报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行了分析并给出操作建议，涉及股指、国债、贵金属、黑色、有色、能源化工、农产品等板块，各品种走势有震荡、偏强或偏弱等不同情况，投资者需根据各品种特点进行相应操作[2] 根据相关目录分别进行总结 股指板块 - A股持续放量上行后回落，交易分歧大、成交缩量、情绪降温，预计震荡，大小盘分化、板块轮动加速，建议做好组合风险控制，适时止盈获利合约，降低多头仓位，等待再入场机会[2] 国债板块 - 资金面阶段性收敛，央行增加MLF投放，债市缺乏交易主线，市场定价谨慎，10年期国债利率在1.8%-1.82%附近或触及下行阻力位，关注T2503合约在108.3附近阻力，短期震荡看待，单边策略区间操作，不建议追高，期现策略关注正套及做阔基差策略[2] 贵金属板块 - 受宏观地缘事件影响，金价偏强震荡但波动放大，黄金回调到位后20日均线上方多单继续持有，高位锁定利润，短期回调做多，可卖出虚值看涨期权赚取降波收益，铂金回踩20日均线可逢低买入持有[2] 黑色板块 - 钢材供需双弱，钢价震荡，螺纹钢参考3000 - 3200区间，热卷参考3150 - 3350区间，考虑铁矿估值回落，钢厂利润走扩，做多钢矿比逢高离场，做多卷螺价差可继续持有[2] - 铁矿供应面临淡季，港口持续累库，可在800左右逢高布局空单[2] - 焦煤山西产地煤价涨多跌少，蒙煤高位回落，盘面透支预期，单边震荡偏空，区间参考1000 - 1200[2] - 焦炭主流焦企提涨，港口贸易价格回落，盘面透支预期，单边震荡偏空，区间参考1600 - 1800[2] - 硅铁供需边际改善，关注宏观情绪，宽幅震荡，区间参考5300 - 5800[2] - 锰硅锰矿支撑成本，供需改善，宽幅震荡，区间参考5600 - 6000[2] 有色板块 - 铜CL溢价收窄，库存持续累库，观望，待调整完毕后再介入多单，主力关注97500 - 98500支撑[2] - 氧化铝减产消息刺激盘面小幅反弹，主力运行区间2600 - 2900，短期矿价回落空间有限，逢价格下限卖出虚值看跌，逢高单边沽空[2] - 铝盘面震荡整理，短期注意情绪性回调风险，主力运行区间23000 - 24500，待回调布局多单[2] - 铝合金周度去库0.1万吨，市场维持刚需采购，主力参考22000 - 23500运行，多AD03空AL03套利[2] - 锌下游采购回暖，现货升贴水企稳，主力关注23800附近支撑，长线逢低多思路，跨市反套继续持有[2] - 沪锡日内宽幅震荡，现货成交一般，现货升贴水走弱，短期谨慎参与，考虑AI军备竞赛长期叙事，待情绪企稳后尝试低多思路[2] - 镍镍矿配额扰动预期仍有支撑，盘面偏强震荡，区间操作，主力参考138000 - 148000[2] - 不锈钢情绪支撑盘面维持偏强震荡，基本面成本和供需博弈，偏强震荡，主力参考14200 - 15000[2] - 工业硅现货维稳，期货偏强震荡，主力参考8200 - 9200[2] 新能源化工板块 - 多晶硅现货均价下跌，期货偏强震荡，高位震荡，观望为主[2] - 碳酸锂供应端扰动预期再起，盘面持续偏强，偏强运行，短线暂观望，中期逢低多为主[2] - PX供需面近弱远强，短期高位震荡，关注7500附近压力，滚动低多对待[2] - PTA季节性累库预期下，节前驱动有限，跟随原料波动，关注5300以上压力，建议多单减仓，中期偏多对待，TA5 - 9低位正套[2] - 短纤供需预期偏弱，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩为主[2] - 瓶片多套装置陆续检修，工厂持续去库，对加工费形成支撑，单边同PTA，主力盘面加工费预计在400 - 550元/吨区间波动，虚值看跌期权PR2603 - P - 5700止盈离场[2] - 乙醇沙特装置检修，且化工品种氛围好转，提振MEG反弹，关注EG2605在4000附近压力[2] - 纯苯供需有所好转，但高库存压制下驱动有限，BZ03关注做空机会，EB - BZ价差逢高做缩为主[2] - 苯乙烯供需阶段性偏紧，高估值下反弹空间受限，EB03关注做空机会，EB加工费高位做缩[2] 能源化工其他板块 - LLDPE上游开单很好，套保继续入场建仓，观望[2] - PP供需双弱，价格偏弱震荡，PDH利润扩大持有[2] - 甲醇情绪好转，价格走强，成交一般，观望[2] - 烧碱期价超跌反弹，供需偏弱下高度或受限，反弹高空思路[2] - PVC需求淡季来临，市场明显缩量，或进入宽幅震荡，空单及时止盈[2] - 尿素供需偏弱格局延续，下游高价观望心态浓厚，多单止盈，上方短空[2] - 纯碱供需矛盾明显，预计延续震荡趋弱，空单持有[2] - 玻璃淡季来临，现货走弱，关注产线及库存变化，空单持有[2] - 天然橡胶泰国逐步进入减产期，原料价格反弹带动胶价上行，观望[2] - 合成橡胶成本端坚挺，带动BR强势反弹，短期不建议做空BR[2] 农产品板块 - 粕类美豆扰动加大，豆粕底部支撑较强，区间震荡[2] - 生猪出栏压力增加，供需博弈加大，区间震荡[2] - 玉米支撑与压力并存，盘面保持区间震荡，高位震荡[2] - 油脂马棕走强连棕强势走高，棕榈油或尝试突破8900[2] - 白糖现货交投平淡，终端需求不及预期，区间偏弱震荡[2] - 棉花现货表现坚挺，市场成交稳定，逢低做多[2] - 鸡蛋蛋价继续走强，市场走货顺畅，区间震荡[2] - 苹果受春节需求支撑，盘面反弹，轻仓参与反弹行情[2] - 橙汁现货坚挺，盘面震荡偏弱，卖出远期看涨期权[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种走势及操作建议差异大，部分品种震荡，部分有明确方向，投资者需关注市场动态和风险 [3] 各品种情况总结 每日精选观点 - PVC（V2605）震荡偏弱 [3] - 铁矿石（I2605）短空尝试 [3] - 玉米（C2603）震荡偏强，逢低买入 [3] 全品种日评 股指 - 指数突破前高后主线集中、热度收窄，推荐止盈部分期货单边多头，继续持有牛市价差组合，逢低构建备兑组合，做好风控，避免重仓追高，IC成分契合主线结构表现更强 [3] 国债 - 昨日权益市场震荡、资金面宽松，债市连跌后小幅反弹，但受权益春季躁动、通胀回升预期和供给扰动等因素压制，整体波动大，难言企稳，长债企稳或修复需等政府债供给结构明晰，单边策略暂时观望，曲线策略中期倾向做陡 [3] 贵金属 - 短期关注美国非农等经济数据对美联储政策影响和地缘局势扰动，黄金多单在4300美元上方继续持有，关注金银比回升；大宗商品指数权重调整引发金银短期抛售，价格盘中下探后回升，关注全球大宗商品指数调仓可能带来的被动减持回调风险，高波动率下建议在70美元上方轻仓低多白银；短期市场投机情绪减弱、波动收窄，外盘走势偏强，铂钯建议在20日均线附近逢低轻仓买入，钯金相对偏强可尝试做空铂钯比值 [3] 集运 - EC2602盘面下行，预计短期震荡下行 [3] 钢材 - 螺纹钢（RB2605）库存进入季节性累库拐点，钢价维持震荡走势，波动参考3000 - 3200区间；热卷波动参考3150 - 3350区间走势 [3] 铁矿 - I2605市场情绪回落，供应面临淡季，宽幅震荡，区间参考770 - 830 [3] 焦煤焦炭 - 焦煤（JM2605）山西产地煤价偏弱运行，蒙煤价格跟随期货波动，逢高轻仓做空，多焦煤空焦炭；焦炭（J2605）元旦后第四轮提降落地，港口贸易价格跟随期货波动，逢高轻仓做空，多焦煤空焦炭 [3] 硅铁锰硅 - 硅铁（SF603）和锰硅（SM603）市场情绪回落，盘面减仓下行，硅铁震荡运行，区间参考5500 - 6200，锰硅区间操作，参考5500 - 6200 [3] 有色金属 - 铜（CU2602）市场投机情绪缓和，铜价震荡调整，多单逢高止盈，主力关注99000 - 100000支撑；氧化铝（AO2605）全市场口径周度累库13万吨，短期过剩趋势持续，主力运行区间2700 - 3000，短期政策未明朗前观望为主，中期逢高沽空；铝（AL2602）短期资金情绪降温，盘面减仓回调，主力运行区间23000 - 24200，短期价格有超涨迹象不建议追多，待回调布局多单，多AD03空AL03套利；铝合金（AD2603）盘面震荡回落，现货端观望情绪浓厚；锌（ZN2602）锌价震荡调整，现货升水坚挺，主力关注23300 - 23400支撑，逢低多思路，跨市反套继续持有；锡（SN2602）市场情绪转弱，锡价高位回落，高位震荡；镍（NI2602）消息面变化矿端预期松动，盘面大幅回落，多单逢高减仓，主力参考130000 - 135000；不锈钢（SS2603）原料端消息面扰动，盘面快速调整，震荡调整，主力参考13200 - 14000；工业硅（Si2605）工业硅期货套利窗口打开，在多晶硅期价跌停影响下下跌，主力参考8000 - 9000 [3] 新能源 - 多晶硅（PS2605）多头减仓，期货全线跌停，高位震荡，观望为主；碳酸锂（LC2605）日内盘面宽幅震荡，近期供应扰动预期强化，观望为主，多单适当转看涨期权 [3] 化工 - PX（PX2603）近端供需偏弱但油价偏强，区间震荡对待，短期在7000 - 7500震荡，中期低多对待，PX5 - 9低位正套为主；PTA（TA2605）节前驱动有限，跟随原料波动，短期在5000 - 5200震荡，中期低多对待，TA5 - 9低位正套；短纤（PF2602）供需预期偏弱，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩为主；瓶片（PR2603）1月瓶片供需双减，成本支撑偏强，PR主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动；乙二醇（EG2605）季节性累库，供需预期近弱远强，1月MEG价格上方依然承压，逢高卖出虚值看涨期权EG2605 - C - 4100，EG5 - 9逢高反套；纯苯（BZ2603）供需预期略好转，但高库存下价格依然承压，BZ2603在5300 - 5600区间震荡；苯乙烯（EB2602）供需预期偏弱，驱动有限，单边暂观望，关注6800以上压力，逢高做缩EB加工费；LLDPE（L2605）盘面下跌，成交转弱，LL2605多单止盈平仓；PP（PP2605）检修增加，价格偏强，PDH利润扩大持有；甲醇（MA2605）需求端冷修增加，情绪较弱，观望；烧碱（SH2603）供需偏弱格局延续，现货价格承压，观望；PVC（V2605）情绪影响暂退，期现货同步回落，情绪影响消退，多单择机止盈；尿素（UR2605）情绪刺激暂退，上涨需另觅他机，前期多单择机止盈，空单暂观望；纯碱（SA2605）情绪降温震荡，关注库存消化情况，观望；玻璃（FG2605）冷修与补库维持偏强，观望；天然橡胶（RU2605）市场情绪转弱，胶价回落，观望；合成橡胶（BR2602）基本面支撑有限，但商品市场做多情绪高涨，BR延续上涨，短期BR2602偏强，不宜做空 [3] 农产品 - 粕类（M2605、RM605）全球宽松预期不变，关注USDA1月定产报告，区间震荡；生猪（LH2603）节后需求回落，关注出栏节奏，区间震荡；玉米（C2603）现货价格偏稳，盘面偏强运行，区间震荡；油脂（P2605、Y2605、OI2605）菜油受消息面利空领跌市场，区间震荡；白糖（SR2605）关注现货购销情况，区间震荡；棉花（CF2605）关注下游补库情况，高位震荡；鸡蛋（JD2603）下游市场抵触高价货源，底部震荡；苹果（AP2605）驱动不足，低库存支撑，建议多单搭配看跌期权保护；红枣（CJ2605）市场成交偏淡，期价小幅回调，区间震荡 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期利空出尽指数连续反弹，宽基 ETF 回流，核心资产有望上行，节前资金或回撤，短期有反复 [3] - 债市情绪有所恢复但整体脆弱，对利空敏感，短期或维持震荡行情 [3] - 贵金属走势分化，白银“非理性”上涨有望终结，后续关注全球大宗商品指数调仓可能带来的回调 [3] - 各品种期货走势不一，有震荡偏强、震荡偏弱、短期多空等不同表现，需根据不同品种采取相应操作策略 [3] 根据相关目录分别总结 每日精选观点 - 镍 NI2602、甲醇 MA2605 震荡偏强 [3] - 铁矿石 12605 短多尝试 [3] - 玉米 C2603 震荡偏弱 [3] 全品种日评 股指 - 以结构性主题行情为主，高位震荡，下方空间有限，波动率有回升迹象，人民币汇率显著升高，核心资产有望上行，节前资金或回撤，短期有反复 [3] - 操作建议继续持有牛市价差组合，搭配少量卖出近月虚值看涨期权对冲 [3] 国债 - 债市情绪有所修复，但整体市场情绪偏脆弱，对利空敏感，短期在利多尚不明确的情况下或维持震荡行情 [3] - 跨年后短期关注资金面走势、央行买债情况，中期关注一季度开门红成色和股票走势 [3] - 单边策略暂时观望，期现策略继续关注正套，曲线策略仍倾向于做陡 [3] 贵金属 - 短期资金离场盘面大跌，情绪需修复，黄金建议多头年后逢低择机配置 [3] - 美联储会议纪要影响较中性，年末交投冷清，走势分化，白银“非理性”上涨有望终结带来降波，后续关注全球大宗商品指数调仓可能带来的回调 [3] - 元旦节前建议平仓或锁仓等待年后合适配置窗口 [3] 集运指数（欧线） - EC 主力震荡，预期短期震荡 [3] 钢材 - 减产去库，价格维持区间震荡走势，5 月螺纹关注 3000 - 3200 元区间，热卷关注 3200 - 3350 元区间 [3] 铁矿 - 钢厂补库预期支撑价格，供应面临淡季，短线区间操作为主，区间参考 770 - 840 [3] 焦煤 - 产地煤价涨跌互现，蒙煤价格跟随期货波动，盘面见顶回落，震荡看待，逢高做空，区间参考 1000 - 1200 [3] 焦炭 - 12 月第四轮提降启动，港口贸易价格跟随期货波动，震荡看待，逢高做空，区间参考 1650 - 1800 [3] 硅铁 - 减产缓解供需矛盾，成本持稳，底部震荡，区间参考 5650 - 5900 [3] 锰硅 - 锰矿支撑价格，供需矛盾仍存，区间操作，参考 5700 - 6000 [3] 铜 - 铜价回调，现货贴水收窄，多单择机逢高止盈，主力关注 95500 - 96000 支撑 [3] 氧化铝 - 政策利好难扭转短期供需，盘面再度承压，主力运行区间 2650 - 2950，短期政策未明朗前观望为主，中期逢高沽空 [3] 铝 - 现货贴水扩大至年内高值，前期多单可短线逢高止盈，主力运行区间 21800 - 22800，待回调布局多单 [3] 铝合金 - 盘面跟随铝价偏强震荡，市场交投冷清，主力参考 20800 - 21800 运行，多 AD03 空 AL03 套制 [3] 锌 - TC 下行支撑价格，现货表现一般，主力参考 22800 - 23800，区间逢低多思路，跨市反套继续持有 [3] 锡 - 市场情绪消退，夜盘锡价大幅下跌，观望 [3] 镍 - 消息面和技术面带动，盘面上涨突破前高，主力参考 126000 - 135000 [3] 不锈钢 - 盘面窄幅震荡，强预期和弱现实持续博弈，主力参考 12500 - 13200 [3] 新能源 - 工业硅期货震荡回升，上方有均线压力，主力参考 8000 - 9000 [3] - 多晶硅期货节前继续减仓，震荡回升，高位震荡，观望为主 [3] - 碳酸锂节前避险资金获利离场，波动加剧盘面大幅调整，大幅震荡，主力参考 11.5 - 12.5 万，暂观望 [3] 化工 - PX 估值大幅提升，产业链下游负反馈凸显，短期承压，短期高位震荡，中期低多对待，PX5 - 9 低位正套为主 [3] - PTA 加工费回升，下游负反馈凸显，短期承压，短期高位震荡，中期低多对待，TA5 - 9 低位正套 [3] - 短纤供需预期偏弱，跟随原料波动，单边同 PTA，盘面加工费逢高做缩为主 [3] - 瓶片成本端偏强，供应预期提升，短期加工费将被压缩，主力盘面加工费预计在 300 - 450 元/吨区间波动，逢高做缩加工费 [3] - 乙二醇海外供应预期收缩，但近月大幅累库预期不变，上涨仍有阻力，EG5 - 9 逢高反套 [3] - 纯苯供需格局偏弱，价格驱动偏弱，BZ2603 在 5300 - 5600 区间震荡 [3] - 苯乙烯供需预期偏弱，驱动有限，EB02/03 在 6800 以上偏空对待，逢高做缩 EB 加工费 [3] - 线性低密度聚乙烯现货基差维持，成交中性，短多 2605 合约 [3] - 聚丙烯供需双弱，价格小幅震荡，关注 PDH 利润扩大 [3] - 甲醇受地缘扰动，价格大幅走强，05 合约 MTO 缩小 [3] - 烧碱供需仍存压力，缺乏实质提振，短空 [3] - PVC 基本面支撑较弱，现货价格承压，短空 [3] - 纯碱阶段性开工率下滑库存去库，盘面暂存一定支撑，观望 [3] - 玻璃冷修叠加产销率转好，盘面起底反弹，观望 [3] - 天然橡胶受宏观情绪带动，胶价上涨，观望 [3] - 合成橡胶基本面支撑有限，跟随商品波动，短期 BR2602 在 11200 - 12000 之间宽幅震荡 [3] 农产品 - 粕类巴西丰产预期较强，关注国内政策影响，区间震荡 [3] - 生猪需求支撑行情，宏观与盘面共振，稳中偏强 [3] - 玉米上涨动力不足，盘面冲高回落，震荡偏弱 [3] - 棕榈油短线冲高，油脂整体不宜过度看涨，震荡偏弱 [3] - 白糖现货整体成交一般，反弹动能趋弱，逐高偏空交易 [3] - 棉花供需前景预期乐观，关注下游补库情况，震荡偏强 [3] - 鸡蛋供应正常，市场消化一般，底部震荡 [3] - 苹果需求疲软，价格走弱，建议多单择机离场 [3] - 橙汁成本支撑，关注消费成色，卖出虚值看涨期权（CJ605 - C - 9700） [3]

分组1：期货数据 - 10年期国债期货T2603结算价108.280，周涨跌幅0.19%；T2606结算价108.300，周涨跌幅0.19% [8] - 5年期国债期货TF2603结算价106.030，周涨跌幅0.10%；TF2606结算价106.005，周涨跌幅0.08% [8] - 2年期国债期货TS2603结算价102.546，周涨跌幅0.06%；TS2606结算价102.590，周涨跌幅0.07% [8] - 30年期国债期货TL2603结算价112.850，周涨跌幅0.50%；TL2606结算价113.070，周涨跌幅0.52% [8] 分组2：价差数据 - 跨期价差T2603 - T2606为 - 0.020，周涨跌 - 0.500；TF2603 - TF2606为0.025，周涨跌 - 3.500；TS2603 - TS2606为 - 0.044，周涨跌0.000 [8] - 跨品种价差2TS - T为301.904，周涨跌0.064；2TF - T为103.780，周涨跌0.010 [8] 分组3：现券与国债收益率 - 1Y国债收益率1.29%，周涨跌 - 7.00BP；2Y国债收益率1.34%，周涨跌 - 3.43BP；3Y国债收益率1.36%，周涨跌 - 3.04BP [8] - 5Y国债收益率1.59%，周涨跌 - 0.78BP；7Y国债收益率1.70%，周涨跌 - 2.25BP；10Y国债收益率1.84%，周涨跌0.80BP [8] - 30Y国债收益率2.22%，周涨跌 - 0.35BP [8] 分组4：国开收益率 - 1Y国开收益率1.52%，周涨跌 - 6.03BP；3Y国开收益率1.67%，周涨跌 - 1.27BP；5Y国开收益率1.79%，周涨跌 - 0.57BP [8] - 7Y国开收益率1.94%，周涨跌 - 0.46BP；10Y国开收益率1.98%，周涨跌1.05BP；30Y国开收益率2.39%，周涨跌 - 0.35BP [8] 分组5：资金利率 - 银行间质押回购利率DROO1为1.26%，周涨跌 - 1.50BP；DR007为1.52%，周涨跌8.24BP；DR014为1.63%，周涨跌2.42BP [8] - SHIBOR利率SHIBOR1M为1.58%，周涨跌2.96BP；SHIBOR3M为1.60%，周涨跌 - 0.22BP [8] 分组6：国内外金融经济形势与政策思路 - 2025Q4会议认为宏观调控力度加大，货币政策适度宽松，为经济稳中向好创造适宜环境，贷款市场报价利率改革效能释放，社会融资成本低，外汇市场供求平衡，人民币汇率稳定，金融市场总体平稳 [17] - 外部环境变化影响加深，世界经济增长动能不足，我国经济运行总体平稳但面临供强需弱等问题 [17] - 要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，促进经济稳定增长和物价合理回升，发挥政策集成效应，保持流动性充裕 [17] - 有效落实结构性货币政策工具，加强对重点领域金融支持，用好相关便利和再贷款，维护资本市场稳定 [17] - 引导银行发挥作用，维护金融市场稳定，强化央行政策利率引导，推动社会综合融资成本下降，畅通货币政策传导机制 [17] - 增强外汇市场韧性，稳定人民币汇率，做好民营经济金融服务，推进金融开放，巩固房地产市场稳定 [17] - 把握高质量发展任务，做强国内大循环，统筹供需，巩固经济稳中向好势头 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 对多个品种合约给出投资观点和操作建议，涵盖股指、国债、贵金属、集运指数、钢材、有色、能源、化工、农产品等领域 [2] 各板块总结 股指 - 短期利空出尽，指数连续反弹，宽基 ETF 回流，下方空间有限，波动率回升，机器人概念引领盘面，人民币汇率升高，核心资产有望上行，可尝试在沪深 300 指数上执行牛市价差策略 [2] 国债 - 10 年期品种相对稳定，利率上限预期不偏离 1.85%，T2603 关注 107.6 - 107.8 附近支撑，30 年期活跃券 2.28% 附近或为阶段顶部，TL 合约底部渐明，关注央行 MLF 投放和月末国债买卖情况，单边策略逢回调做多 T 合约，期现策略参与 2603 合约正套和基差做阔 [2] 贵金属 - 后续关注美国经济货币政策和市场资产配置调整，黄金单边多头逢低买入，白银高波动率赋予价格上行动力，多单继续持有，关注内盘溢价修复，年前逢高减仓或锁仓，钯金基本面弱或持续回调，铂金相对强势，逢低做多铂锂比 [2] 集运指数（欧线） - 预期短期震荡 [2] 钢材 - 钢材减产去库，价格维持区间震荡，5 月螺纹关注 3000 - 3200 元区间，热卷关注 3200 - 3350 元区间 [2] 铁矿 - 铁水降幅有限，钢厂补库预期支撑价格，短线区间操作，参考区间 760 - 810 [2] 有色 - 焦煤产地煤价涨跌互现，蒙煤价格跟随期货波动，盘面反弹空间有限，震荡看待，逢高做空，参考区间 1000 - 1200；焦炭 12 月第三轮提降落地，港口贸易价格跟随期货波动，震荡看待，逢高做空，参考区间 1650 - 1800；硅铁减产缓解供需矛盾，成本持稳，底部震荡，参考区间 5500 - 5700；锰硅高库存压制价格反弹，成本端有支撑，短线操作，反弹至宁夏即期成本上方试空；铜期货盘面冲高，国内现货贴水扩大，短线观望，主力关注 95500 附近支撑，保护性看跌期权组合继续持有；氧化铝仓单持续去化，盘面围绕现金成本低位震荡，主力运行区间 2600 - 2800，短线交易者可逢低轻仓布局多单博弈情绪性反弹；铝社库累库 3.5 万吨，淡季基本面负反馈加深，主力运行区间 21800 - 22600，逢低布多；铝合金冬季废铝紧缺蔓延，社库缓慢去化，主力参考 20800 - 21600 运行，多 AD03 空 AL03 套利；锌锌矿 TC 止跌企稳，现货升水走弱，主力关注 22750 - 22850 支撑，跨市反套继续持有；锡供给侧逐步修复，锡价回落，观望；镍近期矿端收紧预期强化，盘面大幅震荡为主，主力参考 123000 - 130000，多单减仓；不锈钢盘面窄幅震荡，强预期和弱现实博弈，主力参考 12500 - 13200，多单减仓；工业硅部分现货小幅上涨，期货价格震荡回落，主力参考 8000 - 8800 [2] 能源 - 多晶硅降温措施出台，期货价格震荡回落，高位震荡，观望为主；碳酸锂电池资金情绪强劲，日内盘面宽幅震荡，主力参考 11.8 - 12.5 万，暂观望 [2] 化工 - PX 大涨后谨慎看待，多单逢高减仓，不建议追涨，中期低多，PX5 - 9 低位正套为主；PTA 跟随 PX 大涨后谨慎，多单逢高减仓，不建议追涨，中期低多，TA5 - 9 低位正套；短纤供需预期偏弱，跟随原料波动，单边同 PTA，盘面加工费逢高做缩；瓶片成本端偏强，供应预期提升，短期加工费将被压缩，主力盘面加工费预计在 300 - 450 元/吨区间波动，逢高做缩加工费；乙二醇台湾装置预期停车，进口预期下滑，MEG 反弹走强，EG5 - 9 逢高反套；纯苯供需格局偏弱，价格驱动偏弱，BZ2603 在 5300 - 5600 区间震荡；苯乙烯供需预期偏弱，驱动有限，短期在 6300 - 6700 区间震荡为主；LLDPE 套保商继续建仓，成交转弱，短多 2605 合约；PP 基差走弱，成交好转，关注 PDH 利润扩大；甲醇现货基差维持，成交尚可，05 合约 MTO 缩小；烧碱供需仍存压力，缺乏实质提振，短空；PVC 基本面支撑较弱，现货价格承压，短空；纯碱产量高位过剩凸显，盘面反弹后趋弱，反弹空思路；玻璃现货承压走弱，淡季逻辑持续，观望；天然橡胶宏观情绪带动，胶价上涨，观望；合成橡胶商品氛围偏强，BR 短期震荡偏强，BR2602 短期不宜做空 [2] 农产品 - 糖类巴西丰产预期较强，关注国内政策影响，震荡偏强；生猪需求支撑行情，肥标走扩，稳中偏强；玉米多空博弈僵持，关注上量节奏，窄幅震荡；油脂马棕休市连棕强势反弹，震荡偏弱；白糖圣诞海外休市，国内现货价格回暖，短期偏强；棉花供需前景预期乐观，远月价格偏强，震荡偏强；鸡蛋货源供应正常，需求一般，底部震荡；苹果缺乏利好，价格震荡整理，建议多单择机离场；红枣止跌反弹，关注消费，卖出虚值看涨期权（CJ605 - C - 9700） [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 临近12月美联储议息会议，美元指数见顶回落，A股主要指数反弹但量能不支持突破，债市等待增量信息，各品种有不同走势和投资建议[3] 根据相关目录分别进行总结 金融板块 股指 - 顺周期表现强势，股指全线上涨，临近12月美联储议息会议，美元指数回落，A股主要指数反弹但量能不支持突破，短期可轻仓卖出12月看跌期权，逢回调分阶段缓慢建仓牛市价差布局春季行情[3] 国债 - 资金转松，期债略有反弹，短期可能打破债市震荡的增量信息将落地，关注央行10月买债规模，单边策略建议减少左侧操作，等待增量信息落地后选择方向，期现策略建议关注2603合约正套和基差做阔策略[3] 贵金属 - 金价突破前期阻力有望涨至4200美元以上，白银短期在交割期影响下或逼近54美元前高，多单可继续持有，铂保持低多思路或买入虚值看涨期权，可尝试多铂空锂对冲[3] 黑色板块 集运指数（欧线） - EC主力震荡上行，短期走势偏弱[3] 钢材 - 钢厂减产，关注多螺空矿套利，做缩卷螺差[3] 铁矿 - 发运回升、到港下降，港存增加，铁矿震荡偏强运行，区间参考750 - 820[3] 焦煤 - 产地煤价降价范围扩大，蒙煤价格企稳，盘面超跌反弹，震荡反弹看待，区间参考1050 - 1150，焦煤1 - 5反套[3] 焦炭 - 12月焦炭首轮提降落地，港口贸易价格回落，震荡反弹看待，区间参考1550 - 1700，焦炭1 - 5反套[3] 有色板块 铜 - 供应短缺担忧，铜价再度冲高，短线逢低多思路，主力关注86000 - 87000支撑[3] 割化铝 - 显性库存持续紧库，市场供应仍充裕，主力运行区间2650 - 2850[3] 铝 - 基本面正向反馈、宏微观共振盘面上涨，短线逢低多，主力运行区间21400 - 22000[3] 铝合金 - 废铝供应偏紧，需求维持韧性，主力参考20600 - 21200运行[3] 锌 - 供应减量预期给予支撑，现货成交平淡，主力参考22200 - 23000[3] 锡 - 刚果（金）供应风险溢价加速释放，锡价偏强震荡，前期多单继续持有，回调低多思路[3] 镍 - 宏观改善盘面小幅回升，进一步向上驱动有限，主力参考116000 - 120000[3] 不锈钢 - 盘面震荡小幅上涨，基本面压力未有明显改善，主力参考12300 - 12700[3] 新能源板块 工业硅 - 工业硅期货震荡后回落，价格震荡，区间8500 - 9500元/吨[3] 多晶硅 - 多晶硅期货冲高回落，back加深，买入看虚值跌期权[3] 碳酸锂 - 盘面持续大幅震荡，后续市场分歧可能加大，大幅震荡，观望为主[3] 能源化工板块 PX - 中期供需预期好转且短期油价偏强，PX短期支撑偏强，短期高位震荡对待[3] PTA - 供需格局近强远弱，PTA反弹空间受限，TA短期高位震荡为主，TA月差可阶段性低位正套[3] 短纤 - 供需预期偏弱，短纤加工费以压缩为主，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩为主[3] 瓶片 - 12月瓶片延续供需宽松格局，PR跟随原料波动，加工费预计受挤压，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动，短期建议做缩加工费[3] 乙醇 - 装置检修预期下，12月MEG累库幅度收窄，但供需宽松格局不变，短期预计EG2601在3800 - 4000区间震荡[3] 纯苯 - 港口紧库，供需偏弱，价格承压，BZ2603短期逢高偏空[3] 苯乙烯 - 供需紧平衡，但上行驱动不足，短期EB01在6300 - 6600区间震荡[3] LLDPE - 整体成交偏弱，现货变化不大，观望[3] PP - 意外检修偏多，往下空间不大，关注PDH利润扩大[3] 甲醇 - 现货走强，成交尚可，05合约MTO缩小[3] 烧碱 - 供需仍存压力，预计偏弱运行，偏空对待[3] PVC - 短期盘面反弹，但供大于求的矛盾未有改善，等待反弹空机会[3] 纯碱 - 产量下滑后重新回升，盘面震荡，等待反弹空的机会[3] 玻璃 - 产销有一定下滑，现货价格尚坚挺，观望[3] 天然橡胶 - 海外原料止涨走跌，胶价震荡为主，观望[3] 合成橡胶 - 供需提振有限，且成本端偏弱，预计BR上方承压，BR2601维持逢高空思路，关注10800附近压力，套利方面多RU2601空BR2601[3] 农产品板块 粕类 - 盘面震荡，市场阶段性缺乏指引，窄幅震荡[3] 生猪 - 现货压力仍存，月间反套持有[3] 玉米 - 现货走势分化，盘面震荡运行，窄幅震荡[3] 油脂 - 跟随海外关联油品惯性上涨，P主力短期乐观或测试8800的阻力[3] 白糖 - 全球增产前景施压，底部震荡[3] 棉花 - 国内价格整体有韧性，区间震荡偏强[3] 鸡蛋 - 供应仍偏宽松，短期观望[3] 苹果 - 库存果需求一般，走货不快，短期或在9500附近震荡运行[3] 红枣 - 产区价格松动，盘面偏弱震荡，低位运行[3]