行业投资评级 - 社会服务行业投资评级为"看好"（维持）[1] 核心观点 - 日本潮玩龙头业绩超预期，中国市场成为核心引擎[4][14] - 职教行业瞄准服务业人才缺口，茶饮行业持续高景气[5] - 洗护赛道线上化率提升，功效与成分升级趋势明显[5][63] - A股社服板块本周跑输大盘，港股消费者服务板块表现疲软[6][91] 潮玩行业 - 三丽鸥FY2026Q1收入431亿日元（同比+49%），归母净利润141.9亿日元（同比+38%）[4][14] - 三丽鸥中国区域收入78.8亿日元（同比+125%），授权费收入52.6亿日元（同比+163%）[4][27] - 万代FY2026Q1收入3004亿日元（同比+7.1%），归母净利润383亿日元（同比+12.6%）[30] - 万代亚洲市场为海外唯一正增长区域（同比+5%）[30][35] 职业教育 - 2025年高校毕业生预计达1222万，仅55.5%选择直接就业[45] - 家政服务业人才缺口超2000万，养老护理缺口超1000万[48] - 中国东方教育15个月课程中80%为实训教学，毕业生3-5年后月薪达8000-10000元[52][56] - 企业定制班月均学费7720元，远高于三年制的1288元[52][56] 茶饮行业 - 美团、淘宝等平台推出"秋天第一杯奶茶"营销活动[5][58] - 立秋当天瑞幸售超2000万杯，库迪咖啡销量为2023年同期2.5倍[59] - 茶百道相关产品销量环比增长超340%，近2000门店涨幅超500%[58] 洗护行业 - 2024年中国头发护理市场规模634亿元[63] - 2025H1线上洗发护发市场规模增速20.67%，高于护肤和彩妆[69][70] - 韩束洗护在抖音排名从5月第28名升至8月第8名[79] - 上美股份推出韩束洗护系列和高端品牌"极方"[79][81] 市场表现 - 本周（8.4-8.8）社会服务指数-0.11%，跑输沪深300指数1.34pct[91] - 港股消费者服务指数+0.71%，跑输恒生指数0.72pct[109] - A股涨幅前三：西域旅游、零点有数、长白山[107] - 港股涨幅前三：东方甄选、金界控股、BOSS直聘-W[119]

公司概况 - JolieJolie爱上洗头是2019年成立的网红洗护品牌，定位中高端女性消费者，主打头皮头发清洁服务，单次价格256元，24次套餐2280元 [2][17] - 品牌在上海高端商圈开设20余家直营店，包括港汇恒隆、BFC外滩金融中心等，目标客群为中高收入女性 [17] - 公司母公司为上海卓俪荟科技有限公司，主理人为杨某某和任某某 [4][5] 商业模式 - 采用"合伙人投资制"，投资人出资门店70%费用（30万-200万元不等），获得70%利润分红权，不参与日常运营 [12] - 加盟手册显示单店初始投入40万元，月收入15万元，回本周期6-10个月，月坪效最高8000元，18家门店整体净利率26.3% [13] - 店员推广加盟可获得提成，形成拉新激励机制 [11] 经营问题 - 2024年7月上海20家门店集体关闭，小程序停用，员工爆料欠薪3个月，部分门店拖欠商场租金水电费 [21] - 存在"一店多卖"问题，同一门店向多名投资人出售70%股权，且财务报表存在差异 [20] - 主理人涉嫌制作虚假报表隐瞒亏损，实际用新投资款填补旧店亏损 [24] 财务数据 - 20余名投资人累计投资超千万元，单个投资人最高投入225万元 [4][15][24] - 多数投资人未获得承诺分红，部分收到1万元分红后即遭遇闭店 [25][26] 法律进展 - 2024年8月上海市公安局徐汇分局以非法吸收公共存款罪立案侦查 [5][27] - 律师指出案件资金追回难度大，建议投资人保留证据并及时申请财产保全 [28][30] 行业观察 - 新消费品牌快速扩张吸引投资者，但加盟投资骗局频发 [29] - 专家建议投资前需核查公司实际经营状况，重大投资应咨询专业顾问 [29][30]

营销创意 - 公司通过"弹幕公交"车身广告覆盖"热"字和直白文案"广州很热 热就要多冲凉 冲凉当然用浅香啦"引发广泛关注[1][3] - 创意成功关键在于理解广东人务实特性 用"好用不贵"替代"工匠情怀" 用"左邻右舍都在用"替代"品牌哲学"[5] - 公交广告载体选择精准 将产品诉求与地域性"高温困扰"捆绑 实现消费场景与生活痛点自然对接[7] 传播策略 - 形成"视觉冲击→自发传播→社交裂变"闭环 用户打卡转化为UGC内容 声量远超品牌自身投入[7] - 传播节奏把握季节共振 活鸡巡礼押注春节 高校快闪呼应运动会 弹幕公交卡点高温预警期[10] - 深度绑定年轻圈层 通过高校行和体育赛事将线下体验转为社交声量[9] 产品战略 - 独创"茶醒醒"系列融合广东茶香文化 "微醺瓶"荔枝香氛击中广东人对荔枝的集体情怀[7] - 避开洗护红海竞争 在产品研发时注入岭南地域基因 形成连贯的岭南文化渗透体系[7] - 联合广东卫视推出非遗礼盒 借广绣输出岭南名片 实现品牌价值与文化自信双向提升[9] 区域化战略 - 精准拿捏三个差异化内核：坚守广东文化符号 捕捉真实需求 保持表达定力[12] - 在全球化时代验证区域化传播力量 通过"小而精"战略实现情感价值深挖[12] - 创意传播回归生活温度 体现对地域文化的敬畏而非消费[12]

消费并购市场动态 - 高瓴、凯雷投资、信宸资本等知名机构参与星巴克中国业务反向管理层路演 估值达50-60亿美元（约350-430亿元人民币）[1][2][5] - 竞购方包括KKR、方源资本、太盟投资集团PAG 华润集团与美团为潜在买家 交易由高盛担任财务顾问 预计持续至2026年[5] - 星巴克中国拥有超7700家门店 计划从8000家扩至20000家 公司对股权出售持灵活态度但不急于决策[3][6] 星巴克中国竞争格局 - 面临瑞幸咖啡、蜜雪冰城等本土品牌冲击 瑞幸门店达24097家（星巴克3倍） 年销售额已超越星巴克[8][9] - 新兴连锁品牌M Stand、Manner、库迪及新茶饮品牌跨界加剧竞争 2025Q1同店销售额下降6% 首次实施降价策略[8][9] - 1999年进入中国 曾实现每15小时开一家新店 覆盖200+城市及1000+县级市场 现需战略投资者重振增长[7][9] 跨国消费品牌本土化案例 - 麦当劳中国2017年被中信系以20.8亿美元收购后门店超6000家 目标2028年达10000家 验证本土化成功路径[11] - 红杉中国11亿欧元收购Marshall多数股权 德弘资本130亿港元收购高鑫零售 方源资本收购Tasaki等案例涌现[12][14] - 通用磨坊拟出售哈根达斯中国门店 迪卡侬考虑出售30%中国股权（估值超10亿美元） PE抄底消费资产趋势显著[14] 行业结构性变化 - 消费行业抗周期属性吸引资本 基金积极寻找并购机会 资产价格处于低位催生抄底窗口[13][14] - 跨国品牌中国业务成并购主战场 战略投资者推动门店扩张与本土化创新 行业洗牌加速[11][14][15]

品牌荣誉与市场认可 - 公司荣登"2025向上品牌TOP100"榜单，成为国货洗护领域的标杆品牌 [1] - 明星产品"拉芳发芯修护系列"获得"强韧秀发"世界纪录认证，确立全球品质标杆地位 [5] - 市场与消费者深度认同公司在品牌升级和品质跃升方面的坚实步伐 [1] 科研创新与技术突破 - 公司近30年坚持自主研发，攻克"水解彩丝蛋白技术"、"羊毛水解角蛋白技术"等多项洗护行业"卡脖子"技术 [3] - 与中国科学院微生物研究所、浙江大学等顶尖科研机构合作，掌握核心原料技术 [3] - 对研发创新长期巨额投入，生产全流程实施严密管控体系 [7] 品牌营销战略 - 半年内连续官宣两大顶流合作：成为中国国家跳水队官方合作伙伴和签约任嘉伦为品牌代言人 [8] - 借助顶级体育赛事舞台实现品牌形象跨越式跃升，开启洗护品牌体育营销新纪元 [10] - 与国家跳水队的合作内涵深化，体现民族品牌与中国体育精神的同频共振 [12][14] 品牌价值重塑 - 成功突破消费者对国货洗护"廉价"、"基础"的刻板认知框架 [20] - 以科技实力和高品质重新定义国货洗护的高度，证明国货有能力提供世界级产品 [22] - 在全球化竞争中展现出民族品牌的韧性，以"中国智造"打破国际垄断 [14] 品牌发展理念 - 秉承"科技向善"理念，坚持"长期主义"品牌战略 [3][8] - 品牌基因强调匠心与专业，与合作方的职业信条高度契合 [18] - 以品质为锚点，品牌升级为风帆，价值重构为航向，成功实现差异化竞争 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕彩妆、香水、洗护、女护纸品四个行业展开，分析各行业用户和品类趋势，如彩妆的谷子彩妆、海岛妆等趋势，香水的调频香、存记忆趋势，洗护的因时用香、追香等趋势，女护纸品的安睡裤疗愈、私处护理需求爆发等趋势 各行业趋势总结 彩妆行业 - **吃谷潮**：谷子彩妆是美妆品牌与二次元IP联名产品，有强文化属性和收藏价值，能提升用户黏性[11][12] - **彩妆变“MINI包挂”**：彩妆作挂饰可搭配包包、钥匙，实现美妆与潮流文化融合，满足补妆需求，相关搜索同比大幅增长，如彩妆挂件搜索同比433%[13][14][15] - **乙游/潮玩IP联名大热**：品牌与二次元乙游/潮玩IP联动受彩妆群体欢迎，相关搜索和阅读量同比大增，如乙游联名搜索同比1041%[24][25][28] - **海岛妆**：以“情绪疗愈 + 便携高效”为核心，适配办公室疗愈和周边游换妆需求，“海岛”相关搜索量和阅读量增长明显，如“度假”搜索总量1.2亿，搜索同比 +58%[34][35][44] - **无粉底妆**：用隔离、遮瑕等代替粉底，搭配定妆喷雾或蜜粉，打造轻薄透气妆效，适配春夏高温，无粉底妆搜索同比 +262%[74][75][76] 香水行业 - **调频香**：关注香氛情绪与情感价值，寻找匹配自身磁场的香水增强内心力量，相关搜索同比 ↑165%[89][90][92] - **存记忆**：利用普鲁斯特效应，以气味为载体建立记忆存档，如为旅行地匹配专属气味，相关话题浏览400W +[99][100][103] 洗护行业 - **知冷暖**：洗护因时用香，春夏喜清香，秋冬喜温暖氛围香，美食调、花香调等各香调有不同搜索占比[131][132][134] - **爱追香**：香是用户选择洗护产品的决策因素，香氛身体乳、沐浴露、护手霜搜索增速分别为 +50%、+42%、+47%[140][141][146] - **来香愈**：用户关注头发洗护香味，护发精油凭香出圈，如山茶花护发精油搜索量同比 +62%[150][151][159] - **国风进行时**：中式美学兴起，中式香调搜索增加，檀香沐浴露、茶香身体乳搜索分别 +33%、+39%[167][168][174] - **同款DIY**：用户关注留香并动手DIY穿香气味，如身体乳与香水混合涂抹、护发精油与香水涂抹发尾吹干[179][180][184] 女护纸品行业 - **安睡裤疗愈好睡眠**：痛经、经期情绪、失眠困扰女性，附加疗愈属性是安睡裤新机会点，大量用户用芳香疗愈助眠，经期失眠每月搜索用户数10W +[194][195][196] - **私处护理需求大爆发**：私处护理讨论开放多元，多场景多功能需求爆发，如户外运动后私处护理搜索同比大幅增长[207][208][211] - **吸水巾高潜她需求**：女性漏尿护理需求高且增速快，但对吸水巾认知低，种草空间大，吸水巾阅读量同比 +813%[216][217][223] - **洗脸巾生活全覆盖**：用户关注洗脸巾肤感、清洁度、便捷性体验，旅行外出场景阅读同比增长，如出差阅读同比 +134%[237][238][250]

行业趋势 - 第29届CBE中国美容博览会吸引全球3200+美妆个护企业参展 [1] - 口腔护理赛道呈现高端化、精细化、专业化、进阶定制化趋势 [1] - 洗护市场迈向科学健康、精细管理、情绪疗愈新阶段 [2] 公司动态 - 小阔集团携口腔护理品牌"参半"和洗护品牌"小箭头 ABOUT FOCUS"亮相美博会 [1][2] - 参半展示牙膏、牙刷、漱口水、口喷、口腔清洁工具等明星产品 [1] - 参半推出沸石牙膏新品，首次将沸石分子筛技术大规模应用于牙膏摩擦剂领域 [1] - 小阔集团计划构建以参半、小箭头为主的日化版图，形成集团化运作模式 [2] 产品创新 - 参半与建龙微纳合作，推动沸石分子筛技术在口腔护理领域的应用 [1] - 沸石牙膏新品取得不错市场反响 [1] - "小箭头 ABOUT FOCUS"品牌正式亮相，聚焦洗护品类布局 [2] 市场展望 - 中国本土日化品牌正在崛起，有望诞生更多超级国货品牌 [2] - 小阔集团将持续深耕口腔护理、洗护等细分品类，目标成为比肩国际的日化消费企业 [2]

核心观点 - 丰巢正通过拓展储物服务、生活服务（洗衣洗鞋）、空调拆机清洗等副业寻求新的盈利增长点，这些业务被归类为"增值服务及其他"，2023年收入达9.6亿元，占总营收25% [1][9] - 公司面临主营业务增长放缓、连续8年亏损后2024年上半年才实现盈利7160万元，累计亏损达40亿元，急需新业务改善财务状况 [8][9][10] - 跨界业务面临品控、售后等挑战，洗护服务频遭"暴力洗涤"投诉，第三方合作模式导致服务质量不稳定 [5][6][7] 业务拓展 储物服务 - 利用闲置快递柜提供储物功能，按格子大小收费1-3元/小时，与商场定价一致，阶梯式长期存放价格可达480元/12个月 [2] - 通常预留20-30个格子用于存储，大促期间减少至10个，主要满足钥匙寄存、出差暂存等应急需求 [2] 洗护业务 - 采取轻资产模式，平台提供流量入口，后端连接第三方洗护工厂，主要分布在河北、江浙等租金便宜区域 [2][3] - 2024年前5个月订单96.2万份，较2022年增长89.3万单，但单个小区使用频次仍较低 [3] - 客诉集中在衣物损坏赔偿问题，典型案例包括5500元名牌鞋洗坏全额赔付、羽绒服洗坏仅获赔洗护费5倍 [5][6] 到家服务 - 涵盖保洁、家电清洗、消毒等，通过外包人员提供服务，仅进行简单岗前培训 [7] - 面临58同城、自如等成熟对手竞争，服务人员存在同时供职多平台现象 [7] 经营状况 财务表现 - 2021-2023年累计亏损40亿元，2024年上半年首次盈利7160万元 [9] - 主营业务（末端配送）收入占比从2021年57.6%降至2024年5月40.8% [9][10] - 两大利好：电商运费险政策推动退换货业务收入三年增长10倍，占比达34.8%；增值服务收入快速增长 [9] 运营成本 - 单台快递柜年运营成本约1.7万元（上海），其中近半为场地租金 [9] - 仅靠快递投柜和超时收费年收入约1.13万元，需叠加广告等收入才能实现6%毛利 [9] 行业竞争 - 京东洗衣采用重资产模式，拥有200+自营工厂，丰巢仅135家合作工厂+1家自营厂 [6] - 快递新规（2024年3月）限制未经同意的快递柜投递，冲击主营业务 [10] - 电商平台优化运费险政策降低退货比例，影响退换货业务收入 [10]