报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 报告的核心观点 - 极米宣布进军商用投影市场，采用全新纯激光混光方案，虽全球商用投影市场低迷，但激光光源优势明显，极米有望复刻家用投影技术优势至商用场景 [1][9][10] - 华宝新能在各市场户外电源销售表现优异，美洲市场销量同比大增 173%、销售额增 106%，日本市场销售额同比增长 100%，欧洲市场销量同比增 150% [2][11] - 巨星科技拟收购杭州微纳科技 18.4706%股权，交易完成后将控股该公司，且获欧洲大型零售业公司电动工具订单，预计年采购额不少于 1500 万美元 [2][11] - 北鼎股份 2025 年上半年净利润、营业收入、基本每股收益同比分别增长 74.92%、34.05%、75.79% [3][15] 根据相关目录分别总结 周专题：极米入局商用投影市场 - 6 月中旬极米宣布进军商用投影市场，采用全新纯激光混光方案 [1][9] - 全球商用投影市场受宏观经济和竞品影响低迷，2025 年第一季度全球投影机市场出货量同比微增 2.2%，商用市场出货量同比下降 13.9%，日系品牌出货量占 58.8%，大陆系仅占 7.0% [9] - 激光光源优势明显，2025 年第一季度全球商用投影市场激光光源渗透率达 31.5%，较去年同期上涨 2.2 个百分点，极米有望复刻技术优势 [10] 公司重点公告 - 华宝新能 Prime Day 战报显示各市场户外电源销售成绩突出 [2][11] - 巨星科技拟收购杭州微纳科技股权，交易完成后将控股，且获欧洲电动工具订单 [2][11] - 北鼎股份 2025 年上半年业绩良好，净利润、营收、每股收益均同比增长 [3][15] 数据跟踪 原材料数据 - 2025 年 7 月 18 日，LME 铜现货结算价环比上周为 +0.3%，LME 铝现货结算价环比为 +0.0%，DCE 塑料结算价环比为 -1.1%，钢材综合价格指数环比为 0.3% [16] 海运运价及汇率 - 2025 年 7 月 18 日，CCFI 综合指数环比上周为 -0.77%，美东、美西、欧洲航线综合指数环比分别为 -4.93%、-8.35%、+4.46%，美元兑人民币即期汇率环比为 +0.08% [24] 地产数据 - 2025 年 1 - 6 月商品房销售面积、房屋竣工面积、房屋新开工面积累计同比分别为 -3.5%、-14.8%、-20.0% [27] - 2025 年 5 月美国成屋销量、新建住房销量同比分别为 -1%、-6.32% [30]

纪要涉及的行业和公司 行业：投影行业 公司：极米科技 纪要提到的核心观点和论据 毛利率情况 - 国内市场整体毛利率约 30%，海外市场近期接近 45%，家用产品线中入门级 Play 系列和 Z 系列国内毛利率接近 30%，中高端 RS20 Ultra 达 35%-40%，5000 元左右 RS20 入门系列不到 30% [2][3][4] - 毛利率提升得益于 TI DLP 芯片价格下降 40%，光机结构方案设计迭代和零部件国产化替代，如入门级 Play 系列毛利率从约 10%提升，国内 K6 系列达 30%左右 [2][5] 市场增长情况 - 国内市场需求承压但利润端好转、规模稳定，海外市场持续增长，欧洲市场去年收入 6 亿人民币、增速超 40%，美国市场收入近 2 亿人民币、增速相近，日本市场因渠道调整拖累整体增长，海外市场增速 20%以上 [2][6] 业务进展及目标 - 车载业务聚焦智能座舱和智能大灯，已与华为智选车合作落地，预计今年贡献 3 - 4 亿人民币收入，投入期后年收入达 10 亿左右实现稳定盈利，后年毛利率达 20%、净利率达 10%左右 [2][7] - 商用投影业务 6 月底量产、7 月出货，目标占据国内 100 亿人民币商用市场 10% - 20%份额，前期两款商用 SKU 预计今年实现数千万收入，毛利率 40% - 50%，规模化后稳态净利率 15% - 20% [2][8][9] 产品研发及技术进展 - 与海思合作研发 LCOS 解决方案，预计第四季度量产，TI 0.39 英寸 4K DLP 芯片预计第三季度发布，公司有望下半年或明年上半年推出搭载该芯片产品 [3][10][12] 市场策略及渠道拓展 - 国家家电补贴政策暂停对销量影响有限、主要影响产品结构，公司销售表现相对较好 [10] - 与此前代理外资品牌的渠道商合作商用业务，提供更高毛利激励代理经销商 [8] - 北美市场产品进入 Best Buy、山姆和沃尔玛等线下渠道，欧洲市场在主要渠道进展顺利，未来有望深入合作 [19][20] 成本优化及盈利规划 - 光机成本因光源利用效率提升有进一步下降空间 [25][26] - 车载业务计划通过幕布降本方案减少亏损，目标年底幕布成本从 1400 元降至 900 元使套装毛利率达 10%以上，明年规模扩大后盈亏平衡，后年 10 亿营收时稳定盈利 [16] 其他重要但可能被忽略的内容 - 宜宾工厂规划产能 300 万台，目前年利用率 100 多万台，计划拓展光机和整机生产业务，与当贝合作，预计未来终端品牌收入维持 30 多亿，中游业务贡献相近利润 [3][24] - 出口北美市场关税 37.5%，越南工厂预计第三或第四季度投产，承接海外产品产能支持出口 [3][18] - 去年单片机产品在投影行业占 60% - 70%市场份额，去年第四季度占比压缩至 50%左右，今年受补贴政策影响，DLP 产品预计受益，单片机市场份额可能压缩 [22][23] - 公司今年计划分红，过去通常维持约 50%分红比例，去年未分红因业务拓展，今年家用业务利润回升具备分红基础 [30] - Play 系列和 Z 系列合计销量占比 60%以上，Play 系列占 30%多，Z 系列接近 30%，H 系列老产品、RS 系列销量占比约 10%，阿拉丁和激光电视等创新产品有一定销量但占比小 [29] - 公司在光机和整机领域与当贝合作，今年业务收入增加，第四季度合作更全面，当贝未来全系列产品将由公司供货，但收入取决于当贝品牌销量，收购当贝和坚果短期内难实现，公司倾向产业链合作模式 [28]