报 告 摘 要 一、美国公募基金市场月度收益 2025年 6月，美国股票型基金业绩强于国际股票基金、债券基金和资产配置基金。具体 来看，6月美国股票型基金、国际股票型基金、债券型基金、资产配置型基金收益中位 数分别为4.48%、3.59%、1.10%、3.32%。 二、 美国非货币基金资金流向 三、 头部资管机构资金净流入 我们围绕海外头部资管机构近期较为关注的主题，从资管机构公开发布的报告及文章中， 整理海外头部资管机构的市场观点及配置建议摘要。本月热点主题包括：欧美政策走势、 外资对股票市场观点等。 一 引言 据晨星统计，截至2024年末，美国市场共同基金总规模达20.2万亿美元，ETF总规模达10.3万亿美元，是全球最大的公募基金市场之一；作为基金市场的风向标，美国基金市场 的最新表现对全球投资者具有重要的参考意义。 本报告中，我们基于月度数据，从收益表现、基金规模、资金流向、产品发行等多个维度对美国市场公募基金月度动向进行观察和总结，并对海外头部资管机构对月度热点主 题发表的观点进行梳理，供投资者参考。 二 美国基金收益月度统计 基于美国基金收益数据，统计美国市场各类资产公募基金整体收益情况，并按基金 ...

根据提供的研报内容，该报告主要聚焦于美国公募基金市场的月度数据统计和资金流向分析，并未涉及具体的量化模型或量化因子构建。以下是核心内容的结构化总结： 美国基金收益月度统计 1. **按资产大类** - 2025年6月美国股票型基金收益中位数4.48%，表现优于国际股票基金（3.59%）、债券基金（1.10%）和资产配置基金（3.32%）[14][16] - 细分风格中，大盘成长型股票基金表现最佳（6.26%），大盘价值型较低（3.65%）[15] 2. **按细分资产类型** - 国际股票基金中，投向拉丁美洲的基金6月收益中位数达6.34%，年初至今欧洲中小盘基金累计收益31.06%领先[15] - 债券基金中美国本土债券表现较好（6月1.50%，年初3.87%）[19] - 资产配置型基金中进取型6月收益最高（3.88%），目标日期型年初至今收益达8.11%[19] 资金流向分析 1. **管理模式维度** - 被动管理基金整体净流入696亿美元，主动管理基金净流出231亿美元[21][27] - ETF中被动产品占比90%，开放式基金中主动管理规模占66%[21] 2. **资产类别维度** - 开放式基金：债券型净流入283亿美元，股票型净流出727亿美元[28][33] - ETF：股票型净流入620亿美元，债券型232亿美元[33] - 股票型基金呈现"开放式净流出→ETF净流入"的迁移特征[33] 头部机构动态 - **开放式基金**：Top10资管机构中仅Fidelity和PIMCO净流入，Vanguard净流出115亿美元最多[35] - **ETF**：Top10机构均净流入，iShares（388亿）和Vanguard（149亿）领先[35] - 单只产品中，Vanguard Total Bond Market II Index Fund（开放式）和iShares Core S&P 500 ETF（ETF）分别以57亿/126亿美元净流入居首[41][44] 产品发行情况 - 2025年6月新成立基金94只（ETF占79只），股票型占比69%（65只）[46][48] - 近12个月ETF新发数量持续高于开放式基金[46] 注：报告未包含量化模型/因子相关内容，以上为市场数据观察类结论[1][7][12]

美国公募基金市场月度收益 - 2025年5月美国股票型基金收益中位数5.59%，表现优于国际股票型基金4.57%、债券型基金0.08%和资产配置型基金3.31% [1][7] - 美国股票型基金中大盘成长风格收益最佳8.62%，大盘价值风格收益较低3.64% [8] - 国际股票型基金中投向欧洲中小盘的基金表现突出，5月收益中位数7.11%，年初至今收益25.03% [8] - 债券型基金中美国市政债表现最差，5月收益-0.13%，年初至今-1.11%；全球债券基金年初至今收益2.64% [12] - 资产配置型基金中进取配置型5月收益最高4.54%，目标日期型基金年初至今表现最佳4.24% [12] 美国非货币基金资金流向 - 2025年5月主动管理型基金净流出23亿美元，被动基金净流入593亿美元 [9][19] - 开放式基金中债券型净流入224亿美元，股票型净流出510亿美元；ETF中股票型净流入490亿美元，债券型386亿美元 [9][28] - 股票型基金资金流向分化：开放式基金净流出而ETF净流入 [28] - 头部资管机构中Fidelity和PIMCO实现开放式基金净流入，American Funds和Vanguard净流出83亿/78亿美元；ETF领域iShares和Vanguard净流入258亿/218亿美元 [31] 美国公募基金市场新发产品 - 2025年5月新成立基金42只，其中ETF占37只，开放式基金5只 [3][42] - 按资产类别划分，新发股票型基金32只，债券型8只，资产配置型2只 [3][42] 海外资管机构核心观点 - BlackRock认为关税将推高通胀至10-15%，但经济影响可控，看好发达市场股票及黄金作为避险资产 [47][47] - Schroders分析以色列-伊朗冲突对油价影响有限，预计布伦特原油75美元/桶时七国集团能源通胀率5% [47] - Capital Group指出贸易政策不确定性可能减缓增长，但迅速达成新协议将利好市场 [47] - Fidelity认为中美关税下调缓解经济放缓风险，中国将聚焦国内消费需求复苏 [47] 市场结构与规模 - 截至2025年5月末美国非货币公募基金规模31.47万亿美元（开放式基金20.48万亿+ETF10.99万亿） [16] - 开放式基金中主动管理型占比66%，ETF中被动型占比90% [16] - 开放式基金资产结构：股票型68%（13.9万亿）、债券型24%（4.9万亿）、资产配置型7%（1.5万亿） [24] - ETF资产结构：股票型78%（8.5万亿）、债券型18%（1.9万亿） [24] 资金流入TOP10产品 - 开放式基金TOP10中Vanguard Total Bond Market II Index Fund净流入30亿美元最高，iShares US Intermediate Gov Bd Idx流入占比26.14% [36] - ETF TOP10中Vanguard 500 Index Fund净流入105亿美元最高，iShares U.S. Thematic Rotation ActiveETF流入占比85.24% [37]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：无具体量化模型或因子名称 **模型构建思路**：研报主要关注美国公募基金市场的收益表现、资金流向和产品发行情况，未涉及具体的量化模型或因子构建[1][2][3][4] **模型具体构建过程**：无相关内容 2. **模型评价**：无相关内容 模型的回测效果 1. 无具体模型回测效果数据 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：无具体量化因子名称 **因子构建思路**：研报未涉及量化因子的构建[1][2][3][4] **因子具体构建过程**：无相关内容 2. **因子评价**：无相关内容 因子的回测效果 1. 无具体因子回测效果数据 其他关键数据 1. **美国股票型基金收益中位数**：2025年5月为5.59%[1][14] 2. **国际股票型基金收益中位数**：2025年5月为4.57%[1][14] 3. **债券型基金收益中位数**：2025年5月为0.08%[1][14] 4. **资产配置型基金收益中位数**：2025年5月为3.31%[1][14] 5. **大盘成长风格基金收益中位数**：2025年5月为8.62%[15] 6. **大盘价值风格基金收益中位数**：2025年5月为3.64%[15] 7. **欧洲中小盘基金收益中位数**：2025年5月为7.11%[15] 8. **美国市政债基金收益中位数**：2025年5月为-0.13%[19] 9. **进取配置型基金收益中位数**：2025年5月为4.54%[19] 10. **目标日期型基金收益中位数**：2025年初至今为4.24%[19] 资金流向数据 1. **主动管理型基金净流出**：2025年5月为23亿美元[22][29] 2. **被动基金净流入**：2025年5月为593亿美元[22][29] 3. **债券型基金净流入**：2025年5月为224亿美元[31][35] 4. **股票型基金净流出**：2025年5月为510亿美元[31][35] 5. **股票型ETF净流入**：2025年5月为490亿美元[35] 6. **债券型ETF净流入**：2025年5月为386亿美元[35] 产品发行数据 1. **新成立ETF数量**：2025年5月为37只[49][54] 2. **新成立开放式基金数量**：2025年5月为5只[49][54] 3. **新成立股票型基金数量**：2025年5月为32只[54] 4. **新成立债券型基金数量**：2025年5月为8只[54] 5. **新成立资产配置型基金数量**：2025年5月为2只[54] 头部资管机构资金流动 1. **American Funds净流出**：2025年5月为83亿美元[38] 2. **Vanguard净流出**：2025年5月为78亿美元[38] 3. **iShares净流入**：2025年5月为258亿美元[38] 4. **Vanguard ETF净流入**：2025年5月为218亿美元[38] 资金净流入TOP10产品 1. **Vanguard Total Bond Market II Index Fund净流入**：2025年5月为30.02亿美元[47] 2. **Fidelity 500 Index Fund净流入**：2025年5月为25.16亿美元[47] 3. **Vanguard 500 Index Fund净流入**：2025年5月为104.67亿美元[48] 4. **Invesco QQQ Trust净流入**：2025年5月为81.82亿美元[48] 海外资管机构观点 1. **BlackRock观点**：关税对通胀和经济增长的影响有限，看好发达市场股票[61] 2. **Schroders观点**：以色列-伊朗冲突对石油市场影响有限[61] 3. **Capital Group观点**：全球贸易重组可能减缓增长并推高通胀[61] 4. **Fidelity观点**：中美关税减免有助于缓解全球经济放缓风险[65] 以上为研报中涉及的主要数据和观点总结，未发现具体的量化模型或因子构建内容[1][2][3][4]

美国公募基金市场月度收益 - 2025年3月美国股票型基金收益中位数为-5.65%，表现弱于国际股票型基金(-1.62%)、债券型基金(-0.27%)和资产配置型基金(-2.62%)[1][7] - 股票型基金中大盘成长风格回撤最大(-8.31%)，大盘价值风格回撤最小(-3.05%)[10] - 国际股票型基金中投向印度和拉丁美洲的基金表现较好，收益中位数分别为7.1%和4.66%[10] - 债券型基金中全球债券型基金3月收益为正，美国市政债基金表现较差(-1.65%)[13] - 资产配置型基金中谨慎配置型回撤较小(-1.45%)，进取配置型回撤较大(-3.46%)[13] 美国非货币基金资金流向 - 2025年3月主动管理型基金净流出307亿美元，被动基金净流入544亿美元[8][21] - 开放式基金中股票型基金净流出582亿美元，ETF中股票型和债券型ETF净流入较多(533亿和240亿美元)[8][26] - 股票型基金中开放式基金与ETF资金流向相反，资金流出开放式基金并流入ETF[8][26] - 头部资管机构中American Funds和Vanguard开放式基金净流出较多(121亿和119亿美元)，iShares和Vanguard ETF净流入最多(389亿和275亿美元)[32] 美国公募基金市场新发产品 - 2025年3月美国新成立基金58只，其中ETF 48只，开放式基金10只[3][43] - 按资产类别区分，新成立股票型基金38只，债券型基金8只，资产配置型基金2只[3][43] 海外资管机构观点 - 黄金可能因全球地缘政治和财政趋势出现强劲牛市，多国资本同步买入或推动金价大幅上涨[47] - 美国经济能否避免衰退取决于从中国进口替代的顺畅程度，墨西哥和越南可能成为贸易赢家[47] - 科技行业长期增长趋势强劲，政策不确定性缓解后美股仍具吸引力，其他低估值板块也有机会[47][54] - 人工智能发展速度快但经济效益显现需时间，长期影响将远超科技领域[49] - 优质公司凭借定价权和供应链韧性能在贸易不确定性中提供更高风险调整后回报[49]