场拐点[15] - 开年已出现德弘资本收购大润发、启明创投入主天迈科技等案例，行业判断"并购时代已经到来"[15]