报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 来到新一轮美国贸易政策谈判窗口期，指数突破短期震荡区间上沿，中枢上移，可考虑做牛市价差策略；各品种根据自身情况有不同的走势和操作建议，如部分品种建议逢低做多、部分建议单边观望、部分建议关注套利操作等 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 金融 - 国债：资金利率筑底叠加股债跷跷板效应，期债短期或呈窄幅震荡，单边策略适当逢调整多配，接近前高注意止盈，关注资金利率走向，曲线策略推荐关注做陡 [3] - 贵金属：市场消化部分美国关税影响，美元走强黄金回落，金价维持在3300美元（765元）附近波动，卖出790以上虚值黄金看涨期权；白银走势受黄金和有色工业品影响反复，短期在36 - 37美元区间震荡 [3] - 集运指数（欧线）：EC盘面上行，EC08主力合约谨慎偏多 [3] 黑色 - 钢材：工业材需求和库存走差，关注表需回落幅度，单边操作暂观望为主，套利关注多材空原料套利操作 [3] - 铁矿：黑色情绪好转，反内卷利多估值提升，逢低做多，波动区间参考700 - 750 [3] - 焦煤：市场竞拍流拍率下降，煤矿复产预期加强，现货偏强运行，成交回暖，煤矿出货好转，逢低做多 [3] - 焦炭：主流钢厂6月23日第四轮提降落地，焦化利润下行，价格接近阶段性底部，逢低做多 [3] 有色 - 铜：LME软逼仓逻辑走弱，关注美国关税政策节奏，主力参考78500 - 80000 [3] - 氧化铝：现货阶段性收紧，盘面强势突破3100压力位，主力参考2850 - 3150 [3] - 铝：现货贴水扩大，库存小幅累积，主力参考19800 - 20800 [3] - 铝合金：盘面跟随铝价震荡，淡季基本面维持弱势，主力参考19200 - 20000 [3] - 锌：关税担忧情绪再起，需求预期仍偏弱，主力参考21500 - 23000 [3] - 锡：短期宏观扰动较大，关注美关税政策变动，高位空单继续持有 [3] - 镍：宏观风险仍存盘面小幅回落，产业过剩仍有制约，主力参考118000 - 126000 [3] - 不锈钢：盘面小幅提振，基本面未有明显变动，主力参考12500 - 13000 [3] 能源化工 - 原油：关税问题有所缓和，叠加利多因素带动盘面上涨，建议短期偏多思路对待，WTI上方阻力给到[68, 69]，布伦特压力在[70, 71]，SC在[510, 520] [3] - 尿素：需求端仍有部分订单支撑，后市需关注出口面消息进展，短期需谨慎逢低入场，若实际需求无法满足预期则离场，主力合约支撑位调整到1690 - 1700 [3] - PX：油价偏强但供需边际转弱，短期PX驱动有限，PX09短期在6500 - 6900区间运行，关注区间下沿支撑 [3] - PTA：供需预期转弱但成本端偏强，PTA维持震荡，TA短期在4600 - 4900区间震荡，区间上沿偏空配，TA9 - 1滚动反套为主 [3] - 短纤：工厂减产预期下，加工费有所修复，PF单边同PTA，PF盘面加工费低位做扩为主，盘面加工费关注1100附近压力及后期减产兑现情况 [3] - 瓶片：需求旺季，瓶片减产增加，加工费修复，PR跟随成本波动，PR单边同PTA，PR8 - 9逢低正套，PR主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [3] - 乙醇：供需逐步转向宽松，且短期需求偏弱，预计MEG上方承压，短期关注EG09在4400附近压力，逢高卖出看涨期权，EG9 - 1逢高反套 [3] - 烧碱：宏观刺激反弹，关注氧化铝采买价格是否跟随，短期宏观情绪偏强下预计低位有反弹，但势能有待现货跟进 [3] - PVC：“供给侧优化”预期带动，短期仍需关注7月反倾销税裁定，近月反弹空间谨慎看好 [3] - 纯苯：供需边际好转但高库存下近月驱动有限，远月谨慎偏空，因纯苯首行合约BZ2603时间较远，供需博弈下驱动有限，单边谨慎偏空或观望，月差反套对待 [3] - 苯乙烯：供需预期偏弱且成本支撑有限，苯乙烯或逐步承压，建议卖出EB08执行价7500以上的看涨期权 [3] - 合成橡胶：装置突发意外，丁二烯反弹，提振BR上涨，短期关注BR2508在11500附近压力 [3] - LLDPE：成交走弱，价格小幅下跌，短期震荡 [3] - PP：供需双弱，成本端支撑走弱，谨慎偏空对待，可7250 - 7300介入空单 [3] - 甲醇：基差快速走弱，关注伊朗发运，区间操作2200 - 2500 [3] 农产品 - 糖类：美豆偏弱，连粕弱势跟随，短线操作 [3] - 生猪：7月市场供应收紧，盘面贴水行情存支撑，关注14500附近压力 [3] - 玉米：利空情绪逐步释放，盘面跌幅受限，偏弱震荡 [3] - 油脂：油脂小幅上涨，P09或在8700附近重新承压 [3] - 白糖：海外供应前景偏宽松，反弹偏空交易 [3] - 棉花：下游市场保持弱势，逢高短空持有 [3] - 鸡蛋：现货保持偏弱格局，长周期仍偏空 [3] - 苹果：交易清淡，价格走弱，主力在7700附近运行 [3] - 红枣：市场价格小幅波动，主力在10500附近运行 [3] - 花生：市场价格震荡偏稳，主力在8100附近运行 [3] - 纯碱：累库持续，过剩格局凸显，反弹空思路 [3] 特殊商品 - 玻璃：宏观氛围转暖，盘面整体表现偏强，短线观望 [3] - 橡胶：基本面走弱预期，14000以上空单继续持有 [3] - 工业硅：工业硅期价跟随多晶硅震荡回升，观望 [3] 新能源 - 多晶硅：多晶硅现货报价上调，期货价格多合约涨停，观望 [3] - 碳酸锂：盘面偏强运行，宏观风险增加基本面仍有压力，主力参考6 - 6.5万运行 [3] 股指 市场交易情绪趋于乐观，大盘冲击新高 [4]

报告行业投资评级 - 棉花操作评级★☆★，纸浆、白糖、苹果、木材操作评级☆☆☆，20号胶操作评级★☆★，天然橡胶操作评级★☆☆，丁二烯橡胶操作评级★☆☆ [1] 报告的核心观点 - 各品种操作上大多建议暂时观望，部分品种如棉花可尝试期权的牛市价差策略，20号胶、天然橡胶、合成橡胶可反弹并持有跨品种间套利 [2][4][6] 根据相关目录分别总结 棉花&棉纱 - 郑棉继续上涨，国产棉现货交投一般，主流基差稳定；下游纯棉纱库存累积，订单不足，刚需采购为主，对棉纱涨价接受度不高 [2] - 中美贸易谈判好于预期，关注外需能否好转；4月我国纺服出口表现尚可，3 - 4月棉花库存去化良好，若谈判继续向好，季末库存偏紧预期增加 [2] 白糖 - 隔夜美糖反弹，4月下半月巴西中南部生产数据利多，因天气不利收割，甘蔗和食糖产量同比大幅下降，5月降雨减少利于收购 [3] - 多数国际谷物公司预计25/26榨季巴西中南部产糖量维持高位，总量超400万吨 [3] - 国内市场交易重心转向消费与进口，国产糖销量好，消费端利多糖价；一季度食糖和糖浆进口量大减，供给端也有利多；美糖趋势向下，郑糖上方空间有限，预计短期糖价震荡 [3] 苹果 - 期价震荡，现货主流报价持稳 [4] - 近期气温升高，苹果需求下降，时令水果上市冲击需求，产地客商采购积极性下降，出库速度放缓 [4] - 市场交易重心转向新季估产，西部产区花量足但坐果率偏低，可能致产量低于预期，市场对产量预期有分歧 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日RU&NR&BR均上涨，国内天然橡胶现价上涨，丁二烯橡胶现价大涨，主要企业上调出厂价，外盘丁二烯价格亚洲涨欧洲稳，泰国原料市场价格总体上涨 [6] - 全球天然橡胶供应进入增产期，国内外产区开割面积扩大；上周国内丁二烯橡胶装置开工率有降有升 [6] - 上周国内轮胎开工率回落，检修企业复工复产，轮胎产成品库存回落；本周青岛地区天然橡胶总库存回升，中国顺丁橡胶社会库存和丁二烯港口库存明显回升 [6] 纸浆 - 纸浆继续上涨，山东针叶浆现货报价持稳，阔叶浆明星报价持稳 [7] - 截至2025年5月8日，中国纸浆主流港口样本库存量环比下降3.0%，呈去库趋势，目前进口库存同比偏高，浆流动性宽松 [7] - 4月纸浆进口环比回落，下游对纸浆采购谨慎，原纸终端消费大多偏弱；近期上涨受宏观利多带动，关注后续情况 [7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳 [8] - 新西兰原木发运进入淡季，后续到港量减少，供应压力下降；旺季结束，原木出库量阶段性高点已现，后期将下降 [8] - 全国原木库存继续去库，但辐射松库存环比增加，因下游需求进入淡季，辐射松木方价格回落，短期内供应相对过剩 [8]

| | | | SDIC FUTURES | 操作评级 | 2025年05月13日 | | --- | --- | --- | | 棉花 | ★☆★ | 曹凯 首席分析师 | | 纸浆 | ☆☆☆ | F03095462 Z0017365 | | 白糖 | ななな | 胡华轩 高级分析师 | | 苹果 | ななな | F0285606 Z0003096 | | 木材 | ななな | | | 20号胶 | ★☆★ | 黄维 高级分析师 | | 天然橡胶 | ★☆☆ | F03096483 Z0017474 | | 丁二烯橡胶 ★☆☆ | | | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【棉花&棉纱】 今天知棉继续上涨。国产棉现货交数一般,主流基差维持稳定:下游纪棉纱库存不断景积,市场订单不足,下游刚需采购为 主。纯棉纱淡季背景下下游雾衣偏弱,刚离采购,对于棉纱涨价接受废不高。中美贸易谈判好于预期，关注后续外需能否好 转。国内4月份纺服出口表现尚可, 4月,我国出口纺织品服装241.86亿美元,同比增加1.1%,环比增加3.35%;其中纺 ...