投资评级 - 首次覆盖，给予“买入-A”评级 [3][6] 核心观点 - 公司盈利能力显著改善，预计2025年归母净利润为17-18亿元，同比增长110.9%-123.3% [4] - 行业维持高景气度，公司利润弹性释放，2025年第四季度归母净利润预计同比增长47.6%-100% [4] - 公司正加速从扫地机器人向多品类、全场景服务机器人拓展，通过技术外溢带动新品类爆发 [5] - 公司积极布局机器人赛道，成立全资子公司并投资相关企业，以把握行业增长机遇 [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润将持续增长，盈利能力改善趋势将延续 [4][6] 市场表现与基础数据 - 截至2026年2月4日，公司股价收盘于71.56元/股，年内股价波动区间为42.3元至111.69元/股 [2] - 公司总市值为414.28亿元，流通A股市值为410.29亿元 [2] - 截至2025年9月30日，公司基本每股收益为2.51元，每股净资产为15.05元，净资产收益率为16.27% [2] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为194.80亿元、224.04亿元、253.20亿元，同比增长率分别为17.8%、15.0%、13.0% [9] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为17.24亿元、20.23亿元、23.43亿元，同比增长率分别为113.9%、17.3%、15.8% [9] - 预计公司2025-2027年摊薄每股收益分别为2.98元、3.49元、4.05元 [6][9] - 以2026年2月4日收盘价计算，对应20251-2027年市盈率分别为24.0倍、20.5倍、17.7倍 [6][9] - 预计公司毛利率将从2024年的46.5%提升至2025-2027年的48.9%-49.1%，净利率将从2024年的4.9%提升至2025-2027年的8.8%-9.3% [9] 业务进展与战略 - 公司在2026年CES展上展示了多款新品，包括地宝T90 PRO OMNI、地宝X12系列、擦窗机器人、割草机器人及首次推出的泳池机器人 [5] - 公司全新的OZMO ROLLER 3.0恒压活水洗地技术已实现产品升级，其滚筒活水洗地机全球累计销量已突破160万台 [5] - 公司于2025年8月成立全资子公司“擎鼎具身智能科技有限公司”，并持有仙工智能等多家企业股权，以布局机器人赛道 [5]

市场走势 - 2026年2月6日，国内市场主要指数普遍下跌，上证指数收盘4,075.92点，下跌0.64%，深证成指收盘13,952.71点，下跌1.44%，创业板指收盘3,260.28点，下跌1.55% [4] 非银金融行业观点 - 报告核心观点是建设金融强国，关注非银金融板块的投资价值 [6] - 高层文章明确了金融工作的发展路径，包括坚持服务实体经济、防控风险、深化金融供给侧结构性改革等 [8] - 证监会召开座谈会讨论资本市场“十五五”规划，表示将全力巩固市场稳中向好势头，深化投融资综合改革，提高上市公司质量，支持新质生产力发展和金融强国建设 [8] - 随着监管政策完善和中长期资金入市，资本市场高质量发展推进，部分券商有望通过外延和内涵式发展实现业绩稳步增长 [8] - 2026年1月26日至2月1日期间，A股日均成交额3.11万亿元，环比上涨11.27%，截至1月30日，两融余额2.72万亿元 [8] 国防军工行业观点 - 报告核心观点是商业航天前景明朗，但发射能力亟需提升，2026年行业将开启新一轮景气上行周期 [5][8] - 2025年是十四五收官之年，延迟订单释放，行业景气度逐季修复，受印巴空战和阅兵等事件催化，军贸预期增强，年底火箭密集发射和卫星互联网部署提速，带动板块创新高 [8][9] - 2026年是十五五开局之年，新域新质战斗力建设将加强，全球地缘政治动荡带动军备竞赛，经历战场检验的中国体系化先进装备有望重塑全球军贸市场 [9] - 2026年将有多款新型中大型火箭密集首飞，可回收技术将加速突破，运力瓶颈有望破除，商业航天将迎来产业爆发期 [9] - 太原卫星发射中心因其地理优势，最适合发射太阳同步轨道和极轨卫星，未来将在卫星互联网星座的高频发射组网中发挥重要作用 [9] - 报告推荐四大产业链：箭弹武器产业链（如北方导航）、新型航空装备产业链（如中航沈飞、中航高科）、无人装备产业链（如内蒙一机）、商业航天产业链（如航天电器、国博电子） [9][10] 科沃斯公司观点 - 报告核心观点是科沃斯盈利能力改善，正加速迈向多品类、全场景服务机器人 [5][10] - 科沃斯发布2025年业绩预增公告，预计实现归母净利润17-18亿元，同比增加8.9亿-9.9亿元，同比增长110.9%-123.3%，扣非后归母净利润16-17亿元，同比增加123.4%-137.36% [13] - 2025年前三季度总收入128.77亿元，同比增长25.93%，归母净利润14.18亿元，同比增长130.55%，预计第四季度归母净利润2.82-3.82亿元，同比增长47.6%-100% [13] - 公司在2026年CES展上展示了多款新品，包括扫地机器人、擦窗机器人、割草机器人，并首次推出泳池机器人，通过技术外溢带动多品类爆发 [13] - 其滚筒活水洗地机全球累计销量已突破160万台，在该形态扫地机总销量中占比超过91% [13] - 公司于2025年8月成立全资的擎鼎具身智能科技有限公司，并持有仙工智能等企业股权，积极布局机器人赛道 [13] - 投资建议预计公司2025-2027年EPS分别为2.98元、3.49元、4.05元，对应2月4日收盘价71.56元，PE分别为24.0倍、20.5倍、17.7倍，给予“买入-A”评级 [11] 医药行业（礼来公司）观点 - 报告核心观点是礼来的替尔泊肽已登顶全球“药王”，而口服Orforglipron与三重激动剂Retatrutide将引领下一波增长浪潮 [5][14] - 礼来2025年营收651.8亿美元，同比增长45%，净利润206.4亿美元，同比增长95%，2026年收入指引为800亿-830亿美元 [14] - 2025年，替尔泊肽的降糖版Mounjaro收入229.7亿美元，同比增长99%，减肥版Zepbound收入135.4亿美元，同比增长175% [14] - 2025年第四季度，在美国肠促胰素类似物处方量中，礼来和诺和诺德占比分别为60.5%和39.1%，在品牌减肥药市场中，Zepbound处方量和新处方量份额分别为64%和69% [14] - 口服GLP-1小分子激动剂Orforglipron已向美日欧等多国提交肥胖适应症上市申请，研究显示其对使用过司美格鲁肽或替尔泊肽达到平台期的患者，能有效维持并进一步减轻体重 [14] - 三重激动剂Retatrutide的3期临床数据显示，68周治疗后，12mg剂量组参与者平均减重28.7%，并将膝关节疼痛评分平均降低75.8% [14][16] - 2026年，Orforglipron和Retatrutide将有多项3期关键数据揭晓，并提交多项新适应症的上市申请 [14][16]

市场走势 - 2026年2月5日，上证指数收盘4,102.20点，上涨0.85% [4] - 深证成指收盘14,156.27点，上涨0.21% [4] - 沪深300指数收盘4,698.68点，上涨0.83% [4] - 创业板指收盘3,311.51点，下跌0.40% [4] - 科创50指数收盘1,453.48点，下跌1.20% [4] 通信行业周跟踪 - Moltbot成为2026年硅谷首个现象级爆款应用，其GitHub星标数已突破10万，是全球增速最快的开源项目之一 [6] - Moltbot通过聊天APP指令唤起云端大语言模型，执行清理收件箱、管理日程、自动化交易等任务，实现了工作流从思考到执行的跨越 [6] - 该应用具有入口形态简单、主动反馈、长期记忆、高可扩展性等特点，本质是一个智能体编排平台 [6] - 投资启示一：Moltbot作为“token杀手”，其意图理解、任务编排和推理均依赖云端且具自主性，将带来云端算力的无上限增量，云服务提供商资本开支增长能见度高 [6] - 投资启示二：云主机及各类家庭服务器需求将快速增长，家庭服务器渗透率有望快速提升 [6] - 投资启示三：AIOT智能体在端侧具有重大应用潜力，未来有望结合垂直领域优化，成为完成传感-决策-执行闭环的工业智能体 [6] - SpaceX于2026年1月30日向美国FCC提交申请，计划构建一个由最多达100万颗卫星组成的空间算力集群，相当于目前地球在轨活跃卫星总数（约1.45万颗）的70倍 [6][13] - 该系统高度依赖星间激光通信，可与现有星链网络集成，形成算力节点交换网络 [7] - 建议关注星间激光通信（“太空光模块”）相关厂商，这有望成为长距离光通信的新增长曲线 [7] - 本周（2026.01.26-2026.01.30）申万通信指数上涨5.83%，跑赢沪深300指数（涨0.08%）[9] - 细分板块中，光缆海缆板块周涨幅最高，达37.26%，其次为光模块（+11.53%）和液冷（+10.42%）[9] - 个股方面，网宿科技、长飞光纤、天孚通信周涨幅领先，分别为+44.25%、+32.46%、+31.33% [9] 化学原料/新材料周报 - 本周新材料板块下跌，新材料指数跌幅为5.29%，跑输创业板指5.19% [10] - 细分指数中，合成生物指数下跌3.13%，半导体材料下跌3.60%，电子化学品下跌3.77% [10] - 产业链价格方面，部分氨基酸价格上涨：精氨酸21400元/吨（周环比+2.64%），色氨酸31900元/吨（+1.27%），蛋氨酸18200元/吨（+2.82%）[10][11] - SpaceX计划组建百万卫星太空算力集群，预计将驱动全球商业航天景气度上行，上游轻量化材料、线缆材料价值有望抬升 [13] - 轻量化材料建议关注时代新材、吉林化纤、中复神鹰等公司 [13] - 线缆材料建议关注普利特、泛亚微透等公司 [13] 科沃斯公司评论 - 科沃斯发布2025年业绩预增公告，预计2025年实现归母净利润17-18亿元，同比增加8.9-9.9亿元，同比增长110.9%-123.3% [14] - 预计2025年扣非后归母净利润为16-17亿元，同比增加8.84-9.84亿元，同比增长123.4%-137.36% [14] - 2025年前三季度公司总收入为128.77亿元，同比增长25.93%，归母净利润为14.18亿元，同比增长130.55% [17] - 测算2025年第四季度归母净利润为2.82-3.82亿元，同比增长47.6%-100% [17] - 公司在2026年CES展上展示了地宝T90 PRO OMNI、地宝X12系列、擦窗机器人、割草机器人及首次推出的泳池机器人等多款新品 [17] - 公司通过扫地机器人技术外溢，正加速迈向多品类、全场景服务机器人布局 [17] - 科沃斯滚筒活水洗地机全球累计销量已突破160万台，在滚筒形态扫地机总销量中占比超过91% [17] - 2025年8月，公司成立全资子公司擎鼎具身智能科技有限公司，并持有仙工智能等企业股权，积极布局机器人赛道 [17] - 预计公司2025-2027年EPS分别为2.98元、3.49元、4.05元，对应2026年2月4日收盘价71.56元，PE分别为24.0倍、20.5倍、17.7倍 [15] 光伏产业链价格跟踪 - 多晶硅价格持平，本周致密料均价为54.0元/kg，颗粒硅均价为52.0元/kg [18] - 硅片价格下降，130um的182-183.75mm N型硅片均价1.25元/片，较上周下降7.4%；130um的210mm N型硅片均价1.55元/片，较上周下降6.1% [18][19] - 电池片价格持平，182-183.75mm N型电池片均价为0.45元/W，210mm N型电池片价格也为0.45元/W [20] - 组件价格持平，182*182-210mm TOPCon双玻组件价格0.739元/W；210mm N型HJT组件价格为0.770元/W [20] - 182*182-210mm集中式BC组件价格为0.80元/W，较TOPCon溢价15.9%；分布式BC组件价格为0.84元/W，较TOPCon溢价10.5% [20] - 光伏玻璃价格持平，3.2mm镀膜光伏玻璃价格为17.5元/㎡，2.0mm镀膜光伏玻璃价格为10.5元/㎡ [20] - 报告重点推荐BC新技术方向的爱旭股份，供给侧方向的大全能源、福莱特，光储方向的海博思创、阳光电源等公司 [20]