公司重整进展与风险 - 法院已正式受理公司的重整申请 若能顺利实施并完成重整计划 将有效改善资产负债结构 为可持续发展奠定基础 [1] - 重整程序涉及多重环节 包括重整计划草案制定 债权人会议表决 法院裁定等 任一环节受阻都可能导致重整失败 进而触发破产清算程序 [1] - 若重整失败导致破产清算 公司股票将面临终止上市风险 [1] 近期股价异常波动 - 自9月26日公司披露遴选重整投资人结果后 股价出现暴涨 [1] - 11月19日停牌核查结束复牌后 股价再度涨停 创下29个交易日内24次涨停的纪录 [1] - 股价从9月26日的5元附近飙升至超过18元 区间涨幅接近260% [1] - 之后股价连续回调 在11月20日至28日的7个交易日内走出了6个跌停板 [1] 股价驱动因素与核心不确定性 - 股价暴涨的核心驱动力源于市场对公司重整及资产注入的乐观预期 [2] - 产业投资人拟向公司无偿捐赠和林格尔智算中心资产 这一“算力概念”成为股价高涨的重要推手 [2] - 算力产业业务注入存在多重不确定性 取决于破产重整能否成功实施 资产注入是否符合相关法律法规及监管规定 能否取得相关批准 [2] - 注入相关资产的时间 规模及未来盈利能力存在较大不确定性 [2] 重整投资协议与资产注入风险 - 重整投资相关协议已经签署 但仍可能存在因重整投资人无法按照协议约定履行投资义务的风险 [2] - 已签署的协议仍可能存在被终止 解除 撤销 认定为未生效 无效或不能履行等风险 [2] - 和林格尔智算中心资产尚未建成投产 存在未来大额资金投入不足 建设时间周期延长的风险 [3] - 市场竞争加剧可能导致和林格尔智算中心机柜使用率不足 从而可能导致盈利能力不及预期 [3] 业务协同与订单导入风险 - 公司可能面临现有业务与新增算力业务无法协同的风险 [2] - 产业投资人收入 利润规模较小 [3] - 由同一控制下主体长空建设导入新订单存在风险 包括上市公司缺乏相关资质无法承接 产业投资人及长空建设未能依据经营方案导入订单等 [3] - 订单规模与利润水平面临市场竞争加剧而整体下滑 以及导入订单无法达到预期的风险 [3]

股价异动与重整方案 - 公司股价在29个交易日内录得24个涨停，累计涨幅高达258%，但在法院裁定受理重整后，于11月20日开盘触及跌停，报17.61元/股，跌幅5.02% [2] - 预重整方案中预测重整后股价区间为每股9.87元至62.27元，预测上限较公告当日不足6元的收盘价高出逾9倍 [2] - 该股价预测区间未披露估值模型、折现率等关键参数，也未见第三方评估报告 [3] 信息披露合规性问题 - 公司在预重整方案中直接预测具体股价区间，被业内人士质疑为利用信息披露优势引导市场炒作，涉嫌违反信息披露公平性原则 [4] - 中国证监会相关指引规定，上市公司不得对证券交易价格等作出预测或承诺，涉及盈利预测时应客观、审慎并聘请财务顾问出具核查意见 [4] - 律师指出，重整方案中一般不会直接预测股价，仅分析以股抵债的合理性，公司做法令人难以理解 [4] 算力转型业务分析 - 公司产业投资人为北京华著科技有限公司，其实际控制人张建华旗下核心企业包括华著科技（AIDC综合服务商）和长空建设（数据中心EPC总承包方） [6] - 产业投资人描绘了三方面算力业务规划：由上市公司承接新算力中心集成服务订单、无偿捐赠和林格尔智算中心运营主体股权、利用公司闲置土地打造新型算力中心 [7][8] - 若按62.27元/股的预测最高价计算，公司总市值将达592亿元，但对比同业公司东方国信（市值约131.64亿元）的智算中心项目，公司项目在规模和进度上差距悬殊 [10] 核心资产与财务风险 - 华著科技2022年至2024年营收分别为6448.69万元、5330.97万元和1.19亿元，净利润分别为-245万元、122万元和521万元；长空建设同期营收分别为15.91亿元、6.75亿元和7.79亿元，净利润分别为123.63万元、265.46万元和5263.00万元，均存在利润率微薄的问题 [8] - 承诺无偿捐赠的和林格尔智算中心运营主体云著智算成立于2024年4月，注册资本仅1000万元，项目尚未建成投产 [11] - 捐赠方华著科技2024年末总资产为36.75亿元，净资产仅为7599.34万元，资产负债率高达98%，持续进行大额资金投入的能力堪忧 [11] - 无偿捐赠条款约定，若未按时完成捐赠，华著科技仅需支付云著智算净资产额与1000万元孰高的金额作为补偿，违约成本与市场期望值不成比例 [11]

复牌与股价表现 - 公司股票于11月19日复牌，此前因股价异常波动自11月14日起停牌核查 [2] - 自2025年9月26日披露重整投资人结果以来，28个交易日内23次涨停，累计涨幅高达241.59% [2] - 公司已发布9次股价异常波动公告 [2] 经营与财务基本面 - 2025年1-9月营业收入为5.44亿元，同比下滑52.02% [6] - 2025年1-9月归属于上市公司股东的净利润亏损5826.22万元 [6] - 截至2025年9月30日，公司净资产为-11.65亿元 [2][6] - 公司连续三年扣非归母净利润为负，2024年末经审计的归母净资产为负值，触发退市风险警示及其他风险警示 [6] 重整进展与退市风险 - 公司寄希望于重整以修正资产负债表，若不能在2025年12月31日前完成重整，将面临终止上市风险 [2][6] - 截至11月18日，公司尚未收到法院关于受理重整的文书，距离年底已不足两个月 [3][6] - 按过往惯例，重整获受理的时间不会晚于11月底，后续执行时间紧张 [3][6] 算力资产注入预期与风险 - 股价飙涨源于重整预期及产业投资人华著科技承诺无偿捐赠和林格尔智算中心算力资产 [8] - 该智算中心计划总规模为10万卡算力集群，一期部署1008架机柜，预计提供1.6万卡算力 [10] - 项目运营主体内蒙古云著智算科技截至2025年9月30日尚未开展实质性经营，无任何营业收入 [10] - 项目总投资额达27亿元，但捐赠方华著科技2024年末净资产仅7599.34万元，资产负债率高达98% [10][13] 估值与潜在调整风险 - 公司公告指出当前市盈率、市净率与同行业有较大差异，股价严重背离基本面 [6] - 产业投资人入股价格为2.3元/股，财务投资人入股价格为4元/股，远低于当前17.66元/股的股价 [15] - 因股价短期波动过大，产业投资人入股价格已远低于120日交易均价的50%，后续可能被法院要求重新锁价 [15] - 根据预重整方案除权规则，按现价除权可能导致股价大幅调整 [15]

股票交易异常波动情况 - 公司股票（*ST东易，代码：002713）于2025年10月23日、24日、27日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过12%，属于股票交易异常波动 [4] 公司财务状况与风险警示 - 公司2024年度末经审计的归母净资产为负值，股票交易已被实施“退市风险警示” [6] - 公司连续三年实现的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为负，2024年度财务报表被出具带持续经营重大不确定性段落的无保留意见审计报告，股票交易已被实施“其他风险警示” [6] 破产重整进展 - 2024年10月，公司收到北京市第一中级人民法院的决定书，决定对公司启动预重整，但截至目前尚未收到法院受理公司重整申请的文书 [6] - 若法院裁定受理重整申请，公司股票交易将被叠加实施“退市风险警示” [3][11] 潜在资产注入业务 - 产业投资人拟向公司无偿捐赠和林格尔智算中心，但该中心尚未建成投产 [2][10] - 公司是否能注入算力产业业务取决于破产重整能否成功实施、资产注入是否符合法规及能否取得相关批准 [2][10] - 产业投资人收入、利润规模较小，新订单导入存在上市公司缺乏相关资质无法承接等风险 [2][10] 重整投资协议状态 - 本次重整的投资相关协议已经签署，但存在重整投资人筹措资金不到位等无法履行投资义务的风险 [2][10] - 已签署的重整投资相关协议可能存在被终止、解除、撤销、认定为未生效、无效或不能履行的风险 [2][10] 退市风险 - 公司股票交易已被实施退市风险警示，若公司2025年度出现深交所规定的相关情形之一，公司股票将面临被终止上市的风险 [3][11] - 即使法院正式受理重整申请，后续仍存在因重整失败而被宣告破产清算，从而导致公司股票被终止上市的风险 [3][11]

业务注入不确定性 - 算力产业业务注入取决于破产重整能否成功实施、资产注入是否符合法规及监管规定、能否取得相关批准[1] - 注入相关资产的时间、规模及未来盈利能力存在较大不确定性[1] - 市场竞争加剧可能导致行业整体利润率下滑、投入成本回收周期延长[1] 和林格尔智算中心风险 - 产业投资人拟无偿捐赠的和林格尔智算中心尚未建成投产[1] - 存在未来大额资金投入不足、建设时间周期延长的风险[1] - 市场竞争加剧可能导致和林格尔智算中心机柜使用率不足，从而盈利能力不及预期[1] 产业投资人及订单风险 - 产业投资人收入、利润规模较小[1] - 由同一控制下主体长空建设导入新订单存在上市公司缺乏相关资质无法承接的风险[1] - 产业投资人及长空建设可能未能依据经营方案导入订单[1] - 订单规模与利润水平面临市场竞争加剧而整体下滑的风险[1] 重整投资协议执行风险 - 本次重整的投资相关协议已经签署[1] - 可能存在因重整投资人筹措资金不到位等无法按照协议约定履行投资义务的风险[1] - 可能存在协议被终止、解除、撤销、认定为未生效、无效或不能履行等风险[1]

和林格尔智算中心项目状态 - 智算中心项目尚未建成投产 [1] - 项目存在未来大额资金投入不足的风险 [1] - 项目建设时间周期存在延长风险 [1] 项目运营与市场竞争风险 - 市场竞争加剧可能导致智算中心机柜使用率不足 [1] - 机柜使用率不足可能导致项目盈利能力不及预期 [1] 产业投资人及订单相关风险 - 产业投资人自身的收入和利润规模较小 [1] - 由同一控制下主体长空建设导入新订单存在不确定性 [1] - 上市公司可能因缺乏相关资质而无法承接导入的订单 [1] - 产业投资人及长空建设存在未能依据经营方案导入订单的风险 [1] - 订单规模与利润水平面临因市场竞争加剧而整体下滑的风险 [1]

公司业务注入前景 - 算力产业业务注入取决于破产重整能否成功实施、资产注入是否符合法律法规及监管规定、以及能否取得相关批准 [1] - 资产注入的时间、规模及未来盈利能力存在较大不确定性 [1] - 可能面临市场竞争加剧导致的行业整体利润率下滑和投入成本回收周期延长等风险 [1] 和林格尔智算中心项目 - 产业投资人拟无偿捐赠的和林格尔智算中心尚未建成投产 [1] - 项目存在未来大额资金投入不足和建设时间周期延长的风险 [1] - 市场竞争加剧可能导致该中心机柜使用率不足，从而盈利能力不及预期 [1] 产业投资人及订单风险 - 产业投资人收入、利润规模较小 [1] - 由同一控制下主体长空建设导入新订单存在上市公司缺乏相关资质无法承接的风险 [1] - 产业投资人及长空建设可能未能依据经营方案导入订单，且订单规模与利润水平面临市场竞争加剧而整体下滑 [1] 破产重整投资协议 - 本次重整的投资相关协议已经签署 [1] - 存在因重整投资人筹措资金不到位等无法按照协议约定履行投资义务的风险 [1] - 已签署的协议仍可能存在被终止、解除、撤销、认定为未生效、无效或不能履行等风险 [1]

公司股价与交易情况 - 公司股票连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过12%，属于股票交易异常波动情形 [1] 算力业务与破产重整 - 公司是否能注入算力业务取决于破产重整能否成功实施 [1] - 注入相关资产的时间、规模及未来盈利能力存在较大不确定性 [1] 和林格尔智算中心项目 - 产业投资人拟向公司无偿捐赠的和林格尔智算中心尚未建成投产 [1] - 市场竞争加剧可能导致和林格尔智算中心机柜使用率不足，从而可能导致盈利能力不及预期 [1] 行业与市场风险 - 可能面临市场竞争加剧可能导致的行业整体利润率下滑 [1] - 可能面临投入成本回收周期延长等风险 [1]